农产品期货市场交易品种与策略

大豆的产地及分布 •大豆的故乡是中国，上世纪，西方人才逐渐认识到大豆可用于榨 油和制成豆粉。由于美国政府对大豆生产采取了价格支持政策， 使大豆生产得到了迅速发展，其产量跃居世界第一，并成为世界 上最大的大豆出口国，大豆也因此与小麦、玉米长列为世界主要 谷物。
•美国长期以来都是最大的大豆生产国，其次是巴西、中国和阿根 廷，美国的产量占绝对优势，其大豆产量是位居产量第二的巴西 的三倍左右。
交易单位我国为吨，交割月份设定在种植 期和收获期。 主要影响因素：气候、库存量、政府政策
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• 影响小麦价格的几个因素： 供给方面（包括气候、种植面积）： 主要有前期库存量、当期生产量和进口 量等因素。1999年国产小麦总产量为1.15亿 吨，消费量维持在1.176吨，加上上年结转 库存，该年度小麦市场保持供略大于求的 格局。我国是世界上最大的小麦生产国， 也是国际较有影响的进口国之一。进口主 要来源于加拿大、美国和澳大利亚，约占 进口量的90%，99年进口量为41.1万吨。
郑州商品交易所指定交割仓库
交割保证金 交割方式 交易代码 上市交易所
合约价值的5－10% 实物交割
WT 郑州期货交易所
小麦期货套期保值的主要方法有： • 卖出保值—即在现货市场买入一批小麦的
远期合约，同时按相近的数量在期货市场 上卖出小麦期货，而后选择合适的价位， 重新买入同等数量的期货合约，将期货交 易平仓，用期货的盈利来弥补现货的亏损。 • 买入保值—与上面相反的操作 • 轮番保值—在临小麦收获期买入或卖出期 货，同时以相等数量对冲下一个收获期的 合约作出相反方向的买卖，达到保值目的。
• 玉米是世界最早的期货品种之一，美国、巴西、阿 根廷、日本等玉米主要生产国和消费国都存在玉米 期货市场。经过多年发展，玉米已经成这最为活跃 的农产品期货品种之一。美国是世界第一玉米生产、 贸易和消费大国，美国CBOT玉米期货市场也因此发 展为全球最大的玉米交易中心定价中心。
玉米的主要用途
• 以玉米为原料制成的加工产品有500种以 上。目前玉米已经成为最主要的饲料作物 。玉米占世界粗粮产量的65%以上，占我 国粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料 的最主要原料，一般占65-70%。
• 2007年大连、上海、郑州三家交易所的商品期货 交易量，在全球54家期货交易所中分别排名第17、 24、27位（含期权交易量）
• 我国期货市场稳步扩大，２００７年商品期货成 交量占全球２６％，其中农产品期货交易量占到 全球的４９％。全球成交量最大的１０个农产品 中，有６个来自于中国期货市场。
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中国期货市场品种
政策面及宏观经济形势：
现阶段，国家政策仍然是影响小麦价格 的重要因素。投资者应密切关注国家粮食 流通体制改革。同时还应关注宏观经济形 势，即经济的繁荣与萧条，通货膨胀或通 货紧缩等。
硬 冬 白 小 麦 期 货 合 约：
一、硬 冬 白 小 麦 期 货 合 约：
交易品种
硬麦
交易单位 报价单位
10吨 / 每手 元 （人民币）/ 吨
大豆期货交易策略
大豆用途及种类
• 大豆按其播种季节的不同，可分为春大豆、夏大豆、秋大 豆和冬大豆四类，但以春大豆占多数。
• 大豆按种皮的颜色和粒形分五类： 黄大豆、青大豆、黑大 色、其它色大豆、饲料豆。
• 中国产的大豆含蛋白质较多，适宜制作种类各异的食品， 豆浆、豆腐。美国产的大豆油脂含量高，适宜榨油。而榨 油后剩下的豆饼则是上好的饲料。此外，还可以用于制造 化工产品，如油漆、润滑油和胶粘剂等。
棉花的品种及等级
• 棉花的检验是严格按照国家标准GB1103---1999进行的。根据棉花的成熟程度、色泽 特征、轧工质量这三个条件把棉花划分为 1至7级及等外棉；又根据棉纤维的长度2531mm划分有长度级，棉花长度级以1mm 为级距。国标规定皮棉3级、长度28mm为 棉花标准级，书写为328。棉花检验分感 官检验和仪器检验。
影响棉花期货价格的主要因素
• 供给。主要由三部分组成：A前期库存量 ，B当期生产量，C进口量。实际进口量往 往会因政治或经济的原因而发生变化。因 此，应尽可能及时了解和掌握国际形势， 价格水平，进口政策和进口量的变化。 另外，影响供给的一般因素还有：生产能 力、生产商的总数、替代品的相对生产成 本、社会风俗习惯以及国家宏观政策等。
• •世界上最大的大豆进口地区依次为欧盟、日本、墨西哥和台湾。
大豆价格和季节性趋势
• 大豆属一年生草本植物，喜温暖，需水较 多。一般5—6月播种，10月左右收获。大 豆价格在收获季节较低，春季升到高峰。 由于大豆是一种深加工产品，加工利润在 很大程式度上受到季节性因素影响。一般 来讲，秋季收获后供货充裕，大豆价格较 低，而畜牧业由于冬季将临，牧草缺乏， 对豆粕饮料的需求上升，因此，大豆加工 利润高，对大豆的需求随之增加。
现回升趋势，我国也由小麦净进口国变为 了净出口国。
需求方面：
通常有国内消费量，出口量及期末商品结 存 量三部分组成。近几年由于城镇居民食
品结构的改善，小麦消费量基本趋于稳定， 期末商品结存量反映出当年供需状况，是影 响期货价格的重要数据之一。 小麦的季节性波动：
小麦的季节性波动有一定规律，一般每年 的2、3、11、12月份价格较高，特别在两节 期间，青黄不接时间更为突出，5、6、7、8 月份价格较低。
第九章 农产品期货市场
第三节 农产品期货市场交易品种与策略
一、农产品期货交易的品种 条件： • 标准化的商品 • 能够储存足够长的商品 • 现货价格必须能够波动
中国期货市场发展情况
• 1990: 建立郑州谷物批发市场，标志着中国期货市场 的诞生
• 1994: 50种交易商品，2500个经纪商，35种期货合约 • 1995-1998: 国家整顿期货市场，多种 交易和很多交
• 国际生产和需求情况 • 我国大豆的生产及需求情况 • 大豆库存状况 • 大豆进出口贸易情况 • 产区种植面积及天气情况 • 可替代品价格波动 • 国家有关政策
大豆期货交易的方法：
• 顺向套利—即买进大豆期货同时，卖出豆油 或豆粕期货，并将这些合约一直保持到现货 市场购入大豆和将豆油、豆粕出售时，才予 以对冲。这样，即使大豆或豆油、豆粕的生 产加工成本上涨，也可由期货收益弥补。
• 黄大豆一号期货合约的定位主要是食用，只有 符合现行大豆国家标准的非转基因大豆才可用 于黄大豆一号的交割，其核心定等指标为纯粮 率。 黄大豆二号期货合约的定位主要是榨油 用，转基因大豆和非转基因大豆都可用于交割， 参考的标准是大豆国家标准和进出口粮油检验
标准，其核心定等指标为含油率。
大豆交易活跃，价格波动较大，主要影响因 素有：
最小变动价位 每日最大波动限制
1元/吨 不超过上一交易日结算价的＋3%
、－3%
合约交割月份 交易时间
1、3、5、7、9、11月 每周一至周五上午9:00至11:30 下午13:30至15:00
最后交易日
合约交割月份的倒数第七个交易日
交割日期 交割品级
交割地点
合约交割月份的第一个交易日至最后交易日
标准品：二等硬冬白小麦符合GB1351-1999 替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》替代品： 一等、三等硬冬白小麦符合GB-1351-1999
国内大豆的生产与消费情况
• 目前我国大豆的总需量达3500-3700万吨， 缺口约在2000万吨左右。我国大豆需求主 要为榨油消费、食用及其他工业消费等。 榨油消费量占74%，食用及其他工业消费 量占23.3%。
我国大豆期货交易品种
• 大豆合约交割月份较多，为跨期交易提供了便 利。同时大豆与其加工品之间也可进行套利交 易。
易商被禁止 • 1999: 制定了期货交易管理暂行条例 • 1999: 建立了3个商品交易所 (大连、上海和郑州 ) • 2000: 中国期货协会建立 • 2006: 中国金融期货交易所建立(CFFEX) • 2007: 期货交易管理条例
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中国期货市场
• 2007年底中国有3家商品期货交易所（大连、上海、 郑州）及中国金融期货交易所共计4家期货交易所， 167家期货经纪公司
• 玉米期货价格一般也服从这样的规律。只是与现货规律有些不 同。尤其是最高价的分布。美国玉米期货价格的最高价出现在 每年12-2月的概率为80%，最低价格出现在7-9月的概率为30%， 出现在12-2月份的概率为40%
玉米的期货交易
• 玉米期货分为几个规范的品种，其余品种 可进行替代交易。
• 同时玉米和小麦之间也可进行跨商品套利 交易。
– 中国金融期货4种股指期货合约
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中国期货市场历年交易情况（93－10）
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二、从事农产品期货交易需掌握的资讯
1、农产品生产和供给的特点:
• 产量、质量受气候、环境等自然条件影响 较大；
• 价格水平、收益水平受政府政策、农业科 技的推广应用、市场供求状况等因素影响；
• 供求上，表现为较强的季节性和不稳定性。
• 上世纪90年代至本世纪初，我国普通小麦 产量总体上围绕着1亿吨上下浮动，从 2000-2001年度开始，我国小麦出现了连续 4年的减产，国内小麦价格逐步上扬，但 从2004-2011年度开始，我国小麦已经连续 出现了8年丰收，由于小麦连年增产， 2008年小麦产量为11250万吨，我国小麦
市场供应量充足，这导致期末库存一直呈
棉花期货交易策略
wk.baidu.com棉花的产地及消费情况
• 全球棉花年产量大约2000万吨左右，世界棉 花主产国有中国、美国、印度、巴基斯坦和 乌兹别克斯坦等国。在原棉消费量方面，中 国位于世界第一，年消费在500万吨以上，其 次分别为美国、巴基斯坦和欧盟；在原棉出 口量方面，美国依然是世界第一位。棉农从 棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过加工后 去掉棉籽的棉花叫皮棉，习惯上所说的棉花 产量，一般都是指的皮棉产量。
• 目前期货品种总数达到44个
– 大连 10 （玉米、大豆1、大豆2、豆粕、豆油、 乙烯、PVC、焦炭、焦煤、棕榈油）
– 上海 10 （铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、 黄金、白银、螺纹钢、线材、铅）
– 郑州10 （菜籽油、菜籽、菜粕、强麦、籼稻、 棉花、白砂糖、甲酸、甲醇、玻璃）
– 渤海商品10（绵白糖、白砂糖、动力煤、热卷 板、热卷板中原、螺纹钢西部、PTA、聚酯切 片、原油、焦炭
• 近年来玉米也广泛用于加工生物燃料。
玉米价格和季节性趋势
• 玉米作为农产品，其现货价格变化具有明显的周期性和季节性 特征。美国玉米的作物周期是每年12月至次年的11月份，由于 12月是新玉米的集中上市季节，玉米可供量增多，因此每年玉 米的最低价格一般出现在12-2月，而7-9月份，此时上一年度 新玉米基本消费殆尽，可供玉米量的减少导致年度最高价格一 般在此间出现。
三、主要农产品期货交易策略
小麦期货交易策略
• 小麦的种类
– 按播种季节分，可分为冬小麦与春小麦两种。我国以冬小 麦为主。
– 按皮色不同，可分为白皮小麦与红皮小麦两种。
– 按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少，可分为硬质小麦和 软质小麦。
– 根据国标GB1351-1999的规定，小麦分为白色硬质冬小麦、 白色硬质春小麦等九类。目前，郑州商品交易所的小麦期 货合约的标准交割等级为二等硬冬白小麦。主要产地分布 于山东、河南、河北、江苏等。
2、应掌握的基本资讯：
• 上市期货农产品的特征、产地、生长期、 总产量、品种等基本常识
• 准备进行交易的期货农产品在国际、国内 市场上的地位，可替代产品以及季节变化 对其供求关系的影响
3、对期货价格具有决定性影响的因素。包 括：
– 自然条件与产量 – 宏观经济政策 – 重点生产、经营、储备信息 – 社会因素
• 反向套利—购入较高价格的大豆（高于制成 品价格），加工商卖出大豆期货，同时买进 豆油、豆粕期货，然后减少或停止大豆的加 工，以减少豆油、豆粕的供给量，降低大豆 的价格。直到大豆期货下跌，豆油、豆粕期 货上涨时，再将所持期货对冲，或进行实物 交割。
玉米期货交易策略
玉米的概况
• 玉米是世界三大农产品之一，年产量6亿吨左右，消 费遍及饲料加工、工业原料及食用等多个渠道，年 国际贸易量达7000-7500万吨。良好的现货基础为世 界玉米期货市场的发展奠定了坚实的基础。