美国22种主流投资策略连载之十五小市值股票傻瓜8法
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现金流
另一个筛选方法是现金流，特别是 营运现金流，要求此数据为正。
营运现金流是建立在现金流量表的 基础之上的，包括对净利润的调节，如加 上非现金支出（折旧、摊销等），运营资本
项目的变动（应付账款、应收账款、存货）。 对于迅速扩张的小公司来说，他们控制 运营资本项目的能力通常决定能否生存 下去。为了保证小公司不断成长，他们要 求寻找存货融资途径以及加速应收账款 的周转。
小企业的吸引力在于他们具有成长 为大企业的潜力，它们的股价也相应上 升，但是，其中蕴藏的风险使许多个人投 资者所却步。
小市值公司也不受金融媒体或分析 师的关注，然而，傻瓜八法战略部分基于 一个前提，即缺少关注和兴趣，反而预示 着存在未知的、颇具吸引力的投资机会 的可能。
傻瓜八法的筛选条件
傻瓜 ８ 法注重公司有增长潜力的股 票，其选择条件基于市场和业务方面的 相关因素。基于业务方面的四个条件包 括：
傻瓜八法要求公司股价至少在 ７ 元 以上，因为这在某种程度上表示了公司 的基本状况。相对股价表现亦如此。股价 表现强于大盘表明市场开始认识到公司 的价值，傻瓜八法亦要求公司的股价表 现在过去 ５２ 周强于 ９０％ 以上的公司。
四、结论
以上方法能够有效的选出有潜力的 投资候选者。当然，以上方法选出的股票 只是候选对象，并不是最终的可买入股 票。最终的决定权在于投资者自身，一定 要注意买小股票的风险远高于大市值的 股票。
１９３４年的证券将内部人定义为公众 公司的董事、拥有１０％或更多股份的个人
及实体。因此内部人的范围甚广，包括大 股东、董事及管理人员。而在此，内部人 是指管理层、董事以及那些在股东签署 的委托书上公布的持股 ５％ 以上的受益 者。
价格表现
虽然傻瓜八法寻找富有吸引力的小 公司，但这种方法并不想要那些股价极 其低廉的公司。通常排斥所谓的“便士股 票”，即那些在 ５ 美元以下的股票。这些 公司一般财务不透明，而且股价受操纵。 另外，那些场外交易的公司股票也被排 除在外。
证券导刊 专栏 漫步华尔街
ＳＥＣＵＲＩＴＩＥＳ ＧＵＩＤＥ
美国 ２２ 种主流投资策略连载 之 十五
８ 小市值股票傻瓜 法
漫步华尔街专栏由华尔街资 深金融专家刘虹俊先生担纲主 持。刘先生现仍在美国华尔街从 事资产管理和投资银行业务，刘 先生希望通过本专栏将其十几年 华尔街成功经验和独到见解与读 者共享。近期本专栏将系统地简 要地介绍美国２２种成功的主流投 资方法或策略，以飨读者。
司本身而不是股票。由于销售额是特定的 经营指标，这个定义将剔除传统的高销售 额、低边际利润的行业，如百货业。
增长率
关注小公司的一个好处是它们拥有 较大发展潜力、更快的发展速度。对企业 来说，在一定时候很容易迅速增加盈利 和销售收入，但一旦规模达到一定程度， 没有公司能够长久维持高速度发展。
傻瓜八法寻找那些每年销售收入和 净利润连续增长２５％以上的公司，剔除非 经常性项目及不连续经营的公司。这种 方法有利于寻找到高质量的小公司。
当运用增长率作为筛选条件之一时， 完成筛选后需要检查原始数据。如果基 数几近于零，每股盈利的增长率将会非 常高，另一个需要考虑的是历史数据是 否能持续。
二、净利润率、 现金流和流动性
销售净利润率
销售净利润率是傻瓜八法的最关键 条件，表明管理层如何将销售额变成对 股东的回报，计算公式是由净利润除以 同期销售收入。这里的筛选条件是选择 那些在近１２个月内销售净利率至少在７％ 以上的公司。由于销售净利润率因行业 不同而不同，通常还需要与同类公司作 比较。
低流动性
投资小公司的一个风险是他们的股 票流动性不强，每日交易额少，股价的价 差大。如果某人拥有一个流动性很差的 小公司股票打算出售时，通常不得不折 价出售以吸引买者。普通的避免差流动 性的筛选策略包括确定交易额的最低水 平。
另一方面，傻瓜八法积极寻找那些 相对流动性较差的小市值股票。这样是 使投资者更多关注公司本身。既然流动 性不好，投资者犯错误的成本很高，那么 在分析过程中就需要更我的谨慎和专业。 最后，正由于在市场行情不好的时候很 难出售流动性差的股票，投资者必须有 长期投资的准备。
□ 刘虹俊
一、引言
小市值公司总是能吸引投资者的目 光，因为不断有小市值股票成长为蓝筹 股，但在市场上众多的小企业中，发现最 有前景的公司并不是简单的事情。
首先，我们应对众多小市值股票进 行筛选，找出值得深入研究的公司。如何 筛选小市值公司呢？
一个方法就是由 Ｄａｖｉｄ ａｎｄ Ｔｏｍ Ｇａｒｄｎｅｒ归纳的傻瓜八法。这个方法寻找 盈利能力强、成长速度快以及价格便宜 的公司。
＊ 盈利和销售收入增长率至少达 ２５％；
＊ 净利润率至少达 ７％； ＊ 经营性现金流为正；
＊ 内部人控股至少在 １０％ 以上。 另外三个条件与市场相关： ＊ 每日交易量在１００－２５００万美元之 间； ＊ 每股价格至少在 ７ 美元以上； ＊ 价格表现至少强于 ９０％ 以上的股 票。 最后傻瓜 ８ 法认为此公司的年均销 售额至少在５亿元以上，这作为衡量公司 的规模因素。
证 券 导 刊 ●周刊 ７ ５
傻瓜八法要求日均交易额在 １００－ ２５００ 万之间。
三、内部人持股 和股价表现
内部人持股
傻瓜八法要求内部人持股至少为 １０％，这是为了投资者判断内部持股人与 外部股票持有者的利益一致。
一般来说，公司有内部人持股甚于 无。有谁能比公司的管理者更了解公司 前景以及如何影响未来股价呢？在新产 品、竞争、市场环境方面，管理者有更多 知情权。
小公司
分析公司规模大小的最普通的方法 是其市值大小，即当时的每股价格乘以 股份数量。
但是对傻瓜八来自百度文库来说，小公司是指 那些年均销售额为 ５ 亿元甚至更少的公 司，这种定义不仅将小企业与大企业区分 开来，而且引导投资者的注意力到购买公
７ ４ 证 券 导 刊 ●周刊
漫步华尔街 专栏
证券导刊
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另一个筛选方法是现金流，特别是 营运现金流，要求此数据为正。
营运现金流是建立在现金流量表的 基础之上的，包括对净利润的调节，如加 上非现金支出（折旧、摊销等），运营资本
项目的变动（应付账款、应收账款、存货）。 对于迅速扩张的小公司来说，他们控制 运营资本项目的能力通常决定能否生存 下去。为了保证小公司不断成长，他们要 求寻找存货融资途径以及加速应收账款 的周转。
小企业的吸引力在于他们具有成长 为大企业的潜力，它们的股价也相应上 升，但是，其中蕴藏的风险使许多个人投 资者所却步。
小市值公司也不受金融媒体或分析 师的关注，然而，傻瓜八法战略部分基于 一个前提，即缺少关注和兴趣，反而预示 着存在未知的、颇具吸引力的投资机会 的可能。
傻瓜八法的筛选条件
傻瓜 ８ 法注重公司有增长潜力的股 票，其选择条件基于市场和业务方面的 相关因素。基于业务方面的四个条件包 括：
傻瓜八法要求公司股价至少在 ７ 元 以上，因为这在某种程度上表示了公司 的基本状况。相对股价表现亦如此。股价 表现强于大盘表明市场开始认识到公司 的价值，傻瓜八法亦要求公司的股价表 现在过去 ５２ 周强于 ９０％ 以上的公司。
四、结论
以上方法能够有效的选出有潜力的 投资候选者。当然，以上方法选出的股票 只是候选对象，并不是最终的可买入股 票。最终的决定权在于投资者自身，一定 要注意买小股票的风险远高于大市值的 股票。
１９３４年的证券将内部人定义为公众 公司的董事、拥有１０％或更多股份的个人
及实体。因此内部人的范围甚广，包括大 股东、董事及管理人员。而在此，内部人 是指管理层、董事以及那些在股东签署 的委托书上公布的持股 ５％ 以上的受益 者。
价格表现
虽然傻瓜八法寻找富有吸引力的小 公司，但这种方法并不想要那些股价极 其低廉的公司。通常排斥所谓的“便士股 票”，即那些在 ５ 美元以下的股票。这些 公司一般财务不透明，而且股价受操纵。 另外，那些场外交易的公司股票也被排 除在外。
证券导刊 专栏 漫步华尔街
ＳＥＣＵＲＩＴＩＥＳ ＧＵＩＤＥ
美国 ２２ 种主流投资策略连载 之 十五
８ 小市值股票傻瓜 法
漫步华尔街专栏由华尔街资 深金融专家刘虹俊先生担纲主 持。刘先生现仍在美国华尔街从 事资产管理和投资银行业务，刘 先生希望通过本专栏将其十几年 华尔街成功经验和独到见解与读 者共享。近期本专栏将系统地简 要地介绍美国２２种成功的主流投 资方法或策略，以飨读者。
司本身而不是股票。由于销售额是特定的 经营指标，这个定义将剔除传统的高销售 额、低边际利润的行业，如百货业。
增长率
关注小公司的一个好处是它们拥有 较大发展潜力、更快的发展速度。对企业 来说，在一定时候很容易迅速增加盈利 和销售收入，但一旦规模达到一定程度， 没有公司能够长久维持高速度发展。
傻瓜八法寻找那些每年销售收入和 净利润连续增长２５％以上的公司，剔除非 经常性项目及不连续经营的公司。这种 方法有利于寻找到高质量的小公司。
当运用增长率作为筛选条件之一时， 完成筛选后需要检查原始数据。如果基 数几近于零，每股盈利的增长率将会非 常高，另一个需要考虑的是历史数据是 否能持续。
二、净利润率、 现金流和流动性
销售净利润率
销售净利润率是傻瓜八法的最关键 条件，表明管理层如何将销售额变成对 股东的回报，计算公式是由净利润除以 同期销售收入。这里的筛选条件是选择 那些在近１２个月内销售净利率至少在７％ 以上的公司。由于销售净利润率因行业 不同而不同，通常还需要与同类公司作 比较。
低流动性
投资小公司的一个风险是他们的股 票流动性不强，每日交易额少，股价的价 差大。如果某人拥有一个流动性很差的 小公司股票打算出售时，通常不得不折 价出售以吸引买者。普通的避免差流动 性的筛选策略包括确定交易额的最低水 平。
另一方面，傻瓜八法积极寻找那些 相对流动性较差的小市值股票。这样是 使投资者更多关注公司本身。既然流动 性不好，投资者犯错误的成本很高，那么 在分析过程中就需要更我的谨慎和专业。 最后，正由于在市场行情不好的时候很 难出售流动性差的股票，投资者必须有 长期投资的准备。
□ 刘虹俊
一、引言
小市值公司总是能吸引投资者的目 光，因为不断有小市值股票成长为蓝筹 股，但在市场上众多的小企业中，发现最 有前景的公司并不是简单的事情。
首先，我们应对众多小市值股票进 行筛选，找出值得深入研究的公司。如何 筛选小市值公司呢？
一个方法就是由 Ｄａｖｉｄ ａｎｄ Ｔｏｍ Ｇａｒｄｎｅｒ归纳的傻瓜八法。这个方法寻找 盈利能力强、成长速度快以及价格便宜 的公司。
＊ 盈利和销售收入增长率至少达 ２５％；
＊ 净利润率至少达 ７％； ＊ 经营性现金流为正；
＊ 内部人控股至少在 １０％ 以上。 另外三个条件与市场相关： ＊ 每日交易量在１００－２５００万美元之 间； ＊ 每股价格至少在 ７ 美元以上； ＊ 价格表现至少强于 ９０％ 以上的股 票。 最后傻瓜 ８ 法认为此公司的年均销 售额至少在５亿元以上，这作为衡量公司 的规模因素。
证 券 导 刊 ●周刊 ７ ５
傻瓜八法要求日均交易额在 １００－ ２５００ 万之间。
三、内部人持股 和股价表现
内部人持股
傻瓜八法要求内部人持股至少为 １０％，这是为了投资者判断内部持股人与 外部股票持有者的利益一致。
一般来说，公司有内部人持股甚于 无。有谁能比公司的管理者更了解公司 前景以及如何影响未来股价呢？在新产 品、竞争、市场环境方面，管理者有更多 知情权。
小公司
分析公司规模大小的最普通的方法 是其市值大小，即当时的每股价格乘以 股份数量。
但是对傻瓜八来自百度文库来说，小公司是指 那些年均销售额为 ５ 亿元甚至更少的公 司，这种定义不仅将小企业与大企业区分 开来，而且引导投资者的注意力到购买公
７ ４ 证 券 导 刊 ●周刊
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