财务杠杆在企业中的应用研究 文献综述 精品

xxx科技学院学生毕业设计（论文）

文献综述题目财务杠杆在企业中的应用研究

学生姓名xxx 学号xxx

院（系）经管学院

指导教师签字

学生成绩（百分制）

教务处制

文献综述要求

1.文献综述是要求学生对所进行的课题搜集大量情报资料后综合分析而写出的一种学术论文。其特点“综”是要求对文献资料进行综合分析、归纳整理，使材料更加精练明确、更有逻辑层次；“述”就是要求对综合整理后的文献进行比较专门的、全面的、深入的、系统的描述和评价。

2.文献综述中引用的中外文资料，内容必须与课题或专业方向紧密相关，理工类不得少于10篇，其它不少于12篇。

3.文献综述不少于2000字，按规定格式用钢笔工整书写。其所附注释、参考文献格式要求同正文。

文献综述的评阅

评阅要求：应根据学校“文献综述要求”，对学生的文献综述内容的相关性、阅读数量以及综述的文字表述情况等作具体的评价。

指导教师的评语：

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年月日

关于财务杠杆的文献综述

摘要：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理的运用财务杠杆给企业权益资本带来额外收益，即财务杠杆利益。财务杠杆的难题是在财务杠杆利益和财务风险并存中，我们应该如何利用负债，发挥其杠杆的作用使我们能以最小的财务风险获得更多的财务杠杆利益。本综述主要是针对财务杠杆的定义、财务杠杆的作用、影响财务杠杆的因素三大方面综述国内外各位专家学者的观点。

关键词：财务杠杆杠杆利益杠杆风险

古希腊的科学家阿基米德曾说：“给我一个支点,我可以撬起地球”。在物理中杠杆的作用显而易见。在任何事物中都存在着那一个杠杆，在财务管理中也有那就是财务杠杆，那支点是什么，我们又应该如何利用财务杠杆。

本人搜集有关财务杠杆的期刊20篇，英文文献一篇。相关文章涉及了财务杠杆的相关问题。本人经过认真筛选后留下来的15篇文章中的3篇文章有助于提高我对课题的深入认识，6篇文章代表了该领域目前的较高水平，另有一篇英文文献已经基本翻译完毕。本文选择其中具有代表性的观点予以概述。

一、财务杠杆的定义

“财务杠杆反作用对企业的影响”1一文中提到，财务杠杆是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的，因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。财务杠杆的作用通常用财务杠杆系数(DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。

题为“浅谈财务杠杆”2一文中提到，从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一是将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又称为融资杠杆、资本杠杆、或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二是认为财务杠杆指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得

1张秀清.财务杠杆反作用对企业的影响.安阳工学院学报.2009(5)

2彭琼芳.浅谈财务杠杆.湖北第二师范学院学报.2009(8)

企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

二、财务杠杆的作用

“从财务杠杆效应谈企业负债经营”3一文中指出财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数又称财务杠杆程度。是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它可以用来估计财务杠杆利益的大小评价财务风险的高低，它的计算公式为： D F L =(△EPS／EPS)／( △EBIT／EBIT) 。因为E P S =( EBIT -I ) ( 1-T)／N △EPS =A E B I T ( 1-T)／N．

△E P S ／E P S =△EBIT／(EBIT -I ) ．而D F L ={ △E P S／E P S ) ／(△EBIT／EBIT) ．

所以D F L = [△EBIT／(EBIT—I ) 】÷【(△EBIT／EBIT) 】= EBIT／(EBIT -1)”。公式中，D F L 为财务杠杆系数；E P S为普通股每股利润；△E P S

为普通股每股利润变动额；E B I T为息税前利润；AE B I T为息税前

利润的变动额；I为利息；T为所得税税率；N为流通在外的普通股股数。财务杠杆系数就是息税前利润增长所引起的普通股每股收益的增长幅度．财务杠杆系数越大，则表明如果息税前利润上升，那么普通股每股收益将以更快的速度上升；如果息税前利润下降。则普通股每股收益将以更快的速度下降，从而财务风险也就越大。反之，财务杠杆系数越小，财务风险越小

题为“财务杠杆利益与财务风险”4强调了企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点)，财务杠杆作用就会从积极转化为消极，此时使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大，财务风险也就越高。如果不使用财务杠杆，就不会产生损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

“财务杠杆作用浅析” 5一文中指出了所谓“财务杠杆作用”是指在资本结

3张黎.从财务杠杆效应谈企业负债经营. 合作经济与科技.2009(18)

4胡少华. 财务杠杆利益与财务风险.合作经济与科技.2008(20)

5杨洁. 财务杠杆作用浅析. 科海故事博览·科教论坛.2009(9)