创业板再融资最新案例及简要分析

创业板再融资案例汇总及简要分析

目录

一、创业板再融资情况简介

二、创业板再融资实施情况简要分析

三、案例汇总

投资银行总部研究拓展部

2014年8月

一、创业板再融资（股权类）情况简介

在创业板再融资管理办法推出之前，创业板公司只能通过“发行股份购买资产并募集配套资金”的形式从市场进行股权融资。但是该方式通常需要结合特定资产购买并且现金募资规模存在25%的限制。

2014年5月18日，证监会发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，（以下简称“创业板再融资管理办法”）创业板再融资管理办法推出后，符合条件的创业板上市公司同主板公司一样可以通过配股、公开增发、可转债以及非公开增发的方式进行股权融资，融资渠道得到拓展。

创业板再融资管理办法出台后，旋极信息（300324）和联创节能（300343）随即于2014年6月18日公布了非公开发行预案，创业板公司正式启动再融资进程。截至2014年8月16日，已经有28家创业板公司推出再融资预案，其中非公开发行26家，配股1家，可转债1家，预计总募集资金约246亿元。

二、创业板再融资实施情况简要分析

（一）创业板再融资的主要方式

根据已经公布的再融资预案，目前创业板公司再融资方式同主板公司基本一致，还是以非公开发行为主。截至2014年8月16日，28家推出再融资预案的创业板公司中有26家选择了非公开发行，占比达92%，其余2家分别选择了配股和可转债，尚未出现公开增发案例。创业板再融资办法对公开发行进行了严格的限制，要求资产负债率须不低于45%，但是在上述26家选择非公开发行的公司中仍然有包括乐视网、三聚环保等6家公司符合公发条件却没有选择公开增发。我们认为创业板再融资实施中，为避免包销风险，保荐机构还是倾向于选择非公开发行方式进行再融资。

（二）创业板再融资的定价基准日和锁定期

创业板再融资办法确定的定价基准日包括发行期首日和董事会决议公告日。

1、董事会决议公告日

如果公司选择董事会决议公告日为定价基准日，则必须在董事会日确定发行对象（上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联方以及董事会引入的境内外战略投资者）和发行价格。通过上述方式发行的股份必须锁定36个月。

2、发行期首日

创业板公司可以在获得发行批文后6个月内自由选择发行时间并确定发行价格。发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十的，本次发行股份自发行结束之日锁定十二个月。发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司公司股票均价的，不设锁定期。

截至2014年8月16日，26家推出非公开发行再融资预案的创业板公司中有9家选择了以董事会决议公告日为定价基准日，17家选择了以发行期首日为定价基准日。选择董事会决议公告日为定价基准日的9家上市公司其发行对象均包括大股东，员工等关联方。截至2014年8月16日，选择董事会决议公告日为定价基准日的9家上市公司的股价均超过发行价格，最小价差约为12%，最大价差达56%，平均价差为30%。

（三）创业板公司非公开发行对象

根据已公布发行预案，创业板公司非公开发行对象人数均不超过5人，定价发行的主要对象为大股东等关联方，竞价发行的发行对象主要为机构投资者，其中特锐德非公开发行的对象还包括其设立的员工持股计划。

（四）关于创业板再融资的无保荐自主承销

本次创业板再融资管理办法的主要特点之一就是针对企业小额快速融资推出了的无保荐自主承销模式。已经披露预案的26家非公开发行公司中，有6家公司选择了无保荐自主承销模式。针对创业板再融资中的无保荐自主承销，简要分析如下：

1、相关法律规定

（1）符合条件的发行审核适用简易程序

创业板再融资办法第三十七条规定，上市公司申请非公开发行股票融资额不超过人民币五千万元且不超过最近一年末净资产百分之十的，中国证监会适用简

易程序。证监会自受理之日起十五个工作日内作出核准或者不予核准决定。根据三聚环保案例，适用简易程序也需要通过发审会（证监会未公告发审会具体情况）。

（2）自主承销

创业板再融资办法第四十条规定，非公开发行股票符合以下情形之一的，可以由上市公司自行销售：①融资额不超过人民币五千万元且不超过最近一年末净资产百分之十；②非公开发行股票的发行对象包括：发行对象为原前十名股东；发行对象为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联方；发行对象为上市公司董事、监事、高级管理人员或者员工；董事会审议相关议案时已经确定的境内外战略投资者或者其他发行对象；

（3）无保荐自主承销

创业板再融资办法第三十五条规定，适用简易程序且根据本办法第四十条规定采取自行销售的可以不由保荐人保荐。创业板上市公司较小金额（不超过5000万元）的针对特定对象的定价增发可以不由保荐机构保荐和证券公司承销，实行“无保荐机构的自主承销”机制。

2、实施情况

截至2014年8月16日，已经有6家公司预案披露通过“无保荐自主承销”的方式进行非公开发行，基本情况如下：

3、三聚环保案例分析

目前三聚环保的非公开发行方案已经顺利通过发审会并获得发行批文，具体情况如下：

（1）融资方案概要

三聚环保采用小额快速融资的目的在于为公司筹集发展资金开辟一条便捷的途径，补充公司流动资金，满足公司业务发展资金需求，主要条款如下：

（2）发行对象

（3）时间表

（五）关于募集资金

根据已经公布的非公开发行预案，去除6家通过“无保荐自主承销”方式募集的小额资金，其他20家公司合计募集214亿元，平均募集资金规模为10.7亿元。募集资金投向主要包括，项目融资，补充流动资金和偿还银行贷款。

三、案例汇总（一）非公开发行

（二）公开发行