析欧元区的困境与前景
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试析欧元区的困境与前景
刘明礼
[ 内容提要] 目前欧元区陷入多重困境:债务问题愈加严重;紧缩措施产生系列负面效果;成员 国间经济失衡加剧;经济治理的制度缺陷凸显。 欧洲各界已对欧元区所处困境展开反思,从不同角 度或立场开出“药方冶,各方虽有分歧,但总体是在妥协中寻求共识。 在可预见的未来,各项举措将 逐渐发挥作用,欧元区不但不会解体,反而会向经济趋同、财政联盟、政治联盟等目标靠近,权力有 可能进一步向欧洲层面转移。 但由于缺乏足够动力,欧洲一体化发展速度将是小幅和缓慢的。
延误了欧盟创新经济战略,使欧盟竞争力短期内更
难有所提升。 欧盟是世界最大经济体,但进入 21 世
纪以来,一直受到竞争力下滑的困扰。 为扭转这一
趋势,欧盟 2010 年出台的《2020 战略》 明确提出要
加强创新,提高劳动生产率,要求各国研发创新投入
占 GDP 比例平均达 3% ,各成员国也据此制定了各
舆 “ Europe 2020 Targets: Research and Development 冶 , ht鄄 tp: / / ec. europa. eu / europe2020 / pdf / themes / 12 _ research _ _ develop鄄 ment. pdf. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
[关键词]欧元区摇 债务危机摇 最优货币区 [ 作者介绍] 刘明礼,中国现代国际关系研究院欧洲所副研究员,主要从事欧洲一体化、欧元等 问题研究。
摇 摇 欧元区是人类历史上第一个由多个不同主权国 家构成的“ 单一货币区冶,在此之前并无先例可循, 因而其稳定性一直存在争议。 在主权债务危机的持 续冲击下,欧元区发展前景成为学界关注的焦点议 题。 本文试图从欧元区当前面临的种种困境入手, 分析欧洲为摆脱困境开出的各种“ 药方冶,并在此基 础上展望欧元区的发展前景。
虞 “ Economic and Financial Indicators冶 , The Economist, July 13, 2013, p. 80.
愚 “ Eurozone Now in Its Longest Recession 冶 , The Guardian, May 15, 2013.
其二,跌入“ 紧缩陷阱冶 。 2008 年国际金融危机 爆发后,欧元区经济 2009 年经历了深度衰退,2010 年开始步入 复 苏 轨 道盂, 但 主 权 债 务 危 机 的 蔓 延 打 乱了复苏进程。 随着陷入危机的国家不断增加,欧 元区国家陆续采取了大力度紧缩政策,措施包括削 减公共部门工作岗位、降低工资标准、延长退休年龄 等。 统计数据显示,欧元区 17 国 2009 年公共支出 占 GDP 比例为 51. 2% ,2012 年降至 49. 9% 。榆 紧 缩措施旨在通过改善财政状况来提振市场信心,降 低债务国的融资成本,但紧缩的负面作用随之产生, 并在欧元区引发新的经济和社会问题。 一方面,紧 缩抑制了经济增长。 欧元区在刚刚经历深度衰退、 复苏势头尚不明朗的情况下,理论上讲应该采取适 度宽松的财政政策刺激经济。 但欧元区在债务危机
明显下滑,“反紧缩、反改革冶 的边缘小党借机得势,
淤 “ EU Near Austerity Limit, Says Barroso冶 , The Guardian, April 22, 2013.
于 “Member Stater Given More Time to Cut Deficits冶, European Voice, May 30, 2013.
芬兰、卢森堡、斯洛伐克、斯洛文尼亚和爱沙尼亚 5 国达标,其中有 3 个国家还是后加入欧元区的。 这 意味着在最早加入欧元区的 12 个成员国中,有 10 个国家已经超标,所占比例达到 83% 。 即便加入 3 个新 成 员, 当 前 欧 元 区 17 国 超 标 的 比 例 也 高 达 71% 。 因此,不论从绝对数量还是相对数量看,欧元 区债务比例超标的国家都显著增加,债务问题已经 从欧元区成立时的“个别现象冶发展为“ 普遍问题冶。 其次从程度看,欧元区国家的债务负担越来越重。 债务危机爆发后,欧元区国家大力削减公共支出,以 求降低债务比例。 但从实际效果看,欧元区国家的 债务水平不降反升,重债国上升速度尤其明显。 从 图 1 可以看出,已申请外部援助的 5 个欧元区国家 债务比例都很高,且仍呈上升态势。 以葡萄牙为例, 在欧债 危 机 爆 发 的 2009 年, 其 公 共 债 务 比 例 为 83. 7% ,2012 年则上升至 123. 6% 。 希腊债务比例 2012 年虽有所下降,但并非因为本国削减公共开支 的政策奏效,而是由于希腊与私人债权人达成协议,
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进行了债务重组。 尽管如此,希腊债务目前仍处于 156. 9% 的不可持续水平,并大幅高于 2009 年危机 爆发时的 129. 7% 。 最后从性质看,债务问题已成 为结构性难题。 欧元区要降低债务负担,必须有效 改善财政状况,而当前的紧缩措施几乎已经达到极 限,淤在中 期 内 要 实 现 财 政 平 衡 或 盈 余 十 分 困 难。 2013 年 5 月 29 日,欧盟委员会宣布将法国、西班牙、 葡萄牙等 6 国实现削减赤字目标的期限分别延长 1 或 2 年。于在财政困境无法有效扭转的情况下,市场 很难恢复对债务国的信心,从而可能导致这些国家融 资成本长时间处于高水平,沉重的利息负担反过来将 进一步恶化其财政状况,形成“ 恶性循环冶 。
欧洲政坛力量呈现“ 碎片化冶 趋势,债务国政治乱 局、僵局不时出现。 2013 年 2 月意大利大选由于各 党得票分散,导致随后长达两个月时间里政府难产。 欧洲经济正处于困难之中,迫切需要强有力的政府 领导,而其政治体系却处于“ 瘫痪冶 之中,这对困境 中的欧盟无异于雪上加霜。
其三,面临“ 经济失衡困境冶。 根据“ 最优货币 区冶 理论,单一货币区要稳定运行,各国主要 经济指 标必须趋同,否则单一货币政策无法适用于所有成 员国。 欧元区启动时未能达到趋同标准,淤欧盟期 望通过统一的货币、统一的中央银行来促进各国经 济趋同。 统计数据显示,欧元诞生后,欧元区各国的 经济指标确实一度走上缓慢趋同的轨道。于 但 2008 年爆发的金融危机对欧元区造成了严重的“ 不对称 冲击冶 ,打乱了欧元区经济的趋同进程,各国 经济差 距迅速拉大。 如图 2 所示,金融危机爆发前,希腊、 葡萄牙与德国的 GDP 总量比值保持稳定,其中葡萄 牙与德国的差距一度缩小。 但金融危机爆发后,德
图 1摇 欧元区部分国家公共债务占 GDP 比例( % )
数据来源:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&language = en&pcode = ts鄄 dde410&plugin = 1. ( 上网时间:2013 年 5 月 15 日)
榆 数据来源:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / portal / page / portal / product _ results / search _ results? mo = containsall&ms = expenditure&saa = &p _ action = SUBMIT&l = us&co = equal&_ci = ,&po = equal&_pi = ,&gisco = exclude. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
2
压力下“ 被迫冶 采取紧缩政策,结果严重抑制了内
需,对经济的负面影响在随后一段时间里凸显,欧元
区复苏势头被逆转,从 2012 年第 1 季度开始陷入
“二次衰退冶,全年衰退 0. 6% 。 据英国《 经济学家》
预测,欧元区 2013 年还将衰退 0. 6% ,虞从而陷入欧
元创建以来历时最长的衰退期。愚 另一方面,紧缩
最后,“治理困境冶凸显。 欧元区“ 单一货币、不 同财政冶的制度缺陷给经济治理带来难题。 欧元诞 生时,由于欧元区尚不具备统一财政的客观条件,欧 盟采取了“ 财政趋同冶 的办法来治理区内经济,即给 各个成员国规定财政指标范围,超标者将受到财政 纪律处罚。 《稳定与增长公约》 明确规定,成员国财 政赤字占 GDP 比例不得高于 3% ,公共债务占 GDP 比例不得高于 60% 。 但实际情况表明,欧元区“ 财 政趋同冶的办法基本失败,《 稳定与增长公约》 未能 完成使命。 统计数据显示,在 2002 -2004 年德国和 法国带头违反这一公约而没有受到惩罚后,该公约 的约束力大打折扣,目前几乎所有欧元区国家都违 反了这一公约。榆 “ 趋同财政冶 失败,而统一财政的 设想短期内又无法实现,欧元区经济治理面临找不 到“ 出路冶 的困境。
自的目 标, 但 债 务 危 机 持 续 恶 化 使 各 国 忙 于 解 决
“眼前难题冶,无暇顾及竞争力问题。 统计数据显
示,2011 年欧盟 27 国中只有丹麦和马耳他两国的
研发投 入 实 现 了 既 定 目 标; “ 不 及 格 率 冶 高 达
92. 6% ,其中多数国家实际数字与目标相差甚远;欧
图 2 德国与债务国希腊、葡萄牙的 GDP 总量比值变化
数据 来 源: 根 据 欧 盟 统 计 局 数 据 整 理, 参 见: http: / / appsso. eurostat. ec. europa. eu / nui / show. do? dataset = nama_gdp_c&lang = en. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
盟平均水平为 2. 03% ,远远低于 3% 的目标。舆 此
外,严厉的紧缩政策还导致了欧洲政治和社会的不
稳定性增加。 欧洲一向以繁荣和稳定著称,但随着
欧元区失业率不断创历史新高 (2013 年 5 月已达
12. 2% ) ,罢工游行此起彼伏。余 债务国选民尤其对
政府的紧缩政策不满,传统主流政党的民众支持率
淤 其债务水平分别为 106% 、103% 、108% 和 68% ,数据来源: 欧盟统计网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&language = en&pcode = tsdde410&plugin = 1. ( 上 网 时 间:2013 年 5 月 20 日)
余 参见:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&language = en&pcode = teilm020&tableSelection = 1&plugin = 1. ( 上 网 时 间: 2013 年 7 月 17 日)
一、欧元区面临困境
欧元在 1999 年诞生后的 10 年里总体运行平 稳,这很大程度上得益于这一时期全球经济良好的 发展态势。 然而,在 2008 年全球金融危机的冲击 下,欧元区固有问题逐渐显露,并引发了一些新的矛 盾,目前欧元区正陷入多重困境之中。
其一,债务问题愈加严重。 首先从数量看,欧元 区有债务问题的国家越来越多。 国际公认的公共债 务占 GDP 比例的安全线是 60% ,欧盟《 稳定与增长 公约》 规定的上限也是 60% 。 在希腊加入欧元区的 2001 年,欧元区 12 个国家中,只有比利时、希腊、意 大利和奥地 利 超 过 这 一 警 戒 线,淤 超 标 成 员 占 欧 元 区国家总数的 33% 。 但 2012 年,在欧元区 17 个成 员国中,有 12 国的公共债务比例超过了 60% ,只有
国经济仍保持相对稳定,南欧国家则陷入持续衰退, 双方差距扩大。 2008 年德国 GDP 分别是希腊、葡 萄牙的 11. 1 倍和 14. 5 倍,2012 年扩大至 13. 6 倍和 16 倍。盂 对于欧元区这一由不同主权国家组成的单 一货币区而言,经济失衡比经济衰退后果更为严重。 因为Biblioteka Baidu果各国经济形势都不好,欧元区就可以“ 团 结起来冶 共同想办法,但如果失衡严重,将引发成员 国间的矛盾与摩擦,威胁到单一货币区的存亡。
盂 欧元区经济 2009 年衰退 4. 4% ,2010 年增长 2. 0% 。 参见: 欧盟统 计 局 网 站, http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&plugin = 1&language = en&pcode = tec00115. ( 上网时 间:2013 年 5 月 20 日)
刘明礼
[ 内容提要] 目前欧元区陷入多重困境:债务问题愈加严重;紧缩措施产生系列负面效果;成员 国间经济失衡加剧;经济治理的制度缺陷凸显。 欧洲各界已对欧元区所处困境展开反思,从不同角 度或立场开出“药方冶,各方虽有分歧,但总体是在妥协中寻求共识。 在可预见的未来,各项举措将 逐渐发挥作用,欧元区不但不会解体,反而会向经济趋同、财政联盟、政治联盟等目标靠近,权力有 可能进一步向欧洲层面转移。 但由于缺乏足够动力,欧洲一体化发展速度将是小幅和缓慢的。
延误了欧盟创新经济战略,使欧盟竞争力短期内更
难有所提升。 欧盟是世界最大经济体,但进入 21 世
纪以来,一直受到竞争力下滑的困扰。 为扭转这一
趋势,欧盟 2010 年出台的《2020 战略》 明确提出要
加强创新,提高劳动生产率,要求各国研发创新投入
占 GDP 比例平均达 3% ,各成员国也据此制定了各
舆 “ Europe 2020 Targets: Research and Development 冶 , ht鄄 tp: / / ec. europa. eu / europe2020 / pdf / themes / 12 _ research _ _ develop鄄 ment. pdf. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
[关键词]欧元区摇 债务危机摇 最优货币区 [ 作者介绍] 刘明礼,中国现代国际关系研究院欧洲所副研究员,主要从事欧洲一体化、欧元等 问题研究。
摇 摇 欧元区是人类历史上第一个由多个不同主权国 家构成的“ 单一货币区冶,在此之前并无先例可循, 因而其稳定性一直存在争议。 在主权债务危机的持 续冲击下,欧元区发展前景成为学界关注的焦点议 题。 本文试图从欧元区当前面临的种种困境入手, 分析欧洲为摆脱困境开出的各种“ 药方冶,并在此基 础上展望欧元区的发展前景。
虞 “ Economic and Financial Indicators冶 , The Economist, July 13, 2013, p. 80.
愚 “ Eurozone Now in Its Longest Recession 冶 , The Guardian, May 15, 2013.
其二,跌入“ 紧缩陷阱冶 。 2008 年国际金融危机 爆发后,欧元区经济 2009 年经历了深度衰退,2010 年开始步入 复 苏 轨 道盂, 但 主 权 债 务 危 机 的 蔓 延 打 乱了复苏进程。 随着陷入危机的国家不断增加,欧 元区国家陆续采取了大力度紧缩政策,措施包括削 减公共部门工作岗位、降低工资标准、延长退休年龄 等。 统计数据显示,欧元区 17 国 2009 年公共支出 占 GDP 比例为 51. 2% ,2012 年降至 49. 9% 。榆 紧 缩措施旨在通过改善财政状况来提振市场信心,降 低债务国的融资成本,但紧缩的负面作用随之产生, 并在欧元区引发新的经济和社会问题。 一方面,紧 缩抑制了经济增长。 欧元区在刚刚经历深度衰退、 复苏势头尚不明朗的情况下,理论上讲应该采取适 度宽松的财政政策刺激经济。 但欧元区在债务危机
明显下滑,“反紧缩、反改革冶 的边缘小党借机得势,
淤 “ EU Near Austerity Limit, Says Barroso冶 , The Guardian, April 22, 2013.
于 “Member Stater Given More Time to Cut Deficits冶, European Voice, May 30, 2013.
芬兰、卢森堡、斯洛伐克、斯洛文尼亚和爱沙尼亚 5 国达标,其中有 3 个国家还是后加入欧元区的。 这 意味着在最早加入欧元区的 12 个成员国中,有 10 个国家已经超标,所占比例达到 83% 。 即便加入 3 个新 成 员, 当 前 欧 元 区 17 国 超 标 的 比 例 也 高 达 71% 。 因此,不论从绝对数量还是相对数量看,欧元 区债务比例超标的国家都显著增加,债务问题已经 从欧元区成立时的“个别现象冶发展为“ 普遍问题冶。 其次从程度看,欧元区国家的债务负担越来越重。 债务危机爆发后,欧元区国家大力削减公共支出,以 求降低债务比例。 但从实际效果看,欧元区国家的 债务水平不降反升,重债国上升速度尤其明显。 从 图 1 可以看出,已申请外部援助的 5 个欧元区国家 债务比例都很高,且仍呈上升态势。 以葡萄牙为例, 在欧债 危 机 爆 发 的 2009 年, 其 公 共 债 务 比 例 为 83. 7% ,2012 年则上升至 123. 6% 。 希腊债务比例 2012 年虽有所下降,但并非因为本国削减公共开支 的政策奏效,而是由于希腊与私人债权人达成协议,
1
进行了债务重组。 尽管如此,希腊债务目前仍处于 156. 9% 的不可持续水平,并大幅高于 2009 年危机 爆发时的 129. 7% 。 最后从性质看,债务问题已成 为结构性难题。 欧元区要降低债务负担,必须有效 改善财政状况,而当前的紧缩措施几乎已经达到极 限,淤在中 期 内 要 实 现 财 政 平 衡 或 盈 余 十 分 困 难。 2013 年 5 月 29 日,欧盟委员会宣布将法国、西班牙、 葡萄牙等 6 国实现削减赤字目标的期限分别延长 1 或 2 年。于在财政困境无法有效扭转的情况下,市场 很难恢复对债务国的信心,从而可能导致这些国家融 资成本长时间处于高水平,沉重的利息负担反过来将 进一步恶化其财政状况,形成“ 恶性循环冶 。
欧洲政坛力量呈现“ 碎片化冶 趋势,债务国政治乱 局、僵局不时出现。 2013 年 2 月意大利大选由于各 党得票分散,导致随后长达两个月时间里政府难产。 欧洲经济正处于困难之中,迫切需要强有力的政府 领导,而其政治体系却处于“ 瘫痪冶 之中,这对困境 中的欧盟无异于雪上加霜。
其三,面临“ 经济失衡困境冶。 根据“ 最优货币 区冶 理论,单一货币区要稳定运行,各国主要 经济指 标必须趋同,否则单一货币政策无法适用于所有成 员国。 欧元区启动时未能达到趋同标准,淤欧盟期 望通过统一的货币、统一的中央银行来促进各国经 济趋同。 统计数据显示,欧元诞生后,欧元区各国的 经济指标确实一度走上缓慢趋同的轨道。于 但 2008 年爆发的金融危机对欧元区造成了严重的“ 不对称 冲击冶 ,打乱了欧元区经济的趋同进程,各国 经济差 距迅速拉大。 如图 2 所示,金融危机爆发前,希腊、 葡萄牙与德国的 GDP 总量比值保持稳定,其中葡萄 牙与德国的差距一度缩小。 但金融危机爆发后,德
图 1摇 欧元区部分国家公共债务占 GDP 比例( % )
数据来源:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&language = en&pcode = ts鄄 dde410&plugin = 1. ( 上网时间:2013 年 5 月 15 日)
榆 数据来源:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / portal / page / portal / product _ results / search _ results? mo = containsall&ms = expenditure&saa = &p _ action = SUBMIT&l = us&co = equal&_ci = ,&po = equal&_pi = ,&gisco = exclude. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
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压力下“ 被迫冶 采取紧缩政策,结果严重抑制了内
需,对经济的负面影响在随后一段时间里凸显,欧元
区复苏势头被逆转,从 2012 年第 1 季度开始陷入
“二次衰退冶,全年衰退 0. 6% 。 据英国《 经济学家》
预测,欧元区 2013 年还将衰退 0. 6% ,虞从而陷入欧
元创建以来历时最长的衰退期。愚 另一方面,紧缩
最后,“治理困境冶凸显。 欧元区“ 单一货币、不 同财政冶的制度缺陷给经济治理带来难题。 欧元诞 生时,由于欧元区尚不具备统一财政的客观条件,欧 盟采取了“ 财政趋同冶 的办法来治理区内经济,即给 各个成员国规定财政指标范围,超标者将受到财政 纪律处罚。 《稳定与增长公约》 明确规定,成员国财 政赤字占 GDP 比例不得高于 3% ,公共债务占 GDP 比例不得高于 60% 。 但实际情况表明,欧元区“ 财 政趋同冶的办法基本失败,《 稳定与增长公约》 未能 完成使命。 统计数据显示,在 2002 -2004 年德国和 法国带头违反这一公约而没有受到惩罚后,该公约 的约束力大打折扣,目前几乎所有欧元区国家都违 反了这一公约。榆 “ 趋同财政冶 失败,而统一财政的 设想短期内又无法实现,欧元区经济治理面临找不 到“ 出路冶 的困境。
自的目 标, 但 债 务 危 机 持 续 恶 化 使 各 国 忙 于 解 决
“眼前难题冶,无暇顾及竞争力问题。 统计数据显
示,2011 年欧盟 27 国中只有丹麦和马耳他两国的
研发投 入 实 现 了 既 定 目 标; “ 不 及 格 率 冶 高 达
92. 6% ,其中多数国家实际数字与目标相差甚远;欧
图 2 德国与债务国希腊、葡萄牙的 GDP 总量比值变化
数据 来 源: 根 据 欧 盟 统 计 局 数 据 整 理, 参 见: http: / / appsso. eurostat. ec. europa. eu / nui / show. do? dataset = nama_gdp_c&lang = en. ( 上网时间:2013 年 5 月 20 日)
盟平均水平为 2. 03% ,远远低于 3% 的目标。舆 此
外,严厉的紧缩政策还导致了欧洲政治和社会的不
稳定性增加。 欧洲一向以繁荣和稳定著称,但随着
欧元区失业率不断创历史新高 (2013 年 5 月已达
12. 2% ) ,罢工游行此起彼伏。余 债务国选民尤其对
政府的紧缩政策不满,传统主流政党的民众支持率
淤 其债务水平分别为 106% 、103% 、108% 和 68% ,数据来源: 欧盟统计网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&language = en&pcode = tsdde410&plugin = 1. ( 上 网 时 间:2013 年 5 月 20 日)
余 参见:欧盟统计局网站,http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&language = en&pcode = teilm020&tableSelection = 1&plugin = 1. ( 上 网 时 间: 2013 年 7 月 17 日)
一、欧元区面临困境
欧元在 1999 年诞生后的 10 年里总体运行平 稳,这很大程度上得益于这一时期全球经济良好的 发展态势。 然而,在 2008 年全球金融危机的冲击 下,欧元区固有问题逐渐显露,并引发了一些新的矛 盾,目前欧元区正陷入多重困境之中。
其一,债务问题愈加严重。 首先从数量看,欧元 区有债务问题的国家越来越多。 国际公认的公共债 务占 GDP 比例的安全线是 60% ,欧盟《 稳定与增长 公约》 规定的上限也是 60% 。 在希腊加入欧元区的 2001 年,欧元区 12 个国家中,只有比利时、希腊、意 大利和奥地 利 超 过 这 一 警 戒 线,淤 超 标 成 员 占 欧 元 区国家总数的 33% 。 但 2012 年,在欧元区 17 个成 员国中,有 12 国的公共债务比例超过了 60% ,只有
国经济仍保持相对稳定,南欧国家则陷入持续衰退, 双方差距扩大。 2008 年德国 GDP 分别是希腊、葡 萄牙的 11. 1 倍和 14. 5 倍,2012 年扩大至 13. 6 倍和 16 倍。盂 对于欧元区这一由不同主权国家组成的单 一货币区而言,经济失衡比经济衰退后果更为严重。 因为Biblioteka Baidu果各国经济形势都不好,欧元区就可以“ 团 结起来冶 共同想办法,但如果失衡严重,将引发成员 国间的矛盾与摩擦,威胁到单一货币区的存亡。
盂 欧元区经济 2009 年衰退 4. 4% ,2010 年增长 2. 0% 。 参见: 欧盟统 计 局 网 站, http: / / epp. eurostat. ec. europa. eu / tgm / table. do? tab = table&init = 1&plugin = 1&language = en&pcode = tec00115. ( 上网时 间:2013 年 5 月 20 日)