金融工程学

第一章

1.什么是金融工程学

是关于金融创新工具及其程序的设计，开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科

2.金融工程的五个步骤是什么

诊断：识别金融问题的实质和根源

分析：根据现有的金融市场体制、金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法

生产：创造出一种新的金融工具，建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合

定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者金融服务的内在价值，并以高于这个内在价值的价格销售给客户

修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进行修正，使之更适合单个客户的需求！

3.简述金融工程学的三个基本要素

不确定性：是指在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。

信息：是指在金融市场上，人们具有的关于某一事件的发生，影响和后果的知识。

能力：是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。

4.金融工程学主要有哪些应用领域

投资人的应用，确定金融资产的内在价值，发现价值和防止风险是金融工程在金融市场内的主要应用。

企业界的应用，主要是因为普通投资者和一个企业之间有一个重大的差异—能力，对于一个普通投资人和企业来说，他们面对的不确定性和信息是一样的，但是他们的能力则完全不同。

第二章

1.什么是有效金融市场？简述其三种形式

在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够时投资人实现任何套利的利润。

强势市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和阶段

半强势市场：包含全部公开信息

弱势市场:包含全部历史信息

2.什么是资产组合中的有效组合边界

通过一次组合，投资人能够实现降低风险的目的，然后投资人可以将这个投资组合再次与一个高风险高回报的资产进一步组合，从而提高预期收益水平，最终投资人可以在现有的市场上，通过组合的手段，使其所拥有的资产组合从下方达到有效组合边界。

这个有效边界上的任何组合都是当前市场上，投资人所能够达到的风险和回报的最有效的组合，即在该曲线上，投资人既没有为给定的回报而承担额外的风险，也没有因为给定的风险而少获得回报。在有效组合边界上，投资人可以根据其自身对风险和回报的不同偏好而决定相应的投资组合。

3.简述MM定理

有两大基石：一是在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产负债表的左栏，股本结构和融资方式以及股本结构无关。二是资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。

使我们理解了有效金融市场，企业的价值与其资本结构没有关系，融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。因此，任何有关公司融资方面的投资银行活动，无论其具有何种程度的创造性，这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。

揭示了有效金融市场的运作规律，即资产的价值与其融资方式无关。

4. 金融市场对于金融工程学的作用是什么

金融市场向投资人和企业提供充分及时的市场信息，表达三要素的交易工具和对不确定性的合理定价。这些信息和不确定性都可以通过金融工具来表达，也可以直接向市场公布。因此，金融市场的另外一个作用就是向投资人和企业提供投资工具，可供投资人选择的金融工具越是丰富，市场信息表达得就越充分，金融市场越完善。当有些企业需要就其特殊的需求寻求特殊的金融工具时，金融工程学就可以用市场现有的基本金融工具来构造出复杂的适用于客户特殊需求的新型组合工具。

第三章

1. 什么是CAPM 模型？其应用的前提条件是什么

前提：市场存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该组合的风险等于市场风险。

认为，在有效市场上，任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合，因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。由此，我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益，该资产的贝塔值，市场组合的预期收益率，无风险利率。

2. 什么是APT 理论？该理论和CAPM 模型的区别是什么

依赖一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的，这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系，就可以对资产回报水平作出判断。从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。CAPM 要求你利用在金融市场上的各种资产，组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合，使之成为待估资产的复制品。APT 理论要求你首先找出构成项目差异的因素。

3. 企业确定资金成本的公式是什么

资本金贷款资本金资本回报率资本金贷款贷款贷款利率项目+⨯++⨯=r

4. 资产定价模型的主要缺陷是什么

对风险的判断，企业界就有了投资风险越高，回报就会越高的假设，而这一假设是不成立的。 依赖于预期现金流的问题对于现金流的估计其实是项目投资人对项目的主观猜测，而不是我们所描述的有效金融市场上的信息充分化的预期。

资金成本的估算问题，简单地依赖于金融市场上的现有资产来评估新建项目的做法本身可能是极具风险的。

公司内部项目问题。通过CAPM计算出的企业项目资金成本，这是一种非常严厉的指责，也是对CAPM模型形而上学的理解，简单地认为公司内部实施的任何项目都必须具有高于市场一般回报水平的预期收益是不切实际的。

第四章

1.投资人表达头寸有几种方式？请分别叙述其中的三种方式

多方头寸

买入该资产或者远期合同，直接买入某项资产

买入该资产的买方期权，买入该资产的买方期权，这项卖方期权允许投资人在该资产升值的情况下，按照事先固定的低价买入该资产，进而抛售获利。如果该资产在未来一段时间内不仅没有升值，反而缩水，那么投资人就要承担相当于这个买方期权价格的损失。

卖出该资产的卖方期权，卖出该资产的卖方期权，投资人确信该项资产未来必然升值，故而向其他投资人出售了一项权利：允许其他投资人当该资产的价格跌破某一事先协议价格时，有权将该资产按照该协议价出售以获得相当于卖方期权的利润。

空方头寸

卖出该资产或者远期合同

买入该资产的卖方期权

卖出该资产的买方期权

2.什么是风险杠率？在上述三种方式中，哪一种的风险杠率最高？

即在表达同样的控方或者多方头寸时，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同的比例。空头买权和空头卖权风险杠率。

3.什么是金融工程的基本特征

4.什么是头寸分解？一个多方头寸是是否可以包含一个针对其他要素的空方头寸？

就是帮助投资人将某一项金融工具所具有的多重头寸进行分析，进而了解与之相关的其他风险因素所具有的头寸。头寸不仅仅是投资人针对某项资产未来价格的看法，同时还具有其他与之相关的头寸。

事实上，任何投资都具有一定的头寸，而这些头寸也都可以被最终分解为针对某些特定因素的多方或者空方的基本头寸。

第五章

1.如果当前市场上的国债期限结构出现了向下的形状，说明市场对未来利率调整产生了什

么样的预期？

体现了金融市场对未来美联储降息的预期。如果美联储宣布了降低利率的决定，那么肯定对导致长期债券价格的上升，因为这些已经发行的长期国债的法定利率时固定的，远高于降息后新发行的国债，因此其回报会更高，市场上，投资人的追捧会推高这些具有更高法定利率的长期国债的价格。