股权投资中优先股的理论
普通股和优先股权益资本成本计算公式

普通股和优先股权益资本成本计算公式普通股和优先股是股权融资的两种常见形式,它们在企业融资中扮演着重要的角色。
为了评估这两种股权的成本,我们需要计算它们的权益资本成本。
本文将介绍普通股和优先股权益资本成本的计算公式及其相关概念。
我们来了解一下普通股和优先股的特点。
普通股是公司最基本的股份类型,持有普通股的股东享有公司的所有权,并有权参与公司的决策和分享公司的利润。
而优先股是一种特殊类型的股份,持有优先股的股东在分红和资产分配上享有优先权,但通常没有投票权。
权益资本成本(Cost of Equity)是指公司从股东那里筹集资金的成本。
对于普通股和优先股,权益资本成本是投资者要求的回报率,它衡量了投资者对于承担股权风险的补偿。
对于普通股,常见的权益资本成本计算公式有三种:股利折现模型(Dividend Discount Model,简称DDM),盈余折现模型(Earnings Discount Model,简称EDM)和股份市场模型(Capital Asset Pricing Model,简称CAPM)。
股利折现模型是最基本的普通股权益资本成本计算方法。
它假设公司会按照一定比例分配利润给股东,那么股东可以通过股利收入来获得回报。
股利折现模型的计算公式如下:\[KE = \frac{D_1}{P_0} + g\]其中,KE表示普通股的权益资本成本,D1表示预计的下一期股利,P0表示当前股价,g表示预计股利增长率。
盈余折现模型是另一种常用的普通股权益资本成本计算方法。
它假设公司将利润再投资到业务中,股东可以通过股息和股价增长来获得回报。
盈余折现模型的计算公式如下:\[KE = \frac{E1}{P0} + g\]其中,KE表示普通股的权益资本成本,E1表示预计的下一期每股盈余,P0表示当前股价,g表示预计盈余增长率。
股份市场模型是一种基于投资组合理论的普通股权益资本成本计算方法。
它考虑了普通股的系统性风险和市场回报率。
优序融资理论

优序融资理论优序融资理论则放宽MM理论完全信息的假定,以不对称信息理论为基础,并考虑交易成本的存在,认为权益融资会传递企业经营的负面信息,而且外部融资要多支付各种成本,因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。
迈尔斯和马吉洛夫的研究表明,当股票价格高估时,企业管理者会利用其内部信息发行新股。
投资者会意识到信息不对称的问题,因此当企业宣布发行股票时,投资者会调低对现有股票和新发股票的估价,导致股票价格下降、企业市场价值降低。
内源融资主要来源于企业内部自然形成的现金流,它等于净利润加上折旧减去股利。
由于内源融资不需要与投资者签订契约,也无需支付各种费用,所受限制少,因而是首选的融资方式,其次是低风险债券,其信息不对称的成本可以忽略,再次是高风险债券,最后在不得已的情况下才发行股票。
1989年Baskin以交易成本、个人所得税和控制权的研究角度对优序融资理论作出了解释,指出由于留存收益提供的内部资金不必承担发行成本,也避免了个人所得税,因此内部资金要优于外部资金。
与权益性资金相比较,负债融资由于具有节税效应,发行成本低,又不会稀释公司的控制权,所以对外融资来说负债融资又优于权益性融资。
优序融资理论的假设[1]1984年,Myers和Majluf在其名篇“企业知道投资名所不知道信息时的融资和投资决策中,根据信号传递的原理推出了他们的优序融资假说。
其假设条件是:除信息不对称外,金融市场是完全的。
假设公司宣布发行股票。
如果这一信息说明了公司有正净现金流的投资项目,对投资者而言这是一个好消息;如果这一信息说明公司管理者认为其资产价值被高估,对投资人就是一个坏消息。
如果股票以很低的价格发行,价值会由原有股东向新股东转移;如果新股票价值被高估,价值以反方向转移。
MyeM和Mailuf假设公司管理者代表老股东的利益,不愿意以低价发行新股而将老股东的利益向新股东转移,而一些价值被低估的好公司则宁可错过有净现值的投资机会也不愿意发行股票。
法律法规:做长期股权投资如何评估
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做长期股权投资如何评估
小编希望做长期股权投资如何评估这篇文章对您有所帮助,如有必要请您下载收藏以便备查,接下来我们继续阅读。
股票大家都很熟悉的一种投资方式,喜欢冒险的人喜欢这类的投资,风险高收益也高。
我的一个朋友真实的故事,经历了从上班族到全职炒股失败再到现在别人眼中白富美的过程。
相信很多朋友们都在股市里相当迷茫,现在就做长期股权投资如何评估做个简单的了解。
一、长期股权投资评估的概念
长期股权投资评估是对资本的评估。
长期股权投资按投资的方式的不同,可以分为股票投资和股权投资。
股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为;股权投资则是指投资主体将现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业,取得被投资企业的股权,然后通过控制被投资企业来获取利益的投资行为。
二、长期股权投资评估的内容
企业的长期投资总是以其各类资产作为资本金对外投放的,且用于长期投资的资产发挥着资本的功能。
长期投资评估不仅仅对被评估企业自身的评估,还需要对被投资企业或单位进行审计、验资和评估。
由于股票有上市和非上市之分,股票评估也将按上市股票和非上市股票两大类进行。
证券资格(证券基础知识)权益投资模拟试卷2(题后含答案及解析)
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证券资格(证券基础知识)权益投资模拟试卷2(题后含答案及解析) 题型有:1. 单项选择题单项选择题本大题共70小题,每小题0.5分,共35分。
以下各小题所给出的四个选项中,只有一项最符合题目要求。
1.优先股票的“优先”主要体现在( )。
A.对企业经营参与权的优先B.认购新发行股票的优先C.公司盈利很多时,其股息高于普通股股利D.股息分配和剩余资产清偿的优先正确答案:D解析:优先股是一种特殊股票,它的优先权主要指:持有人分得公司利润的顺序先于普通股,在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。
优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的,它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。
知识模块:权益投资2.需要公司股东投票表决通过的事项不包括( )。
A.公司日常业务B.公司合并C.公司解散D.公司分立正确答案:A解析:普通股股东可以选出董事,组成董事会以代表他们监督公司的日常运行;董事会选聘公司经理,由经理负责公司日常的经营管理。
经理拥有对公司大部分业务的决策权,无须经过董事会的同意。
但对于一些重大事务的决定,如公司合并、分立、解散等则需要股东投票表决通过。
知识模块:权益投资3.下列关于优先股与普通股说法错误的是( )。
A.代表对公司的所有权B.收益不固定C.正常经营情况下不会偿还给投资人D.同属于权益资本正确答案:B解析:B项,普通股股东有分配盈余及剩余财产的权利。
但分配多少股利取决于公司的经营成果、再投资需求和管理者对支付股利的看法。
优先股没有到期期限,无须归还股本,每年有一笔固定的股息,是相当于永久年金(没有到期期限)的债券,但其股息一般比债券利息要高一些。
知识模块:权益投资4.下列关于股权投资人与债券投资人说法错误的是( )。
A.不管公司盈利与否,公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金B.股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息C.清算时,股权投资的清偿顺序先于债权投资D.股权投资的风险更大,要求更高的风险溢价正确答案:C解析:不管公司盈利与否,公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金;而股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息。
双层股权结构分配方案
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双层股权结构分配方案双层股权结构是指在一家公司中,存在两类股份,分别是普通股和优先股。
普通股是普通股东的持有的股份,享有公司经营管理决策权和分红权。
优先股则是优先股东持有的股份,享有优先获得股息和赎回权的特权。
在制定双层股权结构分配方案时,公司应考虑到以下几个方面:第一,人力资源因素。
公司的核心竞争力来源于人才。
为吸引和激励优秀的员工,公司可以考虑将一定比例的股权分配给员工。
这可以通过设立员工持股计划或员工期权计划来实现。
员工持股计划是指通过向员工发放公司股份,使员工成为公司的股东。
这样的做法可以增强员工的归属感和责任感,激励员工更加努力地为公司工作。
员工持股计划一般适用于高层管理人员或核心技术人员。
员工期权计划是指向员工提供购买公司股份的权利。
当员工达到一定的工作年限或完成一定的绩效目标时,可以行使期权,将期权转化为股份。
这样的做法可以帮助公司留住和激励优秀员工,促使员工与公司的利益紧密联系在一起。
第二,投资者保护因素。
投资者是公司的资金来源,他们希望能够获得公司的利润分配。
为了保护投资者的权益,公司可以设立优先股,并将股权分配给投资者。
优先股可以分为多种类型,如固定股息优先股、可再投资优先股等。
固定股息优先股是指优先股持有人可以按照固定股息率获得股息分配。
可再投资优先股是指优先股持有人可以选择将股息再投资到公司中,从而获得更高的回报。
通过设立优先股,公司可以吸引更多的投资者参与到公司的发展中来。
同时,优先股可以提供有保障的收益,降低投资者的风险,增加投资者的信心。
第三,公司治理因素。
双层股权结构还可以用于提高公司的治理效率和保护公司利益。
公司可以设立董事会,并将一定比例的董事席位留给优先股东。
这样可以确保优先股东的利益得到充分保护,并让他们对公司的经营决策产生重要影响。
同时,公司还可以设立监事会或监事机构,由普通股东选举产生。
监事会或监事机构对公司的经营活动进行监督,保护普通股东的利益,确保公司的经营合法、合规。
4、优先股融资的基本概念
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建立优先股制度具有重要现实意义,开展试点的基本条件已经具备
最 新 表 态 2013年8月30日,证监会在对黄志明等16名全国人大代表提出的《关于做实资本市场促进 实业兴邦的建议》的《答复》【证监函(2013)153号】中表示,建立优先股制度具有重要 现实意义,开展试点的基本条件已经具备。《答复》中还指出,发行优先股是上市商业 银行现阶段补充一级资本的可选工具。同时也为投资者提供了新型的固定收益产品;此 外,能源、材料等行业的大型上市公司以及处于快速发展期的中小企业也有发展优先股 的需求。
我国现行法律规范中明确规定优先股的,是1992年颁布的《国家体改委股份有限公司规
范意见》。该意见第23条规定:“公司设置普通股,并可设置优先股”。 试 点 前 发 展 情 况
பைடு நூலகம்
《国家体改委股份有限公司规范意见》中关于股份有限公司的规定中的大部分内容成为
1993年制定的《公司法》的制度规定,但关于优先股的规定却没有被《公司法》所吸收。
资料来源:国家统计局、中国人民银行、wind资讯
4
4
1.2 资本市场形势分析—股市低迷、债市火爆
2013年股权融资较2012年有所下降
800 700 600 500 400 300 200 100 0
2013 年上半年,IPO 仍然处于暂停状态,再融 资规模增长迅速,A 股市场股权融资总体规模 同比小幅上升6.11%。股票发行市场总体处于低 迷状态 2013 年上半年,中国债券市场先扬后抑。2013 年1-5 月,受益于宏观数据稳定、通胀预期较低 、金融体系流动性较为稳定等因素,债券市场 发展平稳;2013 年6 月,受流动性收紧及预期 不明朗的影响,债券收益率明显攀升,并在该 月末达到高点,之后逐步回归常态。
优先股有关知识要点及风险解析
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优先股有关知识要点及风险解析沙光前对于投资者来说,目前试点的优先股存在几个方面风险点:一是若出现亏损,将不能按约定分配固定股息;二是优先股发行价格不得低于面值(面值100元),不能获得折价收益;三是投资者持有的优先股如何交易和转让无明确规定,可能导致炒股炒成股东;四是发行方有赎回条件,投资者无回售的权利;五是发行方有将优先股转换为普通股的触发条件,投资者无转换的自由选择。
具体结合优先股发展过程、概念和特点、发行及价格、交易与转让、赎回与回售、转换、会计处理等方面有关知识要点解析如下:一、优先股发展过程优先股在我国的发展过程经过起步、雏形、沉寂、重现四个阶段。
起步阶段(80年代)。
1980年,随着中国第一家股份制企业(成都市工业展销信托股份公司)成立,中国的土地上开始推进股份制。
中国证券市场开始起步,无法对股票进行有效清晰地界定。
更无从区分何为股票、证券、优先股等。
雏形阶段(90年代初期)。
随着国家出台颁布了一系列法律规范,对股份制建设进行规范处理。
基本可以对普通股和优先股进行区分。
明确规定了优先股股东对股利的分配、表决权和清算等。
随着《股份有限公司法律规范》出台,优先股制度在我国的发展已经略有雏形。
沉寂阶段(1993初至2005年)。
1993年颁发《公司法》中,对优先股制度并没有明确的规定。
并在其中规定,只能通过行政法规或修改公司法,才能确立优先股制度。
随着《公司法》的实行,优先股制度在我国失去了法律依据。
重现阶段(2006年至今)。
2005年11月15日,国家发展和改革委员会等十部委联合发布了《创业投资企业管路暂行办法》。
优先股制度得以重现。
尽管该办法引进了优先股,但是可以适用的投资者尚属有限。
2006年1月1日,《公司法》经修改后规定:“国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类股份,另行作出规定”。
据此,我国先后发布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》,《优先股试点管理办法》、《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》,对优先股发行、核算等做出了规定,重启了优先股发行有关工作。
股权投资中的优先股与普通股在分红权上的法律差异?

股权投资中的优先股与普通股在分红权上的法律差异?一、引言在股权投资领域,优先股与普通股是两种常见的股票类型。
它们在公司的权益结构中扮演着不同的角色,尤其在分红权方面存在显著的法律差异。
本文将详细阐述优先股与普通股在分红权上的法律差异,并结合具体案例进行分析。
二、优先股与普通股的定义及特点1. 优先股优先股是指在公司分配利润和清算时享有优先权的股票。
优先股股东通常不享有公司经营参与权,但在分红和资产分配方面具有优先地位。
其主要特点如下:(1)优先分红权:在公司宣布派发股息时,优先股股东首先获得分红,而普通股东只有在优先股股东得到全部分红后才能分享剩余的利润。
(2)优先清算权:当公司因解散、破产等原因进行清算时,优先股股东可以先于普通股股东分取公司的剩余资产。
(3)无表决权:优先股股东一般不享有公司经营参与权,即不包含表决权。
2. 普通股普通股是指在公司分配利润和清算时享有普通权利的股票。
普通股股东对公司管理层和预期收益享有同等权利。
其主要特点如下:(1)普通分红权:普通股分红时按照公司实际利润的比例进行分配。
(2)普通清算权:当公司进行清算时,普通股股东在公司资产变卖后,全面偿还优先股股东后,剩下的才由普通股股东分享。
(3)表决权:普通股股东享有公司的经营参与权,可以参与公司重大事项的投票决策。
三、优先股与普通股在分红权上的法律差异1. 分红顺序差异优先股股东在公司分红时享有优先权,而普通股股东则需在公司支付完优先股股息后才能分享剩余利润。
这一差异体现了优先股在分红方面的优先地位。
2. 分红比例差异优先股的分红比例通常在发行时已确定,而普通股的分红比例则根据公司实际利润和董事会决策来确定。
这意味着优先股股东在分红方面具有相对稳定的收益,而普通股股东的分红收益则可能受到公司经营状况的影响。
3. 分红决策权差异优先股股东通常不享有公司经营参与权,因此在分红决策方面没有表决权。
而普通股股东则可以参与公司分红决策,通过董事会和股东大会行使表决权。
我国优先股政策解读及其对企业的影响
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我国优先股政策解读及其对企业的影响池兆念 四川大学锦城学院摘 要:优先股在完善及规范资本市场中具有关键影响,其可拓宽融资途径、减小再次筹资融资带来的压力,有利于合理配置企业结构。
然而,在我国的证券市场上,优先股这种股票很少被人所知;我国理论界和决策层也普遍缺乏对优先股的认识,伴随着我国经济的发展,优先股的发行很有必要。
本文主要通过对我国优先股的相关政策进行溯源并对最新的政策进行解读,在此基础上,分析优先股对企业各个方面产生的影响。
关键词:优先股 政策 解读 影响一、引言优先股一般指的是股份有限公司发行,在企业出现亏损遭受清偿及利益调配时具有的一种优先权的带有特殊意义的股权。
优先股不仅在投融资方面起着非常重要的作用,其市场需求也很大。
在一些经济发展较为繁荣的地区与国家,如美国、英国、欧盟等,做为一种普遍的融资手段优先股早已在市场大受欢迎,已在市场存在多年,并且已是多样化金融资产的重要内容。
在2008年全球经济危机出现时,英国也开始模仿美国,为多家金融机构利用优先股为其提供经济扶持,以缓解其资金流动性困难。
优先股发行程序相对简单,选择灵活多样,兼有普通股和债券的特征,可以更好的满足市场现阶段的需要。
然而,在我国的证券市场上,优先股鲜为人知,在优先股的认识上,我国理论界和决策层缺乏关注,因此研究优先股很有必要并且具有一定的现实作用。
二、优先股政策的历史沿革与解读1.萌芽阶段。
20世纪80年代是优先股的萌芽阶段,那时的公司对外发行的股权与目前的参与性优先股具有相同性质,都具备债券与股票的特性,不仅能根据拥有股权比重参与利润分配,还能接受到固定股息(利息同金融机构定期存款利息一致)。
但这种股权同目前的优先股有所差别,主要体现在:早期公司没有像如今将普通股和优先股分别公开发行,而只是发行其中的一种,公司对股东分配的股息可在税前支出。
而目前的优先股的股息是采用公司的税后利益分配的(参见《股份有限公司规范意见》(1997年第70条有关条款))。
合资合资企业中的股权与利益分配
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合资合资企业中的股权与利益分配在合资企业中,股权和利益分配是一个至关重要的问题。
合资企业通常是由两个或多个合作伙伴共同出资经营的企业,每个合作伙伴都拥有一定的股权,而利益的分配也是根据各方的股权比例来确定的。
本文将探讨合资企业中股权与利益分配的相关问题。
一、股权的定义与种类股权是指股东对企业所有权的份额或权益,它代表了股东在企业决策和经营中所享有的权力和利益。
在合资企业中,股权的种类可以分为两种:普通股和优先股。
1. 普通股普通股是指股东在企业中所持有的普通股股份。
持有普通股的股东享有按照其持股比例参与公司治理、权益分配和决策的权利。
普通股股东在企业中扮演着重要的角色,他们有权投票选举董事会成员,并在重大决策中发表意见。
2. 优先股优先股是指股东在企业中所持有的优先股股份。
持有优先股的股东享有在分配利润和资产清算时享有优先权的特殊权益。
优先股股东通常不享有投票权,但在分红方面享有优先权,即在企业盈利后,优先股股东优先分配利润。
二、股权的分配原则合资企业中,股权的分配通常基于合作伙伴之间的投资比例和协商一致原则。
以下是一些常见的股权分配原则:1. 投资比例原则按照各合作伙伴的投资额来确定其所持股权的比例。
例如,如果合作伙伴A投资100万元,合作伙伴B投资200万元,那么A持有的股权比例为1/3,B持有的股权比例为2/3。
2. 协商一致原则股权分配不一定完全按照投资比例来确定,有时合作伙伴可能会按照特定的协议或协商结果来决定股权比例。
这种情况下,各方应通过协商一致的方式确定股权比例,以保证公平和合作关系的稳定发展。
三、利益的分配方式合资企业的利益分配通常基于股权比例,并根据合资合同或协议确定分配方式和分配比例。
一般而言,利润分配有两种主要方式:现金分红和股权增值。
1. 现金分红现金分红是指企业将盈利转化为现金后,按照股权比例向股东支付分红。
分红金额通常根据股东持股比例来确定,例如,如果合资企业在一年中盈利100万元,A持有1/3股权,B持有2/3股权,则A将获得33.33万元的现金分红,B将获得66.67万元的现金分红。
优先股融资策略研究
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优先股融资策略研究【摘要】本文旨在探讨优先股融资策略研究的相关理论、实证分析、案例研究、风险管理和未来发展。
通过对优先股融资策略的深入研究,可以更好地理解其在企业融资中的作用和影响。
文章将分析不同优先股融资策略的优劣势,探讨其在不同市场环境下的适用性。
通过对案例的研究和实证分析,可以为企业提供更具体的操作指导和决策支持。
文章还将讨论如何有效地管理优先股融资策略带来的风险,并展望其未来的发展趋势。
结论部分将总结优先股融资策略研究的启示,并提出相关建议,为企业在融资决策中提供一定的参考和借鉴。
通过本文的研究和探讨,有望为企业更好地利用优先股融资策略提供指导和帮助。
【关键词】优先股融资策略、研究背景、研究意义、相关理论探讨、实证分析、案例研究、风险管理、未来发展、启示、建议、总结1. 引言1.1 优先股融资策略研究的背景优先股是指在公司破产清算时,债权人优先于股东获得赔偿的一种特殊股票。
优先股融资策略是指公司为了获取资金而发行优先股,从而实现融资目的的一种方法。
优先股融资策略研究作为公司财务管理中的重要领域,对于公司的发展具有重要意义。
随着金融市场的不断发展和创新,优先股的种类和形式也在不断丰富和完善,为企业选择合适的优先股融资策略提供了更多的选择。
对于公司而言,选择合适的优先股融资策略可以降低融资成本,提高融资效率,优化资本结构,从而更好地支撑企业的发展战略。
优先股融资策略研究的背景是多方面的,关键在于探索和应用更有效的融资方式,帮助企业实现可持续发展。
通过深入研究优先股融资策略及其影响因素,可以为企业的融资决策提供理论支持和实践指导,推动企业财务管理水平的提升。
1.2 优先股融资策略研究的意义2. 降低融资成本:相比于债务融资,优先股融资可能具有更低的融资成本,尤其是在利率较高的环境下,优先股融资可以成为一种更具吸引力的选择。
3. 提高财务风险管理能力:通过优先股融资,企业可以分散财务风险,降低负债风险,提高财务安全性。
股权投资中的AB股制度与双层股权结构的法律差异?
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股权投资中的AB股制度与双层股权结构的法律差异?股权投资中的AB股制度与双层股权结构是两种常见的公司治理结构,它们在保持公司控制权方面具有一定的相似性,但在法律性质、实施方式以及具体影响上存在一定的差异。
本文将从以下几个方面对AB股制度与双层股权结构的法律差异进行分析,以帮助投资者更好地理解和运用这两种制度。
一、概念及起源1. AB股制度AB股制度,又称双层股权制度,是一种将公司股票分为A类股和B类股的股权结构。
A类股通常面向外部投资者发行,每股具有1票的投票权;而B类股则主要由公司创始人或内部管理层持有,每股具有多倍投票权(如10倍、20倍等)。
这种结构使得创始人或管理层在保持较少股权的情况下,仍能掌握公司的控制权。
2. 双层股权结构双层股权结构是指在一家公司中,股票分为两个层次,即普通股和优先股。
普通股股东享有投票权,而优先股股东则不享有投票权或享有有限的投票权。
双层股权结构主要目的是为了保持公司创始人的控制权,同时满足融资需求。
二、法律性质及实施方式1. AB股制度在AB股制度下,公司股票分为A类股和B类股,两类股票在法律性质上并无差异,均为公司股份的一部分。
然而,在投票权方面,A类股与B类股存在显著差异。
根据我国《公司法》规定,公司股东享有平等投票权,但AB股制度通过公司章程或股东协议的方式,对投票权进行了差异化安排。
这种安排在法律上属于公司自治的范畴,不违反《公司法》的基本原则。
实施方式方面,AB股制度通常需要公司章程进行明确规定,并在公司设立时或后续修改章程时进行实施。
此外,公司还需在股票发行时明确A类股和B类股的发行比例、投票权比例等事项。
2. 双层股权结构双层股权结构在法律性质上与AB股制度存在一定差异。
双层股权结构中的普通股和优先股在法律地位上有所不同。
普通股股东享有完整的股东权益,包括投票权、分红权等;而优先股股东则主要享有优先分红权,投票权受到限制或无投票权。
实施方式方面,双层股权结构通常在公司设立时或后续修改公司章程时进行规定。
论优先股股东的权利保护
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Ab t a t B s d o h t d f h a i t e r n r c ie f rt es s e o r i n p e e r ds o k ,t i h s sd mo s r t d sr c : a e n t es u y o eb sc h o y a d p a t h y t m f o eg r f r e t c t c o f h st e i e n ta e t a n r d cn h y t m O c mp n w f ia i a u g n n e l e d t l b s f l n wi e i g t e f a cn h n h ti to u i g t es se t o a y l o n r e ta d r a e .I wi e u e u d n n h i n i g c a — a Ch s n l o n n l ,e rc i g i v s me tt o s a d p o tn c n mi e eo me t e s n ih n n e t n o l n r mo i g e o o c d v l p n .Th st e i p i t d o tt a sa l h n h y t m f i h ss o n e u h te t b i i g t e s se o s p ee r d s o k i i a s o l a e a p e e u st h tt e l w fo r c u t y c n p o e ti v s o s S l wf lr h s Atls , r fr e t c n Ch n h ud h v r r q ii t a h a o u o n r a r t c n e t r ’ a u i t. e g a t
股权投资知识点总结
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股权投资知识点总结股权投资是指投资者通过购买公司股票或其他股权证券来获得公司所有权的一种投资方式。
股权投资不仅能够获得公司经营业绩的增长,还可以通过股价上涨获取资本利益。
然而,股权投资也伴随着高风险,因此投资者在进行股权投资时需要了解一些基本知识和技巧。
在本文中,我们将从股权投资的基本概念、风险与回报、投资策略以及市场分析等方面对股权投资进行总结。
一、股权投资的基本概念1.股权投资的定义股权投资是指投资者通过购买公司的股票或其他股权证券来获得公司所有权的一种投资方式。
投资者购买公司的股票,就相当于成为公司的股东,可以分享公司的利润分红,并有权参与公司事务的决策。
2.股权投资的种类股权投资的种类主要包括普通股、优先股、可转债、公司债券等。
普通股是公司发行的普通股票,股东享有最高的权益,但也承担最大的风险;优先股是一种类似债券的股权,享有按固定比例分配的优先分红权;可转债是一种既有债券特征又有股票特征的金融工具,具有债券和股票的双重属性;公司债券是公司发行的一种债务证券,以融资为目的,投资者持有公司债券有权按期收取固定利息和本金。
3.股权投资的收益股权投资的收益主要包括股价上涨和分红两种形式。
股票的股价上涨可以为投资者带来资本利益,分红则可以让投资者分享公司的盈利。
此外,投资者还可以通过公司股票的转让来获取资本利润。
4.股权投资的权益股权投资者作为公司的股东,有权参加公司的股东大会,并参与公司事务的决策。
股东权益包括股东投票权、股东表决权、优先认购权等。
5.股权投资的风险股权投资伴随着高风险,包括市场风险、行业风险、公司风险、政策风险等。
投资者在进行股权投资时需认真评估风险,并采取相应的风险管理措施。
二、股权投资的风险与回报1.股权投资的风险股权投资的风险主要包括市场风险、行业风险、公司风险以及政策风险等。
市场风险指的是市场波动带来的风险;行业风险是指特定行业面临的风险;公司风险是指公司内部管理、财务等方面的风险;政策风险是指政策变化带来的风险。
细说优先股
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八、 《优先股试点管理办法》解读
要点
要求
连续三年连续盈利(以扣除非经常性损益前后孰低的净利润为计算依据) 最近三个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股一年的股息 报告期财务报表应为无保留意见审计报告
备注
上市公司盈利
试点期间 发行人要求
普通股为上证50指数成份股;或 以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司;或 以减少注册资本为目的回购普通股,可以公开发行优先股作为支付手段
例:某公司发行在外的优先股的股利率为9%,面值是100美元, 若投资者的预期报酬率是14%,则每股优先股的价值为: V=9/0.14=64.29(美元)
七、优先股的试点过程
2013年5月17日 证监会召集相关监管机构、交易所、证券公司、基金公司、商业银行等探讨优先股试点相关问题。另外,证监 会已将优先股需要适用的规定与《公司法》、《证券法》进行比较,并与国务院法制办进行了沟通 2013年8月30日 湖南籍全国人大代表黄志明收到证监会对其提出《关于做实资本市场促进实业兴邦的建议》的答复。《答复》 指出,建立优先股制度具有重要现实意义,开展试点的基本条件已经具备; 证监会正抓紧起草并尽快出台相 关规范性文件
发行条款
固定股息率 强制分红(商业银行可豁免) 累积性优先股(商业银行可豁免) 非参与优先股 同一次发行的优先股,条款应该相同 发行可以转换为普通股的优先股,36个月后方可转换为普通股 商业银行资本监管另有规定的,从其规定 转换价格不低于募集说明书公告日前20个交易日和前一交易日普通股均价
2013年9月13日 证监会新闻发言人在例行新闻发布会上表示,证监会正积极推进优先股的各项准备,相关部委在准备相关工作, 优先股试点不存在行业限制,符合条件的企业都可进行优先股试点 2013年10月10日 来自温州的场外市场挂牌企业浙江朗诗德健康饮水设备股份有限公司在浙江股权交易中心举行优先股发行的 路演推介活动,场外优先股出现破冰迹象 2013年10月25日
国际投资题
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一、选择题1、属于发展中国家直接投资理论的理论是( D )A 边际产业扩张理论B 内部化理论C 国际生产折中理论D 小规模技术理论2、以下哪种属于火鸡直接投资(D )A 股票B 债券C 期货D 并购3、以下(D)理论不属于国际贸易理论A 比较优势理论B 要素禀赋理论C 产品生命周期理论D 动态能力理论4、下图属于(A)管理结构A 全球职能结构B 全球产品结构C 全球地区结构D 全球矩阵结构5、(C)是指双方当事人自愿将他们之间发生的争议提交给双方都同意的第三者进行裁决A 协商B 调解C 仲裁D 诉讼6、按照投资对象不同,可以将国际直接投资分为(B)A 公共投资与私人投资B 实业投资与实体投资C 国际直接投资与国际间接投资D 长期投资与短期投资7、以下不属于国际证劵化的发展趋势的有(C)A 证券交易国际化B 证券投资基金化C 直接投资的增长速度超过了证券投资D 流向发展中国家的证券资本在不断的增加8、不属于公司盈利能力分析的指标是(D)A 资产周转率B 资产报酬率C 净资产收益率D 流动比率9、以下哪种组织形式不具有独立的法人地位(B)A 母公司B 分公司C 子公司D 跨国公司10、国际直接投资环境中以下哪个原因属于软环境(D)A 能源供应B 交通和通信C 社会生活服务设施D 经济法规11、以下哪个原则不属于国际直接投资环境的评估方法(B)A 投资障碍分析法B 需求导向法C 国别冷热比较法D 动态分析法12、以下哪种不属于国际直接投资企业的基本形式(D)A 国际合资企业B 国际合作企业C 国际独资企业D 国际证券投资企业13、以下哪种不属于非股权投资方式(D)A 特许经营B 服务外包C 订单农业D 绿地投资14、(B)是借款国在外国证券市场上发行的,以市场所在国货币为面值的债券A 欧洲债券B 外国债券C 全球债券D 政府债券15、以下哪个不是投资基金的特点(D)A 专家理财B 风险较小C 选择性强D 交易成本高16、以下哪种不属于风险投资的资金来源(C)A 基金B 银行控股公司C 政府债券D 保险公司17、以下哪个不属于世界主要证券交易所(D)A 纽约证券交易所B 伦敦证券交易所C东京证券交易所 D 上海证券交易所18、以下不属于转移价格的作用的是(C)A 调节利润B 转移资金C 垄断市场D 规避风险19、以下不属于国际税收筹划的刺激因素的是(C)A 税率B 税基C 通货紧缩D 通货膨胀20、以下不属于国际直接投资协调的主要方式的是(A)A 单边投资协定B 双边投资协定D 区域投资协定 D 多边投资协定二、名词解释1.投资银行:是指以发行和推销证券业务为主体同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。
优先股制度
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浅议优先股制度摘要优先股制度在国外发展已久,其在我国也曾有过短暂的发展,但是由于种种原因,作为投融资手段之一的优先股却一直没能在公司法中予以明确规定。
本文旨在通过对优先股制度本身的研究,提出一些优先股在我国应用时值得注意的问题。
关键词优先股制度公司融资优先股股东权益保护作者简介:陈志敏,中央财经大学法学院2009级法律硕士。
中图分类号:d922.29文献标识码:a文章编号:1009-0592(2013)03-043-02《布莱克法律词典》对优先股的定义是:“一种给予其持有者在公司盈余分配和剩余财产分配中的优先权的股份类别,这一股份通常没有表决权。
”与普通股相比,优先股之特征,体现在股息获利稳定,不随公司业绩好坏而波动,年度利润分配时优先分配公司利润以及公司清算时优先分配公司剩余财产。
但是优先股股东在承担较小风险的同时,其股东权利也受到相应的限制,比如一般不享有在股东大会上的表决权,对公司的控制力弱于普通股等。
这一制度设计实质上可以理解为优先股股东以经营决策方面的表决权为对价交换公司经济权益方面的优先分配权,同时也充分体现了权利义务对等的法律原则。
通常优先股的权利内容记载于公司章程之上,公司法不会对此做出强制性规定。
由于公司章程是股东与公司协商之后所做的约定,因而优先股具有很强的合同性质,从这一点来说,与公司债券有着本质区别。
优先股体现的是对公司的所有权,债券则是对公司的债权。
对公司债券而言,无论公司经营好坏,债券持有人均可以按照规定获得利息,并在偿还期届满时取得本金。
但投资者认购了优先股后,就不能要求退股。
优先股股利的获取顺序必须排在公司债券之后。
虽然债券在某些方面比优先股占有优势,但是优先股的股利一般高于债券的利息。
在创业投资最为发达的美国,优先股被创业投资广泛应用。
一项实证研究显示,95%的此类融资采纳可转换优先股作为工具。
按是否可以转换为普通股划分,优先股可以分为可转换优先股和不可转让优先股。
股权投资中的优先股与普通股的法律地位对比?
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股权投资中的优先股与普通股的法律地位对比?一、引言股权投资中,优先股与普通股是两种常见的股票类型。
它们在公司的权益结构中具有不同的法律地位和权益特点。
本文将对优先股与普通股的法律地位进行对比,并通过具体案例进行分析,以帮助投资者更好地理解这两种股票的差异。
二、优先股与普通股的法律地位对比1. 优先股的法律地位(1)优先分红权:在公司分配利润时,优先股股东通常享有优先分红权。
即在普通股股东分红之前,优先股股东按照约定的股息率或固定金额获得分红。
(2)优先清算权:在公司清算时,优先股股东在公司资产分配中享有优先地位。
即在普通股股东获得分配之前,优先股股东按照约定的比例或金额优先获得赔偿。
(3)表决权限制:优先股股东在公司决策过程中,通常不享有表决权或表决权受到限制。
但在特定情况下,如公司重大事项涉及优先股权益时,优先股股东可以行使表决权。
2. 普通股的法律地位(1)平等分红权:普通股股东在公司分配利润时,按照持股比例平等分享公司利润。
(2)平等清算权:在公司清算时,普通股股东在公司资产分配中与其他普通股股东平等分享剩余资产。
(3)表决权:普通股股东在公司决策过程中享有表决权,可以参与公司重大事项的决策。
三、案例分析案例1:阿里集团阿里集团在上市时,采用了AB股结构,其中A类股为普通股,B类股为优先股。
A类股享有1股1票的表决权,而B类股则享有1股10票的表决权。
这种结构使得马云等创始团队能够在保持控制权的同时,引入外部投资者。
在此结构下,优先股股东在公司决策中具有较大的影响力。
案例2:某东集团某东集团在上市时,采用了优先股和普通股的二元股权结构。
优先股股东在分红和清算方面享有优先权,但在表决权方面受到限制。
这种结构使得某东集团能够在保持公司控制权的同时,吸引外部投资者。
在某东集团上市后,优先股股东在公司决策中发挥了积极作用。
四、总结优先股与普通股在股权投资中的法律地位存在明显差异。
优先股在分红、清算等方面享有优先权,但在表决权方面受到限制;而普通股在分红、清算方面与其他普通股股东平等,但在表决权方面享有充分的权利。
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股权投资中优先股的理论一、优先股优先股是相对于普通股来说的,是公司的一种股份权益形式,主要是指在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股。
优先股股东没有选举及被选举权,一般来说对公司的经营没有参与权。
优先股股票实际上是股份有限公司的一种类似举债集资的形式。
因为优先股的股息率事先设定,所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减,而且一般也不能参与公司的剩余利润的分红,也不享有除自身价格以外的所有者权益,如资不抵债的情况下,优先股会有损失。
对公司来说,因为股息相对固定,它不影响公司的利润分配。
优先股股东不能要求退股,却能够依照优先股股票上所附的赎回条款,由公司予以赎回,绝大多数优先股股票都附有赎回条款。
在公司解散,分配剩余财产时,优先股的索偿权先于普通股,而次于债权人。
优先股具有似债非债、似股非股的特质。
Ross(2008)认为,优先股实际上是伪装了的债券,但其与债券最主要的差异是在确定公司应纳税收入时,优先股股利不能作为一项利息费用从而免于纳税。
首先,因为优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务,所以如果公司财务状况恶化时,这种股利能够不付,从而减轻了企业的财务负担。
其次,因为优先股票没有规定最终到期日,所以它实质上是一种永续性借款,优先股票的收回由企业决定,企业可在有利条件下收回优先股票,具有较大的灵活性。
再次,从债权人的角度看,优先股属于公司股本,财务风险小有利于维护公司的财务状况,能够提升公司的举债水平。
第四,与普通股票相比,优先股票每股收益是固定的,只要企业净资产收益率高于优先股票成本率,普通股票每股收益就会上升;另外,优先股票无表决权,所以不影响普通股股东对企业的控制权。
一般来说,优先股是投融资双方商议并达成的一种私募股权转让协议。
①而这个协议能够非常灵活。
二、优先股与私募股权投资的结合优先股制度先于私募股权投资机制而存有,因其具有灵活的协议特性而逐渐引起私募股权投资和创业企业的注重。
随着优先股在私募股权交易中的使用,在优先股基础上衍生的权利设计持续丰富,优先股被发展成为私募股权投资交易中最佳工具之一。
根据上述对优先股的分析,优先股具有分红优先权和清算优先权的特点。
私募股权投资基金与创业企业家之间存有严重的信息不对称,很多创业企业可能因为各种原因无法达到私募股权投资基金的预期目标,而私募股权投资基金通过优先股的安排,能够不受公司业绩的影响获得稳定的收益,在企业发生经营危机时,能够先于普通股股东获得补偿。
更重要的,私募股权的主要目的不在于获得公司分红,通过优先分红权的设置,能够抑制创业企业其他股东的分红意愿,防范其短期行为,以保障创业企业快速发展进而实现私募股权利益最大化。
另外,私募股权投资基金在使用优先股的时候,通常会在协议中附加一些其他的条款约定其享有的相关权利。
这些权利的组合能够减少委托代理成本,并增强对目标企业管理者的激励。
事实上,可转换债券、普通股、优先股(包括可转换优先股)均是私募股权投资能够选用的金融工具。
对于资质尚浅的创业企业来说,可转债融资较难被投资方接受,通过债券实行融资也是不可持续的。
另一方面,可转债持有者无法参与公司的经营管理决策,难以直接分享创业企业成长所带来的收益,也所以可转债的适用范围有限。
普通股是比较常用的投资工具。
通过普通股,私募股权投资基金既能够分享创业企业未来业绩的增长,还能够参与创业企业的经营决策并控制投资风险。
但其缺陷也很明显,如果创业企业经营失败,私募股权投资基金只能与创业股东一样享有剩余财产的分配权,而这种风险的可能性是不低的。
私募股权投资活动中,投资基金不会长期持有被投资企业的股权,也不追求固定的股息债息回报,而是坚持价值增值导向,以持股、增值、出售为策略,通过合适的渠道最终退出实现利润最大化。
对于优先股这种金融工具的选择,其实是为了分散风险实现自我利益最大化的一种安排,以期有效地保护投资者的权益。
三、私募股权投资中引入优先股的模式解析可转换优先股是在私募股权投资中使用最为广泛的一种优先股形式,它允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。
不完备合约是可转换优先股被青睐的关键。
可转换优先股能够大大降低私募股权投资基金的调查成本并简化价格谈判过程,降低企业粉饰业绩的动机。
在企业经营不良时,通过企业回购股票和优先股的清算来确保投资方获得一定的红利收益,在企业经营出色时,能够将优先股转换成普通股并上市以获得较好的投资回报。
这对企业管理者会形成一定的压力或激励,使企业家尽力经营好自己的企业。
私募投资的核心是收益,而不是控制。
美国作为私募最活跃的市场,除了良好的法律环境以外,私募股权投资的合约蓝本也更为标准化。
美国的私募股权投资合同基本上以《美国风险投资示范合同》为范本,根据交易双方协商情况修订而成,从中我们能够看到美国私募股权投资中优先股的设计思路。
《美国风险投资示范合同》是一整套的风险投资合同示范文本,由美国风险投资协会(NVCA)制定,并定期据各方意见实行修订。
该套文本包括八份文件:投资条款清单;A序列优先股购买协议;公司章程;示范补偿协议;投资者权利协议;管理权证书格式文本;优先购买权和共同销售权协议;投票协议等,基本囊括了风险投资操作过程所需的全部协议文本。
优先股制度安排散见于示范合同各部分,形成了对投资机构的全面保护,突出了基于当事人意思自治的原则。
例如,《公司章程》中规定了风险投资机构作为优先股股东所享有的分红优先权、清算优先权、选举董事的投票权、因“保护性条款”产生的特定事项否决权、股份转换权、“反稀释”权益,以及股份赎回权等;《优先购买权和共同销售权协议》中规定了风险投资机构的优先受让权和共同出售权。
具体条款来看,《美国风险投资示范合同》中对优先股各方面均作出了详细的规定。
例如,优先清算权条款规定优先清算权分为三类:不参与经营的A序列优先股、有完全参与权的A 序列优先股、附上限参与分配权的A序列优先股,三类股票在优先清算的价格和程序方面各有特点。
在董事会条款中规定,经登记的优先股A序列股股东,排他地或作为单独股东,应有选举权N名公司董事(即A序列股董事)。
可见,美国私募股权投资基金能够通过一揽子权利的约定来实现其相机抉择和企业控制,以克服因信息不对称引发的道德风险。
宣頔和赵美珍(2011)认为,美国私募股权投资优先股制度安排可用公式简要表示为:优先股权=固有权利(利润分配优先权与剩余财产清算优先权)+相机抉择权+创业企业特别控制权。
①四、我国私募股权投资中引入优先股的问题分析(一)我国现行公司法对优先股尚无明确规定因为我国现行的《公司法》和《证券法》中缺少对优先股的明确定义,所以在我国的投资协议中优先股很少见。
严格来讲,境内的私募股权投资工具中不存有优先股。
但是,基于当事人意思自治的原则,私募股权投资能够在认股协议和公司章程中约定相关条款以便在一定水准上保障私募股权投资者的利益。
现行的法律框架下,投融资股份认购协议中往往只能对一些优先权利实行设定,但还无法形成真正意义上的优先股。
优先股制度的优先分红权、优先股转普通股的机制、剩余财产优先分配权、赎回、表决权等主要条款,能够在现行法律框架下,根据意思自治原则,适当地加以使用。
例如,在优先分红权方面,根据《公司法》第三十五条“公司新增资本时,股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。
但是全体股东约定不按出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴的除外。
”在实行普通股融资时,私募股权投资基金与创业股东能够对分红事先实行协议约定,规定创业股东在公司未达到业绩指标时,其享受分红的比例将受到限制。
但在剩余财产优先分配权方面,因为涉及到债权人等第三方的利益,则无法通过协议安排实现。
不过也有例外,即交易双方通过把创业企业设立为中外合资企业,通过法律上的“除外”条款来达到目的。
在实践中,我国私募股权投资中优先股的安排,除了优先认购权和优先购买权等少数权利能够得到确认以外,优先分红权和优先清偿权等关键权利一般无法实现,因而并不构成真正的优先股。
(二)资本市场及政策环境的制约对私募股权投资来说,退出策略是投资者在开始筛选企业时就格外注重的问题,包括上市、出让、股票回购、卖出期权等。
在国外,IPO一直是私募股权投资退出的主要方式。
但是,因为我国资本市场存有的制度性缺陷,政策上就格外限制首次公开发行的股票,导致国内上市门槛畸高,很多企业被迫选择在海外上市。
对此,融资企业或私募基金要么采取普通股的股权设计,要么在IPO申报前清理优先股或类似优先股的条款,否则企业将无法在A股上市。
法律上对优先股定位的缺失,从而优先股的优先分红权、优先购买权、优先清算权、赎回权等投资条款就构成了IPO的障碍。
不但如此,在国内私募股权投资中,优先股投资方式的缺失又会产生对赌协议的过度使用。
从当前的监管政策来看,对赌协议的存有被认为会影响公司股权结构的稳定,所以公司在正式IPO之前必须将其清理。
因为,因为制度设计上的缺陷,对赌协议在法律上被判定为无效的情形并不鲜见。
不过,在海外资本市场中,私募股权投资基金较少与被投资企业签订对赌协议。
这是因为海外投资机构能够用可转换债券、优先股等投资工具保障自己的利益,从而不需要使用对赌协议这种存有潜在纠纷的方式。
五、政策建议与管理应用优先股不但在私募股权投资领域有着独特的功能,而且对我国国有资产管理、吸引保险资金入市、完善公司股权结构、平抑二级市场等方面也有巨大的价值。
所以,推出优先股是完善多层次资本市场的重要步骤。
在优先股的实现路径上,既不宜走自上而下的方式,即从理论论证到人大立法,然后各项规则细则的制定再到实行试点和反复完善;也不能走激进的道路,用行政手段强行推开;比较可行的办法就是平行推动。
(一)在法律上确认优先股的地位。
伴随着《国务院关于展开优先股试点的指导意见》的发布,证监会对《优先股试点管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,优先股不但已经被明确提出,还需要通过颁布相关行政法规来确立优先股的存有。
之后,证监会据此再落实相关具体规定,包括优先股权利支付安排、优先股转换条款、优先股股东特别表决权、优先股上市地点和交易方式等。
同时,在相关规则和细则完善后,通过修订《公司法》,给予优先股以明确的身份和定位。
未来的《公司法》在立法理念上,应强调基于当事人意思自治的原则,减少强制性规定。
只要不侵害债权人等利益相关方的权利,股东应该能够自行决定公司的股权安排。
(二)给予优先股投资者税收优惠按照现行税法的规定,优先股股利从公司净利润中派发给投资人,不能和债券一样在税前抵扣。
根据美国的经验,税收优惠对私募股权投资者选择可转换优先股有重要影响。
公司投资者所获得的优先股股利中有70%是能够免交所得税的,所以公司投资者会更有动力去持有其他公司的优先股。