企业股权集中度对股票收益率的影响

企业股权集中度对股票收益率的影响

随着中国股票市场的快速发展,投资者作为股票市场重要的参与者,在选择标的股票时最关注股票收益率。在资本市场中,股价波动会使企业股票收益率发生变动,不同性质的企业股权集中度变化可能直接影响企业股价走势。

因此,本文从企业的股权集中度视角出发,研究其对股票收益率的影响,不仅能够丰富该领域的研究成果,而且还能为投资者、企业以及监管者提供一定建议。本文采用规范与实证分析方法,基于委托代理理论与产权理论等分析不同性质的企业股权集中度对股票收益率的影响。

文中选取2008年至2017年A股市场1085家上市企业作为研究样本,以第一大股东持股比例（CR₁）与前十大股东持股比例平方和

(H₁₀)来衡量企业的股权集中度。通过建立线性与非线性多元回归模型,实证检验全样本与不同性质的子样本股权集中度对股票收益率的影响,得出实证结论。

最后通过稳健性检验保证结果的确定性。研究结果如下,第一、总体上A股上市企业股权集中度与股票收益率间具有显著正相关关系,表明企业股权集中度增加促进股票收益率的增加。

对于不同性质的企业,二者具有不同的关系。第二、在中央国有企业与地方国有企业中,企业股权集中度与股票收益率也具有显著正相关关系。

第三、在民营企业中两者具有显著的倒U型关系,即股票收益率先随股权集中度的增加而增加,达到临界值后随股权集中度的增加而减少。第四、外资企业、公众企业与集体企业的股权集中度与股票收益率不具有显著的线性与非线性关系。