实证财务会计与研究管理知识理论解读.pptx

Ball and Brown (1968)
研究问题 会计盈余是否有用？
研究方法 股票价格中是否反映出会计盈余中包含 的新的信息
会计学中最早的、里程碑式的论文 研究设计被广为借鉴 发现的问题被广为探讨
Ball and Brown (1968)
研究设计 - 事件研究（event study) - 预期 vs. 未预期盈利 - 正常回报 vs. 超额回报
我国： 需求：外部股权投资者 供给：控股股东
不同理论下的研究
信息观 计量观 监管观
决策有用性——信息观
会计的作用是提供信息，帮助投资者 预测未来公司的盈利能力。
投资者根据信息形成自己的预测，并 作出投资决策。
决策有用性——信息观
考察会计信息与股价之间的关系 - Ball and Brown (1968) - Collins and Kothari (1989) - Easton Harris and Ohlson (1992)
Lyon 1997, JFE)
Ball and Brown (1968)
样本选择 “fiscal year ending December 31” “the fiscal year must end on a date other than December 31” Beaver (1968)
差异？ - 美国市场2/3公司以12月31日为财务年度截止日。 - 年报披露集中在2、3、4月——聚集效应 （Clustering)——年度披露不再是企业个体的行为， 而是市场化的行为
Fra Baidu bibliotek
实证会计研究理论
对会计信息作用的理解 决策有用性（Decision usefulness) 监管观（Stewardship)
决策有用性
决策有用性 按照会计信息使用者的需要裁减会计信 息，帮助其做出更好的决策。
- 信息观（Information perspective) - 计量观（Measurement perspective）
3. Easton, Harris and Ohlson, 1992. Aggregate accounting earnings can explain most of security return. Journal of Accounting and Economics 15, 119-142.
5. Ball, Kothari and Robin, 2000. The effect of institutional factors on properties of accounting earnings: international evidence. Journal of Accounting and Economics, 1-51.
4. Ali and Hwang, 2000. Country-specific Factors Related to Financial Reporting and Value Relevance of Accounting Data. Journal of Accounting Research 38, 1-21.
决策有用性
谁是财务信息的使用者？ 投资者、借款者、管理者、工会、税务 部门、资本市场监管者以及政府。
满足谁的需要？
决策有用性
“会计人员普遍认为，投资者构成了主 要的使用者”----《财务会计理论》 （Scott)
为什么是投资者？
委托代理理论
Principal
Moral Hazard
Asymmetric Information
盈利预期 - 受整个经济的影响 - 受公司财务、会计等政策的影响
Ball and Brown (1968)
盈利预期 - 回归模型
10-19年数据！有无发生结构性变化？
- 简单模型（Naïve Model)
以上的模型中没有控制行业因素（10%，
Brealey 1968)
残值，代表新
超额回报
信息对股价的 影响
6. Fan and Wong, 2002. Corporate ownership structure and the informativeness of accounting earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics
实证会计研究
理论、经典文献与方法 解读
阅读文献
1. Ball and Brown, 1968. An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research 6, 159-178.
2. Collins and Kothari, 1989. An analysis of intertemporal and cross-sectional determinants of earnings response coefficients. Journal of Accounting and Economics 11, 142-181.
Adverse Selection
Agent
两种代理矛盾
外部投资者与内部管理者(outside investors vs. inside managers)
外部投资者与内部投资者(outside minority shareholders vs. controlling shareholders)
月回报，100个月-246个月
Ball and Brown (1968)
超额回报指数（API）
持有期超额回报（BHAR, Buy and Hold AR ）
累计超额回报（CAR, Cumulative Abnormal Return）
Ball and Brown (1968)
短期: 两种方法没有显著差异 长期：持有期超额回报 （Barber and
两种代理矛盾
美国市场：公开市场募集资金为主，股 票市场与债券市场——外部投资者的力 量强大。
中国市场：银行是企业资金募集的主要 渠道，公开资本市场初步发展——外部 投资者尚在成长期。
需求：外部投资者。 供给：企业内部管理者。
两种代理矛盾
美国： 需求：外部股权及债权投资者 供给：企业内部经理者