委托代理理论述评_刘有贵

5学术界6(双月刊)

总第116期,

2006.1ACADEM I C S I N CH I NA

N o .1Jan .2006作者简介:刘有贵,中山大学管理学院博士生,广州市社会科学院副研究员;蒋年云,广州市社会科学院副院长、研究员。委托代理理论述评

o 刘有贵1,蒋年云2

(1.中山大学 管理学院,广东广州 510410;

2.广州市社会科学院,广东广州 510410)

1摘 要2委托代理理论的核心是解决在利益相冲突和信息不对称情况下,委托人对代理人的激励问题,即代理问题。经过30余年的发展,委托代理理论已由传统的双边委托代理理论发展出多代理人理论、共同代理理论和多任务代理理论。这些代理理论都遵循着同一的研究范式、假说前提和基本分析框架。

1关键词2委托代理理论;假设前提;分析逻辑;基本结论

委托代理理论112

是过去30多年里契约理论最重要的发展之一。它是20世纪60年代末70年代初,一些经济学家不满A roow -Debreu 体系中的企业/黑箱0理论,而深入研究企业内部信息不对称和激励问题发展起来的,创始人包括W ilson (1969)、Spence 和Zeckhauser (1971)、Ross (1973)、M irrless (1974、1976)、H o l m stro m (1979、1982)、G r oss m an 和H art(1983)等。委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下,委托人如何设计最优契约激励代理人(Sapping ton ,1991)。经过30余年的发展,委托代理理论由传统的双边委托代理理论(单一委托人、单一代理人、单一事务的委托代理),发展出多代理人理论(单一委托人、多个代理人、单一事务)、共同代理理论(多委托人、单一代理人、单一事务的委托代理)和多任务代理理论(单一委托人、单一代理人、多项事务的委托代理)。下面从假设前提、分析逻辑、基本结论等方面对委托代理理论进行简略述评。

一、假设前提

任何理论的建构都有自己的研究范式,都是建立在一些基本的假设前提之)

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学术界2006.1#学科前沿

上,明确这一点是掌握一个理论的基础。委托代理理论遵循的是以/经济人0假设为核心的新古典经济学研究范式,并以下面两个基本假设122为前提。

1、委托人和代理人之间利益相互冲突。委托代理理论中,委托人和代理人都是经济人,行为目标都是为了实现自身效用最大化。在委托代理关系中,代理人更多的努力或付出,就可能有更好的结果,而委托人最关心的是结果,代理人却不感兴趣;代理人最关心付出的努力,委托人却没有直接的兴趣。委托人的收益直接取决于代理人的成本(付出的努力),而代理人的收益就是委托人的成本(支付的报酬)。因而,委托人与代理人相互之间的利益是不一致的,甚至是相互冲突的。由于利益的相互冲突,代理人便可能利用委托人委托的资源决策权谋取自己的利益,即可能产生代理问题。因而,委托人与代理人之间需要建立某种机制(契约)以协调两者之间相互冲突的利益。

2、委托人和代理人之间信息不对称。委托代理理论还假设委托人与代理人之间信息是不对称的。即在委托代理关系中,委托人并不能直接观察到代理人的努力工作程度,即使能够观察到,也不可能被第三方证实;而代理人自己却很清楚付出的努力水平。但委托代理理论认为代理结果是与代理人努力水平直接相关的,且具有可观察性和可证实性。由于委托人无法知道代理人的努力水平,代理人便可能利用自己拥有的信息优势,谋取自身效用最大化,从而可能产生代理问题。代理人努力水平的不可观察性或不可证实性意味着代理人的努力水平不能被包含在契约条款中,因为契约即使包含了这一变量,如果出现违约,也没有第三者能知道代理人是否真的违约,从而无法实施。因此,委托人必须设计某种契约或机制,诱使代理人选择适合委托人利益的最优努力水平。

在委托代理关系中,当利益相互冲突而信息对称时,委托人与代理人就能找到最优策略(契约),解决代理问题;当利益没有冲突,即使信息不对称,代理问题也不存在;而当委托人与代理人的利益相互冲突且信息不对称时,代理人的/道德风险0随之而生,从自身利益最大化出发,利用信息优势损害委托人的利益。即产生代理问题。由于信息不对称和委托人代理人利益冲突的普遍性,所以代理人的道德风险屡见不鲜,代理问题普遍,委托代理理论不仅具有理论意义,更具有现实意义。

二、分析逻辑与基本结论

委托代理理论虽然扩展出了不同的代理理论,但这些理论都遵循相同的基本分析逻辑,这就是:委托人为了实现自身效用最大化,将其所拥有(控制)资源的某些决策权授予代理人,并要求代理人提供有利于委托人利益的服务或行为。代理人也是追求自身效用最大化的经济人,在利益不一致和信息不对称的情况下,代理人在行使委托人授予的资源决策权时可能会受到诱惑,把自己的利益置于委托人利益之上,从而损害委托人的利益,即产生代理问题。由于代理问题的存在,委托人就必须建立一套有效的制衡机制(契约)来规范、约束并激励代理)

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委托代理理论述评

人的行为,减少代理问题,降低代理成本,提高代理效率,更好地满足自身利益。基本路径是:委托人设计契约y代理人根据情况选择接受(或拒绝)契约y代理人提供努力y随机因素决定现状态y委托人根据结果进行支付。

上述分析是在委托人与代理人建立了委托关系基础上进行的,而要建立委托代理关系还必须具备两个条件:(1)委托人支付给代理人报酬带来的效用要不低于代理人从事其他事务所获得的效用(市场机会成本)。如果低于这一效用,代理人就不会参与该契约,委托代理关系不成立。这一条件构成了委托代理分析的参与约束。这个最低效用叫保留效用,记为u。(2)在信息不对称情况下,委托人要使契约可以执行,必须考虑代理人自身的利益。委托人由于观察不到代理人努力水平,所以无法将它写入契约,因此,委托人期望的努力水平也必须符合代理人自身的利益。即委托人为实现自身效用最大化而要求的代理人努力程度也要使代理人自身实现效用最大化。这就是激励相容约束条件。

因此,委托代理理论基本分析逻辑是:在激励相容约束和参与约束两个条件下寻找委托人设计的最优契约,让代理人的努力水平符合委托人的利益。

下面以双边委托代理理论为重点介绍委托代理理论的基本分析逻辑。

(一)双边委托代理理论

委托代理理论的早期文献,如Spence和Zeckhauser(1971)、Ross(1973)、S ti g litz(1974、1975)等及以后的大部分文献,探讨的是单一委托人、单一代理人、单一代理事务的双边委托代理问题,它是整委托代理的最抽象最理想形式,也是其他代理理论的基础。下面以H o l m stro m(1971)的模型为基础对其分析逻辑进行说明。

1、模型描述。令e表示代理人的努力程度;表示自然状态,取值范围为分布函数和密度函数分别为G和g;x表示代理结果(如产量、利润等);u表示代理人效用函数,且u>'u"、u"<0;v表示委托人效用函数,且v>'0、v"<0。上述符号关系可表述为:代理人付出努力e,得到代理结果x=x(e,),x/e>0;委托人根据代理结果支付给代理人报酬s=s(x),相应给代理人带来效用u=u(s),代理人付出努力带来负效用c=c(e),代理人总效用u(s,e)=u(s)-c(e)。委托人得到剩余的代理结果(x-s),带来的效用为v(x,s)=v(x-s)。运用分布函数参数方法132(para m eterized distribution for mu lation),将自然状态H的分布函数转换为产出x在努力水平e条件下的分布函数。这样,双边委托代理问题就可表述为:

委托人期望效用函数最大化:

m ax Q v(x-s)f(x|e)dx(1)

代理人的参与约束:

Q u(s)f(x|e)dx-c(e)>u(2)

)

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