光明食品(集团)有限公司

0.51
1.41
2009 年 9月 101.56 552.72 0.00 340.70
137.91
367.53
10.60 —
14.33
61.64
101.30
296.15 98.90 — 21.75 — —
—
注：根据光明食品集团经审计的 2006～2008 年财务报表以及未经 审计的 2009 年三季度财务报表数据整理、计算；2006 年度营业收 入为主营业务收入与其他业务收入之和。
473.13
应付债券（亿元）
0.00
总负债(亿元)
293.48
归属于母公司所有者
的权益(亿元)
112.35
营业收入注（亿元） 423.84
归属于母公司所有者
的净利润(亿元)
5.12
EBITDA(亿元)
39.88
经营性现金净流入量 (亿元)
31.17
资产负债率(%)
62.03
长期资本固定化比率
（%）
100.47
本次中期票据信用评级结论不是引导投资者买卖或 者持有本次中期票据的建议，也不是对本次中期票据在银 行间债券市场定价作出的相应评论。
本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感 性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修 改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2010 年 2 月 1 日
¾ 优势：
z 作为上海市农业产业化经营的主要企业之一，光明
食品集团受中央及地方政府扶持的力度较大。
z 光明食品集团拥有覆盖现代农业、食品加工和商贸
流通等主要环节的食品产业链，具有规模化和集约 化经营优势。
z 光明食品集团的食糖、黄酒、连锁超市和品牌代理
等业务的竞争优势较明显，公司整体的竞争力较 强。
464.60
6.14
46.08
13.61
64.27
99.84 354.79 100.13
6.32 22.53 5.30
4.37
12.26
2008 年 78.69 509.73 0.00 307.81
132.82
482.22
6.23
35.52
1.63
60.39
102.38 293.93
97.93 3.50 22.34 4.94
光明食品（集团）有限公司 2010 年度第一期中期票据
信用评级报告
信用等级
AA+级
评级时间 2010 年 2 月 1 日
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
新世纪评级
Brilliance Ratings
z 未来几年光明食品集团在核心主业方面的计划总
投资规模较大，公司面临一定的资金压力。
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
本报告表述了新世纪公司对本期中期票据的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期中期票据的一种建议。报告中引用的资料主要 由光明食品集团提供，所引用资料的真实性由光明食品集团负责。
新世纪评级
Brilliance Ratings
目录
一、 债项概况 ......................................................................................1 二、 公司信用状况 ..............................................................................2 三、 募集资金用途分析 ......................................................................3
新世纪评级
Brilliance Ratings
光明食品（集团）有限公司
2010 年度第一期中期票据信用评级报告
释义
光明食品集团，该公司，公司，或发行人：光明食品（集团）有限公司 新世纪公司，或本评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本期中期票据：光明食品（集团）有限公司 2010 年度第一期中期票据
(一) 优化债务结构 .........................................................................3 (二) 补充营运资金 .........................................................................3 四、 偿债保障分析 ..............................................................................3 (一) 竞争力较强 .............................................................................3 (二) 经营性净现金流量 .................................................................3 (三) 政府支持 .................................................................................3 (四) 财务弹性 .................................................................................4 (五) 偿债的资产缓冲能力较大 .....................................................4 五、 风险揭示 ......................................................................................4 (一) 自然灾害风险 .........................................................................4 (二) 食品质量风险 .........................................................................4 (三) 市场风险 .................................................................................4 (四) 资金压力较大 .........................................................................5 六、 结论 ..............................................................................................5 附录： 主要财务数据及指标表...................................................................6 各项财务指标的计算公式...............................................................7 评级结果释义...................................................................................8 跟踪评级安排...................................................................................9
分析师
姚可 Tel：(021) 63224093-865 E-mail：yk@shxsj.com
陈鸿亮 Tel：(021) 63224093-862 E-mail：chl@shxsj.com
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel：(021)63501349 63504376 Fax：(021)63500872 E-mail：mail@shxsj.com http://www.shxsj.com
有形净值债务率（%） 340.28
流动比率(%)
99.Байду номын сангаас8
利息保障倍数(倍)
6.12
毛利率(%)
23.11
净资产收益率(%)
4.67
经营性现金净流入与 负债总额比率(%)
10.80
经营性现金净流入量 /刚性债务(%)
30.97
2007 年 92.71 511.76 0.00 328.92
119.53
该公司分别于 2009 年 3 月 3 日和 12 月 3 日成功发行了 40 亿元 1 年 期短期融资券和 20 亿元 3 年期中期票据，到期兑付日分别为 2010 年 3 月 4 日和 2012 年 12 月 4 日。截至 2009 年末，公司共有 60 亿元债券待偿。
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
z 光明食品集团净资产规模较大，现金获取能力较
强，货币存量资金较充裕，并拥有大量易变现的金 融资产，其到期债务的偿付较有保障。
¾ 风险：
z 光明食品集团以食品产业为核心，若发生自然灾害
或食品安全问题，公司经营将受到较大负面影响。
z 光明食品集团下属食品企业面临日趋激烈的市场
竞争；下属房地产企业的经营状况易受政策环境的 影响。
光明食品（集团）有限公司 2010 年度第一期中期票据信用评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
概要
编号：【新世纪债评（2010）010010】
光明食品（集团）有限公司 2010 年度第一期中期票据
评级结果：AA+ 主要财务数据
评级观点
项目
2006 年
货币资金（亿元）
82.85
总资产(亿元)
图表 1. 本期中期票据概况
中期票据名称： 光明食品（集团）有限公司 2010 年度第一期中期票据 发行规模： 20 亿元人民币 期限： 3 年 基准利率加上基本利差。基准利率为发行首日和其他各计息年度起息日适用的中 国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率，基本利差将根据簿记建档 发行利率： 结果，由发行人与主承销商按照国家有关规定，协商一致后确定，在债券存续期 内固定不变。 每年付息一次，于兑付日一次性兑付本金。年度付息款项自付息日起不另计利息， 付息方式： 本金自兑付日起不另计利息。 增级安排： 无 资料来源：光明食品集团
业务声明
本评级机构对光明食品（集团）有限公司 2010 年度 第一期中期票据信用评级作如下声明：
本次中期票据信用评级的评级结论是本评级机构以 及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行 颁布的《中国人民银行信用评级管理指导意见》以及本评 级机构中长期债券信用评级标准和程序做出的独立判断。
本评级机构及本次中期票据信用评级分析员与发行 人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在对本次 中期票据信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级 报告的客观、公正、准确、及时。
一、 债项概况
该公司拟申请发行 40 亿元中期票据已分别于 2009 年 6 月 15 日和 6 月 22 日获公司董事会和股东会决议通过。公司 2010 年度第一期中期票据 拟发行金额为 20 亿元，期限 3 年（本期中期票据概况如图表 1 所示）。公 司拟将募集资金用于优化债务结构和补充营运资金。
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发 行人所提供的资料，发行人对其提供资料的合法性、真实 性、完整性、正确性负责。
鉴于信用评级的及时性，本评级机构将在本次中期票 据的存续期内对其进行跟踪评级。在信用等级有效期限 内，发行人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时 应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相 关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告 信用等级的权利。
二、 公司信用状况
该公司前身为成立于 1995 年的上海市农工商（集团）总公司。经过 多次重组整合之后，截至 2008 年末，公司注册资本为 34.3 亿元，资产总 额为 509.73 亿元，所有者权益为 201.93 亿元（其中归属于母公司的所有 者权益为 132.82 亿元）；2008 年度实现营业收入 482.22 亿元，实现净利润 11.41 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为 6.23 亿元）。截至 2009 年 9 月末，该公司未经审计的合并报表口径资产总额为 552.72 亿元，所有 者权益为 212.02 亿元（其中归属于母公司的所有者权益为 137.91 亿元）； 2009 年 1~9 月实现营业收入 367.53 亿元，实现净利润 10.60 亿元（其中归 属于母公司所有者的净利润为 5.60 亿元）。公司主要从事以食品产业链为 核心的现代都市产业，业务涉及第一、二、三产业，现阶段是上海市规模 最大的食品产业集团。