并购战略

发展战略是总体战略的三大类型之一，而并购战略是发展战略中一个非常重要的途径。

发展战略中的外部发展（并购）是指企业通过取得外部经营资源谋求发展的战略。

外部发展的狭义内涵是并购，并购包括收购与合并，收购指一个企业（收购者）收购和吸纳了另一个企业（被收购者）的业务。

合并指同等企业之间的重新组合，新成立的企业常常使用新的名称。

了解了并购的相关概念之后，接下来大家需要掌握三方面内容。

一、并购的类型
在掌握并购战略类型的时候，大家注意结合题目所给的资料，可以判断其属于哪种类型，重点是掌握不同类型的区分标准。

二、并购的动机
1、避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险。

2、获得协同效应。

用系统理论剖析协同效果：
（1）统一调配。

购并后的两个企业的“作用力”的时空排列得到有序化和优化，从而使企业获得“聚焦效应”。

（2）优势互补与共享。

并购后的企业内部不同“作用力”发生转移、扩散、互补，从而，改变了公司的整体功能状况。

（3）互相促进、再创新。

并购后两个企业内的“作用力”发生耦合、反馈、互激振荡，改变了作用力的性质和力量。

3、克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。

——个体理性导致集体非理性。

三、并购失败的原因
1、决策不当的并购。

并购的失败很多时候是由于决策不当，根据波特的“吸引力测试”，理想的收购应该发生在一个不太具有吸引力但能够变得更具吸引力的行业中，可以做两个测试：
（1）“进入成本”测试。

为收购企业而支付的溢价是一个很重要的考虑因素。

（2）“相得益彰”测试。

收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。

2、并购后不能很好地进行企业整合。

3、支付过高的并购费用。

并购费用是否合理，需要通过专业的价值评估，对并购对象的价值进行评估，可采用以下几种方法：① 市盈率法。

② 目标企业的股票现价。

③ 净资产价值（包括品牌）。

④ 股票生息率。

⑤ 现金流折现法。

⑥ 投资回报率
4、跨国并购面临政治风险。

跨国并购中政治风险可能经常遇到，防范东道国的政治风险，具体措施可以考虑以下几点：
（1）加强对东道国的政治风险的评估，完善动态监测和预警系统。

（2）采取灵活的国际投资策略，构筑风险控制的坚实基础。

（3）实行企业当地化策略，减少与东道国之间的矛盾和摩擦。

简单地说并购的协同效应是指两个或多个企业并购后，新的企业的总体效应超过并购之前的各个企业独自经营的效益之和。

具体到企业组织中去，是指通过收购或兼并活动能带给企业生产经营活动在效率方面的提高和成本上的下降，实现规模经济效应。

并购后的协同效应具有极重要的战略价值，如果不能实现协同效应，就意味着双方的资源和能力没有实现共享，就意味着规模不经济或范围不经济，企业的规模经济自然无从落实，基于并购战略的企业整体战略肯定会受到不良影响，所以实现协同效应是企业并购后整合的最基本目标，是实现并购预期和企业战略目标的基础。

并购后两个企业的协同效应主要体现在：经营协同、管理协同、财务协同。

1、经营协同
企业并购后，原来企业的营销网络、营销活动可以进行合并，节约营销费用，研究与开发费用可以由更多的产品负担，从而可以迅速采用新技术、推出新产品。

并购后由于企业规模的扩大，还可以增强企业抵御风险的能力。

2、管理协同
企业并购中管理协同效应所带来的最主要的两项改变就是管理成本的下降和管理优昙效率的提高。

在并购中，如果收购方具有高效而充足的管理资源，通过收购那些资产状况良好，但仅仅因为管理不善造成低绩效的企业，收购方高效的管理资源得以有效利用，被并购企业的绩效得以改善，双方效率均得以提高。

具体的管理协同效应可能表现为管理人员的削减、办公机构的精简和办公地点的合并所带来的管理费用的降低，通过管理效率的提升和人力资源的优化整合，合并也可以在一定程度上节省营业费用。

公司的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。

资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。

而公司资产管理水平的提高也反映了公司管理效率的提高。

总的来说我们可以用反映管理费用、营业费用、资产管理水平的财务指标来衡量企业并购的管理协同效应。

3、财务协同
并购后企业可以对资金统一调度，增强企业资金的利用效果，管理机构和人员可以精简使管理费用可以由更多的产品负担，从而节省管理费用。

由于规模和实力的扩大，企业筹资能力可以大大增强，满足企业发展过程中对资金的需求。

此外，企业并购后可以实现合理避税。

如果被并购企业存在未弥补亏损，而并购企业生产经营中每年产生大量的利润，收购企业可以低价获取亏损公司的控制权，利用其亏损抵减未来期间的应纳税所得额，从而取得一定的税收利益。

若企业的负债率很低，则往往成为并购目标。

并购后企业提高综合负债率，在不大
幅提高财务风险的同时，可带来巨额的利息抵税效应。

具有大量自由现金流的企业对自由现金流量的处理通常有以下三种选择：支付股利、股票回购、收购另一个企业的股票。

支付股利会对股东带来大量的个人所得税的增加，收购其它企业的股票，可以规避支付股利带来的即期个人所得税，延迟资本利得税。

并购另一企业常常涉及对该企业资产价值的重估和调整。

若被兼并方的资产价值增加，年折旧额就会相应增加，折旧抵税的作用将会加大。

另外，若会计折旧方法改为加速折旧法又会带来税收迟延好处。