2015年证券行业分析报告

2015年证券行业分析

报告

2014年12月

目录

一、直接融资体系：注册制改革等将增加项目供给 (4)

1、配合注册制改革，有望催生直接融资体系繁荣 (5)

2、并购重组市场化，有利于消化过剩产能等问题 (6)

3、新三板市场持续壮大，有利于丰富中小企业融资渠道 (7)

二、间接融资体系：降息、储蓄刚性兑付打破等提供资金输出 (8)

1、货币政策宽松预期 (9)

2、存款保险制度打破储蓄刚性兑付 (10)

三、重资产：受益于类贷款增长、净资本约束松绑、债务融资工具丰富等 (12)

1、需求角度：预计类贷款、做市等业务仍将快速增长 (13)

（1）融资融券：业务规模爆发增长，未来仍有充裕发展空间 (13)

（2）股权质押融资：证券公司业务优势显著，份额、规模有望继续双升 (15)

（3）新三板：市场效率逐步提高，券商将获取挂牌费、做市、投行等系列收入 . 16

2、供给角度：净资本约束趋于放松，债务融资工具扩容 (18)

（1）监管指标：净资本约束将松绑，财务杠杆空间加大 (18)

（2）融资渠道：债务融资工具趋于丰富，实际杠杆率上限提高 (19)

四、轻资产：受益于利率下行、创新型轻资产业务放松、资本市场开放等 (21)

1、利率下行积极影响：经纪、投行、资管业务受益 (21)

2、创新型轻资产业务放松：资产证券化、期权贡献增量 (22)

3、资本市场开放积极影响：促进T+0，A股纳入国际指数等 (24)

五、展望：行业格局多元化发展 (26)