风机行业品牌企业金风科技调研分析报告

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1、中报业绩概览：利润下滑28%，基本符合预期

事件：公司公布2019年中报，实现营收157.33亿元，同增42.65%；

归母净利润11.85亿元，同降22.58%；扣非归母净利润10.21亿元，

同降28.38%；EPS 0.29元，ROE 4.01%。其中，2Q19实现营收103.38

亿元，同增44.18%；归母净利润9.56亿元，同降25.91%；扣非归

母净利润8.33亿元，同降30.60%；EPS 0.23元，ROE 3.51%，基

本符合预期。

图表1：2019年中报概览

营业总收入（亿元）157.33 110.30 42.65% 103.38 71.70 44.18% 53.96 91.59% 营业利润（亿元）14.22 17.97 -20.85% 11.63 15.13 -23.12% 2.59 348.29% 利润总额（亿元）14.23 17.94 -20.67% 11.58 15.12 -23.37% 2.65 337.27% 归母净利润（亿元）11.84 15.30 -22.58% 9.56 12.90 -25.91% 2.29 318.13% 销售毛利率(%) 20.92% 31.18% -10.26PCT 17.95% 28.57% -10.62PCT 26.62% -8.67PCT 销售净利率(%) 7.71% 14.55% -6.85PCT 9.20% 18.42% -9.23PCT 4.85% 4.35PCT ROE(%) 4.01% 6.65% -2.64PCT 3.51% 5.63% -2.12PCT 0.92% 2.59PCT 股本(亿股）42.25 35.56 - 42.25 35.56 - 41.02 - EPS（元）0.30 0.42 -29.81% 0.23 0.36 -37.65% 0.06 251.79% 来源：Wind单位：亿元

2、财务状况：周转率回升，毛利率下滑拖累ROE

⏹ 风电行业复苏，1H19营收同增42.65%。受国内风电行业在 2018 年下

半年开始强劲复苏，2019年上半年营收高增长，公司1H19实现营业收入15.37亿元，同比增加50.04%；2Q19实现营业收入8.63亿元，同比增加50.13%，增速较1Q19提高0.20 PCT 。

图表

2：1H19

营收157.33亿元，同增42.65%

图表3

：2Q19营收103.38亿元，同增44.18%

来源：Wind

来源：Wind

⏹ 受风机毛利率下滑影响，1H19归母净利润同降22.58%。1H19归母净

利润11.85亿元，同降22.58%；2Q19归母净利润9.56亿元，同降25.91%。公司业绩同比下滑主要原因是风机毛利率下滑，1H19风机毛利率11.31%，同降10.00PCT 。

图表4：1H19归母净利润11.85亿元，同降22.58% 图表5：2Q19归母净利9.56亿元，同降25.91%

来源：Wind

来源：Wind