最新社会经济热点问题

1.外汇占款罕见月度负增长

根据央行网站21日最新更新的《金融机构人民币信贷收支表》，10月末金融机构外汇占款总额比9月末净减少248.92亿元。这是自2008年1月以来，金融机构外汇占款首次呈现月度负增长。

相关：外汇占款月度负增长确实罕见，此前，该现象在2007年12月份出现过。不过，业内人士猜测，那是由于当时财政部用特别国债购买外汇储备，注资中投所致。不过，央行表示，10月份数据为初步数据。

[点评]：中金公司在最新的利率策略周报中称，外汇占款在10月份出现了多年来没有过的净减少，与“热钱”大幅流出有关。国际金融市场动荡、外部对中国市场和人民币升值预期生变，这些都导致流入国内的资金流向出现逆转，“热钱”流出的苗头初现。中金同时指出，考虑到外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。在国际金融问题专家赵庆明看来，10月外汇占款减少是由贸易项下外汇净收入减少、对外直接投资增加、其他项下流入减少或流出增加等综合因素导致。值得注意的是，外汇占款的负增长，也给予了货币政策更多的操作空间。通过此次外汇占款负增长，可以看出外汇储备的增长是可逆的，而这种下降对控制由此造成的国内信贷规模增长和基础货币供应扩张也是有益的。不过，总体看，货币条件并不会因为外汇占款的减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是诸如略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。

2.铁道部年内最后一次发债融资

铁道部于22日在银行间债券市场招标发行2011年第四期中国铁路建设债券，总额为300亿元，其中7年期品种100亿元，中标利率4.70%，认购倍数

2.23倍；10年期品种200亿元，中标利率4.99%，认购倍数1.86倍。这是铁道

部年内最后一期企业债，至此铁道部用完了经发改委核准的2011年1000亿元企业债券额度。本期债券发行后，铁道部企业债存量规模将接近5000亿元。

相关：铁路建设债券是经发改委核准、由铁道部发行并偿付的企业债券。

该类债券已于上月被发改委确认为政府支持债券，并获得了财政部与国税总局的利息所得税减半政策支持。受益于多部委的“给力”支持，在本期债券发行之后，铁道部今年顺利发行了总额1000亿元的企业债，并且其企业债存量规模已经逼近5000亿元。

[点评]：按照惯例，这很可能是铁道部年内最后一次发债融资。尽管近期债券市场出现了震荡，本期铁道债招标利率区间仍继续走低。中国债券信息网此前的公告显示，本期债券7年期品种的招标利率区间为4.43%~5.43%，10年期品种的招标利率区间为4.63%~5.63%。从第一期到第四期，铁道部企业债7年期品种价格区间累计下调了70个基点。除了流动性宽松带来的债券市场转暖，发改委、财政部与国税总局等多部委的“力挺”，是导致铁道部在债券市场“大逆转”的关键推手。由于政策宽松预期稳固，债券市场向好趋势未改，该期铁道债仍顺利“过关”。但受资金面趋紧影响，铁道部最后一期企业债未能延续前三期的火爆，与此前的17倍投标和下限定价的盛况形成了鲜明对比。其中7年期品种中标利率不降反升，较上一期上涨了7个基点，这反映出，受外汇占款下降、公开市场到期资金量减少等因素影响，近期银行间流动性骤然趋紧，债券市场出现震荡，这影响了机构的配置需求；同时，也与前期铁道债收益率下行过快，当前获利空间较为有限相关。

3.我国对外开放新战略或下月出台

商务部世贸司副司长鄂德峰在商务部加入世贸组织十周年的相关发布会上透露，商务部、发改委正在研究制定新时期对外开放战略指导文件，目前初稿已经完成，将进一步与其他部委会签，预计将在12月前后公布。据了解，大体内容框架与“十二五”规划中提到的类似，分为对外贸易、对外投资、区域开放格局、国际经济治理等部分。新时期开放的着力点将会有所调整，服务业和中西部及沿边地区的开放有望扩大。

[点评]：加入世贸组织之初，市场一度担忧部分产业，如农业、汽车、金融、保险、化工、电信等会受到冲击，但事实上我国加入世贸组织十年来，这些产业的发展已经超出想象。虽然也有一些问题，但是当初所担心的“狼来了”的局面并没有出现。加入世贸之后中国通过进一步开放倒逼了国内改革，对中国经济发展起到了促进作用。但是在未来的发展过程中，没有了WTO的外在压力，在这样的背景下，这份指导文件无疑为未来中国如何进一步开放促发展指明了思路，也是对年初发布的国民经济与社会发展“十二五”规划纲要中关于提高对外开放水平篇章内容的进一步细化。开放总是与改革相影相随，中国经济进一步的发展不仅需要对外开放，还需要对内开放，只有通过开放获得更多机会和压力，才有可能在激励中获得成长，中国经济才会有依靠和发展的持续性。

4.汇丰中国PMI初值为48 创32个月新低

汇丰银行发布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48，为32个月以来最低，其中“产出指数”创下2009年3月以来最大降幅。

[点评]：汇丰中国10月PMI终值为51，显示经济温和复苏，然而11月初值却跌下荣枯分水岭，显着低于此前外界预期的50.5。汇丰中国制造业PMI初值的下滑预示着工业增加值的增长很可能在未来几个月进一步回落至同比

11-12%左右，这反映了内需放缓和外需前景疲弱的影响，尽管出口订单指数目前仍表现尚可。由于通胀压力回落的速度有可能快于预期，这将为决策层实施进一步的局部宽松政策提供空间。随着局部宽松的政策效果逐步显现，中国经济依然能够实现软着陆。

5.上海市成为我国首个“自行发债”城市

上海市财政局招标发行总额为71亿元人民币的上海市地方政府债，由此，上海市也即将成为我国首个“自行发债”的城市。

相关：上海第一批发行的地方债券分为两期，分别是36亿元3年期和35亿元5年期固定利率附息债券。两期地方债均采用了主承销商承销和招标相结合的方式，由国开行、交通银行、上海银行三家分别为主承销商，而其他承销商共有17家。

[点评]：今年以来，很多地方都在经历经济结构转型瓶颈期的痛苦，大量中小企业深陷融资困局，沿海省份尤其突出，但是，财政分配方面却主要集中在中央，按一句业内人士的话来说，就是“钱在中央，事在地方”。也正因此，前一段时间出现了并不十分正规的像“地方融资平台”这样的隐性负债。有专家认为，“地方债”的面世为地方消除隐性负债提供了一个很好的解决方法。与隐性负债相比，地方债可以让地方自己筹资，通过阳光融资的机制取得资金后，去投入对于地方特别有意义的项目和领域。另外，地方债的推出，无疑还将减轻中央的财政压力。不过，由于中央政府在地方债的规则制订上起决定性作用，因而，地方债的发行也有可能变相地成为一种中央财政的补贴。要想让“地方债”

健康前行，四个首次实行“地方债”的省市（上海市、浙江省、广东省和深圳市）未来一定要做到让自己的财政更加“公开”和“透明”，将发债的项目及用途公之于众，接受公众的监督。

6.国资委调研电力央企巨亏问题