我国公募基金发展现状和问题

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我国公募基金发展现状和问题

李超宇

作者简介：李超宇，男，汉族，江苏省南京市，硕士，中央财经大学，公司金融。

（中央财经大学

北京100000）

摘要：近几年来，我国公募基金发展速度越来越快。我国第一个公募基金成立于1998年，直到2012年，公募基金产品数量达到1000，2015年达到2000，2016年达到3000，2017年初达到4000。直到2018年底，我国公募基金产品数超过了5000种。从规模上看，2012年公募基金总规模达到3万亿，2014年接近5万亿，2016年超过9万亿，2017年末达到12万亿，再到2018年末的13万亿。可见不管是从规模上，还是基金数量上，近10年来公募基金都在飞速发展。但是在飞速发展的同事，我国的公募基金也存在许多问题。

关键词：公募基金；发展问题；现状首先，我国公募基金短期投资过多，很少有跨期的长期投资。短期功利化的投资目的使得我国公募基金不能顾及到长远发展。股票市场好的时候基金公司就发行股票基金，股市不好的时候就发行货币基金。近几年低迷的股票市场造成了股票在基金资产中份额减少，使得基金各类资产发展不均衡。2018年末与年初相比，货币基金规模上上了14%，占据全市场规模的62%，这一比例远高于美国共同基金市场的13%，全球市场的2%。股票基金仅占公募基金总资产的6%，远低于美国的55%。2018年末股票型基金规模比年初增长11%，混合型基金的规模下降了28%。股票在基金总资产中所占的份额越来越少。

其次是资金来源单一，资金流出入波动大，缺少长期投资生态链条。从资金来源看，公募基金以散户投资为主，真正的长期机构资金占比很小，养老金、保险资金等有长期配置的资金由于各种政策限制对公募基金无法起到支持作用。环境保护、社会责任和公司治理（ESG ）原则是公募基金投资于未来的重要标准，世界上很多发达国家中有影响力的机构投资者已经建立并遵循比较规范的ESG 投资基准，有力推动了公募基金的发展。我国在这方面还停留在少数探索性阶段，缺少系统性的ESG 投资与评价体系。

最后是公司治理上有问题。基金中的国有投资者权利过重，是的基金只能着眼短期收益，同时薪酬激励机制也存在问题。由于大多公募基金经理人的薪酬是由公司也在在同类基金中的排名决定的，所以即便基金收益不理想，但是只要大家的业绩都不理想那么经理人依然可以得到可观的报酬。这使得在牛市时经理人更容易采取激进的投资策略，一旦成功，便可以成为私募基金经理人，如果失败，也不会有太多损失。所以这增加了基金的信用风险。2015年基金经理离职率达24．4%。有近四分之一的优秀经理人离职。人才流失太过严重。

面对这些问题，首先，要增加信息披露，减少信息不透明。羊群效应出现的根本原因是投资者无法得到足够的信息，特别是在市场行情大幅波动或者下行的时候。此时由于根据自己的信息无法做出有效判断，最好的选择便是跟随行业中的佼佼者做出相同的行

为。但是如果信息足够充分的话，他们就能根据信息做出自己的判断，减少羊群效应。这方面就要求政府加强这方面的政策，完善信息披露监管机制，提高信息披露的频率和质量，减少市场中的信息不对称。

其次，要完善行业准入机制，提高基金经理人素质。本文研究表明经理人水平的高低对基金是否出现羊群效应有决定性作用，二者呈反向关系。也就是说水平越高的经理人越容易根据公开披露信息得出正确判断。所以想要减少公募基金中的羊群效应，就要提高经理人水平。随着基金经理人水平的提高，都可以根据自己的信息对市场进行判断，便会减弱基金中的羊群效应。

第三，制定客观合理的业绩考核标准和薪酬激励制度。我国国内公募基金的业绩考核和薪酬制度都是看基金净增长率的排名。考核不合格的经理人就要下台。这就造成了经理人一旦选择长期收益高，但是短期内看不见收益，甚至有所亏损的投资时，就要面临下台的风险。这样的考核机制既不利于基金公司的长远利益，也不利于优秀经理人的培养。仅仅将短期收益作为经理人的考核标准特别容易使经理人产生从众心理，发生羊群效应。所以，加长考核周期，细化考核标准是十分有必要的。比如根据不同的基金规模，基金种类，行业选择，个股选择，经理人年龄等方面进行综合考量，便会减弱公募基金中的羊群效应，促进基金业健康发展。

第四，公募基金应充分利用第三方渠道，逐步摆脱对银行销售渠道的过度依赖。一方面可以大力拓展保险公司、信托公司、证券公司等银行之外的各类金融机构作为销售渠道。特别是其中的保险行业，客户众多，有巨大潜力。二是发展的三方基金销售机构。由于我国各类基金之间的互动其实相当频繁，完全可以在基金层面上进行集资。三是推动基金公司在依法合规基础之上的网络直销。如今随着大数据和人工智能技术的发展，实现公募基金的精准营销在技术上将不存在困难，我国目前网络直销的公募基金占比约5%。相比于其他发达国际来说，有巨大的上升空间。可见，实现基金销售多元化仍有巨大发展空间，这就有助于进一步提高服务专业化水平，降低管理成本，增加管理费收入，提高基金公司的利润水平。