债券筹资的特点二
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知识点 1．筹资渠道与筹资方式； 2．筹资种类； 3．筹资规模的确定； 4．资本金制度； 5．权益资本的筹集； 6．普通股筹资的优缺点； 7．负债筹资管理；
筹资管理
掌握程度 掌握 掌握 了解 了解 了解 掌握 了解
8．长期借款的信用条件和保护性条款；
9．债券发行价格的确定方法； 10．资金成本的计算；
第二章
筹资管理
引入案例
大伟所在的IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左右 ，公司领导要求大伟制定筹集资金的预案。有关资料如下： １．公司现有资本情况：股本 900万元；资本公积 150万元；盈余公积 350万元；未分配利润 140万元；长 期负债 2900万元 ２．在证券市场上，大伟所在公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。但是，若公司 的资产负债率进一步提高，超过70%，则股价可能出现下跌。学完本章，你就可以自己得到答案。 ３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负 债利率从6%提高到8％。
非经济性因素：
1. 筹资顺利程度
2. 资金使用约束程度 3. 社会效应 4. 对企业控制的影响 5. 筹资时机
三、筹资应考虑的经济性因素
筹资成本 筹资成本包括筹资费用和使用费用。 ①考虑资金市场的成本 ②考虑各种筹资方式间的筹资成本差异。 筹资风险 筹资成本与筹资风险是相对应的。 在筹资风险一定的情况下使筹资成本最低， 或者， 在筹资成本一定的情况下，其相对筹资风险最小。
A
2. 第二节 筹资规模确定
一、筹资规模确定的依据
1、法律依据
2、投资规模依据
依据
二、筹资规模的特征
层次性
筹资规模与资产占用的对应性
特征
时间性
三、筹资规模确定的方法
1、销售百分比法
需要追加对外筹资规模 ＝预计年度销售增加额×（基年总敏感资产的销售百分比—基年总敏感 负债的销售百分比）—预计年度留用利润增加额 追加筹 资量
筹资 方式
商业信用 发行债券 融资租赁
银行借款
一、筹资及其相关概念
表2-1
渠道
筹资渠道与筹资方式的对应关系
发行 股票 √ √ 留存 收益 银行 借款 商业 信用 发行 债券 融资 租赁
方式 吸收直 接投资 √
国家财政资金 银行信贷资金
非银行金融机构资金
其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金 外商资金
三、筹资应考虑的非经济性因素
2. 资金使用约束程度
资金使用 过程的 行为约束
•股票筹资时，行为约束较小或者不存在。
•债务筹资时，对资金使用行为的限制较明显。
资金使用 结果约束
•从收益看，直接融资方式比间接融资方式 对企业的约束更强烈。
四、筹资原则
结构合理 合理性原则 B 依法筹资 合法性原则 成本节约 C 效益性原则 筹资 原则 规模适度 E 适度性原则 D 时机得当 及时性原则
一、筹资及其相关概念
企业创建的筹资
满足企业生产经营需要的筹资 满足企业资本结构调整需要的筹资 外部筹资环境变化的筹资
筹资 目的
一、筹资及其相关概念
非银行 金融机构 资金
银行信 贷资金 外商 资金 国家财 政资金
其他企 业资金 居民个 人资金
企业自 留资金
筹资渠道
一、筹资及其相关概念
吸收直接投资 发行股票 留存收益
•商业信用
二、筹资种类及其组合
按筹资活动是否通过金融机构分类目前我国企业最
重要的筹资方式
直接筹资：
• 受金融市场及法律限 制较大 • 必须借助一定的载体 • 筹资范围广，可利用 的筹资方式较多
间接筹资:
• 银行存款 • 非银行金融机构资金 • 融资租赁
三、筹资应考虑的因素
经济性因素：
1. 筹资成本 2. 筹资风险 3. 投资项目及 其收益能力 4. 资本结构及其弹性
√
√ √ √ √
√
√ √ √ √
√
√
√
√பைடு நூலகம்√
√
√
√
√
√
二、筹资种类及其组合
1
按所筹资金的 权益性质分类 按所筹资金的 期限分类 按筹资活动是否 通过金融机构分类
主权资本 负债资本 长期资金 短期资金
2
3
直接筹资 间接筹资
二、筹资种类及其组合
按所筹资的 权益性质分类
主权资本
①所有权归出资者所 有 ②可长期占有 ③无需还本付息，风 险小 ④通过吸收直接投资 、发行股票、留存收 益等方式筹集
预计资产负债表
预计损益表
三、筹资规模确定的方法
1、销售百分比法
[例2-1] 见教材P44
解答：
•①计算2000年总敏感资产的销售百分比
•②计算2000年总敏感负债的销售百分比
•③计算2001年度留用利润增加额
三、筹资规模确定的方法
2、线性回归法
线性回归模型
Y=a+bx
•[例2-3] 见教材P47
3. 第三节 资本金制度
三、筹资应考虑的经济性因素
投资项目及其收益能力
①投资项目所需资金量决定筹资量。 ②投资进度直接影响筹资计划和资金到位时间安排。 ③投资项目的未来收益能力决定企业筹资渠道与筹资 方式选择。 资本结构及其弹性 注重各种筹资方式对筹资总量的弹性影响 ①负债资金与权益资本间的可转换弹性 ②各种方式下的期限弹性。
掌握
重点掌握 重点掌握
11．筹资风险的计算及衡量；
12．最佳资本结构的确定；
重点掌握
重点掌握
1. 第一节 筹资概述
一、筹资及其相关概念
筹资概念及其目标
筹资：企业根据其生产经营、 对外投资及调整资本结构的需 要，通过筹资渠道和资金市场， 并运用筹资方式，经济有效地 筹集企业所需的资金。 筹资目标：以较低的筹资成本付 出和较小的筹资风险，获取 较多的资金。
负债资金
①它是企业债务 ②债权人不享有参与 经营管理的权利 ③ 到期还本付息， 有筹资风险 ④负债利息在成本中 列支 ⑤有利于提高权益资 本收益率
二、筹资种类及其组合
按所筹资金的期限分类
长期资金：
•吸收直接投资 •发行股票 •发行公司债券 •取得长期借款 •融资租赁 •内部积累
短期资金：
•短期借款
假如你是大伟，你将怎样制定筹资预案呢？如果你对上面的问题有兴趣？请参加本章的学习与讨论。
学习目标
1 2 3 4 5 6
掌握筹资的目的、渠道和方式 了解筹资规模的确定 掌握权益资本、负债资本的筹资和比较 重点掌握资本成本的概念和计算 重点掌握筹资风险的衡量 重点掌握最佳资本结构决策及调整
第 2章
筹资管理
掌握程度 掌握 掌握 了解 了解 了解 掌握 了解
8．长期借款的信用条件和保护性条款；
9．债券发行价格的确定方法； 10．资金成本的计算；
第二章
筹资管理
引入案例
大伟所在的IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左右 ，公司领导要求大伟制定筹集资金的预案。有关资料如下： １．公司现有资本情况：股本 900万元；资本公积 150万元；盈余公积 350万元；未分配利润 140万元；长 期负债 2900万元 ２．在证券市场上，大伟所在公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。但是，若公司 的资产负债率进一步提高，超过70%，则股价可能出现下跌。学完本章，你就可以自己得到答案。 ３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负 债利率从6%提高到8％。
非经济性因素：
1. 筹资顺利程度
2. 资金使用约束程度 3. 社会效应 4. 对企业控制的影响 5. 筹资时机
三、筹资应考虑的经济性因素
筹资成本 筹资成本包括筹资费用和使用费用。 ①考虑资金市场的成本 ②考虑各种筹资方式间的筹资成本差异。 筹资风险 筹资成本与筹资风险是相对应的。 在筹资风险一定的情况下使筹资成本最低， 或者， 在筹资成本一定的情况下，其相对筹资风险最小。
A
2. 第二节 筹资规模确定
一、筹资规模确定的依据
1、法律依据
2、投资规模依据
依据
二、筹资规模的特征
层次性
筹资规模与资产占用的对应性
特征
时间性
三、筹资规模确定的方法
1、销售百分比法
需要追加对外筹资规模 ＝预计年度销售增加额×（基年总敏感资产的销售百分比—基年总敏感 负债的销售百分比）—预计年度留用利润增加额 追加筹 资量
筹资 方式
商业信用 发行债券 融资租赁
银行借款
一、筹资及其相关概念
表2-1
渠道
筹资渠道与筹资方式的对应关系
发行 股票 √ √ 留存 收益 银行 借款 商业 信用 发行 债券 融资 租赁
方式 吸收直 接投资 √
国家财政资金 银行信贷资金
非银行金融机构资金
其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金 外商资金
三、筹资应考虑的非经济性因素
2. 资金使用约束程度
资金使用 过程的 行为约束
•股票筹资时，行为约束较小或者不存在。
•债务筹资时，对资金使用行为的限制较明显。
资金使用 结果约束
•从收益看，直接融资方式比间接融资方式 对企业的约束更强烈。
四、筹资原则
结构合理 合理性原则 B 依法筹资 合法性原则 成本节约 C 效益性原则 筹资 原则 规模适度 E 适度性原则 D 时机得当 及时性原则
一、筹资及其相关概念
企业创建的筹资
满足企业生产经营需要的筹资 满足企业资本结构调整需要的筹资 外部筹资环境变化的筹资
筹资 目的
一、筹资及其相关概念
非银行 金融机构 资金
银行信 贷资金 外商 资金 国家财 政资金
其他企 业资金 居民个 人资金
企业自 留资金
筹资渠道
一、筹资及其相关概念
吸收直接投资 发行股票 留存收益
•商业信用
二、筹资种类及其组合
按筹资活动是否通过金融机构分类目前我国企业最
重要的筹资方式
直接筹资：
• 受金融市场及法律限 制较大 • 必须借助一定的载体 • 筹资范围广，可利用 的筹资方式较多
间接筹资:
• 银行存款 • 非银行金融机构资金 • 融资租赁
三、筹资应考虑的因素
经济性因素：
1. 筹资成本 2. 筹资风险 3. 投资项目及 其收益能力 4. 资本结构及其弹性
√
√ √ √ √
√
√ √ √ √
√
√
√
√பைடு நூலகம்√
√
√
√
√
√
二、筹资种类及其组合
1
按所筹资金的 权益性质分类 按所筹资金的 期限分类 按筹资活动是否 通过金融机构分类
主权资本 负债资本 长期资金 短期资金
2
3
直接筹资 间接筹资
二、筹资种类及其组合
按所筹资的 权益性质分类
主权资本
①所有权归出资者所 有 ②可长期占有 ③无需还本付息，风 险小 ④通过吸收直接投资 、发行股票、留存收 益等方式筹集
预计资产负债表
预计损益表
三、筹资规模确定的方法
1、销售百分比法
[例2-1] 见教材P44
解答：
•①计算2000年总敏感资产的销售百分比
•②计算2000年总敏感负债的销售百分比
•③计算2001年度留用利润增加额
三、筹资规模确定的方法
2、线性回归法
线性回归模型
Y=a+bx
•[例2-3] 见教材P47
3. 第三节 资本金制度
三、筹资应考虑的经济性因素
投资项目及其收益能力
①投资项目所需资金量决定筹资量。 ②投资进度直接影响筹资计划和资金到位时间安排。 ③投资项目的未来收益能力决定企业筹资渠道与筹资 方式选择。 资本结构及其弹性 注重各种筹资方式对筹资总量的弹性影响 ①负债资金与权益资本间的可转换弹性 ②各种方式下的期限弹性。
掌握
重点掌握 重点掌握
11．筹资风险的计算及衡量；
12．最佳资本结构的确定；
重点掌握
重点掌握
1. 第一节 筹资概述
一、筹资及其相关概念
筹资概念及其目标
筹资：企业根据其生产经营、 对外投资及调整资本结构的需 要，通过筹资渠道和资金市场， 并运用筹资方式，经济有效地 筹集企业所需的资金。 筹资目标：以较低的筹资成本付 出和较小的筹资风险，获取 较多的资金。
负债资金
①它是企业债务 ②债权人不享有参与 经营管理的权利 ③ 到期还本付息， 有筹资风险 ④负债利息在成本中 列支 ⑤有利于提高权益资 本收益率
二、筹资种类及其组合
按所筹资金的期限分类
长期资金：
•吸收直接投资 •发行股票 •发行公司债券 •取得长期借款 •融资租赁 •内部积累
短期资金：
•短期借款
假如你是大伟，你将怎样制定筹资预案呢？如果你对上面的问题有兴趣？请参加本章的学习与讨论。
学习目标
1 2 3 4 5 6
掌握筹资的目的、渠道和方式 了解筹资规模的确定 掌握权益资本、负债资本的筹资和比较 重点掌握资本成本的概念和计算 重点掌握筹资风险的衡量 重点掌握最佳资本结构决策及调整
第 2章