投资基金论文

浅析我国的特殊基金品种——伞型基金课程名：投资基金学学号：20134548 姓名：张棠棠班级：13金工3班

摘要：伞型基金是中国基金业的新兴事物，其特殊的运作机制有很多优势，并且能较好地保障基金投资者的利益。然而尽管伞型基金存在诸多优势，但在其内部机制和外在环境方面，伞型基金却存在着发展中的阻碍和其本身的缺陷，基金治理结构不完善，基金品种的创新空间有限。

关键词：伞型基金系列基金伞型基金优势伞型基金面对的障碍

一、引言

伞型基金是目前国际上较为流行的证券投资基金形式, 2003 年初被引入中国, 吸引了投资者的关注，伞型基金以其独特的品种结构相比于其他类型的普通基金，具有很强的竞争优势。

二、伞型基金的概念与历史简介

2.1概念：

伞型基金(Umbrella Fund)，又称“伞子基金”或“伞型结构基金”。伞型基金是一种开放式基金的组织结构，在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，这些基金称为子基金或成分基金 (Sub—funds)。由这些子基金共同构成的这一基金体系合称为伞型基金。而子基金在伞形基金下具有不同的投资政策。是独立核算，分账管理，分别进行注册与过户登记的基金。伞形基金正常运作的一个基本条件就是该基金由同一基金管理人管理，同一基金托管人保管持有人持有子基金的权益，就等于持有了伞形基金的权益。持有人根据持有不同子基金的基金单位享受收益和承担风险。

2.2国内外伞型基金发展简介：

伞型基金最初起源于英国，并且最迟在2O世纪80年代初期在欧洲和美国出现了比较成熟的伞型基金，如英国的Fleming基金，美国的Fidelity 基金、T Rowe Price基金等等。在欧洲，伞型基金的迅速发展还受到欧洲一体化进程的有力推动。由于税收、法律要求等方面的有利条件，如根据卢森

堡法律，设于该国的基金公司无须缴纳有关收入或资本收益的任何税项，唯一征收的是每年按基金资产净值0.06％收取的一项税费。欧洲各国尤其是英国的大型基金管理公司纷纷采取在卢森堡、爱尔兰的都柏林等地设立伞型基金的方式向欧洲的投资者广泛销售其基金产品。这种伞型结构的开放式投资公司(Open end Investment Company，即OEIC)在英国发展很快，到2000年底，5O家设立了OEIC的公司(其中部分可能同时管理着单位信托等其他类型的基金)共创设了475个子基金。

在我国的香港地区，伞型基金已经成为基金业在经营方式上的主要选择，截至2002年3月末，伞型基金数为150只，旗下子基金共l 537只，而单一基金只有203只。2003年2月18日，湘财合丰三只行业类别基金获准发行，备受市场争议的伞型基金终于在我国证券市场浮出水面。3月12日，招商安泰系列基金正式刊登发行公告。5月12日又有4只基金获得中国证监会的发行批准。其中，鹏华普天系列基金、华宝兴业宝康系列开放式基金和嘉实理财通系列基金都属于伞型开放式基金。伞型基金的出现为我国基金市场的发展抹上了一道亮色。

2.3我国最早出现两只伞型基金的比较分析：

通过比较分析发现, 湘财合丰行业系列基金与招商安泰系列基金的不同之处表现在:

①子产品各有不同。招商安泰的三只子基金是以投资标的划分的, 包括债券基金、股票基金和平衡型基金, 其中债券基金属纯债券投资;股票基金的75 %用于股票投资, 20 %用于债券投资;平衡型基金则股票与债券投资约各占一半。湘财合丰的三只子基金是以行业特性不同来划分的, 包括成长基金、周期基金和稳定基金, 其中成长基金将主要投资于电子、信息技术、媒体和制药等成长性行业;周期基金主要投资于纺织、造纸、石油、金属、机械和房地产等周期性行业;而稳定基金则主要投资于农业综合企业、食品、家具、公用事业和物流等稳定性行业;

②销售渠道不同。湘财合丰的托管行和代销行均是中国交通银行, 其在基金业务方面有过辉煌战绩。湘财合丰公司不仅直接参与对交行各个销售网点职员的培训工作, 还特邀了海外开放式基金销售专家, 为销售人员进行

言传身教。而招商安泰则利用招商银行的一卡通及网上平台进行销售, 客户可直接在网上开户, 同时还为客户免费开设理财策划系统, 对其风险偏好进行测试, 帮助他们选择适合自己的子基金产品, 并且借鉴外资方先进的营销经验, 邀请外方专家进行顾问。

③转换成本相差大。招商安泰基金在招募说明书中明确规定, 招商债券

基金、招商平衡型基金和招商股票基金之间自由转换的费用包括转出基金的赎回费用和转换费用两个部分。赎回费用部分采用的费率为各家基金的赎回费率, 招商债券基金、招商平衡型基金、招商股票基金的赎回费率分别为

0.2 %、0.3 %、0.4 %, 持有期超过两年的免收赎回费。转换费用部分, 除

发行期认购费率和以后的申购费率较低的债券基金的持有人外, 招商平衡基金和招商股票基金的持有人在每个自然年度将享受三次免转换费用, 从第四次开始加收0.5 %的转换费。招商债券基金向其他两家基金的转换, 则每个自然年度的前三次收取0.7 %的转换费用, 超过三次的每次将加收0.5 %的转换费。湘财合丰系列基金则规定各行业类别基金在基金间无限制、免费转换, 即各行业类别的基金之间的转换成本为“零”。持有人申请转换后, 按当前持有基金的单位资产净值乘以当前基金的份额, 然后按目标基金的单位资产净值折算即得到转换后的目标基金份额。

三、伞型基金的优势分析与所面临的障碍

3.1伞型基金的优势分析：

从投资者的角度来说, 伞型基金具有以下两方面的优势:

一、适合更广泛投资人的需求伞型基金通常根据不同投资目标和风险偏

好设计出适应不同类型投资者的多只子基金，市场细分程度更高、选择范围更广、针对性更强, 可以最大限度地吸引各种具有不同投资目标和风险偏好的投资者。

二、可以便捷、经济地转换投资基金类型同一伞型基金的投资者均可以

在该伞型基金下的不同子基金之间进行方便快捷并且费用低廉的转换。这一特点使得在诸如管理水平、服务水平、费率等其他条件大致相同的情况下, 伞型基金将比单一基金对投资者具有更大的吸引力。对潜在的基金投资者而言, 当市场上同时存在一只单一基金和一只与之类似的伞型基金下的子基