北大金融市场学课件第八章股权投资基金市场1

传统上是通过上市产生的富翁：
o 网易的丁磊 o 搜狐的张朝阳 o 盛大的陈天桥 o 百度的李彦宏 o 新东方的俞敏洪
o 都与纳斯达克或纽约香港的股市有关
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
新一代富豪则与PE有关
o 康盛世纪的戴志康26岁 o 泡泡网的李想26岁 o MYSEE的邓迪高燃26岁 o 非常在线的赵宁24岁
o 共同基金资产规模庞大，是主要的机构投资者。
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
对冲基金（HEDGE FUND）
o 通过在股票市场、债券市场、货币市场、商品市 场投资，相互对冲其风险，通过保持相当高的杠 杆和对冲操作来为投资者获得巨大的收益
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
o 2006年9月8日出台《外资并购新规》，严格外资 并购的监管和审批原则，限制了外资PE在国内进 一步的攻城略地，为本土PE留下了宝贵的生存空 间。
o 2006年末渤海产业基金第一期的挂牌标志着中国 的本土PE迈出了实质性步伐。
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
股权投资基金投资额占GDP的比例
北大金融市场学课件--第 八章股权投资基金市场1
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2020/11/12
北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
第一节 私募股权投资基金的重要性
o 传统投资渠道和另类投资 o 全球投资者（尤其机构投资者）在设计投资策略
时，不仅考虑股票、债券、衍生工具等传统金融 工具，而且开始越来越多考虑另类投资 （ALTERNATIVE INVESTMENT），比如投资 私募股权投资基金（PRIVATE EQUITY，简称P
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第二节 私募股权投资基金的定义和发展
o 三种基金： o 共同基金、对冲基金、私募股权投资基金
o 其目的都是在于帮助投资者实现资产的增值
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共同基金MUTUAL FUND
o 即我们国内所说的各类证券投资基金，主要是投 资于二级市场的股票、债券和货币等资产，通过 公开发行基金分额来筹集资金
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并购基金经常出现在MBO和MBI中
o 前者是管理层收购（management buyout）,是 指一家公司的管理人员或行政人员买入公司的控 股股权。
o 后者是保留管理层的收购（ management buyin ），是指一组公司外部投资者买入公司的 控股股权，并维持现有的管理层
o
重振资本(turnaround)
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股权投资基金（Private Equity，PE）
•创业期
•成长期
•成熟期
•创业投资基金
•成长基金
•并购基金 •Pre - IPO基金
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并购基金/风险投资
o 并购基金是专注于对标的企业进行并购的基金， 其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对 目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改 造，持有一定时期后再出售
o 它和其他类型投资的不同表现在：风险投资主要 投资于创业型的企业，并购基金选择的对象是成 熟企业；其他私募股权投资对企业控制权没有兴 趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。
o 他们都与PE或者更熟悉的名字风险投资 （venture capital）有关
o 其实在网易、搜狐、百度和牛根生背后也有PE的 推手
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法律的支持
o 2006年8月27日出台《合伙企业法》，首次在立 法意义上认可有限合伙制这一国外PE最普遍的组 织形式，为国内PE的发展扫清了法律障碍。
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“中国500富豪榜中榜”
o 500名上榜富豪身家总数高达43,426亿元。据统计
中国亿万富豪有1.8万人，千万富翁超过44万，而百
万富翁人数约占人群总数的3.3%，将近4300万。
2009年10月13日《2009海南清水湾胡润百富榜》
在北京发布显示，如今中国百亿富豪已有130名，较
o 但也有少数PE投资已经上市公司的股权，被称为 PIPE（private investments in public equity
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
根据所投资阶段的侧重点不同的分类
o PE所涉及的业务涵盖了企业首次公开发行IPO之 前的各阶段的权益类投资，可以对处于种子期、
08年增加29人，而五年前只有1位。和其他国家相比
据福布斯的财富榜单，美国的百亿富翁有359人，俄
罗斯有32 人，印度24人。中国的富翁人数在世界经
济危机的情況下仍排在了世界第二位，仅次于美国。
另外，1000位上榜企业家财富过10亿，五年前只有
100位。
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
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北大金融市场学课件第八章股权投资 基金市场1
o 世界上提供私人银行（private banking）服务最 大的几家银行已经开始向高端客户推销私募股权 基金产品。
o 美国PE的资金筹集规模已经超过了股票上市所募 集的资金总量。
o 随着中国经济的快速增长，中国富人和高端客户 也越来越多，为PE的发展提供了雄厚的物质基础
私募股权投资基金
o 主要通过私募而不是公开向公众募集的方式获得 资金，对非上市企业进行权益性投资，即将每一 单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，然 后通过各类方法使得被投资企业快速发展，实现 股权的快速多倍增值，同时在交易实施过程中考 虑将来的退出机制，通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售所持股份而获利
初创期、发展期、扩展期、成熟期、以及首次公 开发行前期（pre-IPO）各个时期企业进行投资
o 分为：风险投资基金(venture capital )
o
发展资本(development capital )
o
并购基金(buyout/buyin fund)
o
夹层资本(mezzanine capital)