经济增加值与企业价值精品PPT课件

经 济 增 加 值与 企业价值
❖2009年12月20日
❖经济增加值价值管理体系简介
❖经济增加值的计算方法
❖所出资企业2003-2005年EVA实证 与分析
❖EVA价值管理体系所倡导的管理理 念
❖如何在企业中推行EVA价值管理体 系
一、经济增加值价值管理体系简介
1.好企业的判断标准 2.经济增加值的概念 3.经济增加值的应用 4.经济增加值考核体系的现实意义
2、经济增加值的概念
❖ 1982年，美国思腾思特公司（Stern Stewart & Co）提出了经济增加值的概念。经济增加值（ Economic Value Added，简称EVA），是指税 后净营运利润扣除包括股权和债务的全部投入资本 的机会成本后所得，其本质是经济利润而不再是传 统的会计利润。思腾思特公司认为：评价企业经营 业绩时通常采用的会计利润指标存在缺陷，难以正 确反映企业的真实经营状况，因为它忽视了股东资 本投入的机会成本，企业的盈利只有在高于其资本 成本（包括股权资本成本和债务资本成本）时才为 股东创造价值。
好企业的判断标准
❖ 企业评判标准的三个发展阶段：
第一阶段：19世纪，利润最大化阶段，主 要以利润绝对值作为衡量企业经营业绩的 标准。
这个时期，企业特点是数量少、规模小、 大多属于私有企业，投资者与经营者合二 为一，不存在“委托代理”关系。因此，投 资者普遍追求利润的绝对值越大越好。
第二阶段：20世纪初--20世纪80年代，效 益最大化阶段，主要以投资收益率、总资 产报酬率、净资产收益率和每股盈利作为 衡量企业经营业绩的标准。
4.经济增加值考核体系的现实意义
❖ 经济增加值业绩考核体系是国资监管机构落实国 有资产经营责任的重要手段，对促进企业落实科 学发展观具有重要的导向作百度文库。
一是有利于高度关注和追求国有资本的效率，提升国有资 产的价值。
二是有利于完善对企业经营业绩的考核，强化对国有资产 的管理。
三是有利于国有经济布局和结构的战略性调整，培育一批 具有核心竞争力的大企业。
四是有利于建立科学、公平、公正的业绩考核体系，更加 客观准确地评价企业负责人的经营业绩。
❖ 经济增加值业绩考核体系对引导国有企业重视价 值创造具有重要的促进作用。
一是有利于企业正确评价自身业绩。考虑了资本成本和股 东回报，剔除了企业规模、非经常性收入以及其他因素带 来的影响，企业可以进行纵向比较，也可以进行横向比较 ，便于企业找出自身不足，确定改进和努力的方向。
3、经济增加值的应用
❖ 目前全球有近400家世界知名企业采用经济增加 值价值管理体系
❖ 包括新加坡淡马锡、美国邮政局、新加坡港务局 、西门子、索尼、可口可乐、英国劳合银行、加 拿大莫氏啤酒等。
❖ 美国著名的《财富》杂志连续8年刊登了美国上市 公司价值创造和毁灭排行榜。1999年的资料表明 ：实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报率 为21.8%，没有实施的仅为13%；同时，这些上 市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同行 水平。
3、经济增加值的应用
❖ 企业的经济增加值持续增长意味着企业市 场价值的不断增加和股东价值的增长，从 而实现股东价值最大化的管理目标。
❖ 有利润的企业不一定为股东创造价值。
❖ 安然公司20世纪90年代后期，净利润和每 股盈利都处于上升趋势，但其同期的经济 增加值却在剧烈下降。（见图表）
❖ 四川长虹会计利润与经济增加值的比较（ 见图表）
四是有利于企业的长远发展。采用经济增
加值考核体系，可以较好地克服企业的短 视行为，使管理者专注于企业长期业绩的 提升。经济增加值不鼓励企业以牺牲长期 利益来夸大短期效果，而是要求经营者着 眼于企业的可持续发展。
这个时期企业发展进入成熟阶段，效益最大化目 标的不足日益显现，主要是有关指标只反映了债 务成本，没有考虑股东的机会成本即股权成本。 这样容易导致公司决策的短期行为，忽视企业长 期价值创造。主要问题：1、过度追求利润、总资 产报酬率、净资产收益率和每股盈利等指标导致 过度投资和过度生产。2、追求过高的投资回报率 容易忽视那些投资回报率高于资本成本率的项目 ，从而放弃使股东价值增加的机会。3、上述关注 指标都难以反映企业所面对的行业风险。
随着资本市场的发展，出现了许多巨型规 模的企业，企业所有者已经不可能有效管 理和控制企业，所有权与经营权分离逐渐 成为趋势。特别是经济学中资源禀赋概念 的扩展，使得投资者越来越关注企业资源 的合理配置和使用效率。简单的利润判断 已不能全面准确反映企业的经营业绩。
第三阶段：20世纪80年代以后，主要以经 济增加值作为衡量企业经营业绩的标准。
❖ 经济增加值高的企业才是真正的好企业。
3、经济增加值的应用
❖ 经济增加值通过引入资本成本率，不仅体现了债务 的成本，还反映了股东投入的机会成本，综合考量 资本的使用效率。同时，也可以纠正企业经营规模 差异、经营风险、资本结构以及行业之间不同所造 成的不可比性，可以更加全面地评价企业经营者“有 效使用企业资本”和“为股东创造价值”的能力，体现 企业最终的经营目标。它所倡导的理念是：企业不 能单纯以规模作为所追求的目标，还要注重自身的 价值创造，要以经济增加值为导向形成资本纪律， 有效利用资本。
二是有利于企业提升市场竞争能力。引入经济增加值作为 考核目标，可以使企业树立资本成本意识，并以回报必须 高于投资成本的标准对新增投资进行取舍和管理，可以引 导企业通过合理投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和 调整资本结构等手段增强竞争能力。
三是有利于企业关注资本效率。通过强化资 本成本观念，可以比较明确地判断企业的 投资决策是为股东创造价值还是在毁灭价 值，有助于推动企业投资决策更加科学和 严谨，有利于国有资产保值增值。
1、好企业的判断标准
❖ 什么样的企业是好企业？
不同的时期，人们对企业的判断标准也 不尽相同，这主要是在不同的社会发展阶 段，人们对企业的性质、发展目标、经营 方式等有着不同的理解。一般的判断标准 通常体现了企业决策者对企业性质、发展 目标、价值取向、经营方式所做出选择的 原则，它对企业管理方式和内部员工的行 为会产生强烈的导向作用。