近年来利率变化的原因和影响

近年来利率变化的原因和影响利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。

其计算公式是：利息率= 利息量÷本金÷时间×100% 。

利率变化是所有固定收益证券价格变动的主要因素。

一般而言，证券的价格与利率成反向变化，即利率上升(下降)时，证券的价格会下降(上升)。

如果投资者将证券持有至到期日，那么证券到期前价格的变化不会对投资者产生影响；但是如果投资者在到期之日前出售证券，那么利率的上升就会导致资本利得的损失。

一般而言，在其他条件相同的情况下，证券的息票利率越高，其价格对利率的变化就越敏感；或证券的到期期限越长，其价格相对于利率的变化就越敏感；或利率水平越低，证券的价格相对于利率的变化就越敏感。

变化原因
1．经济因素
(1)经济周期。

危机阶段：利率节节上升；萧条阶段：
利率降低；复苏阶段：利率较低；繁荣阶段：前期利率不很
高，危机前利率上升。

(2)通货膨胀。

会造成借贷资本金贬值，实际利率下降，
因此，应该提高利率。

(3)税收。

利息税率直接影响利率。

2．政策因素
自20世纪30年代资本主义世界经济大危机后，资本主
义国家普遍推行国家干预经济的政策，其中利率成为国家对经济活动实行宏观调节的重要工具。

现代市场经济国家的中央银行都把调节利率作为调节信用，从而调节经济的一个重要手段。

通过规定差别利率与优惠利率实现对重点产业、部门或项目的扶持，进而实现产业结构的调整，保证国民经济的协调发展，完成国家预期的经济目标；通过规定和调整官方利率以影响整个市场利率的变动。

因此，国家经济政策对利率有重要的影响。

3．制度因素
主要是利率管制。

在一国经济的非常时期或在经济不发达的阶段，利率管制也是影响利率的一个重要因素。

政府有关部门实行利率管制，直接制定利率或利率变动的界限。

由于利率管制具有高度行政干预和法律约束力量，排斥各类经济因素对利率的直接影响，因此，实行利率管制的范围是有限的，而且，一旦非常时期结束或经济已走出不发达的阶段，应及时解除管制。

4．国际金融市场的影响
现代经济的一个重要特征就是世界经济Et益国际化、一体化。

在开放经济体系中，国际间的经济联系使国内市场利率受到国际市场利率的深刻影响。

这种影响是通过资金在国际间的流动来实现的。

当国际市场利率高于国内利率时，国内货币资本流向国外。

反之，当国际市场利率低于国内利率
时，货币资本流进国内。

不论国内利率水平是高于还是低于
国际利率，在资本自由流动的条件下，都会引起国内货币市
场上资金供求状况的变动，从而引起国内利率变动。

5．风险因素
主要包括违约风险、流动性风险、偿还期风险以及政策性风险。

利率变化的影响
（1）从宏观角度来看，利率对政府筹资行为有着巨大影响。

政府作为经济中的公共部门，在当代社会生活中扮演着重要的角色。

政府的公共开支为经济运行投下了大量资金，这些资金的来源有三：一是税收，二是举债，三是通货膨胀。

由于税率不能随意提高，政府增加收人只有后两条途径。

由于众所周知的原因，通货膨胀不仅会给经济运行造成困难，而且会给政府带来政治上的灾难，所以，举债就成了政府在短期内扩大收入的最佳选择。

这样，利率的高低就直接决定了政府筹资成本的大小。

如果利率上升，政府只能相应提高其债券利率，否则不足以吸引居民和企业(包括商业银行)购买政府债券。

当利率高到一定水平，政府已难以承受高昂融资成本时，政府也会考虑采用通货膨胀的方式来降低其融资成本。

当利率降到一定水平、经济“过热”时，政府也会采用贴现率、准备金率或公开市场业务等手段来提高利率，以便经济“软着陆”。

例如，2000年2月，格林斯潘第五次(自1999年6月算起)提高
联邦基金利率，使美国联邦基金利率达到6．00％，第四次提高贴现率，使贴现率达到5.5％。

最新资料显示，美国一月份的消费价格指数(CPl)仅上0.2％，同时，商务部公布的去年12月贸易赤字为255亿美元，比预期的要低。

所以，在一向以抑制通货膨胀为己任的美联储看来，通胀压力无疑是加息的最重要依据，但是在CPI较小时，就业状况和股市状况就成为影响利率政策的两大因素。

格林斯潘也承认，由于越来越多的人投资于美国股市，美联储在决策时必须比以往更加注重股市的变动情况。

这是因为，作为经济“晴雨表”的美国股市，已经成为推动美国经济过热、滋生通货膨胀的温床。

格林斯潘提高联邦基金利率，一方面反映了他想通过高利率挤出美国股市上的泡沫；另一方面高息也成了他手中的筹码，一旦经济泡沫破灭，连续降息就成为他挽救美国经济的“稻草”。

（2）在开放的条件下，利率的高低还影响到一国的对外经济活动。

理论上的探讨是利率平价理论，在现实中其影响主要表现在：一是对进出口的影响；二是对资本输出输入的影响。

当利率水平较高时，一方面由于企业的生产成本增加，出口竞争力下降；另一方面高息抑制了投资，使得生产规模减小，出口降低，容易引起贸易逆差。

当国内利率高于国际利率水平时，高息将吸引外国资本的大量流人(暂不考虑汇率变动)。

大量的外资涌人，虽可以暂时缓解国际收支逆差，但使用这些外资必须从不断创造出的生产成果中支付其本息，并且将占去本国部分消费资源。

此外，沉重
的还本付息负担还会造成新的国际收支逆差。

20世纪80年代发展中国家的债务危机就是一个证明。

（3）金融市场对利率的变动变得特别敏感。

a)中央银行通过政府债券的公开市场操作，不但可以影响商
业银行的准备金，而且可以引起各种贷款人相应地变动其
资金运用的结构。

例如，中央银行若在公开市场买进政府
债券，则不但可以使商业银行的准备金增加，而且可以使
其他持有政府债券的结构和个人的资金运用可能性增大；
如果在公开市场上卖出政府债券，则效果相反。

b)中央银行通过在公开市场上买卖各种期限的政府债券，可
以使长短期利率体系相联系地变动，必要时还可以通过直
接变动基准利率，引导市场资金流向。

c)（3)中央银行通过贴现政策或公开市场政策，可以变动市
场利率水平以影响贷款人和借款人双方的决策。

对借款人
的影响是：一方面通过利率影响对某种资金的需求成本来
发挥作用；另一方面通过利率影响企业的成本甚至利润分
配来发挥作用。

对贷款人的影响是：通过变动利率来影响
贷款人的信用提供意愿。