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促进创业投资企业发展税收政策解读

我国从1984年即开始探索发展创业投资，但由于政策环境等诸多因素的影响，创业投资的发展停滞不前。2005年11月，国家发展改革委等十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《创投企业管理办法》），不仅为创业投资基金提供了特别法律保护，而且为制定一系列配套政策提供了法律依据。按照国务院领导“要抓紧制定配套政策”的批示要求，财政部和国家税务总局经过一年多的研究论证，于2007年2月15日联合发布了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》（以下简称《税收政策通知》）。《税收政策通知》的实施将对我国创业投资业发展产生积极而深远的影响。

一、运用税收政策激励创业投资是发展创业型经济的必然要求

创业投资作为“支持创业的投资制度创新”，通过培育和扶持创业型企业，对于促进创业型经济发展具有重要意义。但由于创业投资具有高风险性和规模不经济性，在其对创业企业进行投资后还往往处于权利义务不对称的弱势地位，导致创业型经济发展所带来的扩大社会就业、提升自主创新能力、转变经济增长方式等社会效益，并不能内化为创业投资的经济效益。因此，仅仅依靠市场机制来将社会资本转化为创业投资资本，往往面临市场失灵问题。针对创业投资所具有的正外部性和市场失灵问题，不少国家都出台了一系列专门针对创业

投资的扶持政策。在种类繁多的政府扶持政策中，税收激励政策是效率最高而且不会导致创业投资基金治理机制扭曲的扶持政策之一。

在创业投资业最为发达的美国，虽然早在1946年就设立了第一家创业投资公司，但是其后13年里无人模仿设立第二家创业投资公司。1958年，联邦政府推出“小企业投资公司计划”，通过提供低息优惠贷款，支持民间设立“小企业投资公司”后，专门投资小企业的创业投资基金才得以发展起来，并促进了整个创业投资行业迅速起步。但是，由于美国在1969年将资本利得税率从25％提高到49％，结果严重阻碍了美国创业投资业的发展。直到1978年将资本利得税率降低至28％，1981年进一步降低至20％，创业投资才又得以迅速复苏。到1986年，美国创业资本额达241亿美元，是税制改革前一年的10倍。特别是为了鼓励不发达地区创业投资业的发展，联邦政府还于2000年推出《新市场税收抵免方案》，对投资低收入地区的“社区发展基金”满7年的，可从联邦所得税中获得相当于投资额的39％的税收抵免。近年来，美国一些欠发达地区的创业投资业之所以迅速起步，还得益于不少州政府出台了比联邦政府更有力的税收激励政策。例如，在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亚州等州，合格创业投资基金的投资者可按其对基金投资额的20％到30％申请所得税抵免。在路易斯安那州，为吸引保险金进入创业投资领域，对投资于合格创业投资公司的保险公司，可按投资额的100％－120％提供公司税抵免。在科罗拉多、佛罗里达、密苏里、纽约和威斯康星等州也都有类似税收政策。

英国目前已成为世界第二大创业投资国，其创业投资规模占整个欧洲的几乎一半。据经济合作与发展组织统计，2001年英国针对处于起步和扩张期创业企业的创业投资占GDP的比重虽然名列第四位，但包括管理层并购在内的创业投资占GDP的比重却名列前茅，远远超过美国。其重要经验是先后出台了三项针对创业投资的税收激励计划。例如，为鼓励个人通过创业投资基金间接从事创业投资，1995年出台了“创业投资信托计划”，对专门从事创业投资的“投资信托”（本质上是以股份有限公司形式设立的创业投资基金），给予三方面税收优惠：（1）创业投资公司免缴资本利得税；（2）个人投资者从创业投资公司的所得（包括红利收益所得和处置创业投资公司股权的资本利得）免缴所得税；（3）对于持有创业投资公司股份超过3年的个人投资者，可以按其投资金额的20%，抵免个人所得税。为鼓励大型实业类公司从事创业投资，2000年出台了“公司创业投资计划”。该计划规定，开展创业投资业务的实业公司可获得以下税收优惠：（1）如果投资于小型加工贸易类企业并持股３年以上，公司可获得相当于投资额20%的公司税抵免；（2）如果将投资所得再投资，公司可延迟缴税；（3）如果在处理创业投资计划时出现损失，公司可以从其公司收入中扣除损失，以减少税基。

韩国的创业投资业在1990年代早期几乎为空白。1998年，韩国政府通过税收激励等政策，大力促进创业投资业发展。到2001年，韩国针对处于起步期和扩张期创业企业的创业投资占GDP的比重，在OECD成员国中已名列第三。其重要经验是对创业投资实行双重激励：

一是对创业投资基金的投资者，凡投资于创业投资基金的公司和个人，如果持有份额满5年，都可获得相当于投资额的15％的合并所得税抵扣。此外，从创业投资基金所得的红利收入，无论是对个人投资者还是公司投资者都免于缴税。对处置创业投资基金所得的资本利得收入，个人投资者可免于缴税；如果创业投资基金按合伙型设立的话，公司和机构投资者从处置创业投资基金份额所得的资本利得收入也可免于缴税。二是对创业投资基金本身，凡从投资起步期企业和创业企业所得红利，均免缴公司所得税；处置所持创业企业股权的资本利得免于缴税；出于投资目的对企业进行收购的，在处置所持企业股权时还可免缴证券交易税。此外，如果创业投资基金按公司型设立的话，基金可以在缴税前，从公司所得中扣除投资损失的50％。

作为市场环境欠佳的后发展国家，我国更有必要通过税收等方面的激励政策来促进创业投资业发展。但是，长期以来，创业投资企业不仅得不到税收优惠，反而在一些方面受到歧视。例如，证券投资基金可以按信托型设立，信托基金本身不作为纳税主体或是可以通过相应办法合理避税。创业投资基金为适应投资于未上企业的需要，通常要按公司或有限合伙形式设立，但以公司形式设立创业投资基金必须被作为纳税主体。再如，个人投资于上市公司股票时，其所获股息红利所得可享受减半征收个人所得税政策。但个人投资于创业投资基金股份时，其所获股息红利需全额纳税。因此，更有必要出台专门针对创业投资的税收政策，以减轻创业投资的税收负担。

二、新出台税收政策所坚持的五大原则