货币危机对国际贸易的影响(文集)

当前国际贸易

我国国际贸易影响的区域性差异，防范国际贸易融资风险的研究，国际贸易融资风险的研究，国际贸易中欺诈行为与应对策略的探讨，国际贸易及我国经济增长的协整分析。

中国学术期刊文辑（2013）

目录

货币壁垒对国际贸易影响之实证研究_ 1

货币危机对国际贸易的影响 10

基于产品技术含量附加值分布的国际贸易结构分析方法研究17 基于产学结合办学模式的国际贸易人才培养机制研究_ 22

基于个人职业发展的国际贸易标准化人才培养探索_ 25

基于工作过程的国际贸易实务课程改革探析_ 29

基于回归分析的物流成本对国际贸易影响研究_ 32

将增加值引入国际贸易统计的思考_ 34

金融发展对区域国际贸易的影响研究 36

金融危机以来国际贸易发展的特点及趋势_ 39

竞争中立_国际贸易与投资规则的新焦点 46

粮食国际贸易对区域水资源可持续利用的影响_ 50

论国际贸易融资风险及防范对策_ 60

论我国应对国际贸易中的绿色壁垒策略 62

论虚拟国际贸易中心的总体架构 640

货币危机对国际贸易的影响*

马兹晖

内容提要 本文在一般均衡框架下分析货币贬值对国际贸易的影响。与传统理论的预测不同,在一般均衡框架下,预期中的货币贬值对进出口只有短期影响,而意外的大幅度货币贬值会产生持久性冲击。通过应用引力方程对世界五十二个主要经济体1980~1998年间双边贸易额分析,我们发现,实证结果为理论预测提供了较好的支持。

关键词 国际贸易 货币危机 货币贬值 一般均衡

作者单位 中国人民大学,香港科技大学

中图分类号:F821.5 文献标识码:A 文章编号:1007-6964[2007]05-061226-1226

一、简介

上世纪90年代,三大货币危机,即欧洲货币危机,墨西哥及南美国家货币危机和亚洲金融危机先后爆发,对世界经济产生了巨大冲击。

一般认为,贸易逆差是引发货币危机的重要原因之一。持续的贸易逆差会增加本国外债,减少外汇储备并影响人们对汇率的信心。多数国家在货币危机爆发前都曾经历过巨额经常账户赤字。一些研究还发现,贸易还是传递货币危机的重要渠道。多数经济学家都相信国际贸易是解释货币危机的一个重要因素。

本文研究一个相反的问题:即货币危机是否以及怎样影响国际贸易?目前,这方面现有的研究相当少。传统贸易理论认为,如果M arshall-Ler ner条件成立,货币贬值可以增加出口,减少进口,从而改善国际收支。既然货币危机通常意味着货币贬值,货币危机对贸易的影响似乎是不言而喻的。

然而,传统分析方法得到的仅是局部均衡、短期的结果,我们有必要在一般均衡框架下对货币贬值进行更全面的分析。

分析货币贬值和货币危机对国际贸易的影响有重要意义。亚洲金融危机后,中国经济增长速度明显放慢,很重要的原因就是出口受到影响。近年来,中国出口增长强劲,一些国家要求中国通过让人民币升值平衡贸易。2005年7月21日,人民币实行新的汇率管理制度,到2006年11月,人民币累计升值约5.2%。人民币升值是否以及在多大程度上会对中国对外贸易产生短期和长期影响?只有全面分析汇率波动对贸易的影响才能回答这些问题。

*本成果受到中国人民大学985工程中国经济研究哲学社会科学创新基地和北京大学ACOM金融信息研究中心 风险与投资绩效研究 课题支持。

本文从理论和实证角度全面分析货币贬值对国际贸易的影响来回答以上问题。第二节通过一个一般均衡宏观模型来分析货币危机和货币贬值对进出口产生的影响;第三节描述实证分析的方法和数据来源;第四节报告实证分析的结果;第五部分总结。

二、货币危机和货币贬值的理论模型

本节分析一个多期的、小型开放经济体系。这一经济体系中有一个代表性的、永生的消费者以及两个代表性企业和一个政府。消费者和政府可以通过国际资本市场借入或贷出资本。

消费者每期可以获得单位不可储存的禀赋物品。消费者可以把它出售给两个企业。一个企业生产一种供应本国市场的消费品,另一个企业生产一种出口产品。消费者不能直接消费禀赋物品和出口产品,但可以

流动。

1.消费者

消费者的效用函数为U =

t =1

t

[ l n c L t +(1- )

l n c F t ],这里c Lt 和c F t 分别为本国消费品和进口商品的消费量,0< <1是折现因子,0< <1。

B t 和d t 分别表示消费者执有的本国政府债券(本币计价)和净外国资产(外币计价),本国政府债券和外国资产名义回报率分别为r t 和r *

t

。s t 代表本国货币 比索 的汇率,即一单位世界货币 美元 所能兑换到的比索数额。b t =B t /s t 为本国政府债券的美元价值。p y t 为禀赋物品的价格(比索为单位)。消费者在第t 期的收入为p y t y /s t 美元。 t = p y t y t /s t 为所得税,0< <1为税率,M t 为名义货币供应量,m t =M t /s t 为实际货币供应量。p Lt 和p F t 分别为本国消费品和进口商品的比索价格,p F t *

为进口商品在国际市场上的美元价格。根据购买力平价可得p F t =s t p F t *

。

设消费者需满足 现金先行 约束:p Lt c L t +p F t c F t M t 。为消除不必要的动态性,按惯例可假设r *

t

=r 且 (1+r)=1。

消费者的预算约束:

b t +d t +m t =[(1- )p y t y -p L t

c L t -p F t c F t +m t -1

s t -1]/s t +(1+r *t

)d t -1+(1+r t )b t -1s t -1/s t

令c t =(c L t p Lt +c F t p F t )/s t ,即为t 期总消费的美元价值。如果未来各期汇率给定,即所有s t 为已知,通过拉格朗日法可解得最优消费计划为m t =c t ,c t =[ (2- s t /s t +1)]-1

,这里 >0为拉格朗日乘子,为一常数,1

+r =(1+r t )s t /s t +1,即本国政府债券的实际回报率等于外国资产回报率。此外,最优消费计划还需满足终点约束:lm i t (1+r)

-t

(b t +d t )=0。

2.代表性企业

假设两个企业处于完全竞争的市场之中,都使用规模报酬不变的生产技术。为简化分析,可假设y Lt =i L t 和y T t =i T t ,这里i L t 和i T t 分别为两企业投入的禀赋物品,y L t 和y T t 分别为本国消费品和出口商品的产出。出口商品的美元价格由国际市场决定,设其为p T *

。

因禀赋物品不可储存,消费者会把它全部出售给厂商,即y =i L t +i T t 。市场是完全竞争的且购买力平价成立,则禀赋物品和本国消费产品的比索价格都为s t p T t *

,即p y t =p L t =s t p T *

。

t

国际资本市场上贷款融资,也可通过增发货币获得通货膨胀税。设f t 为政府持有的外国资产净值。政府不能

无限负债,即lm i t (1+r)-t

(f t -b t ) 0。政府的跨期

预算约束为

f t -b t -m t = p y t y /s t -p y t

g /s t +(1+r)f t -1-[m t -1

+b t -1(1+r t -1)]s t -1/s t

4.市场均衡

下面分别计算固定汇率制度下和预期的货币贬值下的市场均衡。

(1)固定汇率

在固定汇率制度下,汇率固定不变,即s t =s 对所有t 都成立。根据以上各式可求出市场均衡①。均衡消费支出为

c t =m t =r(b 0+

d 0)+(1- )p T *

y c Lt = c /p T

*

c F t =(1- )c /p T

*

进口为对进口商品的消费需求,即I M t =p T *c F t =

(1- )c t ;出口为总产出减去政府和个人的消费,即

EX t =p T *

(y -g )-p T

*

c F t =p T *

(y -g )- c t 。

可以看出,居民消费对本国进出口有重要影响。一方面进口主要由居民的消费需求决定,当居民消费减少时,对外国产品的消费需求也减少,进口随之下降;反之,消费增加则会引起进口增加。在出口方面,居民消费需求直接决定了出口能力。当消费减少时,对本国消费品需求下降,用于生产本国消费品的生产要素减少,更多生产要素用于生产出口产品,从而引起出口增加;反之,消费增加会减少出口。

(2)预期的货币贬值

考虑以下情形:政府计划在第t 1期居民消费之后(也即第t 1+1期居民消费之前)把比索汇率从s 升至s (>s),以后维持不变。理性的消费者完全预料到了贬值时间和贬值幅度。

当人们预期贬值会发生时,如果政府债券名义回报率不变,仍为1+r t 1

=1+r ,实际回报率将下降为(1+r)

s/s ,低于外国资产的回报率,人们不会投资于政府债券。因此,政府必须提高政府债券的名义回报率使得1+r t 1

=(1+r)s /s ,保持政府债券的实际回报率不变。

①篇幅所限,本文省略求解过程,如需要详细推导过程可向作者索取。