我国会计重述报表披露的原因、特征及市场影响：一个文献综述

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我国会计重述报表披露的原因、

特征及市场影响:一个文献综述

•程坦李江源

摘要:会计重述报表又称前期差错更正，是上市公司对往期会计报表缺误的修正。文章根据我国资本市场现状，对国内 研究者们近20年来对A股市场会计重述报表的相关研究文献进行了梳理，为后续研究者以及市场投资者们提供参考。文 章包括三个部分:一是重述披露的原因;二是重述报表与其对应上市公司的特征;三是重述发布后的资本市场反应。

关键词：重述报表;前期差错;文献综述

近年来，我国金融市场发展迅猛，一方面上市公司的数 量逐年增加，另一方面监管与制度建设逐年完善，金融市场 秩序逐步健全。公司财务报表重述(我国在2008年之后称 之为前期差错更正）作为一种重要的公共信息的披露和更 正手段，正受到越来越多投资者与研究者的关注。本文将从 重述报表发布的原因、报表本身及对应上市公司的特征、市 场对重述报表的反应三个方面对我国现有文献进行梳理。

公司财务报表重述主要指上市公司为纠正过往会计 核算中出现的错误、纰漏与不符合会计准则要求的项目，进行的对历史会计信息的二次表达，包括补充公告(对应 披露而未披露事项的补充说明冤和更正公告(对有误或不 准确事项的再陈述)两类。魏志华等(2009)对我国发布重 述报表的上市公司数量进行了测算，认为发布各类报表的 企业占比超15%。何威风(2010)统计发现1999年~2007 年A股上市公司重述报表发布数量由42家上升至133 家，增长超过200%。余小燕(2008)的文章则指出我国A股 企业在2002年~2006年期间发布过会计差错更正的企业 数达991家，占全部上市企业数量的30%以上。其中重复 发布会计更正的企业数占总发布企业数的60%以上，可见 会计重述的发布具有较高的复发性，或因于企业自身的低 下财务核算能力或故意舞弊作假。

本文对于我国会计重述领域的相关文献进行了梳理，主要从下面三个方面进行了介绍。首先是我国上市公司发 布会计重述的原因是什么，有哪几方面因素导致？其次是 我国会计重述报表的特征是什么，有哪些特点值得研究者 和投资者关注。最后是作为对原会计报表的内容更正，重 述报表对于上市公司股票价格、交易量等有何影响？即重 述报表对于资本市场的影响是什么。

一、我国会计重述报表披露的原因

部分研究认为恶意的调减当期损失是披露财务重述 报表的重要动机之一。郑波(2002)认为重述报表是上市公 司利润操纵的重要工具之一，其目的是将当期损失转嫁平 摊至过往财务年度，用以粉饰当年的利润表。

王啸、赵雪媛(2003)认为上市公司为保证再融资资 格，降低再融资成本，会对过往财务数据进行恶意重述，以 避免连续亏损或实现扭亏。

郭超贤(2003)探究了成功扭亏的上市公司是否存在 利用重述操纵盈余的问题。其文章选取了 2002年间28家 自愿发布更正且同年度成功扭亏的企业进行分析，发现大 量企业会通过巨额调减年初留存收益，将过往亏损年度的 部分收益转移到当期。其本质为牺牲本已亏损的往期财务 数据来保证本年度正的净利润。因此他认为发布上市会计 重述的重要原因之一是连续亏损的上市公司为了实现扭 亏为盈而恶意操纵利润。

王立彦、伍利娜(2003)对02年进行重述的120余家 企业进行了重述原因的分类统计，其发布原因及对应比例 如下:39.7%的重述原因为计算和校对失误;26.4%来自于 新的监管准则;40.5%则属于对敏感问题进行说明，包括关 联交易、重大事项、投资者质询等;6.6%则是由于被事务所 出具了有条件的审计报告而不得不发出的更正公告。

陈凌云(2005)认为我国重述报表发布的原因可以分 为两类院主动补充更正型和被动监管更正型。前者来自于 上市公司处于盈余管理等原因主动披露对前期财务信息 的更正，后者出于审计所和监管部门的会计差错发现，被 强制要求更正。

二、发布会计重述报表的公司的特征

在重述报表本身的内容方面，其特征主要表现在涉及 科目广、利润调整为主、格式不规范以及重复修正频率较 高。陈斌、续芹(2003)通过研究2002年上市公司发布的重 述报表发现了以下几点特征院（1)会计数据修改是会计重 述报表内容的最主要类别，约占总数的40豫，其次是财务 报表的补充，占18.59豫，再次是股本变动及股东情况变 动，占10.9%;⑵重述报表发布相较于原报表较为滞后，作者统计的156份重述中重述报表平均滞后原报表近一 个月，能够在5天内发布更正的不及14%。⑶重述格式混 乱，缺乏统一的标准；⑷对于同一事件、同一科目常常需

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要多篇重述进行纠正追述。

雷敏等(2006)以1999年~2003年间的重述为样本，发现许多重述报表修正幅度巨大，重述前后的财务数据相 差甚远。另一方面，重述报表所涉及的项目包括收入、费 用、关联交易等11个门类，几乎涵盖了所有相关科目，且 对于是否披露重大不利事件存在着极强的随意性，隐瞒或 掩饰常见不鲜。作者通过研究1999年~2003年的中报和 年报还发现对利润有潜在重大影响的更正报告占比约为 46%~65%，其背后可能隐含着上市企业恶意粉饰会计数 据的经济意图。

曹阳和王京京(2012)则指出，我国财务重述比较集中 的行业为制造行业和房地产行业，重述公司比例逐年上 升。重述内容中，调减利润占比约为55%。

余晓燕(2007)认为一方面，随着我国会计政策的完善 和监管体系的严格化，重述发布总量呈波动下降趋势，但 不同年份之间样本数量差异较大;另一方面，上市公司对 重述的主观动机陈述不明朗，表现为超过一半的重述报表 中未在附注里披露重述的提起方。在披露提起方的重述报 表中，仅有13%是由上市公司本身发起的，超过30%的重 述提起方为公司外的注册审计、会计师或监管部门。在重 述报表的披露质量方面，整体而言重述报告的质量不及原 报告，表现为格式混舌L、差错发生的时间及原因模糊、重述 提起方界定不清以及对会计指标的影响阐述不清等。

同时，发布重述报表的上市公司本身在该年度经营状 况和财务状况方面存在显著特征。例如李宇(2005)将财务 重述作为我国企业盈余管理的主动性动机进行了讨论，通 过选取1998年~2003年期间发布了重述的共131家上市 公司进行实证分析，发现大多数上市公司选择高报而非低 报其盈余缺误。而当期亏损、企业规模偏小、债务杠杆比率 较高以及线下项目收益率偏低的上市企业更倾向于多计 盈余。作者认为这一结论验证了重述报表的主要目的是上 市企业盈余管理手段这一猜想。

陈凌云(2005)将重述报表称之为“年报补丁”，并研究 了 2001年~2003年间发布重述报表的A股上市公司的经 营状况特征。他发现院（1)这些公司与同行业未发布重述的 企业相比，经营活动所产生的净利润及现金流水平更低，财务状况更差;（2)公司主营业务增长率常常较高(发布重 述报表的原因可能是为了维持高增长率），但主营利润增 速较缓慢;（3)负债水平更高，资产风险水平较高;(4)信息 披露质量随负债率上升而下降。另外，出具重述报表当年 为制定审计所第一次审计的比例也较高，说明更换审计师 显著提高了重述报表发布几率。类似的，陈凌云和李弢 (2006)选取2001年~2003年数据，考察了发布重述报表 的公司的财务指标特征。他们发现相较于同行业其他公司 而言，这些公司经营状况不佳、总资产增长率偏高、设置审 计委员会的比例偏低且审计报告质量不足。

还有一部分文献探究了发布重述报表的上市公司在 董事会及审计委员会、独立审计师等方面的特征。杨忠莲、杨振慧（2006)的文章通过配对研究的方法分析了我国-110-2002年~2004年的七十余家发布了重述报表的上市公司，以研究它们的董事会结构特征。研究发现院（1)独立董事兼 职公司数与重述报表发布概率成反向关系，可能原因是较 专注的独立董事在发现报表会计差错方面扮演了重要角 色，但这一结论与作者的原假设相反；（2)设置了审计委员 会的企业较不容易发布重述;（3)董事长同时兼任CEO时，重述概率下降，因为前者意味着公司管理更规范；(4)独立 董事人数与工资水平对重述发布无显著影响。

王霞、张为国(2005)研究了注册会计师在会计差错发 生时及后续重述发布时所起的作用。样本方面，他们选取 1999年~2002年期间A股市场576财务重述报表(主要集 中在2001年~2002年)后注册会计师的独立审核意见。其 研究结果表明院（1)在重述期间和差错期间，注册会计师出 具标准无保留意见的报告比例均超过75%，而在非标无保 留意见中加说明段方式的审计意见占绝大多数。作者认为 这意味着会计师很可能在差错发生当期便发现了问题，但 迫于外界压力或其他原因放弃了对错误进行更正。

黄志忠、白云霞和李畅欣（2010)以2002年~2006年 间465家发布重述报表的上市公司为样本，研究了独立董 事制度对于公司会计差错发生之间的关系，指出独立董事 制度、审计委员会、外部股东监督以及非国有控股四个特 征均可以有效降低重述发生的概率，提高公司治理水平。

三、资本市场对于重述报表反映

会计重述报表由于反映了上市公司对之前财务数据 的更正，因此常常会影响投资者对于公司经营管理能力的 信心。Wu(2003)研究了美国上市公司财务报表重述对资本 市场投资者信心的影响。文中作者估计了公司宣布财务报 表重述信息前后其股票盈余反应系数参数的变化并发现 当公司没有发布重述时，盈余变动对股票价格的变化具有 较强的解释力，即盈余反应显著为正且绝对值较大。但这 一显著性在重述报表发布后显著下降。其背后的逻辑是市 场由于观察到重述报表的发布而不再信任对应上市公司 的财务数据准确度，使得披露的新会计信息难以在短期内 对资产价格产生有效影响。

李若山、史学军、谭菊芳(1999)是我国比较早的通过 案例分析研究更正公告对投资者造成的亏损的文章，其文 章以上海贝岭1998年9月25日发布的更正公告为案例，根据当日近6%的跌幅以及市场交易量，测算出该报告当 曰所造成的损失超过一千万元，给部分投资者账户带来了 严重亏损，市场影响恶劣。

潘琰、辛清泉(2004)采用抽样调研的方式，采访了部 分机构投资者关于重述报表的看法。样本中近3/4的投资 者对重述报表表达了消极看法，近1/4人士认为其合理。关 于投资者如何看待重述报表出现的原因，36%的机构投资 者认为盈余管理是重述报表的主要动因之一;35豫的人则 认为企业管理能力低下、企业本身存在监管问题是重述报 表的主要原因;约22%的受访者认为我国会计准则的频繁 修改会导致上市公司不断修正过往财务数据;最后，有8%的被访者认为是外部审计师的疏忽导致重述报表发布。