扩张性货币政策效应的分析_基于资本结构的宏观经济学分析框架

总27卷第3期兰州商学院学报

Vol.27No.3

2011年6月Journal of Lanzhou Commercial College Jun．，欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟

2011

扩张性货币政策效应的分析

———基于资本结构的宏观经济学分析框架

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褚军亮

（兰州商学院经贸学院，甘肃兰州730020）

摘

要：在主流的宏观经济学理论中，大多集中于围绕劳动或者围绕货币来构建理论分析框架，缺乏对社会资本

结构的深入分析。本文结合奥地利经济学派的资本理论，试图通过引入资本结构将宏观经济分析框架的时间内生化，建立一个包含可贷资金市场、生产的可能性边界和跨期的生产结构三个组成部分的宏观经济学分析框架，并尝试运用该框架简要分析扩张性货币政策所产生的效应。

关键词：资本结构；高阶产品；低阶产品；时间偏好

中图分类号：F015文献标识码：A

文章编号：1004-

5465（2011）03-074-07The Analyzing of the Effects of Expansionary Monetary Policy ———Based on the Macroeconomics Analysis Framework of Capital Structure

CHU Jun －liang

（School of Economics and Trade ，Lanzhou Commercial College ，Lanzhou 730020，China ）Abstract ：In the orthodox macroeconomics ，building a theoretical analysis framework is mostly focused a-round the labor or around money ，lacking of in －depth analysis of social capital structure．Therefore ，this paper ，according to combine with Austrian capital theory ，try to construct a macroeconomic analysis framework including capital structure in which time is endogenous．In addition ，

based on this structure ，we try to investigate the effects of expansionary monetary and find out that the demand －induced and cost －induced inflation can be combined in a consistent analytical structure．It is consitituted by three parts ：the loanable funds market ，production possibility frontier and the intertemporal structure of production．Key words ：capital structure ；high －order goods ；low －order goods ；time preference

一、前言

从整个宏观经济学分析基本出发点来看，可以将目前主要的宏观经济学理论划分为基于劳动

力的宏观经济学和基于货币的宏观经济学［1］

。

所谓基于劳动力的宏观经济学，其基本思路是，在

整个的社会经济运行中，

劳动的雇佣无论在时间上还是在逻辑上都处于比资本更重要的地位。资本品从本质上说是劳动和自然资源相结合的产

物，相对于资本，劳动更基本。尽管现代经济将劳

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收稿日期：2011－04－25

作者简介：褚军亮（1971—），男，硕士，讲师，研究方向：宏观经济、信息经济。

动雇佣简化为通过支付货币工资来实现，但是货币的使用并不是雇佣劳动进行生产的先决条件，因为劳动雇佣可以存在于以货易货的经济环境中，甚至在理想化的克鲁索经济体中，克鲁索·鲁滨逊还可以自己雇佣自己。与此同时，甚至在资本密集程度很高的经济体中，工资支付在整个国家收入中也占相当高的比重。大量的失业和收入水平的下降说明宏观经济出现了重大问题。而且，劳动力的收入和支出也对整体宏观经济有非常重要的影响。从以上这些方面可以看出，就业问题始终是宏观经济学极为关注的问题，在宏观经济理论的构建中超出了货币和资本而受到了最先关注。而从凯恩斯开始的宏观经济学以及后续的新古典综合、新凯恩斯主义、新古典主义、理性预期学派，无非是在这个基础上加入了不同的假设，对一些问题从不同角度进行更为细致的研究［2］。但是，整体来说它们都没有超出以对劳动力雇佣作为重心的理论构建模式。

所谓基于货币的宏观经济学，其基本思路来源于对货币在经济体中的重要性的思考。现代经济，货币作为一个普通的交换媒介渗透到整个经济体系，很多的宏观经济运行中出现的问题自然也会由货币的动态表现出来，因此，货币供应成了现代经济体系中的核心问题［3］。货币作为一种传递机制和冲击因素对宏观经济产生重要的影响，也正因为此，所以在宏观经济学理论的构建中，货币也是理论构建的一个重要的出发点。货币主义就是这种思路的突出代表［3－4］。

当然，这种划分并不是绝对且严格的，因为现代的宏观经济理论为了更好的解释经济现象，都试图结合其他学派的合理假设以获得理论的进一步发展。因此，这两种理论基本的出发点在一个宏观经济理论中会同时出现，只是侧重点不同而已。

为了简化，本文拟不对以上两类宏观经济理论进行详细的评判。简单来说，上述两类宏观经济理论的视角，都有一个重要的特点，就是没有考虑资本结构，或者说没有将资本理论融合到宏观经济分析中。都表现为更注重总量的分析，隐含假设社会的资本结构不变（基于劳动的），或者认为整个社会经济运行内部机制由于太复杂无法分析，只能作为一个黑箱来处理。虽然理性预期学派的出现在理论方法上试图建立宏观经济学的微观基础，但其基本方法无非是从微观主体的一些假设出发，然后通过加总推广到宏观层面，从形式看似乎有了微观的基础，而由于忽略了微观主体的多样性，只是通过设定几个代表性的微观主体的特性，然后进行加总，这从本质上还是一种总量方法。总量方法最大的缺陷就是一些总量之间的关系缺乏确定的逻辑关系，因此只能通过历史数据运用一些计量经济学的技术进行实证，但是这种实证一方面缺乏理论的普遍性，因为历史数据都是特殊具体的，无法获得一般的理论关系。另一方面，即使从实证的角度，很多宏观量的关系也是不确定的。比如菲利普斯曲线的朝向问题，短期菲利普斯曲线和长期菲利普斯曲线的问题。从短期看消费和投资的正向关系和长期看消费和投资的负向关系等等。同时，以上的理论分析框架最大的问题是没有成功的引入内生的时间和货币的因素，这两个都是作为外生的变量而任意引入到分析框架以进行动态分析。这样就无法有效解释宏观经济的商业周期现象［1，5－6］，从而把短期的宏观经济波动和长期的经济变化分开处理［7］，把长期的经济变化专门用相应的增长理论来考察，导致在实际的经济政策上存在不少问题。

而要完善以上的不足，就应当考虑社会经济活动中另一个重要的因素，那就是资本，应该将资本理论引入宏观经济分析中。这方面，奥地利经济学派发展出了相当完整的资本理论。而跨期资本结构可以自然的将时间和货币作为内生因素引入整个宏观经济分析框架来架构理论分析。并在此基础上发展出自己的商业周期理论，从而成功地解释了经济的周期波动现象［8－10］。本文按照奥地利经济学派所建立的以资本为基础的宏观经济理论作为分析框架，首先对分析框架进行介绍，然后运用该分析框架对通货膨胀和利率的关系从新的角度进行理论分析。

二、基于资本结构的宏观经济学分析框架介绍

该分析框架包括三个基本部分：可贷资金市场、生产的可能性边界和跨期的生产结构。这三个部分相结合就形成了完整的以资本为基础的宏观经济分析框架。

1．可贷资金市场。可贷资金作为最一般的基

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褚军亮扩张性货币政策效应的分析———基于资本结构的宏观经济学分析框架