2.3基于国际投资头寸表的若干分析方法

2.3 基于国际投资头寸表的若干分析方法
国际金融 international finance

封闭经济下某经济主体的资产负债表
资产
A1. 非金融资产（如土地、机器设备、
耐用消费品、库存品）
负债
负债
A11. 耐用消费品 A12. 机器设备、库存品等 A2. 金融资产 A21. 对居民的股权 A22. 对居民的债权
L1. 对居民的负债 权益 E1. 居民所有的企业权益

【封闭经济下的一国财富】
 一国财富等于所有经济主体的净金融资产加上非金融资产 • 净金融资产之和仍然等于全部金融资产减去全部的负债和权益
NFAi  A21i  A22i  L1i  E1i
• 封闭经济下一国的财富只来源于非金融资产的增加。
Wi  NFAi  A1i  A1i

【封闭经济下的一国财富】
 在某一时点上，一国的财富等于截止某时点的非金融资产之和。 • 如果考虑在某一时间跨度内本国财富（W）的变化，就是实际资产的 增加，这来源于投资的增加。 • 在封闭经济下，投资的增加来源于储蓄的增加。这也从另一个侧面印 证了封闭经济下的投资等于储蓄。
W  W  W1  A1  I  S

开放经济下某经济主体的资产负债表
资产 A1. 非金融资产（如土地、机器设备、
耐用消费品、库存品）
A11. 耐用消费品 A12. 机器设备、库存品等 A2. 金融资产 A21. 对居民的股权 A22. 对居民的债权 A23. 对非居民的要求权、 SDRs 和货币黄金
负债
负债
L1. 对居民的负债 L2. 对非居民的负债 权益 E1. 居民所有的企业权益 E2. 非居民所有的企业权益

开放经济下某国合并的资产负债表
资产
负债
A1. 非金融资产（如土地、机器设备、 负债
耐用消费品、库存品）
L2. 对非居民的负债
A23. 对非居民的要求权、 SDRs 和货币黄金
权益 E2. 非居民所有的企业权益

【开放经济下的一国财富】
 在某一时点上，一国财富等于所有经济主体的净金融资产加上非金融资产。
NFAi  A21i  A22i  A23i  L1i  L2i  E1i  E2i
NFAi  A23i  L2i  E2i
 若该差额大于零，表示该国拥有净金融资产，否则为净金融负债。

【开放经济下的一国财富】
 如果从流量的角度来看，NFA  NIIP  NIIP1  CAB
 这一净差额加上该国的实际资产ƩA1i就等于该国的财富。
 开放经济下一国财富衡量了该国居民可以用于未来消费的资源的价
值。
Wi  NFAi  A1i
 开放经济下在某一时间跨度内本国财富的变化为：
W  W  W1  NFA  A1  A23  L2  E2  A1  CAB  I  S

【资产负债表分析法】
• 定义
- 将一国资产负债表和国际投资头寸表结合在一起进行分析的方法。
• 作用
- 可用于分析一国及国内的各部门的金融脆弱性进行分析。采用资产负债表分 析法，政策当局可以对以下指标进行评估：期限错配、货币错配、资本结构 （也称融资结构） 、偿债能力等，此外，还包括对外资产（或负债）的币种 构成以及对剩余期限的分析。

【资产负债表分析法】
• 特征
• 传统的分析方法基于对流量的关注 • 资产负债表法则基于存量的角度， 侧重于分析该国各部门资产负债表
中的存量。且尤其关注整个国家及其各部门的对外资产（负债）的存 量指标。

【资产负债表分析法的应用】

1.期限错配

•流动性资产和流动性负债存在缺口，如果债权人拒绝延期债务，那么短期内到期的负债

与流动资产之间的差额将导致违约现象的出现。同时意味着本国债务人面临利率上涨的

风险。

2.偿债能力

•未来收入现金流的资产现值不足以偿还包括或有负债在内的各项债务。也

可以说，某一部门的净值出现负值时，偿债风险就会暴露出来。

【资产负债表分析法的应用】

3. 货币错配

•融资货币与投资货币（即负债方和资产方的计价货币）不一致，在汇率发生大幅度波

动的情况下，可能导致的损失

4. 资本结构

•债务融资与股权融资的比例问题。债务融资的比例较高意味着财务杠杆较高，在债务

人资产盈利率发生波动的情况下，债务人很可能陷入破产的境地。