对企业并购协同效应的绩效分析联想并购IBMPC
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对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
财务效益状况
综上所述，此次收购联想获得了品牌、客户、销售渠道 等宝贵资源。虽然2006年销售收入较收购前有大幅增长， 第一阶段资源整合也取得成功，但是资产的利用率并不 高，财务效益未得到大幅提升，业务结构还有待继续优 化。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
此次收购，联想共计花费17.5亿美元接下这块“烫手山芋”。据其2004-2005 中期年报显示，联想共约有31亿的港币现金和30亿港币银行授信额度，资金 链过于紧张确属事实。通过对其2003-2007年的年报分析发现，并购初期，受 之前IBM PC过高经营成本的影响和资源的有待整合，净利润未表现出大幅提 升，其总资产收益率和净资产收益率在2004和2005年基本持平。但是2005年 之后出现下滑，2006年和2007年均在4.00%之5.00%之间，销售利润率并不高 。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益 的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指 标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效 率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
资本保值率 销售利润率 成本费用利润率
反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性， 该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所 有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企 业发展后劲越强。
销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指 标，为利润总额与营业收入的比值。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
流动资产周转率
流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额 反映了企业流动资产的周转速度。一般情况下，该指标 越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。相 当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的 盈利能力。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
二、资产周转状况
基本指标： 总资产周转率 流动资产周转率
修正指标： 存货周转率 应收账款周转率
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
总资产周转率
总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体 现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企 业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高， 表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越 高。
对企业并购协同效应的 绩效分析联想并购 IBMPC
2020/11/18
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
联想并购IBM全球PC业务
2004年12月8日，联想宣布以总价12.5亿美元
收购IBM的全球PC业务。收购完成后，中方股
东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份，
IBM公司将拥有18.5%左右的股份。这次联想
通过对2003-2007年联想流动资产周转率的分析发现， 2005年3.59的流动资产 周转率较2004年的4.09有所下降，而同时并购之后总资产周转率较并购之前也 出现下降，但2006年流动资产周转率上升至7.45，而2007年也保持了5.034， 表明新联想流动资产周转率较高，获利能力得到提升。
为了将IBM收入囊中，联想共花 费了17.5亿美元，包括6.5亿美 元的现金﹑IBM公司5亿元的负 债以及其18.9%的股权。这对联 想公司的财务是一个不小的负 担。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
总资产收益率
总资产收益率是反映一个企业收益能力最直接的指标， 它的高低直接反映了公司的竞争能力和发展能力，也是决 定公司是否应该举债的重要依据。在企业资产总额一定的 情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定 性和持久性，确定企业所面临的风险。
的收购是中国IT行业在海外投资最大的一单，
联想集团将成为年收入超过百亿美元的世界
联 第三大PC厂商。
IB
想
M
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
并购背景以及动因
国际化发展的抱负
联想
发展品牌、技术、营 销渠道的需要
国内个人计算机市场遭遇瓶 颈
IBM
业务拖累IBM的整体业绩
面临危机 战略要求
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
推动联想收购的原因
1.规模效应会使联想获益。 2.联想商誉的增加大于收购成本。 3.联想打入国际市场的需要。 4.管理层驱动力。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
一、财务效益状况
基本指标： 总资产收益率 净资产收益率
修正指标： 资本增值保值率 销售利润率 成本费用利润率
成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可 获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成 果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经 济效益越好。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
再对2003-2007年的年报分析发现，其资本增值保值率、销售利润率、成 本费用利润率在2004年和2005年这收购前后的两年基本持平，同样受到 较低经营利润的影响，资本保值增值率在2006年不足105.00%，2007年有 所回升但与并购之前的2004年相比仍有近10个百分点的差距，而销售利 润率和成本费用利润率在2006年均跌至1.00%以下，2007年均有所上升， 但涨幅不大。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
通过对并购前2002-2004年联想和IBM PC的总资产周转率对比分析可以发现，联想 的总资产周转率稳定在3左右，而IBM PC的却为6到7之间。同样是电脑行业的两家 公司，联想的资产周转率仅约为IBM PC的1/2，IBM PC的资产运营效率明显高于联 想，获利能力更强。在2004年并购后，新联想的资产周转率并未因为购入IBM PC而 提升，反而有所下降， 随后保持微弱增长，到2007年达到2.68，但仍不及并购前 2004年的2.78。表明新联想受并购之前自身经营管理能力所限，缺乏国际性高端管 理人才，难以在短期内满足经营规模的迅速扩大的需要。
财务效益状况
综上所述，此次收购联想获得了品牌、客户、销售渠道 等宝贵资源。虽然2006年销售收入较收购前有大幅增长， 第一阶段资源整合也取得成功，但是资产的利用率并不 高，财务效益未得到大幅提升，业务结构还有待继续优 化。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
此次收购，联想共计花费17.5亿美元接下这块“烫手山芋”。据其2004-2005 中期年报显示，联想共约有31亿的港币现金和30亿港币银行授信额度，资金 链过于紧张确属事实。通过对其2003-2007年的年报分析发现，并购初期，受 之前IBM PC过高经营成本的影响和资源的有待整合，净利润未表现出大幅提 升，其总资产收益率和净资产收益率在2004和2005年基本持平。但是2005年 之后出现下滑，2006年和2007年均在4.00%之5.00%之间，销售利润率并不高 。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益 的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指 标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效 率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
资本保值率 销售利润率 成本费用利润率
反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性， 该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所 有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企 业发展后劲越强。
销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指 标，为利润总额与营业收入的比值。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
流动资产周转率
流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额 反映了企业流动资产的周转速度。一般情况下，该指标 越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。相 当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的 盈利能力。
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二、资产周转状况
基本指标： 总资产周转率 流动资产周转率
修正指标： 存货周转率 应收账款周转率
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
总资产周转率
总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体 现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企 业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高， 表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越 高。
对企业并购协同效应的 绩效分析联想并购 IBMPC
2020/11/18
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
联想并购IBM全球PC业务
2004年12月8日，联想宣布以总价12.5亿美元
收购IBM的全球PC业务。收购完成后，中方股
东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份，
IBM公司将拥有18.5%左右的股份。这次联想
通过对2003-2007年联想流动资产周转率的分析发现， 2005年3.59的流动资产 周转率较2004年的4.09有所下降，而同时并购之后总资产周转率较并购之前也 出现下降，但2006年流动资产周转率上升至7.45，而2007年也保持了5.034， 表明新联想流动资产周转率较高，获利能力得到提升。
为了将IBM收入囊中，联想共花 费了17.5亿美元，包括6.5亿美 元的现金﹑IBM公司5亿元的负 债以及其18.9%的股权。这对联 想公司的财务是一个不小的负 担。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
总资产收益率
总资产收益率是反映一个企业收益能力最直接的指标， 它的高低直接反映了公司的竞争能力和发展能力，也是决 定公司是否应该举债的重要依据。在企业资产总额一定的 情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定 性和持久性，确定企业所面临的风险。
的收购是中国IT行业在海外投资最大的一单，
联想集团将成为年收入超过百亿美元的世界
联 第三大PC厂商。
IB
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M
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并购背景以及动因
国际化发展的抱负
联想
发展品牌、技术、营 销渠道的需要
国内个人计算机市场遭遇瓶 颈
IBM
业务拖累IBM的整体业绩
面临危机 战略要求
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
推动联想收购的原因
1.规模效应会使联想获益。 2.联想商誉的增加大于收购成本。 3.联想打入国际市场的需要。 4.管理层驱动力。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
一、财务效益状况
基本指标： 总资产收益率 净资产收益率
修正指标： 资本增值保值率 销售利润率 成本费用利润率
成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可 获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成 果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经 济效益越好。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
再对2003-2007年的年报分析发现，其资本增值保值率、销售利润率、成 本费用利润率在2004年和2005年这收购前后的两年基本持平，同样受到 较低经营利润的影响，资本保值增值率在2006年不足105.00%，2007年有 所回升但与并购之前的2004年相比仍有近10个百分点的差距，而销售利 润率和成本费用利润率在2006年均跌至1.00%以下，2007年均有所上升， 但涨幅不大。
对企业并购协同效应的绩效分析联想 并购IBMPC
通过对并购前2002-2004年联想和IBM PC的总资产周转率对比分析可以发现，联想 的总资产周转率稳定在3左右，而IBM PC的却为6到7之间。同样是电脑行业的两家 公司，联想的资产周转率仅约为IBM PC的1/2，IBM PC的资产运营效率明显高于联 想，获利能力更强。在2004年并购后，新联想的资产周转率并未因为购入IBM PC而 提升，反而有所下降， 随后保持微弱增长，到2007年达到2.68，但仍不及并购前 2004年的2.78。表明新联想受并购之前自身经营管理能力所限，缺乏国际性高端管 理人才，难以在短期内满足经营规模的迅速扩大的需要。