国美电器营运资金管理案例分析

国美电器营运资金管理案例分析

1 案例背景

国美电器股份有限公司成立于1987年，是中国的第一家连锁型家电销售企业，2004年6月国美电器在香港成功上市（港交所股票代码：0493），是中国目前最大的以电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。2009年，国美电器入选中国世界纪录协会中国最大的家电零售连锁企业。截至2012年，国美电器在北京、太原、天津、上海、深圳、青岛、广州、香港等城市设立了42个分公司，及1049多家直营店面，零售网络已经覆盖全国250个城市。

国美电器坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。国美电器正通过实施精细化管理，加速企业发展，力争成为备受尊重的世界家电零售行业第一。

目前中国家电零售连锁行业的竞争已进入深层次的竞争阶段，行业已经基本完成规模扩张和有效整合。而营运资本与公司的日常经营活动密切相关，从某种意义上说，要想在激烈的竞争中胜出，直接取决于其对营运资本的管理能力。国美电器在国内家电零售连锁行业中具有代表意义，因此对国美电器的营运资本管理状况进行研究具有重大的理论与现实意义。

2 营运资金管理

国美电器之所以能够“既赚规模又赚利润”主要在于其高效的渠道管理，作为连锁零售企业，这是至关重要的。而在渠道管理中，营运资金管理是最重要的一环。

2.1 营运资金管理概述

营运资金，也称营运资本，是指用于支持企业流动资本的那部分资本，一般用流动资产与流动负债的差额来表示，是企业维持日常经营活动所需要的净额。从财务角度看，营运资金是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映。其中，流动资产主要是指以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用和存货等。流动负债主要包括：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

营运资金管理的本质是对流动资产和流动负债的管理，从静态角度看主要是加强对货币资金、应收款项、存货和应付款项等流动资金项目的管理；从企业动态营运过程来看，则是对采购与付款、销售与收款、存货收发存和货币资金收支等业务循环的动态管理与控制。营运资金管理具有多样性和复杂性，公司在选择其营运资金管理模式时，需要从全球长远的角

度分析现在与未来的环境、企业的优势和劣势，把营运资金管理模式的确定建立在坚实的理

论基础上。

2.2 营运资金管理战略

营运资金管理的OPM（Other People’s Money）战略内涵，是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。营运资本管理的OPM战略对传统的营运资本管理提出了极大的挑战，认为保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资本和流动比

率，只要企业能够加速应收账款和存货的周转，合理安排流动资产和流动负债的数量及期限

以保证它们的衔接与匹配，就可以动态地保证企业的偿债能力。营运资本管理的OPM战略

是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于

较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。

王金梁（2004）指出实现营运资金“零”管理，就必须从存货、应收账款和应付账款三

个方面着手。王结冰（2006）指出当代企业为了提高企业的营运资本管理效率，提出了很多

措施和方法，如控制应收账款的“5C”系统、出售应收账款、适时存货系统、作业成本管

理、供应链管理等。王竹泉、马广林（2005）提出了“将分销渠道控制作为跨区分销企业营

运资金管理重心”的理念，特别是对于营运资金管理跨度大、层次多、环节多而且不确定性

高的跨区分销企业尤为重要，欲提高跨区分销企业营运资金管理水平，必须将营运资金管理

重心转移到分销渠道控制上来，创新分销渠道管理模式，实施有效的分销渠道关系管理。王

竹泉，逄咏梅，孙建强（2007）提出了“基于渠道管理的营运资金管理”命题，指出营运资

金管理的重心是渠道关系管理。每一个企业都必须建立上自供应商（甚至供应商的供应商），

下至终端消费者的渠道控制网，从整体上把握营运资金的流转。以渠道关系管理为重心的营

运资金管理模式需要对渠道纵深度、渠道成员质量和内部渠道纵向一体化模式等进行优化和

整合。

2.3 基于渠道管理的营运资金管理策略

根据王竹泉（2007）的分类，将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营

销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。这种分类方法能够清晰地

反映出营运资金在渠道上的分布状况，从而为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式

研究奠定了基础。

（1）采购渠道的营运资金管理

采购活动中影响营运资金的项目主要有材料存货、应付账款、应付票据和预付账款。采

购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷（全年材料消耗总额/360）=（材料存货+预付账

款-应付账款、应付票据）÷（全年材料消耗总额/360）。

在采购环节中，企业应选择信誉度较高的供应商，保证在采购过程中能够及时采购到高质量的材料。同时采用准时制采购方式，这样可以避免材料存货的囤积而引起资金成本的占用和不必要的消耗。

（2）生产渠道的营运资金管理

企业内部生产业务流程管理对于生产活动的营运资金管理起到至关重要的作用。生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷（全年完工产品成本/360）=（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）÷（全年完工产品成本/360）。

在生产环节中，在产品和半成品都是存货的重要组成部分，在产品和半成品越多，所占用的资金也就越多。企业生产流程的设计，应尽量缩短在产品和半成品的停留时间、运输时间和保管时间，以较高的效率将其变成产成品并完成销售，以提高资金的周转率。

（3）营销渠道的营运资金管理

企业的营运资金的最终实现来源于营销活动，随着消费者需求的多样化、异质化使企业完成销售、扩大市场份额，就必须从加强客户关系管理入手，注意与客户建立良好的合作关系，这样做不仅能够使企业持续拿到订单，而且能够使企业销售产品的资金及时收回，形成良性资金循环，其管理绩效通过营销渠道营运资金周转期衡量。营销渠道营运资金周转期=（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费）÷（全年销售成本/360）。

成品存货的周转可以基于与上下游的节点企业关系考虑。销售的萧条带来产成品积压，从而占用大量的营运资金。因此，企业必须建立良好的客户关系以保障产成品的销售。从另一方面讲，长期以来，供应链中的每个环节都有自己的库存控制策略。由于各自的库存控制策略不同，不可避免地产生需求的扭曲现象，即所谓的需求放大现象，形成了供应链中的“牛鞭效应”，加重了供应商的供应和库存风险。为了规避传统库存控制中的牛鞭效应，强调了供应链企业之间双方的互利合作关系，VMI、JMI 等库存管理模式随之而出。VMI 是双方以成本最小化为目标，在一个相互同意的框架下由供应商管理库存，这样的目标框架被经常性监督和修正，以产生一种连续改进的环境。JMI 是一种在VMI 的基础上发展起来的上游企业和下游企业权利责任平衡和风险共担的库存管理模式，JMI 更加体现了战略供应商联盟的新型企业合作关系。

应收账款的数额依据企业信用政策的制定，放宽信用政策有利于存货销售，从而加快存货周转率。但是如果一味地追求销售额的增长，很可能导致资金难以收回，不仅占用了大量资金，而且增加坏账风险。而过于严格的信用政策，势必造成企业销售额下降，影响企业的盈利能力。基于风险水平和盈利能力的权衡，企业应该遵循以客户需求为中心的原则，和客户建立良好的关系，制定适当的信用政策，减少现金回收时滞同时，保持稳定销售额。

2.4 营运资金管理问题

近年来，虽然我国一直在学习国外的现金管理经验，但是与西方发达国家相比，我国企