现货白银投资风险分析

现货白银投资风险分析
通常，许多投资者认为金融产品的投资风险在于其有可能会给他们带来金钱上的损失，而损失的金额越多，则该投资产品的风险越大，但是这并不是衡量风险的好方法。

对于投资者来说，风险来源于其未来收益的不确定性，风险和亏损并没有必然联系。

亦即，风险未必一定会造成亏损，亏损也未必意味着存在风险。

这种观点看似和大多数人的理解相悖，为了便于读者理解，我们举两例如下：
例1：某同学参加知识竞赛，若挑战成功将会得到10000元，若挑战失败则只能得到100元。

此时，该同学面临着两种收益可能性：
若挑战成功，则收益为10000元；
若挑战失败，则收益为100 元。

无论哪种情况，该同学都不会亏损，但是其面临的风险是实实在在的存在的，这就是因为其未来收益存在着不确定性。

例2：公司B拖欠公司A货款10000元，公司A已经得知公司B由于破产已经不可能归还任何货款，即无论发生任何情况，公司A都将亏损10000元。

此时对于公司A来说，未来的收益已经确定为-10000元，故而其并不面临着风险。

在金融领域中，我们用一般收益率来衡量收益的情况，用方差或者标准差来衡量这种收益的不确定性。

收益率的计算公式为：
其中:
Rt: 收益率；
Pt: 本期价格；
Pt-1: 前期价格。

平均收益率的计算公式为：
其中：
μx: 样本平均收益率；
T: 样本观测数量；
xt: 样本观测值。

方差的计算公式为：
其中：
σ2x: 样本方差；
μx: 样本平均收益率；
T: 样本观测数量；
xt: 样本观测值。

方差的平方根，也就是σx即为标准差:
我们通过对现货白银从2010年1月4日至2012年8月7日的日数据进行分析，得到了现货白银日收益率的一些统计结果如下：（注：以下分析均不考虑杠杆）
最大值：0.0781800
最小值：-0.1397000
中值：0.0019990
平均值：0.0009125
由此可见，现货白银的平均日收益率接近于0。

这说明如果投资者单方向长期持有现货白银，其期望收益率可以被认为为0。

由于现货白银允许双向操作，若我们将日收益率取绝对值进行统计，则结果如下：
最大值：0.139700
最小值：0
中值：0.012160
平均值：0.016760
我们注意到，在对收益率取绝对值后，现货白银的平均收益率为0.016760，这说明若投资者双向操作，且每次方向皆正确，则其期望收益率约为1.68% 。

我们将收益率绘制如下：
如图所示，现货白银收益率在0附近震动，出现在-0.05到0.05这段区间的概率最大。

下面我们将会分析现货白银的投资风险，也就是方差/标准差的一些特性。

我们通过GARCH模型对于每日的方差/标准差进行预测，由于GARCH模型已超出了本文的知识范围，我们不对其进行详细介绍，仅对于其预测的方差结果进行分析，有兴趣的读者可参考有关统计学读物。

现货白银的日标准差统计结果如下：
最大值：0.05891
最小值：0.01675
中值：0.02149
平均值：0.02291
绘制成图形如下：
从图中我们可以看出，现货白银的标准差在0.016至0.03区间的概率最大，且目前现货白银的标准差处于历史较低位，表明当前现货白银的波动率（volatility)较小，亦即投资风险较小。

但是通过我们每天的预测发现，其已有逐渐放大趋势。

对于投资者来说，关注量化的风险参数的意义在于可以根据波动率的大小调整其头寸的大小。

当波动率较大时适当减小头寸；反之，当波动率较小时可以适当加大头寸，在控制风险的前提下实现收益的最大化。

贵金属投资。