股指期货套利交易讲义
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从2001年7月到2005年7月，股市走出长达4年的大熊市，股票投资 面临巨大风险！
金额(单位：元)(单位 ：元) 500,000 30,000 20,000 600 549,400 193,600 355,800
• 例2：某客户帐户原有保证金200,000元，8月9日，开仓 买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点 100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195 点，保证金比例为8％。
非系统性风险
影响单个股票价格波动的风险，如上市公司财 务收入的变化。非系统性风险可以通过分散化 投资进行规避。
系统性风险
影响所有股票价格波动的风险，如政府股市政 策的变化、利率的波动等。系统性风险在股票 市场中将是无法规避。
系统性风险的影响（1）
当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步 入长期熊市时，投资者将不可避免地面临损失！
• 大户报告制度：
• 交 割 制 度:
• 信息披露制度：*
• 每日结算制度：每日无负债与逐日定市，是指每日交易结算后
•
交易所按当日结算价结算所有交易与持仓的盈
•
亏、交易保证金及费用，对应收应付的款项进
•
行划转。
• 利弊分析与运用：好处盈利时可增加资金利用，复利效应加快.
• 强行减仓与平仓制度
•
资金项目 存入保证金 (+)平仓盈亏 (+)持仓盈亏 (-)手续费 =当日权益 (-)持仓占用保证金 =资金余额
强行平仓
• 8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合 约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为：
• 历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67,500元 • 当日权益＝192,350－67,500＝124,850元 • 保证金占用＝1150×15×100×8％＝138,000元 • 资金余额（即可开仓交易资金）＝124,850－138,000＝
股指期货
有 （双向交易）
财务杠杆
无（100%全额保证金） 有（10-15%保证 金）
交易制度 T+1
T+0(举例当日收 益率高到却得不 到)
㈦股指期货投资的优势
1）高 杠 杆:保证金制度,免费的融资。 2）操作灵活:做空机制,免费的融物、融券。 3）低 成 本:万分之一左右的手续费更具诱惑 4）高 效 率: T+0的操作更具短抄的优势 5）高流动性:日内操作更加频繁 由于股指期货的加速效应和放大效应,是投机资 金操作的理想品种！
㈧应注意的问题：
• 合约有期限：
•
需要注意合约的选择与及时换合约
• 价格波动大：
•
需要更多时间关注与管理
• 高杆杆扩大利润的同时也加大了风险：
需要学会风险控制与管理
二、股指期货的三种交易模式
股指期货套期Baidu Nhomakorabea值
套期保值也叫对冲交易:
它是指通过建立与股票交易方向 相反的股指期货头寸，从而规避股票 交易系统性风险的投资策略。
• 50点指数点波动的收益:50*300=15,000元
• 50点指数点波动的收益率：
•
15000/180，000=8.33％
一、期㈣交易规则等制度货基础
• 保 证 金 制 度:
• 涨跌停板制度:
• 持仓限额制度：单个合约单边持仓限额为600手;单
•
月合约超过10万手时,结算会员持仓
•
总量不得超过总量的25%.
交易手续费
合约价值的 万分之零点五（期货公司另收）
交割方式 交易代码 上市交易所
现金交割 IF 中国金融期货交易所
保证金交易
一、期货基础
• ㈢实例计算：
以沪深300，5000点时为例
• １手的合约价值：5000*300=1500，000元
• 须 保 证 金：1500，000*12%=180，000元
股指期货套利交易
一、为什么要了解或交易期货
• A股市场的趋势性强，中线波段趋势易把握
• 股票指数是短期波动频繁、波动空间较大， 适宜短线投机者操作。
期货基础
一、期货基础
㈠什么是期货？ • 期货： • 就是有时间约定的标准化的合约。 • 是一种契约。 • 期货交易：买卖合约。 ㈡股指期货；即以股票指数为标的物,由交易双方订立的、
－13,150元
• (如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经 纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权 益可以保留的持仓至多为124,850元/（1150×100×8％）＝13.57 手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。)
爆仓
• 资料如前，8月11日开盘前，客户没有将应该追加的保证 金交给期货公司，而9月股指期货合约又以跳空下跌90点 以1060点开盘并继续下跌。期货经纪公司将该客户的15 手多头持仓强制平仓，成交价为1055点。这样，该帐户 的情况为：
约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的 一种标准化合约。
•
双向投资
中国金融期货交易所沪深300股票指数期货合约
交易品种
沪深300股票指数期货
合约乘数
300元人民币
最小变动价位
0．2点（即60元人民币）
涨跌停板幅度
依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，同时引进“熔断”制度 （涨 跌幅达6%时熔断5分钟）；
合约交割月份
交易当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份
交易时间
每周一至周五上午 9:15—11:30;下午 13:00—15:15
最后交易日及最后 合约月份第三个星期五（节假日顺延） 交割日
交易保证金
合约价值的10% (期货公司将会上浮4%左右来控制投资者的交易风险)
结算价
最后交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均 价
• 当日平仓盈亏=（1055－1150）×15×100=－172,500 元，
• 手续费＝10×15=150元 • 实际权益＝124,850－172,500－150＝－47,800元 • 即该客户倒欠了期货经纪公司47,800元。
㈥期货交易的特征
• 股票与股指期货的比较
股票
沽空机制
无 （单向做多）
• 当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7,500 元
• 手续费＝10×15=150元
• 当日权益＝200,000－7500－150＝192,350元
• 保证金占用＝1195×15×100×8％＝143,400元
• 资金余额（即可交易资金）＝192,350－143,400＝ 48,950元
金额(单位：元)(单位 ：元) 500,000 30,000 20,000 600 549,400 193,600 355,800
• 例2：某客户帐户原有保证金200,000元，8月9日，开仓 买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点 100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195 点，保证金比例为8％。
非系统性风险
影响单个股票价格波动的风险，如上市公司财 务收入的变化。非系统性风险可以通过分散化 投资进行规避。
系统性风险
影响所有股票价格波动的风险，如政府股市政 策的变化、利率的波动等。系统性风险在股票 市场中将是无法规避。
系统性风险的影响（1）
当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步 入长期熊市时，投资者将不可避免地面临损失！
• 大户报告制度：
• 交 割 制 度:
• 信息披露制度：*
• 每日结算制度：每日无负债与逐日定市，是指每日交易结算后
•
交易所按当日结算价结算所有交易与持仓的盈
•
亏、交易保证金及费用，对应收应付的款项进
•
行划转。
• 利弊分析与运用：好处盈利时可增加资金利用，复利效应加快.
• 强行减仓与平仓制度
•
资金项目 存入保证金 (+)平仓盈亏 (+)持仓盈亏 (-)手续费 =当日权益 (-)持仓占用保证金 =资金余额
强行平仓
• 8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合 约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为：
• 历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67,500元 • 当日权益＝192,350－67,500＝124,850元 • 保证金占用＝1150×15×100×8％＝138,000元 • 资金余额（即可开仓交易资金）＝124,850－138,000＝
股指期货
有 （双向交易）
财务杠杆
无（100%全额保证金） 有（10-15%保证 金）
交易制度 T+1
T+0(举例当日收 益率高到却得不 到)
㈦股指期货投资的优势
1）高 杠 杆:保证金制度,免费的融资。 2）操作灵活:做空机制,免费的融物、融券。 3）低 成 本:万分之一左右的手续费更具诱惑 4）高 效 率: T+0的操作更具短抄的优势 5）高流动性:日内操作更加频繁 由于股指期货的加速效应和放大效应,是投机资 金操作的理想品种！
㈧应注意的问题：
• 合约有期限：
•
需要注意合约的选择与及时换合约
• 价格波动大：
•
需要更多时间关注与管理
• 高杆杆扩大利润的同时也加大了风险：
需要学会风险控制与管理
二、股指期货的三种交易模式
股指期货套期Baidu Nhomakorabea值
套期保值也叫对冲交易:
它是指通过建立与股票交易方向 相反的股指期货头寸，从而规避股票 交易系统性风险的投资策略。
• 50点指数点波动的收益:50*300=15,000元
• 50点指数点波动的收益率：
•
15000/180，000=8.33％
一、期㈣交易规则等制度货基础
• 保 证 金 制 度:
• 涨跌停板制度:
• 持仓限额制度：单个合约单边持仓限额为600手;单
•
月合约超过10万手时,结算会员持仓
•
总量不得超过总量的25%.
交易手续费
合约价值的 万分之零点五（期货公司另收）
交割方式 交易代码 上市交易所
现金交割 IF 中国金融期货交易所
保证金交易
一、期货基础
• ㈢实例计算：
以沪深300，5000点时为例
• １手的合约价值：5000*300=1500，000元
• 须 保 证 金：1500，000*12%=180，000元
股指期货套利交易
一、为什么要了解或交易期货
• A股市场的趋势性强，中线波段趋势易把握
• 股票指数是短期波动频繁、波动空间较大， 适宜短线投机者操作。
期货基础
一、期货基础
㈠什么是期货？ • 期货： • 就是有时间约定的标准化的合约。 • 是一种契约。 • 期货交易：买卖合约。 ㈡股指期货；即以股票指数为标的物,由交易双方订立的、
－13,150元
• (如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经 纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权 益可以保留的持仓至多为124,850元/（1150×100×8％）＝13.57 手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。)
爆仓
• 资料如前，8月11日开盘前，客户没有将应该追加的保证 金交给期货公司，而9月股指期货合约又以跳空下跌90点 以1060点开盘并继续下跌。期货经纪公司将该客户的15 手多头持仓强制平仓，成交价为1055点。这样，该帐户 的情况为：
约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的 一种标准化合约。
•
双向投资
中国金融期货交易所沪深300股票指数期货合约
交易品种
沪深300股票指数期货
合约乘数
300元人民币
最小变动价位
0．2点（即60元人民币）
涨跌停板幅度
依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，同时引进“熔断”制度 （涨 跌幅达6%时熔断5分钟）；
合约交割月份
交易当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份
交易时间
每周一至周五上午 9:15—11:30;下午 13:00—15:15
最后交易日及最后 合约月份第三个星期五（节假日顺延） 交割日
交易保证金
合约价值的10% (期货公司将会上浮4%左右来控制投资者的交易风险)
结算价
最后交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均 价
• 当日平仓盈亏=（1055－1150）×15×100=－172,500 元，
• 手续费＝10×15=150元 • 实际权益＝124,850－172,500－150＝－47,800元 • 即该客户倒欠了期货经纪公司47,800元。
㈥期货交易的特征
• 股票与股指期货的比较
股票
沽空机制
无 （单向做多）
• 当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7,500 元
• 手续费＝10×15=150元
• 当日权益＝200,000－7500－150＝192,350元
• 保证金占用＝1195×15×100×8％＝143,400元
• 资金余额（即可交易资金）＝192,350－143,400＝ 48,950元