风险管理修订版第四章市场风险管理
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(3) 基准风险(Basis Risk)
❖ 也称利率定价基础风险或基差风险:在利息收 入和利息支出所依据的基准利率变动不一致 的情况下
(4) 期权性风险(Optionality)
❖ 源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的 期权性条款。
2. 汇率风险
❖ 汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银 行业务发生损失的风险,通常源于以下业务 活动:
❖ 金融衍生产品一方面可以用来对冲市场风险, 另一方面也会因高杠杆率而造成新的市场风 险。衍生产品对市场风险的放大作用通常是 导致巨额金融风险损失的主要原因。
4.1.3 账户划分
1.交易账户和银行账户
❖ 商业银行的金融工具和商品头寸可划分为交易账户 和银行账户
(1)交易账户记录的Fra Baidu bibliotek银行为了交易或管理交易账户其 他项目的风险而持有的可自由交易的金融工具和商品 头寸。按市场价格计价,当缺乏可参考的市场价格时, 可以按模型定价
(1)利率互换是两个交易对于仅就利息支付进行相 互交换,并不涉及本金的交换。
(2) 货币互换是指交易双方基于不同货币进行的 现金流交换。除了在合约期间交换各自的利息收 入外,通常还需要在互换交易的期初和期末交换 本金。
5. 期权
❖ 期权赋予其持有者拥有在将来某个时段内以 确定价格购买或出售标的资产的权利而非义 务。为拥有这样的权利,期权买方(Buyer)在 购买期权时,必须支付期权卖方(Writer) 一笔 期权费(也称权利金)。期权的标的资产通常有 外汇、股票、债券、石油、贵金属、农产品 等。
❖ 远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日 期,依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割 的外汇交易。远期汇率反映了货币的远期价值,其 决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、 期限。远期外汇交易是最常用的对冲汇率风险、锁 定外汇成本的方法
❖ 远期利率合约是指交易双方同意在合约签订日,提 前确定未来一段时间内(协定利率的期限)的贷款或 投资利率,协定利率的期限通常是1个月至1年。是 一项表外业务
❖ 账户划分是商业银行实施市场风险管理和计提市场风 险资本的前提和基础,往往由各国银行监管部门根据 巴塞尔委员会相关定义进行明确要求。
❖ 金融资产四分类是金融机构进行会计核算的前提和基 础,往往由各国财政管理部门制定标准。
❖ 账户划分的监管标准的优点是直接面向市场风险管 理,缺点是基于交易目的的账户分类证据有时不够 充分,可操作性相对较弱。
❖ 国际会计准则对金融资产划分的优点在于,是基于 会计核算的划分,而且按照确认、计量、记录和报 告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时间和 数量,以及在账户之间变动、终止的量化标准,有 强大的会计核算理论和银行流程结构、基础信息支 持;缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权 益和现金流量变动的关系和影响,无法真实反映商 业银行在盈利的同时所承担的风险状况。
(2) 期权的时间价值是指期权价值高于其内在价值的 部分。当期权为价外期权或平价期权时,由于其内在 价值为零,所以期权价值即为其时间价值。期权的时 间价值随着到期日的临近而降低,到期日当天期权的 时间价值为零。
❖ 在风险管理实践中,通常需要根据Black Scholes 期权定价模型获得期权的理论价格, 然后根据市场的实际情况进行适度调整,同 时分析期权的多种风险参数( Greeks ) .以获 得所持有期权的风险敞口。
况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。
(3) 公允价值 ❖ 为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。 (4) 市值重估 ❖ 市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。 ❖ 两种方法:① 盯市( Mark - to - Market) ;② 盯模( Mark - to
- Model) :
4. 1. 1 市场风险特征与分类
❖ 市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和 商品价格)的不利变动而使银行表内业务和表外业务 发生损失的风险。
1.利率风险:是指市场利率变动的不确定性给银行造 成损失的可能性。
(1)重新定价风险( Repricing Risk)
❖ 也称期限错配风险,是最主要和最常见的利率风险 形式,源于银行资产、负债和表外业务到期期限 ( 就固定利率而言) 或重新定价期限(就浮动利率而 言)之间所存在的差异
(2) 收益率曲线风险(Yield Curve Risk)
❖ 收益率曲线是由不同期限但具有相同风险、 流动性和税收的收益率连接而形成的曲线, 用以描述收益率与到期期限之间的关系。
❖ 收益率曲线的斜率和形态都可能发生变化(即 出现收益率曲线的非平行移动) , 对银行的 收益或内在经济价值产生不利影响,也称利 率期限结构变化风险。
期权敞口头寸:模型或者简化:持有期权的敞口头寸等 于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的外汇总额, 卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买 入或卖出的外汇总额。
其他敞口头寸
❖ 单币种敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞 口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸=(即期 资产-即期负债) + (远期买入-远期卖出) +期权 敞口头寸+其他敞口头寸
❖ 包括结构性敞口和非结构性敞口
(2)根据不同类型 ❖ ①单币种敞口头寸:指每种货币的即期净敞口头寸、
远期净敞口头寸、期权敞口头寸以及其他敞口头寸 之和,反映单一货币的外汇风险。
即期净敞口头寸,是指计入人资产负债表内的业务所形 成的敞口头寸,等于表内的即期资产减去即期负债
远期净敞口头寸,是指买卖远期合约而形成的敞口头寸, 其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头 寸
2. 敞口( Risk Exposure)
❖ 敞口就是风险暴露, 即银行所持有的各类风险性资 产余额。本节所述的敞口是指狭义上的外汇敞口
(1)根据业务活动
①交易性敞口。一是为客户提供外汇交易服务时未能立即 进行对冲的外汇敞口头寸;二是银行对外币走势有某种预 期而持有的外汇敞口头寸
②非交易性外汇敞口。因为银行的资产、负债之间的币种 不匹配而产生的,也包括将功能货币转换为记账货币时, 产生的汇率风险。
❖ 案例分析:外汇总敞口头寸的计算
假设商业银行的外汇敞口头寸如下:
日元多头50,德国马克多头100,英镑多头150, 法国法郎空头20,美元空头180 。
分别采用以上三种方法计算总外汇敞口头寸:
累计总敞口头寸为: 50 + 100 + 150 +20 + 180 =500
净总敞口头寸为: (50 + 100 + 150) - (20 + 180) = 100
4.2 市场风险计量
❖ 4.2.1 基本概念 ❖ 4.2.2 市场风险计量方法
4.2.1 基本概念
1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估 (1)名义价值 ❖ 名义价值是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。
( Book Value) ( 2) 市场价值 ❖ 在评估基准日,自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情
❖ 正值,多头;负值,空头
❖ 黄金敞口头寸也采用这种计量方法
(2) 总敞口头寸
反映整个货币组合的外汇风险,一般有三种计算方法:
❖ 一是累计总敞口头寸法。等于所有外币的多头与空头的总 和。比较保守。
❖ 二是净总敞口头寸法。等于所有外币多头总额与空头总额 之差。主要考虑不同货币汇率波动的相关性,认为多头与 空头存在对冲效应。因此,这种计量方法较为激进。
3. 我国商业银行账户划分的现状: ❖ 在2004 年中国银监会明确要求商业银行进行银行账
户和交易账户的划分之前,银行普遍都没有设立交 易账户。
❖ 我国商业银行经过几年的管理实践,资产分类已经 积累了一定的经验。一是普遍采取以国际会计准则 和我国新的《企业会计准则》为基础,按照金融工 具确认和计量要求将资产分为四类,进而按照产品 线进行会计科目设置;二是按照银监会关于银行账 户和交易账户划分的原则,对金融工具和商品头寸 划定交易账户类别,通过交易管理系统的头寸分类 簿记和标识予以明确,并专门设置会计科目;划分 完毕后,通过科目归集和交易投资组合管理,实现 与银交易账户管理和资本计量的监管要求相对应。
第4章 市场风险管理
主要内容
❖ 4.1 市场风险识别 ❖ 4.2 市场风险计量 ❖ 4.3 市场风险监测与控制 ❖ 4.4 市场风险资本计量方法 ❖ 4.5 交易对手信用风险
4.1 市场风险识别
❖ 4.1.1 市场风险特征与分类 ❖ 4.1.2 主要交易产品及其风险特征 ❖ 4.1.3 账户划分
(1) 商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自 营外汇交易, 不仅包括外汇即期交易,还包括 外汇远期、期货、互换和期权等交易;
(2) 银行账户中的外币业务, 如外币存款、贷 款、债券投资、跨境投资等。
3. 股票价格风险
❖ 由于股票价格发生不利变动而给商业银行带 来损失的风险。
4. 商品价格风险
❖ 是指商业银行所持有的各类商品价格发生不 利变动而给商业银行造成经济损失的风险
3. 期货
❖ 期货( Futures) 是在场内(交易所)进行交易的 标准化远期合约,包括金融期货和商品期货 等交易品种。
❖ 金融期货主要有三大类:(1)利率期货;(2) 货币期货;(3) 指数期货
❖ 期货市场的经济功能:(1)对冲市场风险的功 能;(2) 价值发现的功能。
4. 互换
❖ 互换(Swaps) 是指交易双方约定在将来某一 时期内相互交换一系列现金流的合约。常见 的有利率互换(Interest Rate Swap) 和货币互 换( Currency Swap)
短边法先计算出净多头头寸之和为: 50 + 100 + 150 = 300 ,净空头头寸之和为:20 + 180 = 200 , 因为前者绝对值较大,因此根据短边法计算的外 汇总敞口头寸为300。
3. 久期( Duration) (1)久期公式 ❖ 久期(也称持续期)用于对固定收益产品的利率敏感
程度或利率弹性的衡量,在市场利率有微小改变时, 固定收益产品价格的变化可以通过下面的公式表示:
❖ 背景知识:期权的价值
❖ 期权的价值(即期权费也称权利金)由其内在价值 ( Intrinsic Value) 和时间价值( TimeValue) 两部分构 成:
(1)期权的内在价值是指在期权的存续期间,执行期权 所能获得的收益。如果期权的执行价格优于即期市场 价格,则该期权具有内在价值。所以,价外期权与平 价期权的内在价值为零。
❖ 不包括黄金这种贵金属。
❖ 黄金价格波动被纳入商业银行的汇率风险范 畴
4.1.2 主要交易产品及其风险特征
1.即期 ❖ 现金交易或现货交易,交付及付款在合约订
立后的两个营业日内完成。 ❖ 在实践中,交割日(或称起息日)为交易日以后
的第二个工作日。
2. 远期
❖ 通常包括远期外汇交易(Forward Exchange) 和远期 利率合约( FRAs)
( 2) 银行的其他业务归入银行账户,最典型的是存贷 款业务。通常按历史成本计价。
2.账户划分的监管标准与金融资产四分类的会计标准
❖ 《国际会计准则第39 号》将金融资产划分为四类:以 公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产 (Fair Value through Profit or Loss) 、持有待售 (Available for Sale Assets) 、持有到期的投资(Held to Maturity Investments)、贷款和应收款(Loans and Receivables)。
❖ 三是短边法。短边法是一种为各国金融机构广泛运用的外 汇风险敞口头寸的计量方法,同时为巴塞尔委员会所采用, 中国银监会编写的《外汇风险敞口情况表》也采用这种算 法。计算方法是:首先分别加总每种外汇的多头和空头(分 别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和);其次比较这两 个总数;最后选择绝对值较大的作为银行的总敞口头寸。 短边法的优点是既考虑到多头与空头同时存在风险,又考 虑到它们之间的抵补效应。
dP D P dy (1 y)
P P.D. y 1 y
❖ P 为固定收益产品的当前价格; 为价格的微小变动幅 度( 通常小于1%); y 为市场利率; 为市场利率的微小 变动幅度; D 为麦考利久期( 通常以年为单位)。