外汇期权概述
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一项期权为USD Put / CHF Call，称为美元卖 权、瑞士法郎买权，表明期权的买方有权向卖方卖 出美元，同时买入瑞士法郎。
由此可见，由于外汇买卖意味着买入一种货币 的同时也卖出另一种货币，因此对一项外汇期权来 说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的 卖权。为了避免混淆，在描述外汇期权时，必须明 确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。 （二）根据期权执行时间的不同，分为： 1. 欧式期权European Option：P194 2. 美式期权American Option：P194
Option’s Price 外汇期权期权费的报价方式主要有两种：
（1）用报价币的点数报价：以报价币表示被报价 币的单位价。
例：USD Call / JPY Put： 交易金额：USD1000万 Premium：1.30~1.50
1.30： 报价方买入1美元的美元买权所愿意支付的日
元期权费。 报价方买入1000万美元的美元买权愿意支付的
例：USD Put / CHF Call 交易金额：USD100万 Premium：2.50%~2.80%
2.5%： 报价方买入1美元的美元卖权所愿意支付的美元
期权费。 报价方买入100万美元的美元卖权愿意支付的期
权费为： USD100万 2.50%=USD2.5万。
2.80%： 报价方卖出1美元的美元卖权所获得的美元期权
若
0, 若
2. 被报价币卖权在 t 时点的内在价值：
0, 若 若
实例： 一笔协定汇价为A$1=$0.8000看涨期权，金额为
A$1000万,以美元计价的内在价值： ①市场汇价为0.8500时，
内在价值= A$1000万×（0.8500-0.8000） =$50万
②市场汇价为0.8400时， 内在价值= A$1000万×（0.8400-0.8000） =$40万
4. （四）其他分类：参见书P196
三、外汇期权的基本术语：书P193 1. 期权的买方：Option’s Buyer / Holder； 2. 期权的卖方：Option’s Seller / Writer。 3. 执行价格：Strike / Exercise Price 4. 到期日：Expiry / Expiration Date 5. 期权费（权利金）Premium、期权价格
期权价格超过其内在价值的部分。
时间价值 = 期权价格 - 内在价值 距到期日越远，汇率变动的可能性越大，期权
的时间价值越高；到期时，期权的时间价值为0。
所以，期权费由内在价值IV和时间价值Байду номын сангаасV两部
分构成：
；
二、影响外汇期权价格的因素 通过外汇期权的定价模型，得到被报价币欧式
买权的定价公式:
发现影响外汇期权价格的因素有：即期汇率、 执行价格、汇率波动率、报价币与被报价币的无风 险利率、距到期日的期限等。
期权费为： USD1000万 1.30=JPY1300万。
1.50： 报价方卖出1美元的美元买权所要获得的日元期
权费收入。 报价方卖出1000万美元的美元买权的期权费收
入为： USD1000万 1.50=JPY1500万。
（2）用被报价币的百分比报价：表示交易1单位 被报价币期权所需交纳的以被报价币计价的期权费 （使用较为广泛）。
③市场汇价为0.8000时， 内在价值= A$1000万×（0.8000-0.8000）=0
实值期权 In-the-Money：有内在价值的期权。 平值期权 At-the-Money ：没有内在价值的期权。 虚值期权 Out-of-the-Money ：没有内在价值的期 权。 （二）时间价值 Time Value
所以期权买方拥有的权利是有价值的：期权费 （期权价格）。
二、外汇期权的种类 （一）根据期权性质不同，分为： 1.看涨期权（买权）：Call Option 书P194 2.看跌期权（卖权）：Put Option 书P194
例：一项期权为USD Call / JPY Put，称为美元买 权、日元卖权，表明期权的买方有权从卖方买入美 元，同时卖出日元。
（三）根据执行价格与标的资产市场价格的关系不 同，分为：
1. 实值期权In-the-Money（价内） ：若选择权买 方立即执行此权利，执行价格对买方有利。
2. 虚值期权Out-of-the-Money（价外） ：若选择权 买方立即执行此权利，执行价格对买方不利。
3. 平值期权At-the-Money（价平） ：若选择权买 方立即执行此权利，执行价格等于即期汇率（市 场汇率）。
外汇期权概述
2020年4月23日星期四
第一节 外汇期权概述
一、外汇期权的概念 二、外汇期权的种类 三、外汇期权的基本术语
第一节 外汇期权概述
一、外汇期权的概念：书P193 期权合约的卖方向期权合约的买方提供的，
在未来一定时期以特定汇率购买或出售一定数量的 某种外汇的权利。 1. 区分期权的买卖方与标的资产的买卖方
标的资产Underlying Asset：期权合约中买卖的 某种货币。
（1）期权的买方：拥有买卖某种货币的权利，他 既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖 方。 （2）期权的卖方：承担买卖某种货币的义务，他 既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖 方。 2. 外汇期权买卖双方的权利与义务是不对等的：买 方只有权利而无义务，卖方只有义务而无权利。
费。 报价方卖出100万美元的美元卖权的期权费收入
为： USD100万 2.80%=USD2.8万。
第二节 外汇期权价格的价值分析 一、期权价格的构成 （一）内在价值（Intrinsic Value） 定义：期权持有者立即执行期权所获得的收益。等
于期权执行价格与其标的资产的即期价格或市 场价格的差额。 1. 被报价币买权在 t 时点的内在价值：
（一）即期汇率 1. 被报价币买权的价格 将随着 的上升（下降 ）而上升（下降）；
2. 被报价币卖权的价格 将随着 的上升（下降 ）而下降（上升）。
（二）执行价格 X 1. 被报价币买权的价格
） 2. 而下降（上升）。
将随着 X 的上升（下降
2. 被报价币买权的价格 将随着 X 的上升（下降 ）而上升（下降）。
由此可见，由于外汇买卖意味着买入一种货币 的同时也卖出另一种货币，因此对一项外汇期权来 说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的 卖权。为了避免混淆，在描述外汇期权时，必须明 确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。 （二）根据期权执行时间的不同，分为： 1. 欧式期权European Option：P194 2. 美式期权American Option：P194
Option’s Price 外汇期权期权费的报价方式主要有两种：
（1）用报价币的点数报价：以报价币表示被报价 币的单位价。
例：USD Call / JPY Put： 交易金额：USD1000万 Premium：1.30~1.50
1.30： 报价方买入1美元的美元买权所愿意支付的日
元期权费。 报价方买入1000万美元的美元买权愿意支付的
例：USD Put / CHF Call 交易金额：USD100万 Premium：2.50%~2.80%
2.5%： 报价方买入1美元的美元卖权所愿意支付的美元
期权费。 报价方买入100万美元的美元卖权愿意支付的期
权费为： USD100万 2.50%=USD2.5万。
2.80%： 报价方卖出1美元的美元卖权所获得的美元期权
若
0, 若
2. 被报价币卖权在 t 时点的内在价值：
0, 若 若
实例： 一笔协定汇价为A$1=$0.8000看涨期权，金额为
A$1000万,以美元计价的内在价值： ①市场汇价为0.8500时，
内在价值= A$1000万×（0.8500-0.8000） =$50万
②市场汇价为0.8400时， 内在价值= A$1000万×（0.8400-0.8000） =$40万
4. （四）其他分类：参见书P196
三、外汇期权的基本术语：书P193 1. 期权的买方：Option’s Buyer / Holder； 2. 期权的卖方：Option’s Seller / Writer。 3. 执行价格：Strike / Exercise Price 4. 到期日：Expiry / Expiration Date 5. 期权费（权利金）Premium、期权价格
期权价格超过其内在价值的部分。
时间价值 = 期权价格 - 内在价值 距到期日越远，汇率变动的可能性越大，期权
的时间价值越高；到期时，期权的时间价值为0。
所以，期权费由内在价值IV和时间价值Байду номын сангаасV两部
分构成：
；
二、影响外汇期权价格的因素 通过外汇期权的定价模型，得到被报价币欧式
买权的定价公式:
发现影响外汇期权价格的因素有：即期汇率、 执行价格、汇率波动率、报价币与被报价币的无风 险利率、距到期日的期限等。
期权费为： USD1000万 1.30=JPY1300万。
1.50： 报价方卖出1美元的美元买权所要获得的日元期
权费收入。 报价方卖出1000万美元的美元买权的期权费收
入为： USD1000万 1.50=JPY1500万。
（2）用被报价币的百分比报价：表示交易1单位 被报价币期权所需交纳的以被报价币计价的期权费 （使用较为广泛）。
③市场汇价为0.8000时， 内在价值= A$1000万×（0.8000-0.8000）=0
实值期权 In-the-Money：有内在价值的期权。 平值期权 At-the-Money ：没有内在价值的期权。 虚值期权 Out-of-the-Money ：没有内在价值的期 权。 （二）时间价值 Time Value
所以期权买方拥有的权利是有价值的：期权费 （期权价格）。
二、外汇期权的种类 （一）根据期权性质不同，分为： 1.看涨期权（买权）：Call Option 书P194 2.看跌期权（卖权）：Put Option 书P194
例：一项期权为USD Call / JPY Put，称为美元买 权、日元卖权，表明期权的买方有权从卖方买入美 元，同时卖出日元。
（三）根据执行价格与标的资产市场价格的关系不 同，分为：
1. 实值期权In-the-Money（价内） ：若选择权买 方立即执行此权利，执行价格对买方有利。
2. 虚值期权Out-of-the-Money（价外） ：若选择权 买方立即执行此权利，执行价格对买方不利。
3. 平值期权At-the-Money（价平） ：若选择权买 方立即执行此权利，执行价格等于即期汇率（市 场汇率）。
外汇期权概述
2020年4月23日星期四
第一节 外汇期权概述
一、外汇期权的概念 二、外汇期权的种类 三、外汇期权的基本术语
第一节 外汇期权概述
一、外汇期权的概念：书P193 期权合约的卖方向期权合约的买方提供的，
在未来一定时期以特定汇率购买或出售一定数量的 某种外汇的权利。 1. 区分期权的买卖方与标的资产的买卖方
标的资产Underlying Asset：期权合约中买卖的 某种货币。
（1）期权的买方：拥有买卖某种货币的权利，他 既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖 方。 （2）期权的卖方：承担买卖某种货币的义务，他 既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖 方。 2. 外汇期权买卖双方的权利与义务是不对等的：买 方只有权利而无义务，卖方只有义务而无权利。
费。 报价方卖出100万美元的美元卖权的期权费收入
为： USD100万 2.80%=USD2.8万。
第二节 外汇期权价格的价值分析 一、期权价格的构成 （一）内在价值（Intrinsic Value） 定义：期权持有者立即执行期权所获得的收益。等
于期权执行价格与其标的资产的即期价格或市 场价格的差额。 1. 被报价币买权在 t 时点的内在价值：
（一）即期汇率 1. 被报价币买权的价格 将随着 的上升（下降 ）而上升（下降）；
2. 被报价币卖权的价格 将随着 的上升（下降 ）而下降（上升）。
（二）执行价格 X 1. 被报价币买权的价格
） 2. 而下降（上升）。
将随着 X 的上升（下降
2. 被报价币买权的价格 将随着 X 的上升（下降 ）而上升（下降）。