第五章-第一节 期货概述

合同安全
交割频率 监管
视双方信用关系, 无第三方担保
大部分合同到期交割
自行规范
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标准化 标准化 期货交易所 交易所内公开竞价
逐日盯市
保证金制度,清算行 负责保证履约
95%合同到期前冲销 一些特别机构及交易所负
责进行规范
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投机获利，远期的目的是为了稳定商品产销关系，生产者能从 中获得稳定的销路，消费者能从中获得稳定的货源；
4. 期货市场的功能
转移价格风险功能 价格发现功能 提高运销效率功能
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5. 期货交易的特点
（1） 交易方式特点 （2） 期货合约特点 （3） 交易商品的特点 （4） 市场交易特点 （5）价格趋同
二、期货市场构成
A
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期货交易方式的特点：保证金－逐日盯市
由于期货交易的商品不是现在的商品而是未来的商品，成 交是在观念上完成，并无具体的商品和货币出现，因此期货交 易成交时，必须要通过买卖的法律形式——标准化的远期合约 才能进行，即将交易双方的权利、义务、商品的品质、数量、 价格等都用法律形式加以确定，并且形成了完善的保证金与“ 逐日盯市”制度，大大排除了现货交易中的不确定性，买方放 弃了未来价格下跌的利益，却避免了未来价格上涨的风险；卖 方放弃了未来价格上涨的利益，但避免了未来价格下跌的风险 ，从而在一定程度上减少了价格风险。
期货合约的特点：合约标准化
期货合约的最大特点就是实现了标准化，对于交易商品 的品质、数量、等级、交货期限和地点都有明确的规定。期 货商品都按事先统一规定好的质量等级标准进行交易，这样 就避免了每次交易时都要对商品的品质做出规定的程序。
质量等级：确定商品质量的等级一般采用贸易量中最大 或最适用的那一种商品质量等级为标准品。美国棉花交易所 规定的标准品是美国白棉中等11／16英寸。
于是清算行以这个价格更新 A 和 B 的头寸：
A
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A
$100
清算行
$100
B
这一过程表明A当日发生了100美元损失，而B实现了 100美元的收益。
现假定该期货合同初始保证金2000美元，维持保证金 为：1500美元。
下表记录了A的账户的所有变动。利息忽略不计。
A
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表5-1-2
保证金余额
A
返17 回
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3个月英镑定期存单期货合约 交易单位: 50 0000 英镑
英镑期货IMM指数每变动1个基点0.01%，合约价格波动 500000×0.01%×3/12=12.5英镑
长期国债期货报价:面额 / 利率 / 期限
标准交割对象: 美国 100000 / 8% / 10 (中期2或5)
英国 50000 / 12% / 20
期货交易是从买卖和转让远期合同开始的，但与远期合 同有很大的区别：
期货的主体是套期保值者、经纪商和投机者，远期的主 体是生产者和消费者；
期货的目的是为了利用期货市场价格的波动套期保值或
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期货交易与远期交易区别
合同规模 交割日期 交易场所 价格确定
现金流量
商议确定 商议确定 场外交易 交易双方
一般只在交割日发生
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保
证
金
初始保证金
现
金
流
量
维持保证金
1 2 34 5 6 7
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图5-1-2
天数
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假设9月14日，A与B签定期货合约，按收盘价买入 10月1日到期的黄金100盎司，价格为450美元。双方合
同成立后，清算行即介入，分别成为A和B的买方和卖方。
假设9月15日该项合同收盘价格下降至449美元／盎司，
期货本质上是一种标准化的远期合约。
A
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伦敦期交所短期英镑利率期货的定义(1992年2月)
交易单位
500,000英镑
交割月份
3, 6, 9, 12月
交割日期
最后交易日之后的第一个营业日
最后交易日 报价 最小价格波动
交割月份第三个星期的星期三上午11.00
100减去利率
0.01%
500000×0.01%×3/12
少数，绝大多数买空卖空，只要购买一个相反合同，即可对 冲平仓了事，而后者全部要求实物商品交割。
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③期货与证券交易的区别
1. 所有权转移的区别 2. 保证金区别
期货市场为初级市场；证券市场为次级 市场。期货是竞价交易，价格主要有市 场供求关系决定；证券投资必须关心公 司基本面和市场总体走势
3. 市场等级区别
第五章 期货交易及其定价
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第一节 期货概述
一. 期货概念
1.定义: 期货交易是由买卖双方预先签订产品买卖合同， 而货款的支付和货物的交割在约定的远期进行的一种贸易
方式。
期货交易通常是在交易所内由众多的买家和卖家，按约
定的规则，用喊价和借助各种手势进行讨价还价的方式，
或用计算机终端敲键的方式，通过激烈的竞争而成交的。
最小变动值
12.50英镑
交易时间
08:05 ----16.02(交易场交易)
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3பைடு நூலகம்
2.期货与其它交易区别: (1) 期货与远期交易区别
(2) 期货与现货交易区别
(3) 期货与证券交易区别
3. ……
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①期货交易与远期交易的区别
期货合约与远期合约两者均为买卖双方约定于未来某一 特定时间内以约定的价格买入与卖出一定数量商品的契约， 期货交易与远期交易都具有套期保值和投机的双重功能。
期货的内容和形式相当规范，如商品品种规格、质量等级 、交货时间地点都规定得清清楚楚，远期的内容和形式不一定 规范；
期货需预付一定的保证金，而远期不需要；期货的商品价 格在订立合约时即确定，远期的商品价格在实行商品所有权转 移时才确定。
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②期货与现货交易的区别
现货交易作为期货交易的基础，其活跃程度直接关系到期货交 易的兴旺畅通；反过来，期货交易的开展又有助于其商品在现货市 场的买卖更加顺利进行。
期货交易与现货交易区别： 交易场所：前者在期货交易所，后者在现货市场； 交割期限：前者要求在约定时间交割，后者要求即期交割 交易合同：前者是标准合同，其数量、规格、品质、交割地点
都是规范化的，后者要求合同载有交割的价值、条件和地点及其他详
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细内容； 交割内容不同，前者真正需要履约进行现货交割的是极
4. 有无价格波幅限制区别
5. 空头区别
6. 有无时间约束区别
返回
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出售期货不一定要有实质 商品，可以对冲了结
期货合约有期限限制， 到期之前必须对冲或实 施交割
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3.期货的种类
1.是商品期货：谷物（小麦、大豆等）和油料、家畜和肉类 、食物和纤维、金属与石油。
2.是金融期货：外汇、国债、股票指数等。