财务报表分析——长期偿债能力

长期偿债能力

定义：企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。

企业偿还长期负债的能力，反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。

企业的长期债务：偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

影响企业长期偿债因素分析一个企业长期偿债能力，是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利能力。

1)资本结构

定义：企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。

长期资本来源：权益筹资、长期债务。

资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面：

(1)权益资本是承担长期债务的基础。

(2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。

（二）获利能力

长期偿债能力与获利能力密切相关。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱。

研究长期偿债能力可从：（盈利能力资产规模）入手。

衡量长期偿债能力的指标

（一）利息偿付倍数（利息保障倍数、已获利息倍数）

定义：企业年度获得的盈利与年度利息费用支出的比率。

它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。

利息偿付倍数= 息税前利润÷利息费用

=（利润总额+利息费用）÷利息费用

或=（净利润+所得税+利息费用）÷利息费用

分析：1、利息偿付倍数指标越高，表明企业的债务偿还就越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。

2、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。

一般公认的利息偿付倍数为3。

1)倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小。

2)倍数为3倍时，表示企业偿付其利息债务的能力为“良好。”

3)倍数为4.5倍以上时，则为“优秀”。

3、从稳健的角度出发，应选择几年中最低的利息偿付倍数指标，作为最基本的标准。

4、在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。

注意：为考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应至少计算5年或以上的利息保障倍数。为了保守起见，甚至可选择5年或更长时期中最低的利息保障倍数值为基本的利息偿付能力指标值。

（二）资产负债率（债务比率）

定义：全部负债与全部资产的比率。——衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

资产负债率的适宜水平是30-70%。

1.对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；

2.对于经营风险比较低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。

分析：1、债权人：资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。

2、股东（所有者）：希望：保持较高的资产负债率水平。

因为：一、总资产报酬率高于负责利率，提高股东的实际报酬率；

二、资金成本低，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。

注意：所有者往往用预期资产报酬率①与借款利率②进行比较判断：

若①前者大于②后者，表面所有者投入的资本将获双重利益，即在获得正常利润的同时，还能获得资产报酬率高于借款利率的差额，此时，资产负债率越高越好。

3、经营者：最关心：在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。

注意：当资产负债率> 100%，表面企业已经资不抵债，债权人有很大风险。

（三）产权比率（债务股权比率）

定义：负债总额与所有者权益总额（净资产）之间的比率。

产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）

公式中的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。

它反映了：1.由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系。

2.企业基本财务结构是否稳定。

3.债权人投入资本受到所有者权益保障的程度。

或（企业清算时对债权人利益的保障程度）。

分析：1.比率高，是高风险、高报酬的财务结构；相反则低。

2.产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。

资产负债率和产权比率可以互相换算。

产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，

其分析方法与资产负债率分析类似。

资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率

分析中也应引起注意。

比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是否一致等。

（四）有形净值债务率

定义：企业负债总额与有形资产的百分比。

有形净值= 所有者权益- 无形资产、长期待摊费用

有形净值债务率=[ 负债总额÷（股东权益-无形资产-长期待摊费用）]

揭示：企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

作用：用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。

分析：1、揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。

2、指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。

3、指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。

4、在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

（五）固定支出偿付倍数不重要

定义：利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能力的又一指标。固定支出偿付倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下：固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出

固定支出偿付倍数=（息税前利润+租赁费中的利息费用）/[利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息（1-所得税率）]

这里的固定支出：利息费用加上企业发生的、类似于利息费用的固定性费用。