第一章 期货及衍生品概述

第一章期货及衍生品概述

考点一、期货市场的形成

(1)期货交易最早萌芽于欧洲。

(2)期货交易萌芽于远期现货交易，交易方式的演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。

(3)规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。

1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所。

芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10％的保证金。

考点二、期货市场的相关范畴

(1)期货与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约。期货合约中的标的物即为期货品种，期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品。标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。

(2)期货交易即期货合约的买卖，由远期现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。

(3)期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场衍生而来，是与现货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。广义的期货市场包括交易所、结算所、经纪公司和交易者;狭义的期货市场仅指期货交易所。期货市场也是期货交易中各种经济关系的总和。

考点三、期货市场的发展历程和趋势

(一)国际期货市场的发展历程

国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

(二)国际期货市场的发展趋势：

(1)交易中心日益集中。

(2)改制上市成为潮流。

(3)交易所合并愈演愈烈。

(4)金融期货发展势不可挡。

(5)交易方式不断创新。

(6)交易所竞争加剧。

(三)我国期货市场的发展历程

(1)我国期货市场产生的背景。我国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。

(2)初创阶段(1990--1993年)。1990年10月，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。1991年6月，深圳有色金属交易所宣告成立。1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。

(3)治理整顿阶段(1993—2000年)。1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》，开始第一轮治理整顿。1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二轮治理整顿。1999年期货交易所数量精简为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海商品交易所。

(4)规范发展阶段(2000年至今)。这一阶段中国期货市场走向法制化和规范化。2006年5月，期货保证金安全存管机构——中国期货保证金监控中心成立，对有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。

2006年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月适时推出了沪深300指数期货，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。

考点四、期货交易的基本特征

(1)合约标准化：节约交易成本、提高交易效率和市场流动性。

(2)场内集中竞价交易。

(3)保证金交易(又称杠杆交易)：期货交易具有高收益和高风险的特点。

(4)双向交易：买人建仓(开仓、买空)与卖出建仓(卖空)。

(5)对冲了结：不必交割现货，提高期货市场流动性。

(6)当日无负债结算(逐日盯市)：

考点五、期货交易与现货交易

(一)联系

期货交易以现货交易为基础，是在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以规避;没有现货交易，期货交易就失去了产生的根基，两者相互补充，共同发展。

(二)区别

1．交割时间不同

现货交易一般是即时成交或在很短时间内完成商品的交收活动．买卖双方一旦达成交易，实现商品所有权的让渡，商品的实体即商品本身便随之从出售者手中转移到购买者手中。期货交易从成交到货物收付之间存在着时间差，发生了商流与物流的分离。

2．交易对象不同

现货交易的对象主要是实物商品，期货交易的对象是标准化合约。

3．交易目的不同

现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。期货交易的目的一般不是为了获得实物商品，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。

4．交易的场所与方式不同

现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。目前，场内竞价方式主要有公开喊价和电子化交易，交易者必须委托期货经纪公司代理交易。

现货交易主要采用到期一次性结清的结算方式，同时也有货到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。期货交易实行当日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。

考点六、期货交易与远期现货交易

(一)联系

期货交易与远期现货交易同属于远期交易，均采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

(二)区别

1．交易对象不同

期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。

2．功能作用不同

期货交易的功能是规避风险和发现价格。远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。