新三板市场特点及其分析

数据来源：和讯网
4.成长性好，流动性差
5.融资小额,高效，估值高
新三板挂牌公司定向增资情况(2012年10月31日更新)
序号 挂牌公司 1 中科软 2 北京时代 3 盖特佳 4 指南针 5 现代农装 6 合纵科技 7 北陆药业 8 恒业世纪 9 北京时代 10 紫光华宇 11 世纪瑞尔 12 联飞翔 13 清畅电力 14 金泰得 15 中海阳 16 彩讯科技 17 北京时代 18 联飞翔 19 建工华创 20 诺思兰德 21 中海阳 22 现代农装 23 九恒星 24 首都在线 增资时间 融资金额（万元） 市盈率（倍） 2007年1月 6,000 20 2007年1月 5,000 12.68 2007年12月 874.9 18.73 2008年1月 7,315 14.28 2008年3月 5,500 11.26 2008年4月 3,000 20.54 2008年7月 6,662.50 11 2008年8月 2,300 26.78 2009年2月 2,454.27 10.13 2009年4月 3,185 12.47 2010年1月 8,700 18.92 2010年3月 3,340.80 22.86 2010年5月 1,500 24.9 2010年7月 1,665.12 25.63 2010年7月 11,250 31 2010年11月 2,600 14.56 2011年1月 6,000 13 2011年1月 4,950 39 2011年1月 3,780 38 2011年2月 3,973 2011年7月 21,200 25 2011年8月 18,000 11 2011年9月 2,315.25 11.85 2011年9月 990 11.6
无财务要求
挂牌门槛低（续）
项目
主体资格 经营年限
各板块上市/挂牌条件对比
创业板 主板、中小板 项目 依法设立且合法存续的股份有限公司
持续经营时间在3年以上
新三板
非上市股份公司 存续满2年 具有持续经营能力
盈利要求
最近两年连续盈利，最近两年净利润累 计不少于1000万元且持续增长。（或） 最近1年盈利，且净利润不少于500万元 ，最近1年营业收入不少于5000万元，最 近2年营业收入增长率均不低于30%。 最近一期末净资产不少于两千万元
（三板）
概念
历史沿革
2009.7
中国证监会和中国证 券业协会对原中关村代办 股份转让试点制度进行了 五个方面的调整： （1）试行投资者适当性 制度 （2）调整公司挂牌条件 （3）完善转让结算制度， 提高股份转让效率 （4）完善信息披露制度 （5）改进股份限售安排， 建立股东分类限售的制度。 新制度调整后试点的 范围仍限于中关村园区 非上市股份公司。
最近三个会计年度净利润均为正数 且累计超过3000万元
无限制 资产要求
最近一期末无形资产（扣除土地使 用权、水面养殖权和采矿权等后） 占净资产的比例不高于20％
不存在未弥补亏损
股本要求 主营业务 实际控制人 董事及高管 成长性 及创新能力 审核制度 无限制 主营业务突出 无限制 无限制 中关村高新技术（ 逐步扩大到其他国 家级高新技术产业 开发区内） 备案制 发行后股本总额不少于3000万元 最近2年内没有发生重大变化 最近2年内未发生变更 最近2年内没有发生重大变化 重点推荐9大行业 发行前股本总额不少于人民币3000 万元 最近3年内没有发生重大变化 最近3年内未发生变更 最近3年内未发生重大变化 无限制
企业 改制 上市 资助 每家企业支持 20万元 每家企业支持 30万元 每家企业支持20万元 每家企业按实际发生费 用最高资助30万元 对象 中关村科技园
上海张江 高科技园区
武汉东湖高新区
深圳高新区
“零成本”改制
和挂牌。
股份 报价 转让 系统 挂牌 资助
每家企业支持 50万元
每家企业支持 50万元
市区两级分阶段给予120 万元奖励市级奖励50万 元、区级奖励70万元。
2002
退市公司的股份转 让也通过代办股份转 让系统进行。
2006
新三板：根据中国 证券业协会发布的 《证券公司代办股份 转让系统 中关村科 技园区 非上市股份 有限公司 股份报价 转让试点办法》，中 关村代办股份转让试 点在老三板的基础上 正式启动。 新三板的目的主 要是为非上市股份有 限公司提供股份转让 和股权私募服务。
2010.11 2002
2010年11月30日，证 监会副主席姚刚在金融与 战略性新兴产业论坛上表 示，证监会将加快推动场 外交易市场建设，积极推 动新三板扩容，积极支持 符合条件的创新型企业和 战略性新兴产业的企业发 行上市和再融资，积极推 动创业投资和私募股权投 资的发展，完善相关各项 制度。
2011.1 2006
关键词解读
目 前 在 中 关 村 试 点 面 向 国 家 级 高 新 区 高 成 长 科 技 创 新 型 非 上 市 的 股 份 公 司 股 权 挂 牌 转 让 平 台
概念
历史沿革
பைடு நூலகம்
2001
老三板：为解决 STAQ和NET系统历史 遗留问题---原挂牌 公司法人股的流通问 题，设立证券公司代 办股份转让系统 （两网）
挂牌至增资时 间间隔 7个月
盖特佳
指南针 合纵科技
2007年6月
2007年1月 2007年9月
2007年12月
2007年9月 2008年4月
6个月
8个月 7个月
定向增资的备案速 度较快。
新三板交易制度特点
一，被动的交易机制 新三板的交易机制并非 典型的指令，投资者在 市场上的得到的是最大 好处的资源共享，而非 更加优厚的交易价格 二，尽可能的减少风险， 安全交易 实行机构投资者为主体， 限定大量自然投资人， 规定最低交易股份数额 以及要求主办券商予以 代理等，都显示了新三 板交易制度希望尽可能 的减少交易风险，维护 稳定的交易市场秩序， 不希望出现投机等风险 性的交易行为
挂牌企业
交易制度
特点归纳
8
与主板 中小板 创业板的比较
1. 挂牌门槛低
主板

大中型企业


最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民 币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币 3亿元 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20% 最近一期末不存在未弥补亏损 同主板标准
数据来源：中银国际2011年11月统 计
3.行业分布集中高新行业
新三板企业多属于新能源，新材料，信息技术，生物与新医药等新兴行业
各类企业数量
信息技术 农林牧渔 电力设备与新能源 咨询服务 6% 6% 14% 18% 1% 1% 5% 5% 2% 42% 先进制造 生物医药 非金属建材 计算机 节能环保 文化与传播
中小板

中小企业


创业板

创新型企业

最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且 持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最 近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均 不低于30% 发行前净资产不少于2000万元
新三板

创新型 成长初期企业
每家企业按实际发生费 用最高资助150万元
拟挂牌企业将至少获得政府70万元的资金支持
1.挂牌企业数量明显提升
未来
14
截至目前新三板挂牌企业为209家，未来几年预计新 三板挂牌企业将剧增
2.挂牌企业股本规模偏小
股本规模区间分布表 （单位：家）
新三板企业挂牌前股本最小的是500万，股本最大的是1.1 亿元，平均股本为2764.35万元。
新三板
交易制度 公司股东 投资者 撮合成交方式 不超过200人 对个人投资者投资要 求苛刻 三万股 中介
OTCBB
做市商制度
台湾兴柜
做市商制度
包括大量个人投 资者和小型基金
绝大部分是 个人投资者 一千股
最小交易单位 推荐券商作用
中介、做市、 持续监督
中介、做市、 持续监督
新三板交易制度特点
三，证券机构在各个交易环节起着非常重要的作用。 交易的委托，报价申请，成交确认以及交割清算，都需要主 办券商代为办理。通过主办券商规范新三板股价交易，可以在一 定程度上，规范市场交易秩序，但现阶段的交易并非做市商制度， 主办券商只起到交易代理的作用，其进一步作用并未发挥出来 四，交易制度尚处于试点阶段，具有很强的试验色彩 新三板制度整体尚处于试点阶段。主要制度诸如《证券公司 代办股份报价转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份 报价转让试点办法(暂行) 》都带有明显的试运行特点，并且制度 上规定的比较严格。一些先进做法并未引进，例如做市商制度。
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 清畅电力 中讯四方 北科光大 凯英信业 达通通信 工控网 金山顶尖 鼎普科技 海鑫科金 京鹏科技 双杰电气 中海纪元 同辉佳视 中科软 东方生态 天一众合 道隆软件 赛亿科技 君德同创 国学时代 中科联众 星昊医药 2011年10月 2011年11月 2011年11月 2012年1月 2012年2月 2012年2月 2012年2月 2012年2月 2012年2月 2012年4月 2012年4月 2012年3月 2012年5月 2012年6月 2012年6月 2012年7月 2012年8月 2012年9月 2012年9月 2012年9月 2012年9月 2012年9月 融资总额 5,100 3,000 1,500 600 1,075.20 1,000 5,600 2,626.15 5,075 8,458 7,200 1,500.20 1,280 7,200 1,408 3,186 714 1,500 747 1,023 1,300 16,900 210,548 27 23 18.94 21.33 21.66 17 19.06 15 13 25 20 22 6.32 10.35 25 26 45 31.54 83 14.8 15.43 20.56
新三板市场特点及其分析
金融专硕 徐林
分析框架
概念解读
简介
历史沿革
新三板
市场架构 准入门槛 适合企业
特点
企业现状
分析原因
交易制度
未来发展
一. 新三板简介
新三板的概念及解读
新三板的历史沿革
我国资本市场架构
3
新三板的概念及解读
新三板市场是专门面向国家级高新区（目前在中关村园区 试点）高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权 挂牌转让和定向增资的交易平台。
审核制
审核制
2. 挂牌时间短
新三板挂牌实行备案制
案例：国学时代进入新三板
2008年11月18日 召开股东大会， 向中关村管委会递交挂牌申请 2008年11月20日 中关村科技园 区管委会确认公司具备试点资格 2008年11月-12月 各中介机构进行 尽职调查 2009年12月31日 向中国证券业 协会报送备案文件 2009年3月17日 会确认备案 中国证券业协议
2011年1月14日，证 监会主席尚福林在全国证 券期货监管工作会议提出 的2011年八大工作重点中， 扩大“新三板”试点范围， 建设统一监管的全国性场 外市场，即业内惯称的 “新三板扩容”，被作为 年内证监会主导工作之首。 2012年8月5日，证监 会宣布国务院批准新三板 扩容。
我国资本市场架构
，由主办推荐券商负责 尽职调查及内核，经推 荐后由证券业协会备案 即可挂牌。挂牌企业结 构简单，改制相对容易
，最快4-6个月即可完成
新三板挂牌的全部工作 。
而股票进入主板和创业
板流通一般时间为两到
三年，采取审核制。
3.成本低
园区企业在新三 板挂牌，管委会 及当地政府将提 供财政补贴，极 大地降低了企业 的改制成本和挂 牌成本，园区企 业几乎可以实现
主板
上海、深圳证券交易所
中小板
深圳证券交易所 深圳证券交易所
创业板
交 易 所 市 场 场 外 交 易 市 场
全国统一性的新三板市场
大区域的产权市场以及地方性的产权交易市场
中关村高科技园区……张江等全国 88个国家级高科技园区
上海股权托管交易中心、天津股权 交易所、重庆股份转让中心
二.特点分析
准入门槛
截止去年10月31日，新三板挂牌公司共定向融资21.0548亿 ，平均每次融 资额4577.13万元.新三板平均市盈率为20.56倍
5.融资额小,高效，估值高(续）
新三板允许挂牌公 司挂牌后即可通 过定向增资的方 式募集资金。
公司简称 北京时代
挂牌时间 2006年3月
定向增资时间 2006年10月