中国私募基金行业研究报告

一、中国私募投资基金发行与清算
本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略等八大策略。

如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

基金业协会最新数据显示，截至2018年8月底，私募基金总规模达到了12.8万亿，前8个月增长了1.7万亿，规模达到了新的历史高度。

同时，私募备案基金数量为74701只，已登记私募管理人数量为2.42万家，私募员工总数达到24.60万人，相比去年增加了7700人。

1、发行清算统计
图1-1：近1年私募基金发行清算数量(只)
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数据来源：私募排排网组合大师，截至2018年8月底
2018 年前8个月，私募基金共发行14283 只产品，私募产品发行数量年内呈现明显的下降趋势。

这和二级市场的走势高度相关，2018年目前为止，二级市场三大指数都出现了较大的跌幅，投资者损失较大，市场信心非常不足，场外的资金观望气氛浓厚，亏钱效应依旧保持较高的状态，私募募资难度也加大了很多。

产品清算方面，今年来，私募基金清算产品数量累计2884只，其中以股票策略为主，占比高达49.55%。

另外，在所有清算的产品中，以提前清算为主，提前清算的产品数量为1671只，占比高达57.94%，这是在之前几年少见的情况。

可见今年来，业绩表现较差的私募基金遭清算的压力较大。

二、8月份私募基金整体业绩
1、8月份各主要市场回顾
2018年8月份，A股继续调整走势，在全球各主要市场小幅上涨的背景下，A股三大指数再次录得较大跌幅。

8月份上证指数、深证成指、中小板综、创业板综分别下跌了5.25%、7.77%、7.67%、8.07%，霸占了全球股市跌幅榜前4名。

其中沪指8月份再度跌破前低2691点，最低跌至2653点，距离股灾底2638只有一步之遥。

创业板一度逼近1400点整数关口，题材股走势惨淡。

从市场的热点板块来看，5G在中兴通讯(000063,股吧)的带领下表现耀眼，另外电子信息、国产软件等都有所表现，值得注意的是，以乐视网(300104,股吧)为首的超跌低价，而且基本面较差的股出现过涨停潮。

表现最差的莫过于次新股，8月份整个次新股板块大跌13.32%。

债券市场，资金面总体较为宽松，公开市场操作方面，8月央行通过公开市场操作投放货币8320亿，到期6865亿，净投放1455亿元，其中通过逆回购投放3000亿，到期3500亿。

利率方面，截止8月底，sinbor利率除了隔夜和一周这个周期之外，其余均有所下行。

债券发行方面，8月利率债和信用债发行持续放量，本月债市总发行量较上月回升7917.68亿，净融资额增加至1.4万亿，融资能力有所提高。

期货市场，8月全国期货市场交易规模较上月有所上升，当月全国期货市场成交量和成交额分别同比增长5.46%和13.70%，环比分别增长35.23%和28.76%。

期指方面，IF00、IH00、IC00 月跌幅分别为5.35%、2.91%、7.15%。

有色金属方面，LME铜环比下跌5.25%，LME铝环比上涨1.92%，LME锌环比下跌6.18%。

焦煤焦炭8月份继续上行，分别大涨5%和5.18%。

2. 八大策略表现情况
8月份市场继续深跌，沪深300单月下跌幅度再次高达5.21%，仅次于今年2月份和6月份的大跌，今年以来，沪深300指数已经下跌高达17.28%。

在此背景下，各个融智私募策略指数的表现也不尽如人意，八大策略有所分化。

今年以来，管理期货策略指数继续遥遥领先，以4.61%的正收益排名第一，其次是固定收益策略指数和相对价值策略指数，分别为0.99%和0.34%。

8月份的市场赚钱效应依旧较差，8月份股票策略指数下跌1.12%，仅好于事件驱动策略指数的-2.06%。

排名第一仍然为管理期货策略指数，单月上涨1.32%，已经连续多月排名第一。

可见期货市场的赚钱效应远远高于股票市场。

具体的各个策略指数数据如下表：
表2-1：2018年8月份融智八大策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，截至2018年8月底。

3. 最近一年回撤与夏普比率统计
从私募排排网的数据统计，得到八大策略私募基金近一年的最大回撤的分布情况，如下图所示。

股票策略来看，最近一年的平均回撤为21.21%，相比上个月有所上升，其中16.42%的产品最近一年最大回撤在10%以内，47.66%的产品最大回撤超过20%。

相对价值策略和固定收益的整体回撤较少，平均回撤分别只有6.58%，77.23%的产品回撤在10%以下；另外组合基金的平均回撤为7.13%和2.81%，远远低于其他策略的平均水平。

其他策略的回撤数据见下图：
图2-1：八大策略近一年最大回撤分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至2018年8月底
从私募排排网的数据，统计得到八大策略私募基金近一年的夏普比率的分布情况，如下图所示。

正夏普比率最高的是固定收益策略，高达67.47%，其
次是相对价值策略，正夏普比率为53.55%，略高于组合基金的43.82%；最低的是事件驱动策略，只有13.73%的产品最近一年夏普比率为正。

而对于产品数量最多的股票策略，平均夏普比率为-0.71，其中28.23%的产品夏普比率为正，其中21.27%的产品夏普比率位于0至1之间。

图2-2：八大策略近一年夏普比率分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至2018年8月底
三、私募观点聚沣资本：市场仍然处于调整趋势静待牛熊转换
当前市场仍处于大的调整趋势当中，市场整体估值已经达到相对低点，但是从近期公布的宏观经济数据和上市公司业绩报告来看，经济景气下行周期已经明确，公司业绩继续下滑的压力仍然较大。

从市场周期运行规律来看，市场牛熊转换是自然规律，熊市调整越深，牛市上涨越大，大级别的调整行情完成以后，市场才会出现大级别的牛市行情。

展博投资：投资者需耐心等待市场好转
市场情绪比较悲观，由之前对去杠杆的担忧，演绎到目前对很多中国国内长期问题的焦虑。

这种长期问题短期化的消极情绪和市场表现互为反身性，使得市场进入一种非常低迷的状态，交易量持续萎缩，这种情况往往只能等待外部因素的刺激而发生改变。

而一旦市场好转，悲观情绪自然烟消云散。

这就是“信心比黄金重要”的道理。

所以现在投资者要做的就是细心观察、好好选股、静待良机。

幻方量化：市场仍然处于磨底周期
美国针对中国2000亿美元进口商品征税的具体实施内容和步骤还没有正式公布，市场已经提前有所预期，如果这么大规模的征税一步到位执行，则可能会加剧市场对中美冲突升级的担忧，反之影响可能会相对平和。

上周市场继续陷入震荡走势，表现较为疲软，短期维持大概率处于一次较大反弹前磨底的预期。

于翼资产：中低仓位应对不确定性
短期市场仍有不确定因素，而国内经济在未来1~2个季度大概率仍将继续回落。

虽然从7月以来国内的政策出现了明显的转向，但是在诸多约束的条件下，效果仍需时间才能显现。

具体到股指层面，未来大概率还是震荡分化，部分优质个股已经跌出配置价值。

在系统性风险没有完全消除的前提下，仍将维持一个中性偏低的仓位水平，积极寻找可能被市场错杀的品种。

八大策略前十榜单
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