2020注会(CPA) 财管 第五章 投资项目资本预算
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现值指数是相对 数指标,反映投 资的效率,现值 指数消除了投资 额的差异,但是 没有消除项目期 限的差异
第32讲-独立项目评价的基本方法(2)
评价指标
含义与计算 内含报酬率,是指能够使项目未 来现金净流量的现值与原始投资
判断标准
应用
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内含报酬率 【手写板】
额现值相等时的折现率,或者说 是使项目净现值为零时的折现率 内含报酬率的计算方法: ( 1)“逐步测试法”,适用于 各期现金净流量不相等的非年金 形式 计算方法:先估计一个折现率, 用它来计算项目的净现值。如果 净现值为正数,说明项目本身的 内含报酬率超过估计的折现率, 应提高折现率后进一步测试;如 果净现值为负数,说明项目本身 的内含报酬率低于估计的折现 率,应降低折现率后进一步测 试。经过多次测试,寻找出使净 现值接近于零的两个折现率,然 后根据内插法即可计算该项目的 内含报酬率 ( 2)“年金法”,适用于无筹 建期,而且经营期各年现金净流 量相等的情况,符合普通年金形 式,可直接利用普通年金现值系 数表查表来确定与该年金现值系 数相邻的两个折现率,然后根据 内插法即可计算该项目的内含报 酬率。此时的年金现值系数正好 等于该方案的静态投资回收期
第31讲-独立项目评价的基本方法(1)
第五章 投资项目资本预算
本章考情分析
本章属于重点章。 本章和教材第四章的权益资本成本、债务资本成本和加权平均资本成本的计算联系最为紧密。 本章近 3年平均分值为 7.5分。 2020年考试重点关注:互斥项目排序的等额年金法的应用;固 定资产更新的平均年成本法和差量分析法的应用;投资项目现金净流量、折现率和净现值的计算; 投资项目净现值的敏感性分析。
如内含报酬率大于项 目的资本成本或要求 的最低投资报酬率, 应予采纳。如内含报 酬率等于项目的资本 成本或要求的最低投 资报酬率,可选择采 纳或不采纳该项目。 如内含报酬率小于项 目的资本成本或要求 的最低投资报酬率, 应予放弃
内含报酬率 是根据项目 的现金净流 量计算的, 是项目本身 的投资报酬 率
动态回收期 =M+第 M年尚未收回的投资额的现 收期以后的现金流量,
值 /第 M+1年现金净流量的现值
不能衡量盈利性
优点:
①计算简便,易于理解 ②数据容易取得
会计报酬率在计算时使用会计报表上的数据 会计报酬率 =年平均净利润 /原始投资额× 100%
③考虑了项目整个寿命 期的全部利润 ④能够揭示投资项目对 财务报表数据的影响 缺点:
资回收期在 M年和 M+1年之间,然后通过下式 ③容易促使决策者接受
来计算回收期:
短期项目,放弃有战略
静态回收期 =M+第 M年尚未收回的投资额 /第 意义的长期项目
M+1年的现金净流量
动态回收期 会计报酬率
动态回收期,是指在考虑货币时间价值的前提 克服了静态回收期不考
下收回全部原始投资所需要的时间。即在给定 虑货币时间价值的缺 折现率的前提下,能使净现值等于零时的年限 点。但依然没有考虑回
考点一 独立项目评价的基本方法
评价指标 净现值 【手写板】
含义与计算
净现值,是指投 资项目各年现金 净流量所折成的 现值之和,或投 资项目未来现金 净流量现值与原 始投资额现值的 差额
判断标准
应用
如净现值为正数,表明投资项目 的报酬率大于资本成本,该项目 可以增加股东财富,应予采纳。 如净现值为零,表明投资项目的 报酬率等于资本成本,不改变股 东财富,可选择采纳或不采纳该 项目。如净现值为负数,表明投 资项目的报酬率小于资本成本, 该项目将减损股东财富,应予放 弃
①使用会计利润而非现 金流量
②没有考虑货币时间价 值
经典题解 【例题•多选题】 甲公司拟投资一个采矿项目,经营期限 10年,资本成本 14%。假设该项目的 初始现金流量发生在期初,营业现金流量均发生在投产后各年末。该项目现值指数大于 1。下列关 于该项目的说法中,正确的有( )。( 2019年) A. 内含报酬率大于 14% B. 净现值大于 0 C. 折现回收期大于 10年 D. 会计报酬率大于 14% 【答案】 AB 【解析】对于单一投资项目而言,现值指数大于 1,内含报酬率大于项目资本成本,净现值大 于 0,所以项目未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余,即折现回收期小于项目 使用寿命,选项 A、 B正确,选项 C错误。会计报酬率属于不考虑货币时间价值的静态评价指标,
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指标之间 的关系
( 1)净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值,可以说明投资项目 的报酬率高于或低于资本成本,但没有揭示项目本身可以达到的具体的 报酬率是多少。内含报酬率是根据项目的现金流量计算的,是项目本身 的投资报酬率 ( 2)内含报酬率法和现值指数法有相似之处,都是根据相对比率来评 价项目,而不像净现值法那样使用绝对数来评价项目。在评价项目时要 注意,比率高的项目绝对数不一定大,反之也一样。内含报酬率法与现 值指数法也有区别。在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本,只是 最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。现值指数法需 要一个适合的资本成本,以便将现金流量折为现值
由于净现值是一 个绝对数指标, 反映项目的经济 效益,在比较原 始投资额不同的 项目时有一定的 局限性
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评价指标 现值指数 【手写板】
含义与计算
现值指数,是 指投资项目未 来现金净流量 现值与原始投 资额现值的比 值
判断标准
应用
如现值指数大于 1,表明投资项目 未来现金净流量现值大于原始投资 额现值,应予采纳。如现值指数等 于 1,表明投资项目未来现金净流 量现值等于原始投资额现值,可选 择采纳或不采纳该项目。如现值指 数小于 1,表明投资项目未来现金 净流量现值小于原始投资额现值, 应予放弃
优点: ①计算简便,易于理解 ②可以反映项目的流动 性和风险 缺点: ①没有考虑货币的时间 价值 ②只考虑了项目回收期 满前的现金流量,而没 有考虑项目回收期满后 的现金流量,也就不能
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Байду номын сангаас
②如果未来每年现金净流量不等,或原始投资 计算出较为准确的投资
是分次投入的,则需要通过分析的方法判定投 经济效益
第33讲-独立项目评价的辅助方法
考点二 独立项目评价的辅助方法
评价指标 静态回收期
含义与计算
特点
静态回收期,是指没有考虑货币时间价值,直 接用未来现金净流量累计到原始投资额时所经 历的时间。计算方法: ①原始投资在建设起点一次支出,未来每年现 金净流量相等时: 静态回收期 =原始投资额 /每年现金净流量