财务管理 第六章营运资金管理

应收账款管理
（15）
相关成本包括：
应收账款的机会成本、坏账损失以及收账费用等。
其中：
应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成 本率
应收账款平均余额=(年赊销额/360)×平均收账天数
维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成 本率
坏账损失成本=年赊销额×预计坏账损失率
应收账款管理
A、配合性融资政策 B、激进型融资政策 C、稳健型融资政策 D、适中型融资政策
第二节 流动资金管理
（7）
一、 现金和有价证券的管理
现金指企业拥有的现款和可流通的票据。现款包括：库存 现金和银行存款。可流通的票据包括：银行本票和银行汇 票。有价证券是指企业进行短期投资的各种有价证券
（一）现金管理目标：
30×250=7500
12960
存货管理
（26）
图示法
公式法
成4
本
3
万
元2
1
+ TC =
D QC
Q 2
K
基
Q=
2DC
K
√√ = TC(Q)
2DCK
本 公 式
期中：
D —全年存货需求总量
C —每批订货变动成本
K —单位存货年变动性储存
成本
20
4最0 优订60
80批量
Q —经济订货量 TC —相关总成本
第六章 营运资金管理
(1)
第一节 营运资金概述
一、营运资金的含义
营运资金又称营运资本，它是指企业在生产经营活动中 投资于流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分。 广义的营运资金也称毛营运资金，他在数量上等于企业的 流动资产总额。而狭义的营运资金则称之为净营运资金， 是指企业的流动资产减去流动负债后的余额，也就是企业 以长期融资方式获取的资金投放在流动资产上的部分
（二）营运资金融资政策的类型
第一节 营运资金概述
(4)
1、激进型融资政策。
金
临时性流动资产
额
临时性负债
永久性流动资产 固定资产 图10-2
长期负债 +
自发性负债 +
权益资本 时间
第一节 营运资金概述
(5)
2、配合型融资政策。
金
临时性流动资产
额
临时性负债
永久性流动资产 固定资产
图10-2
长期负债 +
企业的现金具有流动性强，收益性低的特点因而现金管理 的目标就是在流动性与盈利性之间做出抉择，以便获取最
大利益 。
（二）企业持有现金的动机
1、满足正常交易需要（交易动机）
现金和有价证券的管理 （三）现金管理内容
1、现金的制度管理
（8）
2、现金的日常收支的管理 现金收支管理的目的就是提高现金使用效率，降低现金持 有量。所以其管理方法包括： （1）力争现金流入与流出同步； （2）使用现金浮游量； （3）加速收款；
H = 3R － 2L
δ —每日现金余额变化的标准差 I —有价证券的日利率
应收账款管理
（11）
二、应收账款的管理
（一） 应收账款的管理目标
1、应收账款产生的原因：
（1）商业竞争， （2）销售和收款的时间差距。
2、应收账款的成本
（1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏账损失成本
由于应收帐款产生的主要原因是扩大销售，因此其管理目标 即在制定应收账款信用政策时，就所增加的盈利与发生的成 本之间做出权衡。
26 6 35 及时
1.6:1 0.8:1 0.2:1 4:1 1.6:1 2.9:1
40 4 20 拖欠
（13）
2.信用状况评价表
甲客户指标值 拒付风险系 数(%)
2.6:1
0
1.2:1
0
0.3:1
5
1.7:1
0
3.2:1
0
2.3:1
5
36
5
7
0
35
0
及时
0
15
应收账款管理
（14）
2、 信用条件
延长信用期间
（18）
增加收益= △S × CmR
增加销售部分增
加 资 金 需 求量
平均收账期延长导 致原销售规模对资 金需求 的 影响
= △S ×bR× 360
变动后平 均收账期
=S
增加的平均
360 ×bR× 收 账 天 数
增加的资金需求量×有价证券年利率
增加销售部分增 加的坏账损失额
= △S ×
延长信用期后 坏账损失率
应收账款管理
（补充 17 ）
设：S — 原信用期间的年销售额； △S — 延长信用期后每年增加销售额，反之以负号表 示； CmR— 边际贡献率或销售毛利率； bR — 变动成本率或销售成本率。
1）对利润的影响 对资金需求 量的影响
2）增加机会成本 3）对 坏 账 损
失的影响
4）对收账费影响 5）对净利润影响
现金和有价证券的管理 2、随机模式
（10）
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，利用控
现制理论解决企业最佳A 现金持有量控制的一种H 方控制法上。限
金
持
每日现金余额
有
R 最优现金返回线
量
L 控制下限
B
(依据现金最低需求及
3
时间 承担风险能力确定)
R=√
+ L 期中： F — 每次有价证券固定转换成本
日为250天（即平均每天需用10件）每件商品的年储存成本为
250元。每批订货费用为130元。则完成上述订货任务有如下
每批 订货
量
订货 批次
平均库 存 量
不同组合方案。
全年订货成本
全年储存成本
相关成本 之和
件次件
元
元
元
10 250 5
250×130=32500
5×250=1250
33750
20 125 10
购批量
派生公式
存货管理
= 最优订购批次（N） = 最 优 订 购 周 期
最优批量占用资金 =
√ D
Q
=
KD 2C
√ = 1
N
2C KD
√ Q
2
U=
DC 2K
·U
其中： N —最优订购批次 U — 存 货 单 价
2、有数量折扣情况下的经济批量问题
+ + TC = D U
D Q
C
Q 2
K
（27）
1、应收账款的帐龄分析
应收账款的账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。 应收账款的账龄结构，是指各账龄应收账款的余额占应收 账款总额的比重。帐龄分析的目的是针对不同帐龄的应收
存货管理
（23）
三、存货管理
（一）存货的成本及其管理目标
经济批量的含义（P230页）
1、购置成本
2、订货成本
2、储存成本
3、缺货成本
信用条件就是企业接受客户信用定单时所提出的付款要求， 主要包括信用期限和折扣政策（即折扣期限及折扣率等）。
（1） 信用期限
信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。 确定合理的信用期限就是分析改变现行信用期对相关净收 益（收入和成本）带来的影响
相关收益，即扣除信用成本前的收益可按以下公式计算 相关收益 = 年赊销额×边际贡献率（或1-变动成本率）
延长信用期后导 致 原有销售部分 坏账损失增加额
= S×
增加的坏账损失率
增加的收账管理费用
净损益 =（1）－（2）－（3）－（4）
1.对利润的影响 对资金需求 量的影响
2.减少机会成本 3）对 坏 账 损
失的影响
4.对收账费影响
5）对净利润影响
缩 短信用期 间
（19）
减少收益= － △S × CmR
减少销售部分减 少的资金需求量
= －△S 360
×bR×
平均收账期减少导 致保留收入部分对 资金 需 求的 减 少
= S －△S 360
×bR×
减少销售部分 的平均收账期
减少的收 款期天数
减少的资金需求量×有价证券年利率
减少销售部分减 少的坏账损失额
= 减少销售部分 － △S × 坏帐算损失率
保留销售部 分减少的坏 账损失额
（16）
（2）现金折扣政策
现金折扣政策是企业信用政策的一个重要组成部分。通常 包括两部分内容：一是折扣期限，即在多长时间内给予折 扣；二是折扣率，即在该时间内给予客户多大折扣。制定 折扣政策不仅关系着企业的销售规模、应收账款回收的速 度（应收账款占用资金的成本）而且也直接影响企业所承 担折扣成本的大小 。为此现金折扣政策的制定就是要在与 之相关的收益与成本之间进行权衡，从而选出可为企业带 来最大利益的折扣政策。
二、营运资金的特点
第一节 营运资金概述
(2)
3、营运资金实物形态的易变性。
4、营运资金的筹集方式具有多样性。
三、营运资金的持有政策
（一）与营运资金有关的盈利与风险性分析
从盈利性角度看，营运资金占用的越多，其盈利性就越 差。从风险性角度看，企业占用的营运资金越多，就意味 着流动资产与流动负债两者之间的差额越大，因而其承担 的风险也就越小。
= [S－△S ]
变动后坏 变动前坏
账损失率 账损－失率
减少的收账管理费用
净损益 =（1）－（2）－（3）－（4）
应收账款管理 （20）
[例2]：假定A公司目前的信用期限为35天，年销售额为10万 元。公司变动成本率为80%，资金成本率为15%，平均收账 期为45天，坏账损失率为6%。公司财务部门现准备改变信 用期间，为此提出甲、乙两个方案。
现金和有价证券的管理
（四）、最佳现金持有量的确定
1、存货模式 机会与转换成 本之和（TC）
最佳现金持 有量（C）
=
C 2
R+
T C
F
√ = 2 T F R
√ =
2TF R
其中；T —— 一个周期内现金需求总量 C —— 最佳现金持有量 F —— 每次有价证券的转换成本 R —— 有价证券利息率
（9）
自发性负债 +
时间 权益资本
第一节 营运资金概述
(6)
3、稳健型融资政策。
金
临时性流动资产
额
临时性负债
永久性流动资产 固定资产
图10-2
长期负债 +
自发性负债 +
时间 权益资本
第一节 营运资金概述
某企业固定资产为800万元，永久性流动资产 为200万元。已知长期负债，自发性负债和权益 资本可提供资金900万元，则该企业采取的是（ ）
应收账款管理 设定信用等级的评价标准
1 .信 用 标 准 一 览 表
指标
信用好
信用差
流动比率 速动比率 现金比率 产权比率 已获利息倍数 有形净值负债率
应收账款平均收账天数
存货周转率(次) 总资产报酬率(%) 赊购付款履约情况
累计拒付风险系数
2.5:1 1.1:1 0.4:1 1.8:1 3.2:1 1.5:1
（二）营运资金持有政策的类型
1、宽松的营运资金政策。
第一节 营运资金概述
(3)
四、营运资金的融资政策
（一）长、短期融资的成本与风险性分析
长、短期融资就其差别来说主要体现在成本与风险两方 面，这一点对于负债融资尤为明显。首先从成本角度看， 长期负债融资的成本一般会高于短期负债融资成本。其次， 如果我们从风险的角度看，则情形恰好相反。即一个公司 的短期负债越多，其发生不能偿付本息的风险也就越大。 相反,如果其他情况不变,降低短期负债融资的比例，则会 相应的减少公司的融资风险。
应收账款管理
（21）
[例3] 依前例A公司目前的信用期限、营运状况等资料，假 定财务部门正另行制定一项修改信用政策的方案，其内 容是：
（1）现金折扣条件为2/10、N/30；
（2）预计实施此方案可增加销售额3万元，全部坏账损失 率可从6%降至4%。预计需付现金折扣的销售额占全部 销售额的50%，其他条件不变。要求：
125×130=16250
10×250=2500
18750
30 84 15
84×130=10920
15×250=3750
14670
40 63 20
63×130=8190
20×250=5000
13190
50 50 25
50×130=6500
25×250=6250
12750
60 42 30
42×130=5460
甲方案：将信用期缩短为30天，为此将减少销售额1万元， 减少的销售额平均收现期为60天，其余9万元的平均收现期 缩短为40天，减少销售额的坏账损失率为8%，其余9万元 的平均坏账损失率由6%降低至5%。
乙方案：延长信用期为50天，增加销售额25000元，此时平 均收现期为60天，新增加的销售额预计坏账损失率为8%，
（1）依据上述资料计算目前信用政策下企业的相关净收 益。
（2）分析改变信用政策的方案对企业是否有利。
应收账款管理
（22）
3、 收账政策
收账政策是指当客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款时企 业所采取的收账策略与措施。包括：电话催收、信函催收、 人员派往、机构收款、法律行动等。
（三）应收账款的日常管理
存货管理目标
在保证生产或销售需要的前提下，通过对各类存货成本间 的权衡，即使发生在存货环节的相关总成本达到最低。
存货管理 （二）存货的经济批量控制
1、基本经济批量模型 建立基本经济批量模型的有关假定
1.存货单价不变。 2.无缺货成本。 3.需求量稳定。 4.能集中到货。
（24）
存货管理
（25）
[例1] 某企业某种商品全年需求总量为2500件，年有效工作
（二）信用政策的制定
应收账Leabharlann Baidu管理
（12）
1、信用标准
信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通
常以预期的坏账损失率表示。
影响信用标准的因素分析
第一、同行业竞争对手的情况。
第二、企业承担违约风险的能力。
第三、客户的资信程度。
客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用 品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等。简称“5C” 系统。