第十一章-资本结构

第十一章资本结构（答案分离版）

一、单项选择题

1.某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

错误!未找到引用源。A.2268 B.2240 C.3200 D.2740

2.关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法错误的是（）。

错误!未找到引用源。A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股利润无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式

错误!未找到引用源。B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股利润无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式

错误!未找到引用源。C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时，两种筹资均可

错误!未找到引用源。D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式

3.假设某企业债务资金与权益资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险

错误!未找到引用源。B.经营风险大于财务风险

错误!未找到引用源。C.经营风险小于财务风险

错误!未找到引用源。D.同时存在经营风险和财务风险

4.下列各项中，在不考虑优先股的情况下，不会同时影响经营杠杆系数和财务杠杆系数的因素是（）。

错误!未找到引用源。A.产品销售数量错误!未找到引用源。B.产品销售价格错误!未找到引用源。C.固定成本错误!未找到引用源。D.利息费用

5.某企业只生产B产品，销售单价为40元，2008年销售量为100万件，单位变动成本为2 0元，年固定成本总额为100万元，利息费用为40万元，优先股股息为120万元，普通股股数为500万股，所得税税率为25%，下列说法不正确的是（）。

错误!未找到引用源。A.销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.12

错误!未找到引用源。B.销售量为100万件时的总杠杆系数为1.18

错误!未找到引用源。C.2008年的每股收益为2.55元

错误!未找到引用源。D.销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.09

6.假设正保公司在未来10年内每年支付2000万元的债务利息，在第10年末偿还2亿元本金。这些支付是无风险的，在此期间每年的公司所得税税率为25%。无风险利率为5%，则利息抵税可以使公司的价值增加（）万元。

错误!未找到引用源。A.20000 错误!未找到引用源。B.4556.6 错误!未找到引用源。C.3860.8 5 错误!未找到引用源。D.15443.4

7.下列关于影响企业经营风险的因素，说法不正确的是（）。

错误!未找到引用源。A.市场对企业产品的需求越稳定，经营风险越小

错误!未找到引用源。B.在企业的全部成本中，固定成本所占比重越大，经营风险越小

错误!未找到引用源。C.在影响经营风险的诸多因素中，固定性经营成本的影响是一个基本因素

错误!未找到引用源。D.若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小

8.甲公司设立于2008年12月31日，预计2009年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2009年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。

错误!未找到引用源。A.内部筹资错误!未找到引用源。B.发行债券错误!未找到引用源。C.增发股票错误!未找到引用源。D.向银行借款

9.一般情况下，下列关于杠杆系数的说法，正确的是()。

错误!未找到引用源。A.经营杠杆系数越小，总杠杆数就越大

B.财务杠杆系数越大，总杠杆数就越小

错误!未找到引用源。C.总杠杆数越大，经营杠杆系数不一定越大

D.总杠杆数越大，财务杠杆系数就越大

10.ABC公司本年息税前利润为150000元，每股收益为6元，不存在优先股，下年财务杠杆系数为1.67，息税前利润200000元，则下年每股收益为（）元。

错误!未找到引用源。A.9.24 错误!未找到引用源。B.9.34 错误!未找到引用源。C.9.5 错误!未找到引用源。D.8.82

二、多项选择题

1.下列关于资本结构的决策的各种方法，说法正确的有（）。

错误!未找到引用源。A.每股收益无差别点法的优点是考虑了风险因素

B.资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，测算过程简单，是一种比较便捷的方法错误!未找到引用源。

C.资本成本比较法的缺点是难以确定各种融资方式的资本成本

错误!未找到引用源。D.企业价值比较法下，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的

2.资本结构的决策方法包括（）。

错误!未找到引用源。A.资本成本比较法错误!未找到引用源。B.每股收益无差别点法错误!未找到引用源。C.企业价值比较法错误!未找到引用源。D.利润最大化的方法

3.下列关于资本结构的理论，说法正确的有（）。

错误!未找到引用源。A.权衡理论是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构

错误!未找到引用源。B.财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异

错误!未找到引用源。C.债务代理成本的存在对债权人的利益没有影响

错误!未找到引用源。D.优序融资理论是当存在融资需求时，首先选择内源融资，其次选择债务融资，最后选择股权融资

4.下列各项中，属于影响资本结构的外部因素有（）。

错误!未找到引用源。A.成长性错误!未找到引用源。B.管理层偏好错误!未找到引用源。C.资本市场错误!未找到引用源。D.行业特征

5.某公司预计明年产生的自由现金流量为100万元，此后自由现金流量每年按2%的比率增长。公司的股权资本成本为20%，债务资本成本为8%，公司所得税税率为25%。打算维持2/3的目标债务与股权比率。则下列说法正确的有（）。

错误!未找到引用源。A.税前加权平均资本为15.2%

错误!未找到引用源。B.该公司无负债的企业价值为757.58万元

错误!未找到引用源。C.税后加权平均资本为14.4%

错误!未找到引用源。D.包含债务利息抵税的企业价值为806.45万元

6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总杠杆系数的有()。错误!未找到引用源。A.增加产品销量错误!未找到引用源。B.提高产品单价错误!未找到引用源。C.提高资产负债率错误!未找到引用源。D.节约固定成本支出

7.某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，2008年的销售量为2万件。下列说法正确的有（）。

错误!未找到引用源。A.盈亏平衡点的销售量为1.5万件

错误!未找到引用源。B.销售量为2万件时的经营杠杆系数为4

错误!未找到引用源。C.如果2009年营业收入10%，则息税前利润增加2.5%

D.2008年的息税前利润为15万元

8.资本结构的MM理论所依据的假设条件包括（）。

错误!未找到引用源。A.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类

错误!未找到引用源。B.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的

错误!未找到引用源。C.借债无风险

错误!未找到引用源。D.全部现金流都是永续的

9.关于经营杠杆系数，下列说法中正确的有()。

错误!未找到引用源。A.如果生产单一产品，经营杠杆系数和安全边际率互为倒数

错误!未找到引用源。B.盈亏临界点销售量越小，经营杠杆系数越大

错误!未找到引用源。C.边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大

错误!未找到引用源。D.经营杠杆系数表示经营风险程度

10.下列关于盈亏平衡点的说法正确的有（）。

错误!未找到引用源。A.总收入等于总成本错误!未找到引用源。B.息税前利润等于零

错误!未找到引用源。C.税前利润等于零错误!未找到引用源。D.税后利润等于零

三、计算题

1.某公司年息税前利润为500万元，资金全部由普通股组成，股票账面价值2000万元，所得税税率为40%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备发行债券来回购部分股票的办法予以调整。目前的债务利率和权益资本成本情况如下表：