套期保值原理及案例
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企业建仓情况：
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1203 6000手
三、套期保值案例
到了3月，企业在现货市场顺利地卖出30万吨甲醇，同时平掉 期货头寸，顺利完成规避风险任务并且获得超额利润。
企业平仓情况：
日期 华北现货价格 郑州期货价格 期货合约
卖出套期保值 • 目的：防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失 • 采用者：产业链上游生产者和经营者
二、套期保值方法
卖期保值：
作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或 尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出 售时价格的可能下跌而遭受损失；
商品采购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润 减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来 进行价格保险。
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2750）*100000=40，000，000元
评价：
库存销售问题中，同样销售10万吨甲醇，企业在现货市场卖
货得到2.7亿元。利用了期货市场保值，平仓赢利达到0.4亿元 。整合后销售收入3.1亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值 3050元/吨基础上超额收益50元/吨。
决策层
由总裁、总经理、营销总监组成，决策层是公司投资管理的 最高决策机构。它根据公司自身的实际情况，制定适合自身发展 的投资策略。它规定投资的方向、数量、建仓平仓的价格空间。 决策层的投资计划由全体成员讨论决定，个人不对投资决策的成 败负责。
决策的系统性问题
执行层
执行层按照决策层下达的投资计划来具体执行操作，在规定的 价格范围内进行投资。所有投资价格不能超过计划范围、数量不能 超出计划规定。严格执行交易计划，遵守头寸规模原则，记录并保 存每笔投资交易情况。报备决策层及财务。
套期保值的风险性问题
一．企业制定套期保值策略的关注问题：
套期保值的风险性问题
二．企业套期保值操作风险
一、套期保值有什么用？
套期保值可以使得企业的利润曲线更平滑
一、套期保值有什么作用？
一、套期保值的活用
资金占用 库容
成交量
现货
30%-100% 仓库 有限
期货
10% 最后一天
100%
可扩大 数十倍
数百倍\千 倍
二、套期保值方法
二、套期保值方法
买入套期保值 • 目的：避免价格上涨的风险，套保者持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头 头寸 • 采用者：加工商、制造业者和经营者
数量
2011.3.1
2600
2650
买入 ME1203 6000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
决策的系统性问题
财务
由具体操作人员组成。财务按照决策层下达的投资计划来准 备和调拨资金，并具体对执行层的操作进行风险监控，并向决策 层及时报告账户的风险。
辅助
可以由期货公司提供，期货公司定期提供操作策略供决策层参考
决策的系统性问题
当前企业进行套期保值主要按“财政部财会「2000」第19号文件）”进 行会计核算。主要包括三个方面
一、套期保值的逻辑原理
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的 期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一， 而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因 素影响和制约。而且，期货合约到期必须进行实 货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有 趋同性，即当期货合约临近到期日时，两者价格 的差异接近于零，否则就有套利的机会，在到期 日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产
量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高，现货销售清淡，国内某甲醇生产商
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
一、套期保值的基本做法
套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场 对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反 的买卖活动，即在生产或消费现货的同时，在期 货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段 时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时， 可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 “现”与“期”之间建立一种对冲机制。
二、生产企业的风险敞口
企业购入原材料 半成品采购在途
原材料、半成品
已入库未生产
价
卖
格
出
下
保
生产过程中
跌
值
产成品在库未销售
三、套期保值案例
三、套期保值案例
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产 量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高现货销售清淡，国内某甲醇生产商预 计国内甲醇后市还将进一步趋弱，在甲醇期货上市后采用卖出保值。
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
补充说明
决策的系统性问题
企业套期保值的 管理原则
全面统筹
集中管理
垂直管理
独立性管 理
程序性管 理
决策的系统性问题
执行层
决策层 财务
辅助
决策的系统性问题
持有高位库存，现货销售不畅，在甲醇期货上市后采用卖出保值对库
存保值。
企业建仓情况：
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1111 2000手
三、套期保值案例
到了11月，企业在现货市场挤压库存终于找到下游商家，顺 利地卖出10万吨甲醇，同时平掉期货头寸，顺利完成规避风险 任务。
企业平仓情况：
日期 内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
ຫໍສະໝຸດ Baidu
2011.11.16
2700
2750
买入 ME1111 2000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，库存常规销售： 2700*100000=270，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2700）*100000=35，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
套期保值原理与案例
金鹏期货经纪有限公司
套期保值原理与案例
套期保值原理 套期保值方法 套期保值案例
一、套期保值原理
一、套期保值原理
定义：套期保值是由英语单词Hedging翻译而 来 ，也即是“对冲交易” 。根据传统定义，期 货的套期保值是指把期货市场当作转移价格风险 的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买 卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售 出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的 交易活动。
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1203 6000手
三、套期保值案例
到了3月，企业在现货市场顺利地卖出30万吨甲醇，同时平掉 期货头寸，顺利完成规避风险任务并且获得超额利润。
企业平仓情况：
日期 华北现货价格 郑州期货价格 期货合约
卖出套期保值 • 目的：防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失 • 采用者：产业链上游生产者和经营者
二、套期保值方法
卖期保值：
作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或 尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出 售时价格的可能下跌而遭受损失；
商品采购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润 减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来 进行价格保险。
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2750）*100000=40，000，000元
评价：
库存销售问题中，同样销售10万吨甲醇，企业在现货市场卖
货得到2.7亿元。利用了期货市场保值，平仓赢利达到0.4亿元 。整合后销售收入3.1亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值 3050元/吨基础上超额收益50元/吨。
决策层
由总裁、总经理、营销总监组成，决策层是公司投资管理的 最高决策机构。它根据公司自身的实际情况，制定适合自身发展 的投资策略。它规定投资的方向、数量、建仓平仓的价格空间。 决策层的投资计划由全体成员讨论决定，个人不对投资决策的成 败负责。
决策的系统性问题
执行层
执行层按照决策层下达的投资计划来具体执行操作，在规定的 价格范围内进行投资。所有投资价格不能超过计划范围、数量不能 超出计划规定。严格执行交易计划，遵守头寸规模原则，记录并保 存每笔投资交易情况。报备决策层及财务。
套期保值的风险性问题
一．企业制定套期保值策略的关注问题：
套期保值的风险性问题
二．企业套期保值操作风险
一、套期保值有什么用？
套期保值可以使得企业的利润曲线更平滑
一、套期保值有什么作用？
一、套期保值的活用
资金占用 库容
成交量
现货
30%-100% 仓库 有限
期货
10% 最后一天
100%
可扩大 数十倍
数百倍\千 倍
二、套期保值方法
二、套期保值方法
买入套期保值 • 目的：避免价格上涨的风险，套保者持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头 头寸 • 采用者：加工商、制造业者和经营者
数量
2011.3.1
2600
2650
买入 ME1203 6000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
决策的系统性问题
财务
由具体操作人员组成。财务按照决策层下达的投资计划来准 备和调拨资金，并具体对执行层的操作进行风险监控，并向决策 层及时报告账户的风险。
辅助
可以由期货公司提供，期货公司定期提供操作策略供决策层参考
决策的系统性问题
当前企业进行套期保值主要按“财政部财会「2000」第19号文件）”进 行会计核算。主要包括三个方面
一、套期保值的逻辑原理
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的 期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一， 而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因 素影响和制约。而且，期货合约到期必须进行实 货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有 趋同性，即当期货合约临近到期日时，两者价格 的差异接近于零，否则就有套利的机会，在到期 日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产
量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高，现货销售清淡，国内某甲醇生产商
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
一、套期保值的基本做法
套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场 对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反 的买卖活动，即在生产或消费现货的同时，在期 货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段 时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时， 可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 “现”与“期”之间建立一种对冲机制。
二、生产企业的风险敞口
企业购入原材料 半成品采购在途
原材料、半成品
已入库未生产
价
卖
格
出
下
保
生产过程中
跌
值
产成品在库未销售
三、套期保值案例
三、套期保值案例
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产 量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高现货销售清淡，国内某甲醇生产商预 计国内甲醇后市还将进一步趋弱，在甲醇期货上市后采用卖出保值。
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
补充说明
决策的系统性问题
企业套期保值的 管理原则
全面统筹
集中管理
垂直管理
独立性管 理
程序性管 理
决策的系统性问题
执行层
决策层 财务
辅助
决策的系统性问题
持有高位库存，现货销售不畅，在甲醇期货上市后采用卖出保值对库
存保值。
企业建仓情况：
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1111 2000手
三、套期保值案例
到了11月，企业在现货市场挤压库存终于找到下游商家，顺 利地卖出10万吨甲醇，同时平掉期货头寸，顺利完成规避风险 任务。
企业平仓情况：
日期 内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
ຫໍສະໝຸດ Baidu
2011.11.16
2700
2750
买入 ME1111 2000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，库存常规销售： 2700*100000=270，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2700）*100000=35，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
套期保值原理与案例
金鹏期货经纪有限公司
套期保值原理与案例
套期保值原理 套期保值方法 套期保值案例
一、套期保值原理
一、套期保值原理
定义：套期保值是由英语单词Hedging翻译而 来 ，也即是“对冲交易” 。根据传统定义，期 货的套期保值是指把期货市场当作转移价格风险 的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买 卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售 出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的 交易活动。