盈利质量分析
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•22
•从总体上看:
• 纵向比较，万科A的盈利能力较前两年减弱，主要表 现在毛利率，销售净利润率，资产净利润率，净资产 收益率，每股收益，市净率，每股净资产，市净率呈 下降趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力 减弱；期间费用，总成本增加；企业资产综合利用的 效率下降；运营效率变差；抵御外来因素影响和打击 能力一般，发展潜力小等问题。
•9
•企业会计准则
•企业盈利质量的影响因
素
•宏观因素
•会计准则对企业盈利的核算起指导作用，它对盈利质量的影响 是直接且是显而易见的。 •新准则刺激了上市公司盈余管理的动机，降低了盈利质量评价 •的有效性。原本这项政策出台的目的是为了促进上市公司会计 信息更见健康、稳健，
•但很多上市公司却借助于这一政策进行盈余管理，消除以往不 良信息，导致会计信息质量可比性、稳定性反而降低，盈利质 量评价的有效性下降。从长远来看，新准则的实施将遏制企业 进行利润操纵，为上市公司盈利质量分析和评价奠定良好基础 。
•总的来说，只要企业盈利的创造或者确认没有透支其对应 资产的质量，则盈利质量较高，否则，盈利质量较低。
•收入质量
•收入影响企业盈利质量主要从两个方面来说明： •一是收入的现金保障性，即收入的确认与现金的流入是否 同步；
•二是企业收入的构成比例是否体现主营业务的鲜明性.
•6
•企业盈利质量的影响因 素
•14
•盈利的现金保障性
•盈利的现金保障性是指盈利的获现能 力，亦称盈利的获现性. •一般认为盈利的获现能力越强，其未 来的不确定性就越低，企业的盈利质 量也就越高。 •众所周知，确认会计盈利的基础是权 责发生制，会计盈利是某一会计期间 的收入与费用配比的结果，并不代表 一定有现金的流入，帐面上的盈利也 许就是企业所赊销形成的。 •会计上所反映的销售收入能否迅速转 化为现金是盈利现金保障性所体现的 主要方面
•20
• 2008年万科A的净资产收益率为12.76%，比去年下降近40个百分比，下降 幅度较大，表明股东投入资本的净收益水平下降，说明企业权益资本获取收益 的能力下降，运营效率变差，对企业投资者保证程度降低。但与同行业综合实 力前30强相比，万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地 位。
•微观因 素
•经营杠杆 •和
•财务杠杆
•谈及资本结构影响企业盈利质量主要指的是企业的经营 杠杆和财务杠杆如何影响企业盈利质量。
•所谓经营杠杆是指企业由于固定成本的存在，导致息税 前利润变动率大于销售量变动率的一种现象，它反映的是 企业经营风险的大小，其大小主要通过经营杠杆系数来衡 量。经营杠杆系数，指的是在某一固定成本比重的作用下 ，销售量变动对息税前利润产生的作用。固定成本所占的 比重越高，经营杠杆系数越大，经营活动水平变化所引起 的潜在盈利的变化也越大，公司盈利波动的幅度也就越大 ，这样相关投资者承担的风险就越大，企业盈利质量也就 越低。
0.77 37.27 4.94 5.84
2006 36.15% 13.52%
6.74%
18.81% 0.55 27.85 3.99 3.87
•18
同行业
同行业2008 37.03% 17.86%
5.03%
12.38% 0.33 28.06 3.17 2.33
•□ 万科A三年毛利率较稳定，2006-2007年，增长迅速；2007-2008年略有下降 ，但总体保持稳定态势。与同行业综合实力前30强相比，处于显著的领先地位 。说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。
• 横向比较，万科A的盈利能力在同行业的房地产上 市公司中仍处于领先地位，集中表现为万科的技术含 量高，质量好；具有较好的经营和财务状况；背离价 值小，投资风险小等优点。
•21
•□市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力。2008年12月31 日万科A的市盈率为15.28元，明显低于前两年同一时间的市盈率，也低于同行业30强 的房地产企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2008年 投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好。 •□每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产，万科A在2008年的每股净资产为 2.90元，低于前两年的每股净资产，表明万科A每股拥有的净资产减少，公司的发展 潜力变小。其仍略低于30强房地产企业的平均值，表明该公司在同行业中实力下降， 抵御外来因素影响和打击能力一般。 •□市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2008年12月31日万科A 的市净率为1.83元，远低于前两年同一时间的市净率和同行业前30强上市公司的市净 率，表明该股票市价背离价值小，投资风险小；同时又表明，该股票发展潜力小。
•□ 2006-2007年，万科A销售净利润率上升10个百分比，这显示企业在扩大销 售的同时，改进了经营管理，合理地控制了期间费用，提高了盈利水平。但 2007-2008年，销售净利润率有所下降，通过观察利润表，发现其主要原因为存 货跌价准备由1,306,475.83元上升到1,230,561,038.11元，2007年高价获取的土地 ，至少数年之内，连获得社会平均收益水平都变得艰难，从而大大增加了营业 总成本，从而降低了净利润。
•应用
•作为企业，往往会出于自身效益最大化为目的，选择 •对其最有利益的会计政策来反映经济业务。当所反映 的经济业务与实际现象发生偏离时，企业的盈利质量也 就降低了。一般认为，稳健的会计政策有助于提高盈 •利质量，消除潜亏。随意变动会计政策，利用会计政 策选用的弹性空间粉饰财务报表，那么就会降低企业 •盈利质量。
•10
•企业盈利质量的影响因素
•微观因素
•中观因素
•宏观因素
•财产 •质量
•收入 •质量
•经营杠杆 •财务杠杆
•治理结构 •盈余管理
•会计政策 •的
•选择与应用
•会计制度 •与
•会计准则
•11
企业盈利质量分析
•特征要素
•盈利 •的
•持续性
•盈利 •的
•成长性
•盈利的 •现金 •保障性
•12
•盈利 •的
•盈利的获利性
•16
•17
盈利能力分析
年度
毛利率 销售净利润
率 资产净利润
率 净资产收益
率 每股收益
市盈率
每股净资产
市净率
万科A盈利能力财务比率
2008 39.00% 11.32%
2007 41.99% 14.97%
4.23%
7.09%
12.76%
0.42 15.28 2.90 1.83
20.70%
•3
相互区别
•评价基础不同。 •盈利质量是在传统盈利能力评价 的基础上，以收付实现制为基础 ，对企业盈利指标进一步修正和 检验，对企业盈利状况多方位、 多角度综合分析得到的反映企业 某一时期获取的利润其质量好坏 的一种评价结果。而盈利能力是 以权责发生制为基础，以利润表 所列示的公司各项财务数据为基 本依据，通过一系列财务指标算 分析得到，反映企业在一定时期 内获取利润多少的一种评价结果
•获利性
•盈利的持续性
•盈利的持续性，是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内有
保持良好的稳定性，而非大起大落的能力。 •判断企业盈利的持续稳定性，很大程度上可以从盈利的构成情况来 分析。
•盈利质量与盈利的持续稳定性呈显著的正相关关系。而营业利润比
重，尤其是主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量 ，所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占的比重越大 ，利润的持续稳定性越好，盈利质量也越高。
侧重的角度不同。
盈利能力仅能给人以量的描述
，而盈利质量注重给人以质和量的 揭示，尤其注重的是质的方面。盈 利能力是企业盈利水平外在的形象 ，强调企业获取利润的能力，以应 计制为基础，一般表现税后净利润 及有关比值的大小。而盈利质量则 是企业盈利水平的内在揭示，它反 映盈利确定的同时是否伴有相应的 现金流入，是否保持强势的发展趋 势。因为，只有伴随现金流入并具 有持续性成长性盈利才是具有较高 质量的盈利。
盈利质量分析
2020年5月26日星期二
盈利质量分析
•1 •盈利质量的影响因素
•2
•盈利质量的特征要素
•3
•案例分析
•2
相互联系
•盈利能力好坏是盈利质量高低的一面，只有具备 较好的盈利能力，盈利质量才有保障，没有良好的 盈利能力，盈利质量就无从谈起；反过来说，盈利 质量又是盈利能力的扩展，光有数量而没有质量的 盈利是不可靠。仅以盈利能力强就判断企业盈利质 量高，这是不全面的。但是在一般情况下，一个企 业盈利质量较高，其盈利能力也不会差。此外盈利 能力表现为盈利数量是显性的、外在的，而盈利质 量表现为盈利数量是隐形的、内在的，两者紧密相 连。
•15
•获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的 能力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业 经营的好坏，都会通过获利指标直接在财务报表 上表现出来。
•获利性强调的是企业获取利润的数量和能力， 它以应计制为基础，其表现为税后净收益的大小 及有关比值的大小。在进行盈利质量分析时，我 们首先评价的前提应该是企业获利的能力，如果 一个公司连最起码的获利能力都不具备，那么 •盈利质量分析又何从谈起呢?因此，盈利质量的 评价首先要吸收传统盈利能力分析的精华，即盈 利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指 标。一般来说，企业只有具备良好的获利能力， 才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之， 如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的 盈利质量。
•19
•□ 2008年万科A的资产净利润率较前两年相比,有明显的下降趋势，反映了企业 资产综合利用的效率下降，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳 ；与同行业综合实力30强相比，有落后倾向。
•□ 2008年，万科A的每股收益为0.42元，较前两年下降明显，根据利润表，股东 数由2007年6872006387人增加到2008年10995210218人，净利润势必不变或减少， 其值但仍高出同业综合实力30强上市企业近30个百分比，这充分说明万科A08年 的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。
•13
•盈利的成长性
•盈利的成长性，是指公司盈利有逐年递增的良好趋势。
•高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的 不断提高。 •按照企业的生命周期理论，企业的发展必然要经历四个基本阶段，分 别是初创期、成长期、成熟期和衰退期。处在不同阶段的企业其盈利的 成长性也是有所不同的。一般来说，处在初创期和成长期的企业其盈利 水平比较低，甚至有可能出现亏损，相应地，成长性也较差，因为这两 个阶段是属于企业资源的投入期。而成熟期则是企业对前期投入的收获 期，其盈利水平比较高，成长性也比较好。至于衰退期的企业其盈利又 开始逐年下降，企业成长性指标表现为负数。另外，盈利的成长性可以 通过公司盈利发展趋势来判断和考察。稳定增长的盈利其成长性相对较 好，未来发展前景也相对比较乐观。从长远观点来看，高质量的盈利不 仅表现为较高的盈利增长势头，而且这种高盈利的增长势头是保持一 段稳定的时期。
•4
• 影响因素
•盈利质量分析
•微观因素
•中观因素 •宏观因素
•5
•企业盈利质量的影响因
素
•微观因
素
•资产质量
•企业资产状况的好坏与盈利质量的优劣是互为影响的。
•一方面，企业资产质量的好坏会直接影响到企业盈利质量 的优劣；
•另一方面，盈利质量的优劣也会影 •响到因净资产收益增加而增加的资产的ห้องสมุดไป่ตู้量。
•7
•盈利质量的影响因素
•微观因 素
•治理结构 •与
•盈余管理
•公司治理结构是指一整套控制和管理公司的制度安排，它 是关于公司内部各种权利的一种约束和制衡机制，其实质 是相关权利、责任和利益的安排。对它的关注是源于企业 是一系列契约关系的组合，企业经营者和股东之间是一组 典型的委托代理关系。公司治理结构对盈利质量的影响表 现在：治理结构的不完善致使企业经营者为了自身利益虚 构经营业务或滥用会计政策，进行盈利操纵。相反，完善 的公司治理结构能够有效地约束经营者，使其与股东目标 一致，从而抑制经营者降低盈利质量的行为。
•8
•盈利质量的影响因素
•中观因
•会计 •政策
素
•会计政策，指企业在会计核算时所遵循的具体原则及 企业采纳的具体会计处
•理方法。由于企业利润是会计人员利用一系列的会计 政策计算出来的，而同一类
•型的经济业务不同的食业在进行会计处理时具有一定 的选择空间，因此最后计算
•出来的盈利就会产生差异。
•选择 •与
•从总体上看:
• 纵向比较，万科A的盈利能力较前两年减弱，主要表 现在毛利率，销售净利润率，资产净利润率，净资产 收益率，每股收益，市净率，每股净资产，市净率呈 下降趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力 减弱；期间费用，总成本增加；企业资产综合利用的 效率下降；运营效率变差；抵御外来因素影响和打击 能力一般，发展潜力小等问题。
•9
•企业会计准则
•企业盈利质量的影响因
素
•宏观因素
•会计准则对企业盈利的核算起指导作用，它对盈利质量的影响 是直接且是显而易见的。 •新准则刺激了上市公司盈余管理的动机，降低了盈利质量评价 •的有效性。原本这项政策出台的目的是为了促进上市公司会计 信息更见健康、稳健，
•但很多上市公司却借助于这一政策进行盈余管理，消除以往不 良信息，导致会计信息质量可比性、稳定性反而降低，盈利质 量评价的有效性下降。从长远来看，新准则的实施将遏制企业 进行利润操纵，为上市公司盈利质量分析和评价奠定良好基础 。
•总的来说，只要企业盈利的创造或者确认没有透支其对应 资产的质量，则盈利质量较高，否则，盈利质量较低。
•收入质量
•收入影响企业盈利质量主要从两个方面来说明： •一是收入的现金保障性，即收入的确认与现金的流入是否 同步；
•二是企业收入的构成比例是否体现主营业务的鲜明性.
•6
•企业盈利质量的影响因 素
•14
•盈利的现金保障性
•盈利的现金保障性是指盈利的获现能 力，亦称盈利的获现性. •一般认为盈利的获现能力越强，其未 来的不确定性就越低，企业的盈利质 量也就越高。 •众所周知，确认会计盈利的基础是权 责发生制，会计盈利是某一会计期间 的收入与费用配比的结果，并不代表 一定有现金的流入，帐面上的盈利也 许就是企业所赊销形成的。 •会计上所反映的销售收入能否迅速转 化为现金是盈利现金保障性所体现的 主要方面
•20
• 2008年万科A的净资产收益率为12.76%，比去年下降近40个百分比，下降 幅度较大，表明股东投入资本的净收益水平下降，说明企业权益资本获取收益 的能力下降，运营效率变差，对企业投资者保证程度降低。但与同行业综合实 力前30强相比，万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地 位。
•微观因 素
•经营杠杆 •和
•财务杠杆
•谈及资本结构影响企业盈利质量主要指的是企业的经营 杠杆和财务杠杆如何影响企业盈利质量。
•所谓经营杠杆是指企业由于固定成本的存在，导致息税 前利润变动率大于销售量变动率的一种现象，它反映的是 企业经营风险的大小，其大小主要通过经营杠杆系数来衡 量。经营杠杆系数，指的是在某一固定成本比重的作用下 ，销售量变动对息税前利润产生的作用。固定成本所占的 比重越高，经营杠杆系数越大，经营活动水平变化所引起 的潜在盈利的变化也越大，公司盈利波动的幅度也就越大 ，这样相关投资者承担的风险就越大，企业盈利质量也就 越低。
0.77 37.27 4.94 5.84
2006 36.15% 13.52%
6.74%
18.81% 0.55 27.85 3.99 3.87
•18
同行业
同行业2008 37.03% 17.86%
5.03%
12.38% 0.33 28.06 3.17 2.33
•□ 万科A三年毛利率较稳定，2006-2007年，增长迅速；2007-2008年略有下降 ，但总体保持稳定态势。与同行业综合实力前30强相比，处于显著的领先地位 。说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。
• 横向比较，万科A的盈利能力在同行业的房地产上 市公司中仍处于领先地位，集中表现为万科的技术含 量高，质量好；具有较好的经营和财务状况；背离价 值小，投资风险小等优点。
•21
•□市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力。2008年12月31 日万科A的市盈率为15.28元，明显低于前两年同一时间的市盈率，也低于同行业30强 的房地产企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2008年 投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好。 •□每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产，万科A在2008年的每股净资产为 2.90元，低于前两年的每股净资产，表明万科A每股拥有的净资产减少，公司的发展 潜力变小。其仍略低于30强房地产企业的平均值，表明该公司在同行业中实力下降， 抵御外来因素影响和打击能力一般。 •□市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2008年12月31日万科A 的市净率为1.83元，远低于前两年同一时间的市净率和同行业前30强上市公司的市净 率，表明该股票市价背离价值小，投资风险小；同时又表明，该股票发展潜力小。
•□ 2006-2007年，万科A销售净利润率上升10个百分比，这显示企业在扩大销 售的同时，改进了经营管理，合理地控制了期间费用，提高了盈利水平。但 2007-2008年，销售净利润率有所下降，通过观察利润表，发现其主要原因为存 货跌价准备由1,306,475.83元上升到1,230,561,038.11元，2007年高价获取的土地 ，至少数年之内，连获得社会平均收益水平都变得艰难，从而大大增加了营业 总成本，从而降低了净利润。
•应用
•作为企业，往往会出于自身效益最大化为目的，选择 •对其最有利益的会计政策来反映经济业务。当所反映 的经济业务与实际现象发生偏离时，企业的盈利质量也 就降低了。一般认为，稳健的会计政策有助于提高盈 •利质量，消除潜亏。随意变动会计政策，利用会计政 策选用的弹性空间粉饰财务报表，那么就会降低企业 •盈利质量。
•10
•企业盈利质量的影响因素
•微观因素
•中观因素
•宏观因素
•财产 •质量
•收入 •质量
•经营杠杆 •财务杠杆
•治理结构 •盈余管理
•会计政策 •的
•选择与应用
•会计制度 •与
•会计准则
•11
企业盈利质量分析
•特征要素
•盈利 •的
•持续性
•盈利 •的
•成长性
•盈利的 •现金 •保障性
•12
•盈利 •的
•盈利的获利性
•16
•17
盈利能力分析
年度
毛利率 销售净利润
率 资产净利润
率 净资产收益
率 每股收益
市盈率
每股净资产
市净率
万科A盈利能力财务比率
2008 39.00% 11.32%
2007 41.99% 14.97%
4.23%
7.09%
12.76%
0.42 15.28 2.90 1.83
20.70%
•3
相互区别
•评价基础不同。 •盈利质量是在传统盈利能力评价 的基础上，以收付实现制为基础 ，对企业盈利指标进一步修正和 检验，对企业盈利状况多方位、 多角度综合分析得到的反映企业 某一时期获取的利润其质量好坏 的一种评价结果。而盈利能力是 以权责发生制为基础，以利润表 所列示的公司各项财务数据为基 本依据，通过一系列财务指标算 分析得到，反映企业在一定时期 内获取利润多少的一种评价结果
•获利性
•盈利的持续性
•盈利的持续性，是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内有
保持良好的稳定性，而非大起大落的能力。 •判断企业盈利的持续稳定性，很大程度上可以从盈利的构成情况来 分析。
•盈利质量与盈利的持续稳定性呈显著的正相关关系。而营业利润比
重，尤其是主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量 ，所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占的比重越大 ，利润的持续稳定性越好，盈利质量也越高。
侧重的角度不同。
盈利能力仅能给人以量的描述
，而盈利质量注重给人以质和量的 揭示，尤其注重的是质的方面。盈 利能力是企业盈利水平外在的形象 ，强调企业获取利润的能力，以应 计制为基础，一般表现税后净利润 及有关比值的大小。而盈利质量则 是企业盈利水平的内在揭示，它反 映盈利确定的同时是否伴有相应的 现金流入，是否保持强势的发展趋 势。因为，只有伴随现金流入并具 有持续性成长性盈利才是具有较高 质量的盈利。
盈利质量分析
2020年5月26日星期二
盈利质量分析
•1 •盈利质量的影响因素
•2
•盈利质量的特征要素
•3
•案例分析
•2
相互联系
•盈利能力好坏是盈利质量高低的一面，只有具备 较好的盈利能力，盈利质量才有保障，没有良好的 盈利能力，盈利质量就无从谈起；反过来说，盈利 质量又是盈利能力的扩展，光有数量而没有质量的 盈利是不可靠。仅以盈利能力强就判断企业盈利质 量高，这是不全面的。但是在一般情况下，一个企 业盈利质量较高，其盈利能力也不会差。此外盈利 能力表现为盈利数量是显性的、外在的，而盈利质 量表现为盈利数量是隐形的、内在的，两者紧密相 连。
•15
•获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的 能力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业 经营的好坏，都会通过获利指标直接在财务报表 上表现出来。
•获利性强调的是企业获取利润的数量和能力， 它以应计制为基础，其表现为税后净收益的大小 及有关比值的大小。在进行盈利质量分析时，我 们首先评价的前提应该是企业获利的能力，如果 一个公司连最起码的获利能力都不具备，那么 •盈利质量分析又何从谈起呢?因此，盈利质量的 评价首先要吸收传统盈利能力分析的精华，即盈 利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指 标。一般来说，企业只有具备良好的获利能力， 才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之， 如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的 盈利质量。
•19
•□ 2008年万科A的资产净利润率较前两年相比,有明显的下降趋势，反映了企业 资产综合利用的效率下降，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳 ；与同行业综合实力30强相比，有落后倾向。
•□ 2008年，万科A的每股收益为0.42元，较前两年下降明显，根据利润表，股东 数由2007年6872006387人增加到2008年10995210218人，净利润势必不变或减少， 其值但仍高出同业综合实力30强上市企业近30个百分比，这充分说明万科A08年 的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。
•13
•盈利的成长性
•盈利的成长性，是指公司盈利有逐年递增的良好趋势。
•高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的 不断提高。 •按照企业的生命周期理论，企业的发展必然要经历四个基本阶段，分 别是初创期、成长期、成熟期和衰退期。处在不同阶段的企业其盈利的 成长性也是有所不同的。一般来说，处在初创期和成长期的企业其盈利 水平比较低，甚至有可能出现亏损，相应地，成长性也较差，因为这两 个阶段是属于企业资源的投入期。而成熟期则是企业对前期投入的收获 期，其盈利水平比较高，成长性也比较好。至于衰退期的企业其盈利又 开始逐年下降，企业成长性指标表现为负数。另外，盈利的成长性可以 通过公司盈利发展趋势来判断和考察。稳定增长的盈利其成长性相对较 好，未来发展前景也相对比较乐观。从长远观点来看，高质量的盈利不 仅表现为较高的盈利增长势头，而且这种高盈利的增长势头是保持一 段稳定的时期。
•4
• 影响因素
•盈利质量分析
•微观因素
•中观因素 •宏观因素
•5
•企业盈利质量的影响因
素
•微观因
素
•资产质量
•企业资产状况的好坏与盈利质量的优劣是互为影响的。
•一方面，企业资产质量的好坏会直接影响到企业盈利质量 的优劣；
•另一方面，盈利质量的优劣也会影 •响到因净资产收益增加而增加的资产的ห้องสมุดไป่ตู้量。
•7
•盈利质量的影响因素
•微观因 素
•治理结构 •与
•盈余管理
•公司治理结构是指一整套控制和管理公司的制度安排，它 是关于公司内部各种权利的一种约束和制衡机制，其实质 是相关权利、责任和利益的安排。对它的关注是源于企业 是一系列契约关系的组合，企业经营者和股东之间是一组 典型的委托代理关系。公司治理结构对盈利质量的影响表 现在：治理结构的不完善致使企业经营者为了自身利益虚 构经营业务或滥用会计政策，进行盈利操纵。相反，完善 的公司治理结构能够有效地约束经营者，使其与股东目标 一致，从而抑制经营者降低盈利质量的行为。
•8
•盈利质量的影响因素
•中观因
•会计 •政策
素
•会计政策，指企业在会计核算时所遵循的具体原则及 企业采纳的具体会计处
•理方法。由于企业利润是会计人员利用一系列的会计 政策计算出来的，而同一类
•型的经济业务不同的食业在进行会计处理时具有一定 的选择空间，因此最后计算
•出来的盈利就会产生差异。
•选择 •与