私募基金股权投资培训(PPT课件)

壹
PE价值链：为卖而买
传统实业
原料采购
加工生产
销售
PE投资
项目投资
项目管理 （孵化）
项目退出 （IPO等）
பைடு நூலகம்
PE投资从本质上是一个产业与资本相结合的过程。在项目寻找、投资分析和项目投资及项目管理 阶段，更多偏重产业范畴的业务，而项目退出阶段则偏重资本范畴的业务。因此，PE业务对投资经 理的素质也提出较高的要求！
IPO,上市
壹
PE：上市公司的制造商
公司名称 鼎晖
代表项目
备注
蒙牛、李宁、南孚电池、双汇、江西赛维、百丽、 航美传媒等
中金系
凯雷
Pacific China Holdings、太平洋保险、扬州诚德 钢管、太平洋保险、重庆国际复合材料有限公司
弘毅 黑石
中国玻璃等国企改制项目 蓝星股份
联想系 梁锦松主政
案例：有始无终的“凯雷并购徐工”
壹
PE“小辞典”
投资银行
投资银行 (Investment Banks) 是与商业银行相对应的一类金融机构，主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并 与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。
离岸公司
“离岸公司”是指投资人的公司注册在离岸管辖区(比如:开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、萨摩亚群岛、马恩岛等)，只能 在公司注册地以外法域从事经营的公司。当地政府对这类公司没有任何税收，只收取少量的年度管理费，具有高度的保密性、 减免税务负担、无外汇管制三大特点。
红筹模式
“红筹模式”是指境内公司将境内资产/权益与股权/资产收购或协议控制（VIE）等形式转移至在境外注册的离 岸公司，而后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权，然后以境外注册的离岸公司名义申请在境外交易所 （主要是香港联交所、纽约证券交易所、伦敦证券交易所、法兰克福证券交易所、纳斯达克证券交易所、新加 坡证券交易所等）挂牌交易的上市模式。
团队；
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PE在中国：凭什么大行其道？
中国私有化进程加快 全球及境内充沛的资金需要找寻出路； 国内推行紧缩货币政策，企业求“钱”若渴。 PE之间的合作多于竞争（俱乐部交易），以争取更高利益； PE独特的报酬机制使得其能够吸引最优秀的人才加盟；
壹
大型公司患“大公司病”，存在一定的整合空间； “富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业（特别是民营企业）对资本市场缺少了解 红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
蒙牛乳业、平安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安 国际、山水水泥、永乐家电
参与直接投资的投行
美林
中国银行、天合光能、同济堂药业、玺诚传媒
参与直接投资的投行
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脍炙人口的案例：蒙牛神话
摩根、英联、鼎辉是三家国际知名的金融投资机构。2002年“幼儿巨人”蒙牛的超常规发展吸引了他们 的的眼球。他们于2002年6月和2003年10月向蒙牛做出两轮共6120万美元的投资，折合约4.77亿港元， 持股比例达到31.1%。蒙牛公司股票于2004年6月10日在香港上市。 2004年6月上市时，金融投资者共出 售了１亿股蒙牛的股票，套现3.925亿港元。2004年12月，金融投资者再次出售1.68亿股，以6.06港元的 价格套现10.2亿港元。2005年6月，最后出售2亿股，套现12亿港元。三次套现总金额高达26.125亿港元， 相对于折合港币约4.77亿港元的原始投资，摩根等国际投资机构的投入产出比约为550％。
按照投资对象，狭义PE是指对拟上市公司进行的的直接权益投资；广义PE还包括投资与前期的天使投资、风 险投资；进一步延伸，PE还包括民间投资联盟等机构进行的灰色投资行为。
壹 PE在企业生命周期中的位置
稳定发展阶段
快速发展阶段
成长阶段
创业阶段
VC风险投资,高风险高回报
Angle天使投资,高风险高回报
成熟阶段
壹
PE“小辞典”
对赌协议
全称：基于业绩的调整条款。是一种基于公司业绩而在投资人和创始股东之间进行的股权调整约定。如果达到预告设定的财务指标， 如净利润指标、净资产收益指标等，则投资人无偿向股东转让一部分股份或现金；相反，如达不到预先设定的指标，则由创始股东向投 资人无偿转让一部分股份或现金。
条款范例：当2017年经营结束后，经审计2017年度A公司实际完成的税后净利润（以扣除非经常性损益前后为准）假设为K，当k<R万元时, 则视为公司没有完成2017年度经营目标,公司大股东应将投资方多投资的金额以现金补偿的形式退还给投资方.此时保持投资方的股权不 变。
贝恩
泉林包装、中视金桥、金盛集团、飞翔化工
TPG
渤海基金 KKR
深发展银行、广汇汽车、莱斯达、云南红酒华奥物 种、ShangPharma、友友购物
天津钢管、成都商业银行
天瑞水泥
最早进入中国的外资PE
首家国字号的PE基金 杠杆投资
高盛
工行、网通、双汇、迈瑞、尚德、西部矿业等
参与直接投资的投行
摩根士丹利
壹
融资企业眼中的PE
优势
劣势
▪不要求控股，不参与企业的日常 ▪缺少产业资源，在经营管理上不 管理和经营,要求派驻财务总监； 能直接为企业提供支持与服务；
▪ 不会成为潜在竞争者；
▪ 不熟悉产业，沟通方面存在一定
▪关注企业2-3年后上市的可能性； 困难，有时会“添乱”。
▪注入资本运营方面的网络和资源。 ▪挑选“好”企业，特别关注管理
私募基金股权投 资培训
深圳前海元同基金有限公司 袁仕伟
目录
CONTENTS
壹
揭开私募的面纱
贰
企业孵化：PE的价值所在
叁
项目退出：从IPO到股权转让
壹
揭开私募的面纱
壹
私募股权投资(Private Equity，简称PE)
是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
即通过私募而不是公募的形式从机构投资者和个人手中获得资金（融资），对投资对象进行权益性投资（股 权或所有权），然后通过各类方法使投资对象（投资权益）增值（管理），再择机出售所持权益，实现收益 （退出）。上述四个环节简称为“融、投、管、退”。
壹
跨国PE“VS”本土PE
外资基金：资金实力＋品牌优势 外资投行：完善的“价值链” 内资大PE：与狼共舞（伴大款）＋“地利” 民间小PE：“小米加步枪”＋机动灵活
壹
跨国PE的“软肋”
纷繁复杂的政府审批程序 银行借款收购中国公司存在阻碍 开展尽职调查困难重重，特别是被“忽悠” 外资收购中国公司的股权限制 境内IPO障碍 管理存在跨文化沟通障碍