汇率政策概述

• 一、混合汇率安排
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将官方汇率与自由汇率按不同比例混合使用的制度， 以对不同的交易实行差别对待。
• 二、差别汇率安排
根据外汇的不同来源和使用情况，规定两种或两种 以上的高低不同的官方汇率，这就是差别汇率安排。 • １、进口与出口的差别汇率安排 • ２、进口多元差别汇率 • ３、出口多元差别汇率安排
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第四节
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政府对汇率变化的干预
对汇率变化进行干预是指以政府部门为主体，以 汇率变化为对象，通过政府言论或权威人士发言、实 施外汇管制或者公开市场操作，达到影响外汇市场运 行的目的，最终促进宏观经济内外均衡，实现国民经 济持续增长,是政府实施汇率政策的具体措施之一。
（1）社会经济形态 （2）经济体制 （3）经济运行状况 （4）对外开放度
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第二节 •
汇率制度的选择
汇率制度选择是一国政府制定汇率政策的重要内 容，它为政府实施影响汇率变化的具体措施提供了制度 性的框架，意味着在不同的汇率安排下政府实现内外均 衡的经济目标需遵循不同的规则，因此汇率制度的选择 是一国汇率政策的核心。
汇率政策概述
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全球一体化背景下，一国政府的经济政策总体目标是为了 同时实现宏观经济的内外部均衡。汇率政策是最重要的经济政 策之一，它对实现宏观经济外部均衡、促进宏观经济内外部均 衡发挥着不可替代的作用。
• 第一节
汇率政策及其传导机制
• 一、汇率政策的基本内涵 • 汇率政策是指政府在一定时期内，为实现宏观经济
汇率政策
汇率变化
相对价格变动 （信息传递功能）
传导媒介
其他经济要素 （经济调节功能）
经济政策目标 （实现目标） 图4-1汇率政策传导机制流程
Baidu Nhomakorabea
（三）传导机制的制约因素
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汇率政策传导能否准确有效，还受到一系列诸如社 会经济形态、经济体制、经济运行状况、对外开放程 度以及市场供求状况等因素的制约。我们在研究汇率 变动对经济的影响时，必须考虑以上制约因素对汇率 政策传导所发生的影响，否则，得出的结论可能就会 发生偏差。
二、汇率政策的传导机制
（一）传导机制的功能及特征
• 汇率政策的传导机制具有两方面的基本功能 ： • （1）信息传递功能 • （2）经济调节功能
• 汇率政策传导机制有三个特征：
• （1）客观性 • （2）普遍性 • （3）可操作性
（二）传导机制的模型
汇率政策的传导机制，意指汇率政策的变化影响到汇率变动，汇 率变动影响到不同国家之间的商品、服务、资产以及资本相对价格的 变动，进而通过传导媒介使其他相关经济要素发生变化，最终促使宏 观经济目标的实现。图4－1表示这一流程如下：
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（1）无独立法定货币的汇率安排 （2）货币局制度 （3）其它传统的固定钉住制度 （4）钉住平行汇率带 （5）爬行钉住 （6）爬行带内浮动 （7）不预先公布干预方式的管理浮动 （8）自由浮动
二、汇率制度的选择 • （一）影响汇率制度选择的主要因素
• • • • • • • • １、经济体的结构性特征 (经济规模与开放程度、劳动力与资本的流动性) ２、金融市场的发育程度 （金融市场规模大小、国内外资产的可替代程度、 货币市场和期汇市场的完善程度、市场投机的性质、 外汇管制的程度） ３、宏观经济冲击的来源及性质 （若冲击来自国内且属于名义量变化，则固汇优于浮 汇；若冲击属实质经济变化，则浮汇是较好选择） • ４、国家的信誉 • （国家信誉度与汇率灵活性此消彼长的关系）
• 一、汇率制度的概念与分类
• 汇率制度（exchange rate regime）是指规定各国货 币交换比率的各种规则与安排，汇率制度制约着汇率 水平的变动。汇率制度是重要的汇率政策工具，汇率 制度的选择是制定汇率政策的主要任务之一。 • 根据国际货币基金组织1999年对汇率制度的重新 分类，并按照汇率由完全固定到完全浮动的顺序，我 们将汇率制度安排分为八种：
第三节
汇率水平管理
汇率水平管理是指汇率水平的确定与调整，也是 一国实施汇率政策的具体措施之一。通常货币当局对 本国的汇率安排主要表现为三种形式：一是单一汇率 制，即本国货币与外国货币的交换比率只有一个；二 是混合汇率安排，是指将不同水平的汇率混合使用的 安排，目的为了对不同的交易主体实行差别待遇；三 是差别汇率安排 。
• (二)关于汇率制度选择的争论
• • • • • 赞成浮动汇率制度的主要理由有： １、浮动汇率可以保证经济稳定增长 ２、浮动汇率能够自发调节国际收支均衡 ３、浮动汇率制可以免受货币冲击 ４、浮动汇率制度能隔绝通货膨胀和经济周期 的国际传递 • ５、浮动汇率制更有利于国际贸易和国际投资 • ６、浮动汇率制可以消除汇率决定的不对称性， 便于经济政策的国际协调
政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措 施。汇率政策主要涉及汇率制度选择、汇率水平管理、 政府对外汇市场干预，以及汇率政策与其它经济政策配 合等内容。
• （一）制定汇率政策的重要意义
• 1、克服外汇市场的内在缺陷 2、维护社会经济的安全与稳定 3、社会经济稳定的需要 4、维护国家经济利益 5、捍卫和提升国家的经济利益
（二）汇率政策的特征
• 1、国家性 • 2、强制性 • 3、宏观性
（三）汇率政策的目标
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汇率政策的总体目标是调节国际收支状况，促进 宏观经济内外部均衡，实现国民经济持续增长。
• 汇率政策的具体目标主要体现在四个方面：
• • • • 1、货币政策的自主权 2、维护本币的价值稳定 3、调节国际收支状况 4、提高产品国际竞争力
• 支持固定汇率制度的主要理由有： • １、固定汇率支持者否认了浮动汇率制能保证经济稳定 增长的观点 • ２、固定汇率支持者认为浮动汇率对国际收支的自动调 节作用有限 • ３、反对浮动汇率者认为，固定汇率下固然存在投机资 本攻击的可能，但是很多实行浮动汇率的国家，并未发 现如浮动汇率支持者所说的汇率是基本稳定的，相反汇 率的波幅常常很大 • ４、固定汇率支持者不认为浮动汇率能完全隔绝通货膨 胀和经济周期的国际传递 • ５、固定汇率支持者从另一角度分析指出，浮动汇率制 不利于国际贸易和国际投资 • ６、固定汇率制维护者认为，浮动汇率制度下，由于对 汇率缺乏有效的约束，各国首要考虑国内经济目标的实 现，容易利用汇率的自由波动推行竞争性贬值的政策， 造成国际经济秩序混乱