收益及分配

说明
支付股利不能减少资本,目的在于防 止企业任意减少资本结构中的所有者 权益的比重,以保护债权人的利益; 要考虑对偿债能力的影响;
3.资本积累约束
按比例和基数提取各种公积金，贯彻 “无利不分”的原则;
4.超额累积利润约束 防止股东避税.
股东因素
因素
稳定的收入
控制权 税赋
投资机会
说
明
靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认为资本 利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利
2.股利理论
股利 相关 论
“手中鸟”理 论
该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收 益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间 的推移会进一步增大。因此，投资者喜欢现金股利， 而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投 资风险。当公司支付较高的股利时，公司的股票价 格会随之上升，公司价值将得到提高。
第七章 收益及分配管理
1. 本量利分析 2. 利润分配管理
第七章 收益及分配管理
教学目标与要求 1.掌握本量利分析的基本方法 2.掌握不同股利政策的特点
重点与难点 1.本量利分析 2.不同股利政策的特点
本量利分析
பைடு நூலகம் 本量利分析的主要内容
1.保本点分析 2.安全边际分析 3.目标利润分析
本量利分析的基本公式
销售单价 单位变动成本 P b
（2）保本点销售额
S=X P= a = a = 固定成本
1 b
m 边际贡献率
pp
在企业产销量大 体相同的条件下，保 本点作业率可以表明 在保本状态下企业生 产能力的利用程度。
（3）保本点作业率 保本点作业率= 保正本常点销销售售量=量
保本点销售额 正常销售额
案例分析
4.资产的流动性 资产的流动性与股利支付水平成正比;
5.盈利的稳定性 盈利性越稳定，股利支付水平越高;
6.筹资成本
利用留存收益可节约筹资费用;
7.股利政策惯性 不宜经常改变股利政策;
8.其他因素
利润分配政策还会受公司的发展阶段以及所在 行业状况等的影响。
其他因素
因素
说明
债务契约 债权人通常会在借款合同、债务契约以及租 赁合约中加入限制公司股利的发放的条款.
企业收回固定成本。
利润 =销售收入-变动成本-固定成本
=销售收入×边际贡献率-固定成本
=销售收入×边际贡献率-保本点销售额×边际贡献率
=（销售收入-保本点销售额）×边际贡献率
=安全边际销售额×边际贡献率
3. 目标利润分析
（1）实现目标利润的保本点 保本点销售量= 固定成本 目标利润
销售单价 单位变动成本
营业利润＝销售收入－销售成本
=销售收入-（固定成本+变动成本）
=(p-b)x-a=mx-a
1. 保本点分析
保本（收支相等、不盈不亏、利润为零时）
保本点就是能使企业达到保本状态时的业务量的总称，
就是企业的收入正好等于全部成本的这个点。也叫
盈亏临界点。
1. 保本点分析
（1）保本点销售量
X=
固定成本
=a
1.依法分配原则； 2.资本保全原则； 3.兼顾各方面利益原则； 4.分配与积累并重原则； 5.投资与收益对等原则：“谁 投资谁受益”、收益大小与投资 比例相适应的原则。
2.确定利润分配政策应考虑的因素 ❖法律因素 ❖公司因素 ❖股东因素 ❖其他因素
法律因素
因素 1.资本保全约束
2.偿债能力约束
保本点销售额=保本点销售量×单价 （2）实现目标利润的措施 营业利润=(p-b)x-a=mx-a 提高销售量、降低固定成本、降低单位变动成本、提高售价
利润分配管理
利润分配管理
1.利润分配的含义及原则 2.利润分配的制约因素
3.股利理论 4.股利政策
1.利润的含义及分配原则
含义
基本原则
企业的收益分配有广义和 狭义两种，广义的收益分 配是指企业的收入和收益 总额进行分配的过程；狭 义的收益分配则是指对企 业净收益的分配。本章讨 论企业净收益的分配。
持有控股权的股东希望少分股利
股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策会 使股东获得更多纳税上的好处
留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入投资的 报酬，则股东倾向于多发股利
公司因素
因素
说
明
1.现金流量
充分考虑现金流量，而不仅仅是企业的收益;
2.投资需求
股利支付水平与投资机会成反比;
3.筹资能力
筹资能力与股利支付水平成正比;
1.某企业固定成本总额为20000元，预计单位变动成 本为30元，单位售价为50元。计算盈亏临界点销售量 和销售额。
如果其正常的销售量为2500件，则保本点作业率为多 少？安全边际率是多少？企业的利润是多少？（两种计
算方法）
如果目标利润为50000元，则保本点销售量是多少？
2. 安全边际分析
该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通 过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信 信号传递理论 息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来 获利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支 付水平，吸引更多的投资者。
2.股利理论
所得税差 该理论认为，由于普遍存在的税率和纳税时间的差 异理论 异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大
安全边际率=正常或现有销售量 = 正常或现有销售额
便于不同企业和不同行业的比较。
（3）安全边际率与保本点作业率的关系 安全边际率+保本点作业率=1
利润的计算
保本点销售量提供的边际贡献用来补偿企业发生的固定
成本，安全边际提供的边际贡献则为企业的利润。因此，只
有安全边际才能为企业提供利润，而保本点的销售量只能为
（1）安全边际 安全边际量=正常或现有销售量-保本点销售量 安全边际额=正常或现有销售额-保本点销售额
安全边际表明正常销售量超出保本销售量的程度，说明企业 的销售下降多少仍不会发生亏损。安全边际越大，企业发生亏 损的可能性越小，企业的生产经营越安全。
2. 安全边际分析
（2）安全边际率
安全边际量
安全边际额
化目标，公司应当采用低股利政策。
股利 相关 论
该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间
通货膨胀 通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益 分配政策.
3.股利理论
股利理论
主要观点
股利无关论
股利无关论认为，在一定的假设条件限制 下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格 产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。 公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资 决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司 的利润分配政策无关。