2018年计算机行业科技强国分析报告

2018年计算机行业科技强国分析报告
2018年7月
目录
一、固科技强国之根基：自主可控，迫在眉睫 (8)
1、芯片：技术突破，攻坚核心硬科技 (8)
（1）我国拥有全球最大的集成电路市场 (9)
（2）我国芯片行业对进口高度依赖 (10)
（3）相比于行业整体，核心高端芯片几乎全部被国外垄断 (11)
（4）集成电路相关产业基金为行业发展提供资金支持 (13)
2、生态：日臻完善，加速整合产业链 (16)
（1）我国整体IT产业规模庞大 (16)
（2）生态是限制国产技术发展的重要掣肘 (16)
（3）产业联盟促进自主应用生态日益完善 (18)
（4）市场格局方面，三大国家信息化军团大力推进自主可控 (20)
二、展科技强国之两翼：聚焦B端和G端实体经济互联网 (23)
1、工业互联网：真金白银，政策强力扶持 (23)
（1）政策频频加码，加速工业互联网落地进程 (23)
2、企业级云服务：黄金时代，传统转型龙头受益 (30)
（1）IaaS：巨头的游戏，服务器与IDC厂商迎来发展生机 (31)
（2）SaaS：迎来黄金时代，传统软件企业转型突围 (34)
3、政务云：数字中国，加速互联互通 (38)
三、惠科技强国之民生：新设医疗保障局，三医联动+健康提速 (40)
1、体制改革：新设医疗保障局，终结“九龙治水” (40)
2、市场扩容：医疗IT景气有望延续 (42)
（1）订单反应出医疗IT行业景气向上 (42)
（2）本轮医疗IT景气提升有望延续 (43)
①以临床数据流为核心的系统建设已成为医疗IT的主要目标，但仍处初级建设阶
段 (44)
②医疗机构数量快速增长，医疗IT新建需求旺盛 (45)
③三医联动使得医疗IT市场持续扩容 (47)
（3）竞争格局优化，卡位价值凸显 (48)
四、蓄科技强国之趋势：人工智能，时代发展的必然 (50)
1、基础层：百花齐放，国产AI芯片有望弯道超车 (51)
（1）算力需求超越CPU摩尔定律，AI芯片破局突围 (51)
（2）国产AI芯片厂商异军突起，有望弯道超车 (58)
2、应用层：从导入到成长，AI产业化立夏已至 (60)
（1）安防：AI智能化加速渗透，看好公安深化 (61)
（2）无人驾驶：智能互联驱动无人时代 (63)
固根基：自主可控，迫在眉睫。

错失IT时代红利的历史原因造成我国在芯片、操作系统、数据库、存储等基础信息产品上仍高度依赖美国，“中兴事件”再次暴露出我国科技“缺芯少魂”的被动局面，核心技术自主可控已迫在眉睫。

当前自主可控以CETC、CEC与航天科工三大集团为主导，看好具备全产业生态整合和集成能力的龙头公司。

展两翼：聚焦B端和G端实体经济互联网。

受益于互联网时代红利，我国在移动支付、O2O、共享经济等C端消费互联网领域全球领先。

而为防范产业空心化，实现经济增长的新旧动能切换，以云计算为推手的B端与G端实体经济互联网发展必将走向繁荣，我们看好政策强力扶持及下游需求旺盛的工业互联网、企业级云服务、政务云三大产业方向。

惠民生：体制改革+市场扩容，三医联动+大健康提速。

医疗IT 是2018年以来边际改善最为明显的细分行业，政府设立卫健委、医疗保障局等部门扫清了医改体制障碍。

我们认为，在医院开启以临床大数据为重心的IT采购新周期，医疗、医保、医药三医联动+大健康持续扩容，叠加AT 等巨头频频股权加码的强强联合的背景下，医疗IT 龙头将进一步打开市场空间。

蓄趋势：人工智能，时代发展的必然。

人工智能是计算机板块下一个十年确定的产业趋势和投资主线。

在算法、算力、大数据等核心要素快速突破下，人工智能实质已经从导入期切入成长期，AI+产业化应用正加速铺开。

我们看好独角兽引领下的国产AI芯片弯道超车的机遇，及落地性可期的智能驾驶、智能安防、智能医疗影像识别、智
能投顾等应用。

科技强国为主旋律的政策面是最大的驱动因素，可支撑科技板块未来十数年向上发展。

总结年初至今发布的各项政策，其均指向一个共同的目标，即“大力发展新经济，实现经济增长的新旧动能切换”。

而在举措上则分两个方面：一是发展实体经济互联网。

中国经济过去的辉煌是建立在劳动力成本优势、环境资源的消耗等“旧动能”基础之上，但从中国工业增加值近年来持续下降以及中国制造业平均工资不断上涨等指标可以看出，红利的消失使得这一模式难以为继，未来生产效率是一国经济发展速度的决定性因素。

因此，我们认为，科技未来的工作落脚点在于防范产业空心化，即当前不能只满足于C 端消费互联网的繁荣，更要强力扶持相对空白的B端企业互联网，旨在提升生产效率。

而根据国家统计局数据，过去二十年间中国单位劳动生产率CAGR 达8.6%，远高于世界平均1.2%，但绝对值仅为世界平均的三成，表明中国仍是劳动力相对密集、资本相对不密集的粗放型经济。

因此，推动“大智移云”为代表的新技术在B端实体企业的渗透，实现降本增效、优化生产、资源配置是经济持续快速增长的必经之路，实
体经济互联网诸如工业互联网、企业级云计算、政务云和大数据平台等产业将迎来历史性机遇。

二是培育A股的BATJ。

市场对独角兽和海外科技巨头将陆续登录A 股已有了充分预热，2018下半年开始有望陆续落地，或将带来科技板块的提振效应。

CDR 规则中锁定的七大行业，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业上市，且不设盈利要求，以期促进经济结构转型升级、提升上市公司质量。

其中符合“对于已经在境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；对尚未境外上市的企业，需满足以下条件之一，即最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币，且企业估值不低于200亿元人民币；研发人员占比超过30%，且最近三年研发投入合计占主营业务收入合计的比例10%以上，已取得与主营业务相关的发明专利100项以上，拥有国际核心技术，主要产品市场要占有率排名前三，最近三年营业收入复合增长率30%以上”等条件的独角兽有望逐步登录A 股，目前符合条件的海外上市企业有阿里、腾讯、百度、京东、网易等。

此外，蚂蚁金服和美团等也分别传出了上市计划，对A股科技板块是极大的补益。

独角兽上市对A 股计算机板块是一把双刃剑：一方面，对于具有高业务壁垒、核心竞争力、优秀的市场卡位的优质细分龙头是利好，其估值中枢有望进一步提升，因为A 股旧的估值体系均是以净利润为考量，比较适用于消费等传统行业，而独角兽新的估值体系中，会更多考虑创新业务收入溢价、核心技术壁垒溢价、市场空间溢价、商业模式溢价等，甚至对客户量、日活、月活等指标均有量化估值方法，A 股存量的质地优秀且进行大智移云创新转型并卓有成效的公司的估值体系有望逐渐与之接轨；而另一方面，对存量的相对非优质公司是利空，主要因为供给增加降低个股稀缺性、资金分流等作用，会使其估值中枢进一步降低。

沿着科技发展的时代脉络，以科技强国战略为主线，重点看好IT 时代基础设施实现国产化的自主可控产业（固根基）、云计算为重要推手之下的B端和G端实体经济互联网产业（展两翼）、科技时代发展必然的人工智能产业（蓄趋势）、以及政府从体制改革及IT投入均加大的医疗信息化行业（惠民生）四大战略方向，另外，军工信息化、信息安全等景气向上的行业同样值得重点关注。