湖南财政经济学院财务管理习题答案(本)

第一章财务管理概述
一、单项选择题
1．C 2．A 3．B 4．D 5．A 6．D 7．C 8．A 9．C 10．B
11. B 12. C 13. D 14. B 15. C
二、多项选择题
1．ABCDE 2．ACDE 3．ABCDE 4.BDE 5.CD 6．ABCDE
7．ABCE 8．ABCD 9．ABCD 10．ABD 11.ABC 12.ABCDE
三、判断题
1．√ 2．√ 3．√ 4．√ 5．× 6．× 7．√
8．√ 9．× 10．√ 11. × 12. × 13. √ 14. × 15. √
第二章财务估价
一、单项选择题
1． B 2．C 3．C 4．D 5．C 6．D 7．A 8．A 9．B 10．D
11. B 12.A 13.C 14.B 15.D 16.A 17.B 18.C 19.D 20.A
二、多项选择题
1．ACD 2．ABD 3．ABC 4．AC 5．AB 6．BCD 7．ABD 8．ABC 9．BCD 10．ABC 11.BCD 12.ABCD 13.ABCD 14.BC 15.BD 16.ABC 17.BC
三、判断题
1．√ 2．× 3．√ 4．× 5．× 6．√
7．√ 8．× 9．√ 10．× 11. × 12. ×
四、计算分析题（部分答案）
5、解：
（1）此时债券的价值=100000×5%×（P/A，6%，8）+100000×（P/F，6%，8）=93790(元) （2）值得购买
（3）100000×5%×（P/A，i，8）+100000×（P/F，i，8）=90000
当i为6%时，
100000×5%×（P/A，6%，8）+100000×（P/F，6%，8）=93790
当i为7%时，
100000×5%×（P/A，7%，8）+100000×（P/F，7%，8）=88057
采用内插法，
90000093790%6--i =900000
88057%7--i
I= 6.67%
6．解：
（1） 每年计息一次:
市场利率6%的发行价=500×(P/F ，6%，5)+500×8%×(P/A ，6%，5) =500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15(元)
市场利率8%的发行价=500×(P/F ，8%，5)+500×8%×(P/A ，8%，5) =500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00(元)
市场利率10%的发行价=500×(P/F ，10%，5)+500×8%×(P/A ，10%，5) =500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37(元) （2） 到期一次还本付息(单利)：
市场利率6%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F ，6%，5) =500×（1+8%×5）×0.7473=523.11(元) 市场利率8%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F ，8%，5) =500×（1+8%×5）×0.6806=476.42(元) 市场利率10%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F ，10%，5) =500×（1+8%×5）×0.6209=434.63(元) （3） 到期一次还本付息：
市场利率6%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,6%,5) =500×1.4693×0.7473=549.00(元) 市场利率8%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,8%,5) =500×1.4693×0.6806=500.00(元)
市场利率10%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,10%,5)
=500×1.4693×0.6209=456.14(元)
7、解（1）
ABC 公司每股盈利=1000/500=2（元/股） 预计股票市价=2×12=24（元）
每股净资产=5000×（1-40%）/500=6（元） 由于市净率=4
每股市价=4c6=24（元）
则目前公司股票市价与其价值相符。

（2）
每股股利=600/500=1.2元/股
该公司目前的股票获利率=每股股利/每股市价=1。

2/24=5% 股票价值=1.2/（5%×2）=12(元)
该公司目前的股票市价比其价值高了1倍。

(3) 股票价值=
%
5%105%)
(1600-+⨯=12600（元）
第三章 风险与收益
一、单项选择题
1．A 2．B 3．D 4．A 5．C 6．D 7．B 8．A 9．C 10．C
二、多项选择题
1． BCD 2． BCDE 3．ABCE 4．CD 5．ACE 6．AD 7．BDE 8．ABCDE 9．ACD 10．BDE
三、判断题
1．× 2．× 3．× 4．× 5．√ 6．√ 7．× 8．√ 9．√ 10．×
四、计算分析题
1、解：
(1)股票A 和股票B 的期望报酬率股票A 的期望报酬率=(-15%+5%+10%+25%+40%)/5=13% 股票B 的期望报酬率=(-10%-5%+0+15%+35%)/5=7% (2)股票A 和股票B 的标准差股票A 的标准差
={[(-15%-13%)2+(5%-13%)2+(10%-13%)2+(25%-13%)2+(40%-13%)2]/4}1/2=21% 股票B 的标准差
={[(-10%-7%)2+(-5%-7%)2+(10%-7%)2+(15%-7%)2+(35%-7%)2]/4}1/2=18%
(3)股票A 的报酬率和股票B 的报酬率的协方差股票A 的报酬率和股票B 的报酬率的协方差=0.8×21%×18%=3.02%。

2、解：
（1）%8.14%60%20%40%7)R (E p =⨯+⨯=
%6.9%166.0p =⨯=σ
（2）%5.2610000
5000
%71000015000%20)R (E p =-⨯+⨯
=
%24%165.1p =⨯=σ
（3）%4.17X %7)X 1(%20)R (E p =⨯+-⨯=
%8.12%168.02
.0X p =⨯=σ=
3、解：
组合的预期报酬率=10%30%16%50%18%20%14.6%⨯+⨯+⨯= 证券投资组合的标准差为
14.79%
σ=
=
4、解：
（1）各方案的期望收益率、标准差及标准离差见表。

说不应被淘汰；对方案B 和方案C 来说，E （R B ）> E （R C ），σ B > σC ，但 CV B < CV C ，仅
从前两个指标很难判断，但通过CV 可知方案C 的相对风险大，若淘汰一个方案，则应淘汰方案C 。

（3）各方案的协方差、β系数和必要收益率见表。

各方案的协方差、β系数和必要收益率 005
.02.0%)15%25(%)14%31(6
.0%)15%15(%)14%11(2.0%)15%5(%)14%6()R ,R (COV D B =⨯-⨯-+⨯-⨯-+⨯-⨯-=%
25.16%)10%15(25.1%10)(25
.1004.0005.0=-⨯+===B B R E β
评价：A 、D 方案的期望收益率等于必要收益率；B 方案的期望收益率（14％）低于必要收益率（16.25％）；C 方案的期望收益率（12％）高于必要收益率（3.5％）。

从市场分析的角度看，应选择方案C ，但就总风险来说，方案C 仍是风险最大的方案，并且是所有备选方案中唯一可能亏损的方案。

在市场分析中，之所以要选择C 方案，是因为它是一项相对市场呈负相关的投资，它具有减少投资组合风险的能力，对投资者很有价值。

5、解：
（1）惠普公司β系数：
275.10.180
300.280105.1802010.18020L =⨯+⨯+⨯+⨯=
β 根据各业务部计算的加权平均β系数与按历史收益率回归得到的β系数不一定相等。

这
是因为惠普公司业务结构可能发生变化，影响β系数的大小。

（2）惠普公司各业务部股本成本估计见表。

惠普公司各业务部股本成本估计
第四章长期筹资
一、单项选择题
1．B 2．C 3．D 4．C 5．D 6．A 7．D 8．B 9．D 10．D
11. D 12. B 13. C 14. D 15. C
二、多项选择题
1．ABCE 2．ABCDE 3．ACDE 4．ABDE 5．ABCDE
6．ABDE 7．BDE 8．ACD 9．ABCDE 10．BC
三、判断题
1．× 2．× 3．√ 4．√ 5．×
6．√ 7．√ 8．× 9．× 10．×
四、计算分析题
1.解：
公司应发行的新股票数＝10 000 000/40＝250 000（股）
由于股东每持有一份股票可获得一个认股权，则：
购买一份新股票所需的认股权份数＝500 000/250 000＝2（份）
计算结果表明，每个股东只要拥有2份认股权并支付40元，就可以购买一份新股票。

2.解：
每股发行价格＝4×10＝40（元）
需要发行股票的最低股数＝10 000 000/40＝250 000（股）
4、解：
（1）每年应付租金＝5 600 000
（P／A，8%，8－1）＋1＝
5 600 000
5.2064＋1
≈902 294.41（万元）
或＝5 600 000
（P/A，8%，8）×（1＋8%）＝
5 600 000
5.7466×（1＋8%）
≈902 308.94（万元）
（2）每年应付租金＝5 600 000
（P／A，8%，8）＝
5 600 000
5.7466
≈974 489.26（万元）
5、解：
表10－4计算结果如下：
税后净现金流出量计算表单位：万元
折现率＝10%×(1-40%)=6%
税后净现金流出量的现值＝360.93×(P/F,6%,1)+378.166×(P/F,6%,2)+397.126×
(P/F,6%,3)+625.986×(P/F,6%,4)≈1 514.8（万元）
第五章资本成本与资本结构
一、单项选择题
1．D 2．C 3．B 4．C 5．C 6．B 7．B
8．B 9．B 10．D 11. C 12. C 13.D
二、多项选择题
1．ABCD 2．ABCD 3．ABCD 4．CD 5． BC
6．ABD 7．BD 8. ABCD
三、判断题
1．√ 2．√ 3．√ 4．√ 5．× 6．√ 7．√ 8．× 9．√ 10．×11. √ 12. √ 13. × 14. √ 15. × 16. × 17. √ 18. √ 19. √ 20. √
四、计算分析题
第一题解：1、税前利润=100-75-15=10万元，利息=40*40%*8%=1.28万元，
息税前利润=10+1.28=11.28万元，净利润=10*（1-40%）=6万元。

净资产收益率=6/（40*60%）=25%
DFL=11.28/10=1.128 DOL=（11.28+15-1.28）/11.28=2.21
DCL=1.128*2.21=2.49
2、增资后：增加息税前利润=20*（1-70%）=6万元，
净资产收益率=（6+6*（1-40%））/（24+20）=21.8%
DFL=17.28/16=1.08 DOL=31/17.28=3.09 DCL=1.08*3.09=3.34
3、净资产收益率=（6+（6-1.6）*（1-40%））/24=33.5%
DFL=17.28/(17.28-1.28-1.6)=1.2 DOL=32.6/18.88=1.73 DCL=1.2*1.73=2.06 4、采用债务筹资
第2题解：1、增资前：I=1000*50*10%=50万元，固定费用=200万元
(EBIT-50)*(1-25%)/（31.25+30）=（EBIT-50-36）*（1-25%）/31.5
EBIT=123.5万元
2、股票筹资下：DOL=2.86 DFL=1.68 DCL=4.8
债券下：DOL=2.86 DFL=3.3 DCL=9.4
3、无差别点时的EBIT=123.5
追加投资后的EBIT=800*(1-60%*75%)-230=210>123.5，故采用债务筹资。

第3题解：1、息税前利润=200万元 EPS=(200-100)*(1-25%)/50=1.5元
2、(200*(1+20%)-100)*(1-25%)/50=2.1元
第4题解：1、筹资分界点：1250万元以下：资金成本=10.4%
1250-2000万元：资金成本=10.8%
2000万元以上：资金成本=11.4%
2、NPV=600*（P/A，11%，5）-1980=237.54万元，，可行。

五、综合题
答：（1）2011年增发的普通股股数=5000/10=500万股；全年债券利息=2000*8%=160万元（2）利息=2000*8%+5000*10%=660万元
（3）增发普通股下：DOL=(2000+1000)/2000=1.5
DFL=2000/(2000-160)=1.087
DCL=1.5*1.087=1.63
增发债券下：DOL=1.5
DFL=2000/(2000-660)=1.49
DCL=1.5*1.49=2.24
(4)(EBIT-160)*(1-30%)/(500+2000/2)=(EBIT-660)*(1-30%)/(2000/2)解得：EBIT=1660万元，因2000大于1660故选择增发债券。

第六章短期筹资
一、单项选择题
1．D 2．C 3．A 4．C 5．D
6．B 7．C 8．D 9．D 10．B 11.D 12.B 13.D
二、多项选择题
1．ABCD 2.CD 3．ABD 4．BCD 5．ABC 6．ACDE 7．AD
三、判断题
1．× 2．√ 3．√ 4．√ 5．√ 6．× 7．× 8．×
9．√ 10．× 11. × 12. √ 13. √ 14. × 15. × 16. ×
四、计算题
1．答：1)申请借款=80/（1-20%）=100万元
2)实际利率=100*8%/80=10%
2.答：实际利率=50000*15%/（50000/2）=30%
3.答：实际利率=40/（500-40）=8.7%
4.答：1、收款法：实际利率=7%
2、贴现法：实际利率=10000*6%/（10000-600）=6.3%
3、加息法：实际利率=5%*2=10%
故选择贴现法。

5. 答：30天内付款：放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/90=13.19%
60天内付款：放弃现金折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38% 90天内付款：放弃现金折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.8% 则选择60天付款支付9850元比较划算。

五、综合题
1. 答：放弃现金折扣成本=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%
（1）借款支付货款，享受现金折扣。

（2）信用到期付款，因投资报酬率高于现金折扣。

（3）90天信用期的折扣成本为4.54%，可降低企业的机会成本。

2. 答：（1）甲公司放弃现金折扣成本=3%/（1-3%）×360/(30-10)=55.6%
乙公司放弃现金折扣成本=2%/（1-2%）×360/（30-20）=73.47% （2）不应归还，因投资回报率高于折扣成本。

（3）应该享受。

（4）选乙
第七章证券投资
一、单项选择题
1．B 2．A 3．C 4．D 5．C
6．D 7．D 8．A 9．A 10．B
二、多项选择题
1．ABCD 2．AC 3．ABCD 4．ABC 5．ABCD 6．BC 7．ABCD 8．ABCD 9．ABC 10．ABCD 11.ACD 12.ABCD 13.ABCD 14.ACD 15.ABC 16.ABCD
三、判断题
1．× 2．√ 3．√ 4．√ 5．× 6．√ 7．× 8．× 9．× 10．√
11. √ 12. √ 13. × 14. × 15. × 16. × 17. √ 18. √ 19.√ 20. √
四、计算题
1. 答：（1）平价发行价格为1000元
（2）P=1000*10%*（P/A,15%,10）+1000*(P/F,15%,10)=749.08元
（3）P=1000*10%*（P/A,5%,10）+1000*(P/F,5%,10)=1386.07元
(4) P=(1000*10%*10+1000)*(P/F,8%,10)=926.4元
2. 答：每张认股权证的理论价值=28*2-2*15=26元
3. 答：EPS=2500/(1000+500/2)=2（元/股）
则P=2*30=60元
五、综合题
1.答：（1）设X为可发行新债的金额，则：公司税前利润=1200/（1-25%）=1600万元，约束条款（1）：（1600+2000*10%+X*10%）/(2000*10%+X*10%)=5
则X=2000（万元）
约束条款（2）：（9000+X*30%）/（2000+X）=3
则X=1111.11（万元）
约束条款（3）：（2000+X）/6000=0.5
则X=1000（万元）
（2）从企业目前的资本结构和收益水平来看，保护条款（3）是有约束力的，它将企业拟发行新债的数量限制在1000万元以内。

2. 答：1）
增资前：股票筹资债券筹资资产负债率=50% 42.19% 57.19% 净资产收益率=14.81% 12.43% 16.79% 每股收益=0.67 0.64 0.77 2）债务筹资较佳。

第九章项目投资
一、单项选择题
1．B 2．D 3．C 4．B 5．C 6．D 7.B 8.B 9.B 10.C
二、多项选择题
1．ABD 2．CD 3．ACD 4．ABD 5．ABCD 6．ABC
7.BC 8.ABD 9.ABC 10.ABDE
三、判断题
1．√ 2．√ 3．× 4．√ 5．× 6．× 7．√ 8．√
第十章股利政策
一、单项选择题
1．B 2．A 3．C 4．B 5．C 6．C 7.D 8.B 9.C 10.A
二、多项选择题
1．BCD 2．ACE 3．ABCD 4．BD 5．ABCD 6．BE 7.ABCD 8.ABCD。