证券投资信托法律问题分析

证券投资信托产品主要特征
委托人为合格投资者，单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不 受限制。不得进行公开营销宣传。 产品设计灵活，业务模式多样。有的产品引进了投资顾问，管理运用信托财产，而有的产品 只是受托人自行管理；在信托利益分配上，大多数产品安排了优先与次级，但亦有些未作区分； 在期限上，大多数产品为1-2年期，而有些产品关注的是中长期的价值投资，期限为3-5年。 投资目标需要适时调整。虽然投资顾问或受托人在产品设计时，根据证券市场运行情况及其 专业判断，初步锁定了投资目标，但是随着市场行情的变化，以及由于申购与赎回带来的信托 财产价值的变化，需要投资顾问及受托人对投资目标进行及时的修正，以确保最大利益的实现 信托财产的增值。 信托管理难度。由于因申购和赎回的存在，基础资产池的价值始终处于不稳定状态，增加了 投资管理运营的难度。 信托终止时，通常需要进行二次清算。在信托终止时，可能存在因停牌、或限售等原因，无 法进行变现，故通常情况下，需要安排第二次清算。
资金保管
保管人（商业银行）
证券市场
认购优先信托单位 优先信托利益
证券投资基金、特定客户资产管理和证券投资集合信托的定义
及设立依据
定义
监管机关
法律依据
证券投资基金
特定客户资 产管理
证券投资集 合信托
通过公开发售基金份额募集证 券投资基金，由基金公司管理， 基金托管人托管，为基金份额 持有人的利益，以资产组合方 式进行证券投资活动
投资比例限制：1、一只基金持有一家上市公司的股 票,其市值超过基金资产净值的百分之十；2、同一 基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证 券,超过该证券的百分之十；3、基金财产参与股票 发行申购,单只基金所申报的金额超过该基金的总资 产,单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司 本次发行股票的总量；4、违反基金合同关于投资范 围、投资策略和投资比例等约定。
私募
时间限制 募集期限自基金份 额发售之日起不得 超过三个月
无特殊规定
规模
总额不少于两亿 份,基金募集金额 不少于两亿元人 民币且份额持有 人人数不少于两 百人
无特殊规定
验资审核 募集期满后需 要按照相关规 定验资并备案
无特殊规定
证券投资 集合信托
私募
无特殊规定
单个信托计划的 自然人人数不得 超过50人
基金管理公司向特定客户募集 资金或者接受特定客户财产委 托担任资产管理人，由商业银 行担任资产托管人，为资产委 托人的利益，运用委托财产进 行证券投资的活动
由信托公司担任受托人，按照 委托人意愿，为受益人的利益， 将两个以上委托人交付的资金 进行集中管理、投资与证券的 资金信托业务活动
证监会 证监会 银监会
殊
增加了募集难度
别对委托人虚假提供信息、运用来源不合法
要
鉴于投资者的风险识别及承受能力，降低
的资金进行委托以及违规要求资产管理人做
求
出保证收益承诺的不当行为做出列举性规定
了产品的社会风险
对证券投资基金、特定客户资产管理和证券投资集合信托产品 推介募集的对比分析
推介方式
证券投 资基金
公募
Leabharlann Baidu
特定客户 资产管理
无特殊规定
对证券投资基金、特定客户资产管理和证券投资集合信托产品 管理比较------投资限制的对比分析
证券投资基金
特定客户资产管理
证券投资集合信托
投资方向限制：不得进行1、承销证券；2、向他人 贷款或提供担保；3、从事承担无限责任的投资；4、 买卖其他基金份额（国务院另有规定除外）；5、向 其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管 理人、基金托管人发行的股票或者债券；6、买卖与 其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者 与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系 的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；7、从 事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证 券交易活动
大家好
证券投资信托法律问题分析
北京市君泽君律师事务所
目录
一、证券投资信托基本特点 二、证券投资信托产品与证券投资基金及特定客户资产管理的 比较分析 三、证券投资信托中的法律问题分析
证券投资信托是指受托人按照委托人的意愿,将信托资金投资 于股票等有价证券，以获取证券投资的差价收益和红利分配， 实现信托财产的增值
投
应风险的合格投资者
情况，并就资金和证券资产来源的合法性做
资 基
特别说明和书面承诺。
金
征特
对
特定客户资产管理投资者的禁止事项
投
资
包括自然人、机构投资者和理财资金
者
《基金管理公司特定客户资产管理业务试点
无
符合新办法对于信托的定位
办法》对委托人在进行特定客户资产管理过
特
程中的不当行为做出了较为详尽的规定，特
投资范围
国内依法发行和上市交易股票、沪深交易所的债 券（国债、企业债、可转债等债券资产）及债券 逆回购、权证、封闭式基金、从交易所市场买卖 交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金 （LOF）的流通份额，以及现金资产。
投资原则
安全性。获得充分授权并持续信息披露。 谨慎原则。定期分析投资以确定是否继续持有， 可能委任投资顾问，并设有一定的止损措施。 前瞻性。投资目标必须是具有高成长性投资价 值的证券。 风险分散性。遵循投资组合，分散风险。严禁 大比例持有单只证券。 开放性。允许受益人赎回和新的投资者申购。
目前市场上主要证券投资信托产品交易结构示意图
顾问可由私人公司、 券商、基金公司担任。
投资管理顾问 （劣后受益人）
投资决策
顾问报酬
认劣
购 劣 后
后 信
信托
托利
单益
位
优先委托人
资金委托
受托人
投资
（优先受益人）
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信托财产
委托人包 括自然人、 机构和理 财资金。
保管费用
《证券投资基金法》、《证券 投资基金管理公司管理办法》、 《证券投资基金运作管理办法 》、《证券投资基金托管资格 管理办法》、《证券投资基金 销售管理办法》、《证券投资 基金信息披露管理办法》
《基金管理公司特定客户 资产管理业务试点办法》； 证监会关于实施《基金管 理公司特定客户资产管理 业务试点办法》有关问题 的通知
《信托法》、《信托公司管 理办法》、《信托公司集合 资金信托计划管理办法》
证券投资基金、特定客户资产管理和证券投资集合信托关于投 资者资格要求的区别
证券投资集合信托对投资者的资格要求
特定客户资产管理投资者的告知义务
证
委托人应充分向资产管理人告知其投资目的、
券
必须为能够识别、判断和承担信托计划相
投资偏好、投资限制和风险承受能力等基本