人寿保险讲义(第三章)
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额人寿保险实质上是一种证券化的人寿保险。 变额人寿保险是一种终身寿险，其保险金额随其保费分立账户中投资基金的投资效绩的不同而变化。
1976 年变额人寿保险在美国被首次推销给一般大众 2. 变额人寿保险的特点 变额人寿保险与传统寿险相比较，其通常具有以下特点： 首先，其保费的缴纳与传统寿险产品相同，是固定的，但保单的保险金额在保证一个最低限额的条件
的万能寿险，其保险金额等于保单保额和现金价值之和。 A 计划与传统的具有现金价值的终身寿险相似，在保险有效期内，发生保险事故后受益人得到约定的
死亡给付，该计划的净危险额随着保单的现金价值的增加而减少。当保单的现金价值增加，危险额叶相应 减少，则对应的所需缴纳的保费减少。
B 计划中，死亡给付额为均衡的净风险保额与现金价值之和。现金价值的变化直接影响到死亡给付额 的大小，如现金价值的增加将会使保单的死亡给付等额增加，但不会影响净风险保额。
第三，变额寿险保单的现金价值随着客户所选择投资组合中投资业绩的状况而变动，某一时刻保单的 现金价值决定于该时刻其投资组合中投资分立账户资产的市场价值。
在该种保单的死亡给付中，一部分是保单约定的固定的最低死亡给付额，一部分是其分立账户的投资 收益额。保险人根据资产运用状况，对投资分立账户的资产组合不断进行调整；保单所有人也可以至少每 年一次地在各种投资产品中自由选择调整组合。所选择的投资分立账户的投资收益高则保单的现金价值 高，死亡保险金即保险金额也高；反之，则保单的现金价值低，死亡保险金即保险金额也低。
变额寿险产品除了具有保险的保障功能外，最显著的特点是其通过独立投资账户的投资基金来实现投 资功能。客户的保费进入投资账户中，由保险公司或委托基金公司的投资专家进行投资运作，投资收益全 部归客户所有，但投资账户不承诺投资收益，投资风险由保单所有人承担，保险人只是负责管理投资账户。 保单的现金价值可能因投资账户的收益不好而为零。正是如此，在美国，变额寿险产品被认为是一种有价 证券产品，经营变额寿险产品的保险公司须作为投资公司经纪商在美国证券交易委员会（SEC）注册，同 时出售各种变额寿险保单的也必须在 SEC 注册，并且只有根据联邦证券法取得经纪人或交易商许可证和保 险双重从业资格的销售代理人才有资格销售这类产品。但在加拿大等其他一些国家，仍家变额寿险视为寿 险产品，由保险公司及其代理人在无特别许可的条件下也可销售。
部分为保单最初的现金价值。该部分价值按新投资率计息，累积到期末，成为期末现金价值，同时也是下 一期的期初现金价值。在第二个缴费周期，投保人根据自己的情况缴纳或不缴纳保费，若周期的期初价值 额足以支付第二期的保费，投保人就不用缴费，若现金价值不足，投保人缴纳的保费不够，保单会因此失 效。若投保人缴纳了保费，则第二期的期初现金价值为上期末现金价值加上第二期保费减去费用和死亡给 付分摊额。第二周期期初现金价值按新的投资收益率累积到期末成为第二期的期末现金价值，如此反复。
消费者的需求。投保人在缴纳了首期保费后，可以选择在任何时候缴纳任何数额的保险费（一般都会有最 低数额要求），只要保单的现金价值足以支付保单的各项成本费用，保单持续有效。投保人可以在具有可 保性的前提下，提高或降低保额。
2. 保费缴纳灵活 投保人在缴纳首期保费后，首期的各种费用、死亡给付分摊、附加优惠条件的费用等从中扣除，剩余
人寿保来自百度文库讲义 第三章
第三章 寿险产品——投资型寿险产品
第一节 投资型保险概述
一、投资型保险的定义
1. 各国保险业关于投资型保险的称谓 投资型保险商品（Investment-oriented Insurance Products）因为语言上及产品运用上的不同，产生 了不同的名称
2. 投资型保险的定义 指投保人除了拥有寿险保障以外，并将缴纳的部分保费通过分离账户，购买保险公司或者基金管 理公司提供的投资基金产品（也称为投资账户），并分享投资收益，也要承担相应投资风险，而保 险公司承担的是保障功能部分的风险的一种新型保险产品。
在变额万能寿险中，保单所有人承担了其投资账户上资产的全部投资风险。如果投资账户的投资增值 则极大欢喜，不会发生收益的减少，而且保单也有效；但一旦保单的现金价值减少为零，若投保人没有足 够的保费缴纳，保单将会失效。
变额万能寿险与传统的保险产品完全不同，由于它具有很强的投资功能，加上其在保费缴纳上的灵活 性、死亡保险金的可选择性，因此各国对其经营和管理都有较高要求。此类保险为高级投资连结产品。
保险金给付金额取决于保险金额和投资账户投资单位价值总额的较大值。 抵御通货膨胀 独立账户，信息公开 投资连结保险更强调电脑系统的支持
四、投资型保险发展历程
1. 投资型保险产生的背景 金融市场管制取消 通货膨胀 传统寿险 的限制和投资功能的缺位 市场竞争，规避风险的需要
2. 投资型保险现状 3. 我国投连险发展沿革
五、投资型保险的运作条件
有效的资本市场
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人寿保险讲义 第三章
促进金融及保险市场稳健运行的基础制度安排。 发达的寿险市场。 专业化的营销人员和强有力的营销渠道 信息系统的技术支持 寿险公司良好的资产管理能力
第二节 投资型保险险种介绍
一、变额人寿保险
1. 变额人寿保险定义 变额人寿保险简称变额寿险，是指在保险期内保险金额随资金运用实际业绩变化的一种人寿保险。变
因变额寿险的保费缴纳为均衡缴纳方式，与保费和保额都可变动的变额万能寿险相比较，可以认为是 初级的投资连结产品。
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人寿保险讲义 第三章
二、万能人寿保险
1. 万能人寿保险定义 又称万能寿险，是一种缴费灵活、保险金额可调整的寿险。 万能寿险的最大优点在于其灵活性，该保单的出现时为了满足保险费支出较低、缴纳方式要求灵活的
二、投资型保险的基本原理
投资连结保险分成“普通账户”和“独立账户”，保户缴纳的保费按照一定的规则分配，分别进入 两个账户。
普通账户内的资金按传统寿险方式运作，用于保证对保户的最低保险责任。 独立账户下有若干投资组合，每个投资组合都分成若干等价值的基金单位，保户有权决定保费在
投资组合之间的分配比例，进入独立账户的保费全部注入保户选定的投资组合，用于现金价值积 累，其投资损益直接导致现金价值增减。
变额万能寿险的投资与变额寿险一样，是多种投资基金的集合。保单所有人可以在一定时期内将其现 金价值从一个账户转移到另一个账户。但其死亡给付采取与万能寿险相同的方式，可由投保人选择。如为
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人寿保险讲义 第三章
B 计划，死亡给付随投资资产价值的大小不同而不同；如为 A 计划，则为均衡死亡给付额，投资收益的大 小只反映保单的现金价值。
A 计划：死亡保险金=保险金额 净危险额=死亡保险金—现金价值
B 计划：死亡保险金=保险金额+现金价值 净危险额=保险金额
4. 保单运作透明 万能寿险的另外一个特点是保单运作的透明性。寿险公司向客户公开组成商品价格结构的各种因素，
客户每年可以得到一份保单信息状况表，想客户说明保费、保险金额、利息、保险成本、各项费用及保单 现金价值的发生数额及变动状况，从而便于客户进行不同产品间的对比选择，并监督保险公司的经营状况。
万能寿险保单的现金价值为保费扣除各种费用及死亡给付分摊额的累计价值，保单通常会规定一个最 低的现金价值累计率，有的保险人会提供了变动时利率。也有的保险人提供基于保单的投资收益率。
3. 保现金额可变 万能寿险的灵活性不仅表现在缴费的灵活性上，投保人还可以在一定范围内选择所需要的保额。万能
寿险的死亡给付通常会有两种形式，A 计划和 B 计划。 A 计划是一种死亡保险金不变，始终等于保险金额的万能寿险。B 计划是一种死亡保险额会不断变化
3. 变额人寿保险的形式 变额寿险可以是非分红的，也可以是分红的。对于分红的变额寿险，分红的金额决定于该险种的费差益
和死差益；而利差益扣除投资管理费用后，用于增加保单的现金价值。保费的缴纳方式为规则的均衡保费， 若没有按时缴纳保费，保单就会失效；但也可以选择红利抵充保费或利用红利变更保单为减额缴清保险等红 利领取方式使保单继续有效。由于未能及时缴纳保费导致保单的失效，同样可以按复效条款进行复效。
3. 主要特征 1) 保单持有人享受经营成果 2) 客户承担一定的投资风险 3) 定价的精算假设比较保守 4) 保险给退保金含有红利
4. 红利分配方式 分红保险的红利来源于寿险公司的“三差收益”即死差异、利差异和费差异。红利的分配方法主要有
现金红利法和增额红利法，两种盈余分配方法代表了不同的分配政策和红利理念，所反映的透明度以及内 涵的公平性各不相同，对保单资产份额、责任准备金以及寿险公司现金流量的影响也不同，因此从维护保 单持有人的利益出发，寿险公司内部应当对红利分配方法的制定及改变持十分审慎的态度，既要重视保单 持有人的合理预期，贯彻诚信经营和红利分配的公平原则，又要充分考虑红利分配对公司未来红利水平、 投资策略以及偿付能力的影响。
下，却是可以变动的。变额寿险也是因此而得名的。变额寿险保险金额的变动取决于投保人所选择的投资 分立账户的投资效益。
第二，变额寿险通常开立有分立账户（分立账户是美国的叫法，在加拿大叫独立账户，而在中国则叫 投资账户）。在寿险公司内部，对应于传统终身寿险的保单责任准备金的资产都要记入保险公司的综合投 资账户，为了使这些资金获得较为稳定的资产回报率，保险公司将之投资于一系列的较为安全的项目；而 对应于变额寿险的保单责任准备金的资产，则单独开立一个分立账户或多个不同收益、风险特性的分立子 账户，由投保人或保单所有人自由选择，由保险公司本身或委托基金公司专业经营。投保人缴纳的保费， 在减去费用及死亡给付分摊额后被存入选择的投资分立账户。
第三节 我国投资型保险产品分析
本部分重点分析投资连结保险
一、分红保险
1. 定义 保单持有人可以分享保险公司经营成果的保险种类，保单持有人每年都有权获得建立在保险公司经营
成果基础上的红利分配。简单的说就是分享红利，享受公司的经营成果。 分红型保险的起源：分红险起源于保单固定利率在未来很长时间内和市场收益率变动风险在投保人和
万能寿险设立独立投资账户，个人投资账户的价值（保单现金价值）有固定的最低保证利率，单个人 账户的实际资产投回报率高于固定最低利率时，保险人要与投保人分享收益。
四、变额万能人寿保险（Universal Variable Life Insurance）
变额万能寿险遵循万能寿险的保费缴纳方式，保单持有人可以在规定限度内自行决定每期保费支付金 额，或在具备可保性及符合保单最低保额的条件下，任意选择降低或调高保额；但其资产由分立账户保存， 其现金价值的变化与变额寿险相同，且没有最低投资收益率和本金的保证。换而言之，最坏的预计现金价 值可能会降至为零。因此，在美国此产品被认为是一种投资证券产品，必须在 SEC 注册，由有证券经纪商 许可证和保险从业资格的代理人销售。
三、投资型保险的特点
保险与投资的功能相结合 该险种将客户缴付的保费分为“保障”和“投资”两部分。一部分用于保险保障，用于获得身故 保险金、全残保险金、满期保险金等基本保障；另外一部分用由保险公司利用专门的投资渠道已 达到资产的保值增值目的，投资收益归保险人所有。
投资策略相对积极 投资风险由保单持有人自行承担 保险金额变动不固定
保险公司之间共同承担。 2. 举例 例如，在 1994 年-1999 年期间，保单预定利率一般在 8-10%左右，因为那个时候的银行存款也是这个
利率.保单的这个预定利率是什么含义呢?意味着保险公司要按照 这个利率给付投保人，那就肯定要求保险公司的投资收益率高于这个.但事实上，后来银行连续 7 次下
调利率，导致保险公司的投资收益率达不到当初预定的 8-10%，假定投资收益率是 3.5%，那么保险公司自 己要贴补这个差额，对保险公司是很不利的，而假定后来的投资收益率是 15%呢，对客户又是很不利的， 所以为了应付这个问题，就把利率（主要是利率）波动带来的风险由双方共同承担，这就产生了分红险这 个概念.意味着投资收益不好时没有分红，好的时候有分红.为了避免分红在不同年度间的波动，保险公司 一般会把红利在不同年份之间平滑。
1976 年变额人寿保险在美国被首次推销给一般大众 2. 变额人寿保险的特点 变额人寿保险与传统寿险相比较，其通常具有以下特点： 首先，其保费的缴纳与传统寿险产品相同，是固定的，但保单的保险金额在保证一个最低限额的条件
的万能寿险，其保险金额等于保单保额和现金价值之和。 A 计划与传统的具有现金价值的终身寿险相似，在保险有效期内，发生保险事故后受益人得到约定的
死亡给付，该计划的净危险额随着保单的现金价值的增加而减少。当保单的现金价值增加，危险额叶相应 减少，则对应的所需缴纳的保费减少。
B 计划中，死亡给付额为均衡的净风险保额与现金价值之和。现金价值的变化直接影响到死亡给付额 的大小，如现金价值的增加将会使保单的死亡给付等额增加，但不会影响净风险保额。
第三，变额寿险保单的现金价值随着客户所选择投资组合中投资业绩的状况而变动，某一时刻保单的 现金价值决定于该时刻其投资组合中投资分立账户资产的市场价值。
在该种保单的死亡给付中，一部分是保单约定的固定的最低死亡给付额，一部分是其分立账户的投资 收益额。保险人根据资产运用状况，对投资分立账户的资产组合不断进行调整；保单所有人也可以至少每 年一次地在各种投资产品中自由选择调整组合。所选择的投资分立账户的投资收益高则保单的现金价值 高，死亡保险金即保险金额也高；反之，则保单的现金价值低，死亡保险金即保险金额也低。
变额寿险产品除了具有保险的保障功能外，最显著的特点是其通过独立投资账户的投资基金来实现投 资功能。客户的保费进入投资账户中，由保险公司或委托基金公司的投资专家进行投资运作，投资收益全 部归客户所有，但投资账户不承诺投资收益，投资风险由保单所有人承担，保险人只是负责管理投资账户。 保单的现金价值可能因投资账户的收益不好而为零。正是如此，在美国，变额寿险产品被认为是一种有价 证券产品，经营变额寿险产品的保险公司须作为投资公司经纪商在美国证券交易委员会（SEC）注册，同 时出售各种变额寿险保单的也必须在 SEC 注册，并且只有根据联邦证券法取得经纪人或交易商许可证和保 险双重从业资格的销售代理人才有资格销售这类产品。但在加拿大等其他一些国家，仍家变额寿险视为寿 险产品，由保险公司及其代理人在无特别许可的条件下也可销售。
部分为保单最初的现金价值。该部分价值按新投资率计息，累积到期末，成为期末现金价值，同时也是下 一期的期初现金价值。在第二个缴费周期，投保人根据自己的情况缴纳或不缴纳保费，若周期的期初价值 额足以支付第二期的保费，投保人就不用缴费，若现金价值不足，投保人缴纳的保费不够，保单会因此失 效。若投保人缴纳了保费，则第二期的期初现金价值为上期末现金价值加上第二期保费减去费用和死亡给 付分摊额。第二周期期初现金价值按新的投资收益率累积到期末成为第二期的期末现金价值，如此反复。
消费者的需求。投保人在缴纳了首期保费后，可以选择在任何时候缴纳任何数额的保险费（一般都会有最 低数额要求），只要保单的现金价值足以支付保单的各项成本费用，保单持续有效。投保人可以在具有可 保性的前提下，提高或降低保额。
2. 保费缴纳灵活 投保人在缴纳首期保费后，首期的各种费用、死亡给付分摊、附加优惠条件的费用等从中扣除，剩余
人寿保来自百度文库讲义 第三章
第三章 寿险产品——投资型寿险产品
第一节 投资型保险概述
一、投资型保险的定义
1. 各国保险业关于投资型保险的称谓 投资型保险商品（Investment-oriented Insurance Products）因为语言上及产品运用上的不同，产生 了不同的名称
2. 投资型保险的定义 指投保人除了拥有寿险保障以外，并将缴纳的部分保费通过分离账户，购买保险公司或者基金管 理公司提供的投资基金产品（也称为投资账户），并分享投资收益，也要承担相应投资风险，而保 险公司承担的是保障功能部分的风险的一种新型保险产品。
在变额万能寿险中，保单所有人承担了其投资账户上资产的全部投资风险。如果投资账户的投资增值 则极大欢喜，不会发生收益的减少，而且保单也有效；但一旦保单的现金价值减少为零，若投保人没有足 够的保费缴纳，保单将会失效。
变额万能寿险与传统的保险产品完全不同，由于它具有很强的投资功能，加上其在保费缴纳上的灵活 性、死亡保险金的可选择性，因此各国对其经营和管理都有较高要求。此类保险为高级投资连结产品。
保险金给付金额取决于保险金额和投资账户投资单位价值总额的较大值。 抵御通货膨胀 独立账户，信息公开 投资连结保险更强调电脑系统的支持
四、投资型保险发展历程
1. 投资型保险产生的背景 金融市场管制取消 通货膨胀 传统寿险 的限制和投资功能的缺位 市场竞争，规避风险的需要
2. 投资型保险现状 3. 我国投连险发展沿革
五、投资型保险的运作条件
有效的资本市场
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人寿保险讲义 第三章
促进金融及保险市场稳健运行的基础制度安排。 发达的寿险市场。 专业化的营销人员和强有力的营销渠道 信息系统的技术支持 寿险公司良好的资产管理能力
第二节 投资型保险险种介绍
一、变额人寿保险
1. 变额人寿保险定义 变额人寿保险简称变额寿险，是指在保险期内保险金额随资金运用实际业绩变化的一种人寿保险。变
因变额寿险的保费缴纳为均衡缴纳方式，与保费和保额都可变动的变额万能寿险相比较，可以认为是 初级的投资连结产品。
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西南财经大学保险学院
人寿保险讲义 第三章
二、万能人寿保险
1. 万能人寿保险定义 又称万能寿险，是一种缴费灵活、保险金额可调整的寿险。 万能寿险的最大优点在于其灵活性，该保单的出现时为了满足保险费支出较低、缴纳方式要求灵活的
二、投资型保险的基本原理
投资连结保险分成“普通账户”和“独立账户”，保户缴纳的保费按照一定的规则分配，分别进入 两个账户。
普通账户内的资金按传统寿险方式运作，用于保证对保户的最低保险责任。 独立账户下有若干投资组合，每个投资组合都分成若干等价值的基金单位，保户有权决定保费在
投资组合之间的分配比例，进入独立账户的保费全部注入保户选定的投资组合，用于现金价值积 累，其投资损益直接导致现金价值增减。
变额万能寿险的投资与变额寿险一样，是多种投资基金的集合。保单所有人可以在一定时期内将其现 金价值从一个账户转移到另一个账户。但其死亡给付采取与万能寿险相同的方式，可由投保人选择。如为
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人寿保险讲义 第三章
B 计划，死亡给付随投资资产价值的大小不同而不同；如为 A 计划，则为均衡死亡给付额，投资收益的大 小只反映保单的现金价值。
A 计划：死亡保险金=保险金额 净危险额=死亡保险金—现金价值
B 计划：死亡保险金=保险金额+现金价值 净危险额=保险金额
4. 保单运作透明 万能寿险的另外一个特点是保单运作的透明性。寿险公司向客户公开组成商品价格结构的各种因素，
客户每年可以得到一份保单信息状况表，想客户说明保费、保险金额、利息、保险成本、各项费用及保单 现金价值的发生数额及变动状况，从而便于客户进行不同产品间的对比选择，并监督保险公司的经营状况。
万能寿险保单的现金价值为保费扣除各种费用及死亡给付分摊额的累计价值，保单通常会规定一个最 低的现金价值累计率，有的保险人会提供了变动时利率。也有的保险人提供基于保单的投资收益率。
3. 保现金额可变 万能寿险的灵活性不仅表现在缴费的灵活性上，投保人还可以在一定范围内选择所需要的保额。万能
寿险的死亡给付通常会有两种形式，A 计划和 B 计划。 A 计划是一种死亡保险金不变，始终等于保险金额的万能寿险。B 计划是一种死亡保险额会不断变化
3. 变额人寿保险的形式 变额寿险可以是非分红的，也可以是分红的。对于分红的变额寿险，分红的金额决定于该险种的费差益
和死差益；而利差益扣除投资管理费用后，用于增加保单的现金价值。保费的缴纳方式为规则的均衡保费， 若没有按时缴纳保费，保单就会失效；但也可以选择红利抵充保费或利用红利变更保单为减额缴清保险等红 利领取方式使保单继续有效。由于未能及时缴纳保费导致保单的失效，同样可以按复效条款进行复效。
3. 主要特征 1) 保单持有人享受经营成果 2) 客户承担一定的投资风险 3) 定价的精算假设比较保守 4) 保险给退保金含有红利
4. 红利分配方式 分红保险的红利来源于寿险公司的“三差收益”即死差异、利差异和费差异。红利的分配方法主要有
现金红利法和增额红利法，两种盈余分配方法代表了不同的分配政策和红利理念，所反映的透明度以及内 涵的公平性各不相同，对保单资产份额、责任准备金以及寿险公司现金流量的影响也不同，因此从维护保 单持有人的利益出发，寿险公司内部应当对红利分配方法的制定及改变持十分审慎的态度，既要重视保单 持有人的合理预期，贯彻诚信经营和红利分配的公平原则，又要充分考虑红利分配对公司未来红利水平、 投资策略以及偿付能力的影响。
下，却是可以变动的。变额寿险也是因此而得名的。变额寿险保险金额的变动取决于投保人所选择的投资 分立账户的投资效益。
第二，变额寿险通常开立有分立账户（分立账户是美国的叫法，在加拿大叫独立账户，而在中国则叫 投资账户）。在寿险公司内部，对应于传统终身寿险的保单责任准备金的资产都要记入保险公司的综合投 资账户，为了使这些资金获得较为稳定的资产回报率，保险公司将之投资于一系列的较为安全的项目；而 对应于变额寿险的保单责任准备金的资产，则单独开立一个分立账户或多个不同收益、风险特性的分立子 账户，由投保人或保单所有人自由选择，由保险公司本身或委托基金公司专业经营。投保人缴纳的保费， 在减去费用及死亡给付分摊额后被存入选择的投资分立账户。
第三节 我国投资型保险产品分析
本部分重点分析投资连结保险
一、分红保险
1. 定义 保单持有人可以分享保险公司经营成果的保险种类，保单持有人每年都有权获得建立在保险公司经营
成果基础上的红利分配。简单的说就是分享红利，享受公司的经营成果。 分红型保险的起源：分红险起源于保单固定利率在未来很长时间内和市场收益率变动风险在投保人和
万能寿险设立独立投资账户，个人投资账户的价值（保单现金价值）有固定的最低保证利率，单个人 账户的实际资产投回报率高于固定最低利率时，保险人要与投保人分享收益。
四、变额万能人寿保险（Universal Variable Life Insurance）
变额万能寿险遵循万能寿险的保费缴纳方式，保单持有人可以在规定限度内自行决定每期保费支付金 额，或在具备可保性及符合保单最低保额的条件下，任意选择降低或调高保额；但其资产由分立账户保存， 其现金价值的变化与变额寿险相同，且没有最低投资收益率和本金的保证。换而言之，最坏的预计现金价 值可能会降至为零。因此，在美国此产品被认为是一种投资证券产品，必须在 SEC 注册，由有证券经纪商 许可证和保险从业资格的代理人销售。
三、投资型保险的特点
保险与投资的功能相结合 该险种将客户缴付的保费分为“保障”和“投资”两部分。一部分用于保险保障，用于获得身故 保险金、全残保险金、满期保险金等基本保障；另外一部分用由保险公司利用专门的投资渠道已 达到资产的保值增值目的，投资收益归保险人所有。
投资策略相对积极 投资风险由保单持有人自行承担 保险金额变动不固定
保险公司之间共同承担。 2. 举例 例如，在 1994 年-1999 年期间，保单预定利率一般在 8-10%左右，因为那个时候的银行存款也是这个
利率.保单的这个预定利率是什么含义呢?意味着保险公司要按照 这个利率给付投保人，那就肯定要求保险公司的投资收益率高于这个.但事实上，后来银行连续 7 次下
调利率，导致保险公司的投资收益率达不到当初预定的 8-10%，假定投资收益率是 3.5%，那么保险公司自 己要贴补这个差额，对保险公司是很不利的，而假定后来的投资收益率是 15%呢，对客户又是很不利的， 所以为了应付这个问题，就把利率（主要是利率）波动带来的风险由双方共同承担，这就产生了分红险这 个概念.意味着投资收益不好时没有分红，好的时候有分红.为了避免分红在不同年度间的波动，保险公司 一般会把红利在不同年份之间平滑。