盈余管理计量模型效力的实证研究

收稿日期:2005年11月18日

文章编号:1002-1566(2007)03-0481-08

盈余管理计量模型效力的实证研究

张雁翎1

陈 涛

2

(11中山大学岭南学院财税系,广州,510275,21暨南大学珠海学院企管系,珠海,519070)摘要:本文以随机抽取的上海和深圳证券交易所的1000家被并购上市公司为样本,研究了盈余管理计量模型的检验效力问题。本文通过三种验证各模型效力的实证方法比较了6种盈余管理的计量模型。研究发现:第一类误差的方法认为H ealy 模型、修正的琼斯模型和前瞻性修正的琼斯模型能有效地检验出盈余管理行为:预测误差标准方法则认为前瞻性修正的琼斯模型是最优的模型:而根据对操纵性应计部分的短期效应的实证则认为H ealy 模型、修正的琼斯模型、K S 模型和前瞻性修正的琼斯模型是较优的计量模型。在综合考虑各种实证结果和中国资本市场实际情况的基础上,认为前瞻性修正的琼斯模型在中国证券市场检验盈余管理行为的效力最强。关键词:盈余管理;计量模型;检验效力;实证研究中图分类号:F 230 F 224

文献标识码:A

Empirical Study on the Ability of Econo m etric M odel on EarningsM anage m ent

Z HANG Yan O ling 1

,C HEN Tao

2

(1Pub li c F i nance &T axation D epa rt m en t ,L i ngnan Co llege ,Sun Y at-sen U n i versity ,G uangzhou ,510275China)

(2BusinessM anage m ent D epart m ent ,Zhuha i Co llege ,Ji nan U n i versity ,Zhuha,i 519070China)

Abstrac t :A bstract :T his paper concentrates on the de tecti on ab ilit y of econome tr i c model on earn i ngs managem ent ,based on the random se lecti on o f 1000m erg ed listed co m pany i n Shanghai and Shenzhen stock exchange as samp l e .T hree positive approaches are conducted in testi ng the detecti on ab ilit y o f s i x m ode ls .A fter e m pirica l st udy ,w e fi nd :the m ethod of type I e rror dee m s thatH ea l y M ode,l M od ifi ed JonesM odel and F or w ard-look i ngM odified JonesM od -e l can exa m i ne t he earn i ng s m anage m ent effec tive l y ;T he standard of fo recast e rror be lieves that F or w ard -look i ng M od ified JonesM odel is most opti m a;l and the m eans o f sho rt-ter m effect of d i scre ti ona ry accrua ls consi ders H ealy M ode,l M od ifi ed JonesM ode,l K S M ode l and Forwa rd-l ooki ng M od ifi ed JonesM ode l are the best .T aken all t he re -s u lts and rea l situati on o f Chi na cap italm arke t into account ,Forwa rd-l ooki ng M od ifi ed JonesM ode l ism ost eff ec ti ve in detecti ng t he earn i ngs m anage m en t i n China secur iti es m arket .

K ey word s :E arn i ng s managem ent ;Econom etr i c mode;l D etecti on ability ;E m pir i ca l st udy

0 引言

一般盈余管理的实证检验都关注盈余管理行为是否存在的问题,研究者基于不同的研究目的会使用不同的计量模型。例如当企业希望达到某些目标时(例如,避免利润下降、避免负利润、实现盈余预测的目标),就可能会存在操纵利润的动机(W atts &Zi m m er m an ,1986;Sch i p per ,1989)。在实证研究中,研究者一般用计量模型估计出来的操纵性应计部分(D iscre -ti o nary Accr uals)来衡量盈余管理行为。这些研究包括:利用H ealy 模型(H ealy ,1985)来研究

2007年 5月第26卷 第3期 数理统计与管理App lication of Statisti cs and M anage m en t

M ay 1,2007

V ol 126 No 13

薪酬制度导致的盈余管理,利用De Angelo模型(De Angelo,1986)来研究委托代理关系导致的盈余管理,利用琼斯模型(Jones,1986)来研究贸易限制导致的盈余管理,利用修正的琼斯模型(Decho w et a.l,1996)来研究盈余管理的动机,利用KS模型(Kang&Sivara m akrishnan,1995)来检验企业的盈余管理行为和利用前瞻性修正的琼斯模型(Dechow et a1.,2002)来研究企业为了避免负利润而导致的盈余管理行为。在一般情况下,研究者都将计量模型所预测的部分当成不可操纵的部分,而残差则代表操纵性应计部分,或者说是盈余管理的部分。

在广泛研究这些盈余管理计量模型时,研究者较少注意它们相对或绝对的准确性。最早研究盈余管理计量模型准确性的是Dechow et a1.(1995)和Kang&S ivara m akrishnan(1995)。这两篇文献比较了各种模型识别第一类误差(当原假设为真而拒绝原假设)和第二类误差(当原假设为假而接受原假设)的能力。同时他们还对模型检验盈余管理的有效性给出自己的解释,并提出了改进的措施。

本文将结合中国资本市场的实际,对上述6种盈余管理计量模型(H ealy模型、De Ange l o 模型、琼斯模型、修正的琼斯模型、KS模型和前瞻性修正的琼斯模型)的检验效力进行研究。模型的检验效力越强,则意味着能更有效的解释非操纵性应计部分,那么该模型也就更容易检验出企业的盈余管理行为。

1盈余管理的计量模型概述

根据研究的需要,本文列出6种研究者广为应用的检验盈余管理的计量模型。由于许多计量模型都会涉及到总应计部分的概念,所以在这里首先给出总应计部分(TA)的估计。基于Co llina and H ribar(2001)的研究,本文提出按以下方法来进行:

TA t=EBE I t-CFO t

此处,EBE l t是在第t年非正常项目调整前的利润,CFO t则是在第t年的经营现金流量。如果在这种情况下仍然无法计算出TA t,则可以利用资产负债表的数据来计算TA t,(H ealy, 1985;Jones,1991):

TA t=$CA t-$CAS H t-$CL t+$STD t-DEP t

此处,$CA t表示流动资产的变化;$CASH t表示现金及其等价物的变化;$CL t表示流动负债的变化;$STD t短期负债的变化和DEP t表示折旧和摊销费用。

出于研究的需要,在实证过程中本文还会考虑到Decho w et a1.(1995)提出的Part变量(存在盈余管理的年份,令Part为1,若不存在盈余管理的年份,则为0)以及Z统计量。Z统计量是由各公司的Part系数的t统计量叠加而成,而t统计量则由不同模型计算的各公司操纵性应计部分对Part变量进行回归得到。于是可以用t推断各公司样本是否在事件期存在盈余管理行为,Z统计量来检验所有公司样本的盈余管理行为,Z统计量的表达式如下:

Z=1

N

E N

j=1

t j

k j/(k j-2)

此处,t i表示第j个公司Part估计系数的t统计量;k j表示第j个公司Part估计系数的t统计量的自由度;N表示公司的个数。根据Decho w et al.(1995)的研究,假如每个公司的t统计量相互独立,那么Z就渐进服从单位正态分布。

(1)H ea ly模型

H ealy(1985)假设在事件期的非操纵性应计部分等于估计期总应计部分(TA t)和滞后总资482数理统计与管理第26卷第3期2007年5月